如果說寧德時代是鋰電池的領頭羊，那麼華友鈷業就是鋰電池鏈上游行業的領跑者。
華友鈷業手裡有六寶：剛果民主共和國的鈷、印度尼西亞的鎳、辛巴威的鋰、三元前驅體和正極鋰電池材料，以及低成本的銅。 華友鈷業的六寶與主流鋰電池有著千絲萬縷的聯絡。 主流鋰電池正極材料分為三元材料、磷酸鐵鋰和鈷酸鋰，這三種材料的應用場景不同。
華友鈷業的下游布局是乘用車領域使用的三元正極材料。 三元正極材料是指由鎳、鈷、錳三種過渡金屬氧化物組分組成，按不同比例調節的正極材料。 鈷是生產電池正極材料的重要原料，鋰電池是鈷的重要消費場景。
在“六寶”中，鈷無疑是華友的“掌中明珠”。 在華友鈷引以為傲的歲月裡，華友鈷業創始人陳雪華被外界譽為鈷行業之王。 在新能源產業崛起帶鈷大火的那些年裡，作為中國最大的鈷化工生產商，華友鈷業的股價自2015年上市以來一路飆公升，成為資本寵兒，2017年成為一匹超級白馬，2020年被機構投資者搶購一空。
但隨著國內鋰電池市場需求飽和以及上游原材料萎縮，華友鈷業的業績和市值也受到了衝擊，股價從110餘元的歷史高位（重置權前）漲至今日的2725元，總市值減少約1500億元。 華友鈷業作為中國“鈷王”的地位也將在2023年被洛陽鉬業搶走。 憑藉其早期海外走出去所創造的上游優勢，隨著國內眾多鋰電池企業紛紛出海，逐漸失彩。
近日，陳雪華在接受財新專訪時表示，我國鋰電企業在國際化經營過程中要避免盲目出海、自爭一番，可以與上下游客戶合作，構建產業鏈，形成產業聯盟，共同出海，通過分工合作提公升企業抗風險能力和綜合競爭力， 優勢互補。
華友鈷業著急？
在貼吧和小紅書兩個社交平台上，華友鈷業的前員工寫了不少抱怨帖。
華友鈷業前員工王瑩告訴世傑，從2023年10月開始，她也給一些人留下了低價補償。
據華友鈷業官方**透露，2023年，華友鈷業表示將逆勢“擴產”2000名應屆畢業生。 華友鈷業副總裁方媛曾向**記者透露，2022年，華友鈷業將招收6000多名大學生。 其中本科生佔60%以上，清華大學、北京大學博士研究生20餘人。
該市獲悉，華友鈷業的裁員範圍涉及桐鄉、衢州等多個基地。 桐鄉是華友鈷業的總部，華友鈷業在衢州有一家核心控股子公司，名為衢州華友鈷業新材料有限公司。 該公司是華友鈷業在中國新的鈷材料基地，專注於鈷等有色金屬的深加工和銷售。
在招聘大批應屆畢業生加盟公司時，華友沒有預料到今天的市場**。 當時招聘的時候，我覺得市場很大，就擴大了人才，儲備了人才。 但誰能想到，國內訂單竟然暴跌。 華友鈷業前員工馮峰告訴市界。
北山長城投資研究院執行院長王兆江認為，華友國內訂單減少主要是由於市場變化和競爭壓力所致。 “國產電動汽車多年來快速增長，2023年新能源汽車滲透率已達357%，同比增長8%1個百分點。 短期內不可避免地會出現需求調整，不可能一直保持快速增長。 ”
隨之而來的是有色金屬市場的內卷化。 據中國有色金屬工業協會資料顯示，2023年前三季度，我國鈷酸鋰產量為89萬噸，增加367%。這說明市場充裕，競爭激烈。 另一方面，在產能過剩和供需關係變化中，鋰電池市場鎳、鈷等有色金屬出現跳水。
以鈷金屬為例，其**從2022年初的每噸56萬元跌至2023年12月的每噸21萬元，基本達到礦山生產成本線，觸及近三年來的低點。 此外，鈷價沒有觸底的跡象**。 如果鈷價下跌，效能就會下降。 靠天吃飯的華友很被動。
除有色金屬板材外，由於成本高、產能過剩等原因，我國三元材料的形勢也不容樂觀：不僅被磷酸鐵鋰材料擠壓，還處於優先消化庫存狀態。
這也使得華友鈷業在中國的市場份額不斷下滑。 2023年前三季度，華友鈷業在國內市場的銷售收入同比下降11年2%。
華友鈷業的庫存價值也比去年前三季度末增長了8%8%。華友鈷業的庫存積壓也遭到了不少投資者的批評。 同時，由於規模擴張和資金長期淨流出，華友鈷業面臨較大的財務壓力。 截至2023年第三季度，華友鈷業的資產負債率為668%。此外，賬面貨幣資金比流動負債少了近300億元。
在這種情況下，資本市場用腳投票。 華友鈷業的股價自從峰值暴跌以來一直疲軟。 其主要原因是，“首先，華友鈷業本身市值大，產量大，這並不容易。 二是目前年報業績尚未披露，投資資金仍在等待中。 王兆江對城界說。
（華友鈷業近4年股價走勢圖。 ** 直衝）。
陳雪華大概沒有想到，曾經備受投資機構追捧的華友鈷業，竟然會走到這一步。
陳雪華的奮鬥史頗為鼓舞人心。
初中畢業後，陳雪華進入家鄉浙江桐鄉的一家村里化工廠。 一邊做賣豆芽的副業，一邊靠著自學的化學知識，從基層員工變成了副廠長。 化工廠倒閉後，陳雪華於1994年借10萬元買下工廠，改名為通化鄉興華廠，開始為陶瓷和玻璃行業生產氧化鎳，順便做一些氧化鈷貼牌生意。
隨著氧化鈷訂單的增加，陳雪華看到了鈷材料市場的前景：快速增長，無內卷。 於是，2002年，陳學華請來了台商謝偉彤，從北京引進了有色金屬總院的濕法冶金技術，專注於以手機為代表的消費電子，開闢了氧化鈷的生產領域。 這一年，通化鄉興化化工廠更名為華友鈷業，意為“扎根中國，朋友遍布天下”。
此時，華友鈷業已成為國內為數不多的能夠生產鈷產品的企業之一。 但很快，陳雪華就遇到了第乙個問題：中國鈷資源總量僅佔世界鈷資源總量的1%，鈷非常短缺。 為此，陳雪華於2003年前往非洲尋找礦山，企圖在上游資源中占有一席之地。 從熟悉當地的人文、地貌、法律法規，到成功參與非洲礦山，華友花了五六年時間。
在此期間，華友鈷業通過旗下子公司CDM、MIKAS在非洲剛果民主共和國建立了集開採、選礦、冶金為一體的資源保障體系，為國內製造平台提供低成本、穩定可靠的原材料保障。 2015年成功上市後，華友鈷業正式進入新能源專案，開始專業製造鋰電池原料。
今年，華友鈷業的年報顯示，“鈷銅”產品營業收入為2276億元，1179億元，佔營業收入的85%84%。當時，GEM的鈷產品營收僅為375億元。 因此，華友鈷業被譽為“鈷業之王”。 此後，華友鈷業進入了快速擴張期。
除了併購、定向增發等資本運作方式外，華友還通過合資、自建等方式實現垂直整合的產業鏈布局。 一方面，瘋狂併購的華友一直在進行大筆資本支出，另一方面，在有色金屬週期中，華友正步步邁向輝煌，既有成長性，也有週期性。
華友鈷業的成長與產品優勢和資源優勢有關。 在鈷價飆公升中，華友鈷業股價從2015年上市之初的每股8元以上漲至2018年3月15日的135每股 80 美元的歷史新高。 2018年，當資本市場看好華友鈷業時，華友的重要股東開始安定下來。
今年，華友鈷業原實際控制人之一謝偉通共套現了157億元。 不過，從2018年3月到2019年7月，鈷價開始走深，華友鈷業也受到牽連。 因此，從2019年開始，華友鈷業開始向下延伸，打造正極材料全產業鏈。
在陳雪華看來，無論是對於上游廠商還是下游廠商來說，擴大自己的產業鏈通常都能降低成本。 2021年，華友實際控制人由陳雪華、謝偉彤變更為陳學華，華友在三元正極材料和三元前驅體產業布局完成。
三元前驅體材料，本質上是鎳鈷錳氫氧化物，是三元正極材料的上游。 三元正極材料是鎳鈷鋰錳氧化物，它比三元前驅體多一種鋰。 三元前驅體材料需要與鋰鹽混合燒製，才能得到成品三元正極材料。
2021年底，華友鈷業市值飆公升至1000億元，今年謝偉通離場，三年共套現1784億元。
同年，陳雪華以185億元的身價位列2021胡潤百富榜第380位，坐擁桐鄉市首富寶座。 截至2022年底，華友營收突破600億元，遠超其他同行。 憑藉全球領先的產銷規模，華友已成為中國最大的鈷產品供應商。 就連世界鈷業協會會長都感嘆：華友鈷業真的是一家偉大的中國公司。
陳雪華曾從公司層面分析了華友鈷業成功的原因。 “一是堅持，二是開放，三是與時俱進。 ”
陳雪華對鈷行業商業價值的判斷具有前瞻性。 他善用資本，早布局，趁著鋰電池的爆炸式增長，實現了財富積累。 王兆江對著城界解釋道。 其實，陳雪華並不孤單。 在他早期的致富之路上，他有謝偉彤作為合夥人。 從陳雪華創業之初，到在非洲收購礦山，謝偉通都給予了全力支援。 在**華友股份套現離市之前，謝偉通的持股比例一度超過80%。
然而，這一次和那次。 近兩年來，華友鈷業的股價從2021年7月30日的115上漲每股 72 美元的高點，一路漲至 2024 年 3 月 6 日上午的 27 點25元股，市值在兩年多的時間裡蒸發了1200億元。
在外界看來，華友鈷業與滑鐵盧的相遇，當然與時代背景有關，也受到創始人陳雪華決定的影響。 “消費需求週期的減弱是新能源汽車各行業面臨的問題。 但資本運作是一把雙刃劍，風險敞口必須控制在合理範圍內。 王兆江對城界說。
陳雪華對華友鈷業目前遇到的問題，如行業產能過剩、股價低迷、業績增速放緩等。 近兩年來，為了提振A股股價，陳雪華也採取了一系列的對策，比如累計出資281億元回購華友鈷業股價。
2023年7月，華友鈷業還披露了2023年限制性**激勵計畫（草案），擬向2211名激勵物件授予限制性**。 但遺憾的是，華友鈷業的**一直沒有明顯**的跡象。 相反，自2023年下半年以來，華友的股價已經下跌了40%以上。 這使得激勵計畫能否實施變得不確定。
相較於國內市場的“困境”，海外市場在供應端仍有收購機會，需求端也存在一定的市場缺口。 近年來，華友鈷業在海外頻繁收購鎳、銅礦等各種鈷礦和金屬礦區。 除了剛果民主共和國（DRC）早早進入非洲外，印尼被陳雪華視為華友鈷業控制上游資源的新主力陣地。
陳學華總結，鎳也將在高鎳趨勢下成為關鍵資源。 高鎳材料是指三元正極材料中鎳含量的增加，這是提高能量密度的趨勢。
民生**指出，鎳方面，華友鈷業在印尼的華科高冰鎳專案已基本達產，華飛12萬噸溼鎳將於2023年6月投入試產，貢獻下半年增長。 鋰電方面，由華友控股的非洲辛巴威阿卡迪亞鋰專案於2023年3月底正式試產，首批產品成功投產。
然而，華友鈷業並不是唯一一家“覬覦”印尼鎳礦資源和非洲鈷鋰資源的公司。 近年來，全球新能源產業鏈企業紛紛宣布布局印尼，在印尼展開“獵殺”行動，涉及企業從材料到終端車企，幾乎貫穿鋰電池上下游產業鏈。
中國三元前體的三巨頭已經聚集在印度尼西亞。 除華友鈷業外，GEM和中鐵集團還通過直接投資和參股的方式在印尼布局了多個鎳鈷資源專案。 這些專案將於2024-2025年投入運營。 就連華友鈷深耕的非洲，近年來也出現了大量玩家的湧入。
例如，在中國，洛陽鉬業和中年集團在剛果（金）投資了銅礦和鈷礦，藉此機會提高了上游資源的可持續性。 例如，洛陽鉬業間接持有剛果TFM銅鈷礦80%的權益，其2023年前三季度鈷金屬產量約為370,000噸。 在競爭如此激烈的環境下，華友鈷業2023年前三季度出口收入同比大幅下降28%6%。
但這並不意味著華友鈷業沒有優勢。 陳學華曾公開表示，華友鈷業擁有低成本的鎳、鈷、鋰資源保障，行業內最完整的鋰電池材料產業鏈，從濕法冶金到鋰電池正極製造的先進生產能力，以及覆蓋全球主要客戶的市場支援。 完全有能力在充分競爭中抓住機會，讓自己變得更好、更強。
陳雪華說的是真的。 如今，華友鈷業已在上游布局鈷銅、鎳、鋰資源，在中游冶煉環節完成了以鈷為核心、以鎳、銅、錳、鋰為補充的業務結構，下游三元前驅體、正極材料和再生資源也已初具規模。 不僅如此，華友鈷業還擁有一支專業的技術團隊。
早在2013年，華友鈷業就成立了新材料研究院，並招收了多名技術人員。 到2020年，華友的研發技術人員將達到3,284人。 2021年，華友鈷業研發費用佔231，是其競爭對手洛陽鉬業研發費用佔比的14倍以上。 多年來，華友先後研發推出了高壓四鈷、小型鋰電池、電力等多款三元前驅體，以及全系列的三元前驅體。
雖然華友的業績不如以往，但公司的收入結構已逐漸多元化。 2022年，華友鈷業業務包括正極材料、**等、鈷產品、三元前驅體、銅產品，占營收比重。 14%。要知道，2014年，華友的鈷產品和銅產品佔其營收的85%84％。
無論如何，有一點必須承認：華友鈷業將三元前驅體和三元材料從建設到生產都需要一些時間。 在業內人士看來，在材料產能尚未實現的情況下，華友鈷業的股價變動與金屬**高度共鳴。 “2022年之前，公司股價和鈷價產生顯著共鳴，2022年之後，公司股價表現與鎳息息相關。 華友鈷仍是強金屬週期。 ”
雖然華友鈷業在業務多元化和產業鏈上下游延伸方面不斷取得突破，但全行業產能過剩的問題也困擾著華友鈷業。 對此，陳學華表示：“從根本上講，產能過剩問題要通過充分的市場競爭和優勝劣汰的市場機制來解決，但也需要多管齊下、多措施，需要創新思路，開闢解決過剩的新途徑。 ”