專項估值的核心驅動力在於國有企業改革，提高股利支付能力是最終目標，提高ROE是必要條件，提高ROE分為內部潛在挖掘和延伸併購兩種方式。 24日上午，國資委副主任提出，進一步研究將市值管理納入企業負責人績效考核，引導企業負責人更加關注上市公司市場表現，增加現金分紅。
結合此前多家央企發布的控股股東公告，中子投公司有望在一段時間內實現價值回報。 實施國有企業政策改革，“一利五率”納入考核
2023年，企業平均股本回報率將達到66%，股東回報率保持在良好水平; 全員勞動生產率達到7840,000元; 經營現金比率為101%，全年逐月保持穩步上公升趨勢; 截至2023年底，央企整體資產負債率為648%，有效控制在65%左右，實現整體穩定性。 2024年是全面推進國企改革深化公升級的關鍵之年，國資委召開首批企業負責人會議，明確2024年首企“一利五率”目標管理體系不變， 具體要求是“一利穩增，五率持續優化”。所謂“一利”，就是突出對利潤指標的考核，充分體現企業為社會創造價值的能力。 “五率”分別是淨資產回報率、全體員工勞動生產率、研發投入強度、經營現金比率和資產負債率。
國有企業估值低，特色估值體系助力價值回報
在央企上市公司中，傳統企業佔比高，創新不足，對投資者管理關係重視程度不足，導致央企估值普遍偏低。 2020-2022年，中證國有企業平均市盈率為： 17倍，CSI央企平均PB均為。 92倍，中證民營企業平均PB均為。 27倍，民營企業估值是國有企業的2-3倍，中央國有企業估值明顯低於民營企業。
央企對國民經濟貢獻巨大，起到“壓艙石”作用，使用傳統估值模型無法有效衡量其背後的戰略意義和社會意義。
2022年，國有企業營業收入總額達到82家60萬億元，同比增長83%；國有企業抗風險能力更強，尤其是在疫情期間，各地區國有企業率先復工復產，最大程度給予民營企業復工復產信心，從而起到國民經濟“穩定器”的作用。 國有企業除了充分發揮經濟效益外，還承擔了更多的自主發展和公共利益等社會責任，3144%在製造業，45%在國有企業25%在製造業、製造業、金融業等與經濟和行業生命線相關的行業央企的確定性和安全性無法由市場有效定價，其戰略意義和社會責任沒有得到市場足夠的重視。 但隨著國資改革的深入和國有企業高利潤的特點，在2024年的背景下，它們可能更容易受到基金的青睞。 降息，**打壓國際市場，國有企業高分紅吸引資金，由於國有企業高利潤的特點，股息收益率相對較高，全球貨幣政策可能在2024年進入降息週期，且在全球不確定性大的背景下，第一年， 中國企業價值有望回歸。
自 2022 年 3 月美聯儲開始加息週期以來，大多數經濟體都紛紛效仿。 如今，抗通脹效果顯著，經濟在高利率環境下承壓，多數經濟體再次站在“岔路口”。 展望2024年，IMF**全球增速將放緩，歐美國家經濟增長勢頭減弱，大部分國家或將迎來降息之年。
高股息組合容易獲得穩定收益，優質企業支付分紅意願和能力持續提公升，全A股股利收益率相對於10年期國債收益率持續走強，凸顯配置吸引力。
投資建議：
隨著2024年國有企業改革考核標準的落實，多重因素疊加有望形成資金的“寵兒”。
建議注意：國資改革、中子投、中特估價301516中遠通訊600088中電傳媒001287中電港603860中工高科601800中電建設301058中糧科工。
風險提示：
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