今年春節過後，受到電影《辣》及其精神的啟發，人們紛紛湧向健身房，點燃了不少人鍛鍊健身的決心。
無論是運動健身，還是補充營養和提高免疫力，每天一杯蛋白粉和一顆益生菌都能讓身體精力充沛，精神狀態更好，成為更多人的選擇。
不得不說，現在保健食品的消費更加年輕化了。 據統計，在營養補充劑的購買者中，90後佔25%，消費者年齡集中在26-45歲，中青年逐漸成為主要消費群體。
但作為全球第二大產品市場，國內人均消費量仍然較低，潛力巨大，中國保健品市場的增長勢頭將持續多年也就不足為奇了。
營養保健品的市場規模是多少？
隨著消費者健康意識的提高，“年輕一代”和“銀髮人”成為行業成長的主要推動力，保健品的投資邏輯也更容易理解。
2022年，中國保健品行業市場規模達到2980億元，同比增長104%，雖然2023年的準確資料尚未公布，但從第三方資料來看，預計2023年將接近3300億元，同比增長超過10%。
從上圖可以看出，預計2027年將超過4650億元，行業平均復合增長率可達9%左右。顯著領先於其他消費行業
從人均消費來看，我國保健品人均消費水平較低，人均消費22美元，而歐美發達國家平均水平約為75美元。
社會健康意識將隨著經濟水平的提高而提高，保健品是一種可有可無的消費，在滿足了消費者的基本生活需求後，才會考慮更高層次的預防和保健需求，而我國保健品市場無疑將延續這一發展趨勢。
目前，湯臣北健國內市場占有率位居行業第一
從保健品的競爭格局來看，2023年湯臣副健康將佔據62%的市場份額，在維生素和蛋白粉細分市場占有10%的市場份額4%。
從上表業績資料對比可以看出，湯臣北健的營收資料絕對是國內的佼佼者，排在了第一梯隊的前列，健康雲保健產品營收佔比不到1%，這裡不作為參考，第二名是東娥阿膠， 但其收入增長近年來有所放緩，主要是因為阿膠的保健效果不明顯，消費者體驗沒有跟上第一次的改善，導致收入下降。
2022年是湯臣近期業績的谷底，2023年有望重回高增長。
2023年前三季度，公司實現營業收入7782億，接近2022年全年水平，同比增長263%，淨利潤19億，同比增長282%，均創下歷史新高。
毛利率創歷史新高
2023年前三季度，公司毛利率提公升至6966%，是近四年來的最高水平。
2023年線上營收同比增長62%，佔比超過40%，線上毛利率比線下渠道高出10個百分點，是公司整體毛利率穩步提公升的主要因素。
降低銷售率
近年來，湯臣的產品結構不斷優化，為了加大新產品的推廣力度，公司銷售費用從2021年到2022年有所增加，但隨著新單品銷售的逐步穩定，公司銷售費用率將在2023年開始下降，前三季度的銷售費用率已降至35%， 與 2022 年的 40 相比3% 與 5 個百分點相比。
對於快消品來說，保持一定的銷售費用是不可避免的品牌策略，但湯臣的銷售速度已經形成下降趨勢，預計未來3-5年將過渡到20%-25%，這也凸顯了公司的運營效率，也給長期金融投資者帶來了信心。
湯臣未來的重點是新的大專案
2023年前三季度，公司傳統蛋白粉和維生素單品仍實現高增長，2023年前三季度蛋白粉營收45億元，同比增長304%，增速加快，短期內有望延續高增長。
蛋白粉和維生素是“湯臣北建”的主打品牌產品，是湯臣的基礎板，目前誰也甩不動。
除主品牌外，新大產品健利多和益生菌均有加速發展的跡象。
在培育新單品方面，湯臣副健康率先研發出骨關節健康“健立多”，2022年健利多將盈利12億，佔比154%。目前線下藥店滲透率較高（40%），同時積極布局線上青春市場，推出Highflex品牌，在阿里巴巴平台上的市場份額已達到20%。
不過，建利多的氨糖產品市場限額估計在30億左右，也就是說還有1倍的空間，畢竟這個市場不是很大，未來需要新的大單品來推廣。
幸運的是，益生菌表現強勁
2024年益生菌營收超過建利多基本沒有問題，2023年前三季度，公司益生菌營收突破10億同比增長76家4%國內藥店市場占有率在5%左右，仍有提公升空間，益生菌在阿里平台的市場占有率在15%左右，排名第一。
同時，益生菌在海外實現營收7億元，國內外總營收已超過健利多，成為公司新增大單品收入最大的產品**。
現階段，國內益生菌市場規模已超過900億，超過義大利，位居世界第二，並以每年15%的增長率擴張。 因此，益生菌的市場足夠大，男女老少都能受益，每天補充益生菌的人數也在逐漸增加。
重要的是益生菌的消費品牌粘性好，回購率大，收入越來越大只是時間問題。
此外，“.“健石佳”是公司第二大品牌，專注於眼健康，消費群體以中老年人為重點，2022年將實現收入3億元增長率達到70%。未來，隨著健世佳逐步從區域推廣向全國推廣拓展，有望成為公司未來業績增長引擎。
總之，只要經濟持續增長，全社會的健康意識就會進一步提高，龍頭湯臣貝健將分享更大的紅利空間，目前公司新大單品增速均在70%以上，隨著公司加大推廣投入，新品銷量有望繼續加快， 成為湯臣的第二條增長曲線。
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