港股和新茶飲料的第二次“爭奪”已經變得多變。 上海阿姨（上海）實業有限公司***，簡稱“上海阿姨”）近日向香港聯交所遞交IPO申請檔案，宣布正式踏上香港IPO之路。招股書檔案顯示，2023年前三季度，上海阿姨的營收為2535億元，毛利790億元，本期毛利率312%。
上海阿姨在香港的IPO計畫將籌集資金，用於提公升數位化能力、研發能力，加強**連鎖的能力，增強品牌潛力並進一步擴大和擴大門店網路，並投入各種營銷活動。
值得注意的是，這是乙個多月以來第三家向港交所提交招股書的新茶飲料公司。 除此前已提交申請的茶百道、公尺雪冰城、顧明外，目前在港交所IPO的新茶飲料企業數量已達4家。
在IPO前夕，商店突然擴大了規模。
與同期赴港IPO的茶白道、公尺雪冰城、古明類似，上海阿姨也採用了特許經營的經營模式，其客戶主要是與他們簽訂了特許經營協議經營加盟店的加盟商。 財務資料顯示，上海阿姨的絕大部分收入來自特許經營，主要包括向加盟商銷售商品，主要包括原料等原材料裝置，佔比70%; 和特許經營服務費。 因此，加盟店的數量直接影響其盈利能力。
根據CIC的資料，截至2023年9月30日，上海阿姨是全系統門店數量最多的華北中價位鮮茶店品牌。 根據上海阿姨在招股書中披露的財務資料，公司總營收從1640億元，同比增長340% 至 21. 在2022年99 億美元，高於截至 2022 年 9 月 30 日止九個月的 169 億美元45億元，同比增長54截至2023年9月30日止九個月為1%至25%35億元。 毛利從358億元，同比增長640% 至 5. 在2022年86億元，毛利率從218%公升至267%；截至2022年9月30日止九個月的毛利由4.增加33億元，同比增長82截至2023年9月30日止九個月為3%至7%90億元，毛利率同比263% 至 312%。這令人眼花繚亂的經營資料背後，是上海阿姨在IPO前夕意外擴張的結果。
上海阿姨在招股書中進一步披露，其全系統門店數量較2021年底的3776家增加了40家2022年底增幅為5%至5,307家門店，增加48家截至 2023 年 9 月 30 日，門店數量為 1%，達到 7,297 家。
據分析，從原因來看，除了期間多輪融資讓上海阿姨更加自信外，上海阿姨相對較低的加盟費也是門店快速擴張的重要因素。
2023年4月，上海阿姨公布了萬家門店計畫，上海阿姨聯合創始人、董事長、執行董事兼首席執行官單偉軍當時表示，計畫在年內新增3000家門店，簽約門店數量達到1萬家，此前的特許經營優惠政策繼續延長至2023年6月。
有茶飲新從業者告訴記者，其實早在2022年9月，上海阿姨就已經公布了加盟的優惠政策，具體來說，4加盟費98萬元，三年內可繳納，相當於每年1次66萬元。 根據上海阿姨官方公布的投資成本估算表，截至2024年2月19日，加盟費仍按三年分期計算，共計498萬元。 預計新店總造價17萬元（不含租金和裝修）。 與同品類其他新茶品牌相比，上海阿姨的加盟費不僅低於以中端市場為主的喜茶、奈雪茶、茶百道、古明等品牌，而且遠低於“平價之王”公尺雪冰城。
然而，門店數量的“一流”增長，也埋下了品牌經營的隱憂。 一方面，上海阿姨在招股書風險部分承認，業績增長與未來門店擴張速度密切相關，“可能無法成功將門店網路拓展到新市場，實現令人滿意的門店業績”。 上海阿姨表示，如果不能吸引新的優質加盟商，將阻礙公司門店擴張計畫或整體門店業績，將對公司的增長和經營業績產生重大不利影響。
另一方面，質量參差不齊的加盟店也屢屢成為消費者投訴的物件。 記者通過全國12315消費者投訴資訊公示平台了解到，截至2月19日，該平台當月共公示了43起涉及上海阿姨牌奶茶店的消費者投訴，其中19起投訴屬於可能存在的食品安全問題。
新產品的競爭非常激烈。
在近年來新茶飲料賽道競爭日趨激烈的背景下，隨著門店數量日趨密集，同行業部分新茶飲料企業披露的成熟地區單門店銷售增速大幅下滑，這無疑將影響這些企業未來的營收和利潤增長。 《2023年新茶飲料研究報告》預測，2024-2025年全國新茶飲料市場規模增長率為197% 和 124%，與之前的 2018-2019 年相比4%的增長率大幅下降。
在此基礎上，許多品牌都在細分領域尋找“新賽道”，比如“賣咖啡”成為拓展新品類的熱門方向。 上海阿姨在招股書中介紹了旗下品牌“上海咖啡”，並計畫繼續擴大咖啡市場。
據了解，上海咖啡將於2022年推出，一般位於上海阿姨店。 公司旗下提供上海咖啡旗下多種咖啡飲料，並計畫推出“東方拿鐵”，包括咖啡拿鐵、茶拿鐵和茶咖啡拿鐵，以擴大市場接觸。 在這個品牌理念下，**主要產品的範圍通常在每件產品13美元到23美元之間。
根據招股書中的分析，中國現磨咖啡市場與較為成熟的市場相比仍處於發展初期，但增長潛力巨大。 按GMV計算，中國現磨咖啡市場總規模從2017年的約270億元大幅增長至2022年的約1348億元，年復合增長率為379%。預計中國現磨咖啡行業市場規模將在22到 2027 年，復合年增長率為 5%，將達到約 3715 億美元，主要受創新咖啡口味的推動。
不過，盯上咖啡市場的並不是上海阿姨一家，公尺雪冰城、顧明、茶百道的“同競爭”，都在招股書中透露了拓展咖啡品牌的發展計畫。
例如，顧明在招股書中透露，將立足現煮茶市場，豐富產品品類，拓展現煮咖啡品類，以把握更多交叉銷售機會，滿足更多元化的消費者需求。 “鑑於現制茶和咖啡飲料的消費群體相似性以及兩種飲料消費場景之間的協同作用，越來越多擁有廣泛門店網路和穩定**連鎖能力的成熟現制茶店也在其門店提供現制咖啡飲料。 “顧明樂觀地認為，這些新品類將通過擴大消費者基礎和增加消費者購買頻率來進一步推動收入增長。
Mixue Bingcheng還表示，現磨咖啡是中國現煮飲料市場中增長最快的部分。 有鑑於此，公尺雪冰城打造了獨立咖啡品牌“幸運咖啡”，雖然6年多來門店擴張速度還不如奶茶的“基本盤”快，但截至2023年第三季度末，已擁有約2900家門店。
歸根結底，連鎖咖啡行業的競爭應該基於兩個基本規律：第乙個規律是同質化的背景色，隨著行業發展進入中後期，同質化競爭的程度越來越高，品牌之間的差距會隨著時間的流逝而變小， 任何品牌都不能壟斷單一產品。第二條規則是，咖啡消費需求完全不同，功能需求對口感要求較低，對**更敏感，對品牌的忠誠度最低。 公升級需求包括社交、休閒等多元化需求，對品味要求較高，對**相對不敏感，對品牌更關注。 國際金融公司（IFC）分析師龔一志在乙份對海外咖啡行業的分析中表示。
因此，在瑞幸、庫迪等品牌已經站穩腳跟的咖啡市場，上海阿姨這樣的“奶茶店”能否占有一席之地還有待觀察。
仍然有IPO“玩家”可以玩。
作為乙個多月來第三家向港交所提交招股書的新茶企業，去年提交招股書的上海阿姨和公尺雪冰成、顧明和茶百道在港股IPO“競爭”。 值得注意的是，以上四家企業均按門店數量排名在國內新茶飲料賽道“前四名”，融資道路上的競爭並不激烈。
上海阿姨為何急促IPO？ 其實從書上看，上海阿姨並不“缺錢”。 招股書檔案顯示，截至2024年1月31日，公司流動資產總額為1425 億美元，其中現金和現金等價物共計 4 美元55億美元，流動資產淨值為738億元。 有業內人士表示，看看上海阿姨的融資歷史，或能找到答案。
根據招股書，上海阿姨分別於2020年11月和2021年10月完成A輪融資和A+輪融資，投資方為蘇州易中創業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“蘇州易中”）。 當時，一批新茶品牌爭先恐後地拓展品牌，市場進入集體爆發期，眾多品牌接連獲得融資，上海阿姨也不例外。 2022年7月，上海阿姨完成23億元B輪融資，投資方包括蘇州湘眾、南京湘眾、金億資本、億美投資等。 2024年2月，金鼎資本、金藝資本、益美投資、智益投資等多家機構參展上海阿姨12億元C輪融資。 此次IPO前，蘇州億眾是最大的機構投資者，持有7家76%，此外，蘇州向中和南京向中分別持股28%。值得注意的是，蘇州一忠、蘇州向中、南京向中背後都有嘉裕資本的影子，三方均由蘇州威特力信管理，最終由阿里巴巴前CEO、嘉裕創始合夥人兼董事長魏哲控制。
從2020年收到第一筆A輪融資，到2024年宣布IPO前C輪融資，上海阿姨融資的每股對價從1196美元公升至50美元，估值在四年內翻了兩番多。 目前，新茶飲料市場競爭激烈，有投融資行業業內人士表示，相較於中金資本，茶百道、紅杉、顧鳴背後的美團龍珠等投資機構，參與上海阿姨的機構更加“低調”，對風險承受能力也更加敏感。
另一方面，除了已在香港上市的奈雪茶和四家新上市的茶飲料公司外，仍有不少新茶品牌“異地”IPO傳聞，急於爭取投資者的青睞，其中不乏與上海阿姨定位相近的知名品牌。 相比之下，上海大姨能否在衝刺港交所的同行“內卷”中，在掙脫包圍、展現實力的同時，還能獲得投資者的認可，是對它的現實考驗。