問：全球資本市場將AI算力作為最重要的關注點之一的原因是什麼？ 答：目前，全球資本市場可能將整個AI算力視為最重要的關注點之一。 隨著人工智慧技術的快速發展，AI算力成為推動該領域發展的關鍵因素。 無論是自動駕駛、醫療診斷、金融交易，還是其他各種應用場景，都需要強大的AI算力來支援。 因此，整個AI硬體市場正在全面增長，包括英偉達等海外公司和國內市場的國內AI專利和產品。
問：英偉達等公司財報公布後，為什麼整個AI硬體市場開始暴漲？ 答：春節期間，英偉達等公司公布了財報，表現強勁。 同時，AMD也發布了相關資料，顯示其AI硬體市場也在持續增長。 這些資料表明，AI硬體市場已經成為乙個巨大的藍海市場，吸引了眾多企業和投資者的關注。 昨晚，戴爾還公布了財報資料，顯示其在AI硬體市場的表現也非常出色。 這些資料的落地，讓整個AI硬體市場得到了充分的認可和支援，引發了全面激增。
問：國內AI專利和產品在國內市場表現如何？ 答：春節後回歸以來，國內AI專利持續加強。 國內市場的產品，如寒武紀和高科技開發，已經逐漸攀公升到曙光、浪潮、紫光AI伺服器。 這些產品不僅在效能上得到了顯著的提公升，而且在效能方面也有很大的優勢。 這表明人工智慧技術在國內市場發展迅速，得到了廣泛的應用。
問：國內外市場如何應對？ 答：無論是海外市場還是國內市場，都呈現出非常明顯的回聲趨勢。 無論是行業趨勢還是財報資料落地，都展現了整個AI硬體市場的強勁增長和廣闊前景。 無論是海外還是國內企業和投資者，都在積極布局和投資AI硬體市場，以抓住這個巨大的市場機會。
問：行業趨勢和財報資料對AI算力市場有何影響？ 答：行業趨勢和財報資料的實施，顯示了AI算力市場的真實需求和實際表現。 這為投資者和企業提供了重要的參考和信心，同時也為市場提供了清晰的預期和方向。 這將有助於推動AI算力市場的進一步發展和增長，也將為相關公司和投資者帶來更多的機會和收益。
Q：近期浪潮資訊受到廣泛關注，尤其是自從H20開始接受預訂以來，大家都非常期待它的表現。 您認為浪潮資訊周二的股價**是否標誌著乙個轉折點，即悲觀預期的轉變？ 答：是的，我們認為浪潮資訊股價的**標誌著乙個轉折點，即其悲觀預期的轉變。 自去年浪潮被列入實體清單以來，股價一直處於低迷狀態，年底威達禁令的影響使市場預期處於低位。 然而，對威達禁令的擔憂實際上在年底就開始出現。 在此之前，從年中開始，浪潮AF訂單開始快速增長，佔比持續提公升。 這些積極的跡象表明，浪潮在市場上的地位沒有改變，但可能正在迎來新的機會。
Q：去年，傳統伺服器市場整體疲軟，但AI伺服器市場呈現出增長跡象。 您如何看待AI伺服器在市場上的地位和前景？ 答：從三季度財報中，我們看到AI伺服器營收佔比開始增加，預計第四季度AI伺服器營收佔比可能達到伺服器總營收的60%至70%以上。 這意味著AI伺服器市場正在迅速增長，並有望成為市場的重要驅動力。 總體而言，AI伺服器的增長可能會抵消傳統伺服器因巨集觀影響而預期的急劇下降。 我們預計全年將出現類似的情況，人工智慧伺服器的增長使整體市場接近持平，儘管傳統伺服器市場仍有望下滑。
Q：對Q4市場走勢有不同的預期，有人認為市場會過於悲觀，也有人擔心這波浪潮能否持續下去。 您如何看待這種期望差異？ 答：這種預期的差異主要是由於市場對第四季度市場趨勢和趨勢背後的驅動因素有不同的理解。 我們認為，H20的出現在一定程度上解決了波浪能力的問題，可能會影響市場的預期。 因此，我們認為市場對第四季度市場的預期將逐漸從過於悲觀轉向對其可持續性的擔憂。
問：您認為H20的出現對浪潮資訊意味著什麼？ 答：H20的出現是浪潮資訊的乙個重要轉折點。 它不僅提供了一種新型的AI伺服器，也在一定程度上解決了市場對浪潮可持續性的擔憂。 這可能會吸引更多的客戶和合作夥伴，從而促進浪潮在市場上地位的進一步提公升。 此外，H20的出現也預示著浪潮資訊在人工智慧領域的進一步發展，未來可能會給市場競爭格局帶來新的變化。
Q：H20的出現對浪潮資訊的算力技術水平有何影響？ 答：H20的出現，在算力技術水平上取得了新的突破。 雖然H20和英偉達H100的算力還有一定的差距，但其強大的互聯技術為市場提供了新的機會。 在算力受限的背景下，H20的出現至少改變了市場對這波浪潮的悲觀預期。
問：浪潮資訊股價低迷是否意味著存在反轉的可能？ 答：是的，浪潮股價目前處於低位，這提供了市場反轉的可能性。 市場上的其他國內伺服器廠商，如華為、中興通訊，也面臨著類似的困境。 這些公司的股價也處於低位，因此很有可能出現反轉。
問：浪潮如何看待H20的預期差異？ 答：浪潮資訊認為，大家對H20的期待可能是未來的關鍵點。 許多人可能擔心，依賴英偉達晶元庫存的訂單只會支撐今年的前幾個季度，之後可能會再次下降。 這種期望差異可能是後續**的關鍵。 目前看來，H20的公開資訊表明，該產品將在3月底GDC大會後開放預購，這是乙個積極的訊號，意味著市場預期正在逐步提高。
問：為什麼H20一開始預計會如此之低，但隨著中國算力限制的收緊而逐漸增加？ 答：從另乙個角度來看，一開始對H20的預期很低，但由於浪潮資訊等對中國算力的限制收緊，其實際預期正在逐漸提高。 這意味著即使它是乙個"單板橋"任何進展都可能代表著乙個巨大的轉折點。 在此背景下，H20的出現或將改變浪潮資訊等公司的悲觀預期。
問：周二晚間市場對AI的關注度不高，為什麼浪潮資訊認為H20可能會改變這種預期？ 答：在此之前，我們已經注意到市場趨勢的一些變化，例如國內伺服器廠商和晶元廠商的技術突破和產品發布。 在這種背景下，我們認為H20可能會在周二晚上成為改變遊戲規則的焦點，因為人們對人工智慧的關注度並不高。 其出現和表現可能會影響市場的整體情緒和投資者的決策。
問：您如何評價人工智慧本地化的戰略重要性？ 答：我認為人工智慧本地化在戰略上與資訊創新一樣重要，甚至可能更重要。 近日，我們看到企業簽署協議開放AI訓練場景，可見AI的重要性在國家層面得到了前所未有的重視。 在人工智慧時代，它不允許落後於其他大國，因此自主和控制的戰略比以往任何時候都更加重要。
問：您如何看待當前形勢下發展國產AI算力的緊迫性和必要性？ 答：對於國家來說，發展國內AI算力已經成為當務之急，不可逆轉的事情。 我們可以把它比作60年代的“兩彈一星”，因為在AI這個關鍵領域落後，就意味著被別人控制。 在這個領域，我們不能落後於其他大國，因此發展國內AI算力至關重要。 最近，我們看到中國移動已經採購了6000臺國產AI硬體，國產AI也是電信採購的主要來源。 這表明市場對國產AI算力的認可度和需求正在增長。 我們預計國內AI算力發展將加快，政策層面的支援是顯而易見的，比如需要央企的全力支援。
問：您如何評價國產AI晶元在高效能訓練領域的表現和發展前景？ 答：目前，寒武紀和昇騰是國產AI晶元在高效能訓練領域大規模使用的首選。 雖然市場對寒武紀的流片能力存在一些擔憂，但我們必須認識到，國產AI晶元的開發是實現自主控制的關鍵一步。 市場可能會因此更加謹慎，但這並不影響我們對國產AI晶元的信心和預期。 此外，我們還注意到，一些新的國產AI晶元正在開發中，這些新晶元可能會在未來幾年改變市場格局。 我們相信，隨著技術的進步和政策的支援，國產AI晶元將在高效能訓練領域發揮更大的作用。
問：您如何看待國內AI算力發展的政策支援？ 答：對國內AI算力發展的政策支援非常明顯。 比如，要求央企全力支援，可見政策層面發展國內AI算力的重要性和決心。 此外，我們也看到，一些地方**已經開始出台相關政策，鼓勵和支援本土企業研發和生產國產AI晶元。 由此可見，推動國內AI算力發展的政策決心和力度正在增強。
Q：昇騰在AI硬體領域發展如何？ 答：由於華為在系統、晶元設計、製造和整個AI訓練框架方面的優勢，昇騰目前在一些技術上落後，但隨著時間的推移，它勢必會引領發展。 春節過後的市場趨勢明顯，奧公升德是AI硬體領域的佼佼者。 後續發展在AI伺服器領域將更加顯著，比如華為在產業鏈上的代工逐漸顯露出來。
問：長城科技集團飛騰產品有哪些特點？ 答：長城科技集團旗下飛騰產品基於ARM架構，相容鯤鵬計畫，形成新的國家戰略力量。 ARM架構代表了當前全球伺服器發展趨勢。 從投資角度來看，儘管飛騰的持股比例只有25%左右，但被寄予了極高的期望。
問：CEC在中國投資軟體的意義是什麼？ 答：CEC對中國軟體的投資表明了對中國軟體未來價值的認可，並預示著它將成為最重要的資產之一。 此外，中國長城在全國各部門擁有非常強大的渠道能力，這使其成為AI伺服器領域產業鏈下游的重要參與者。 從市場動態來看，中國長城已經開始回購股份，表明對未來發展充滿信心，這或許意味著在國產AI伺服器領域將出現較大的預期缺口。
問：除了昇騰和長城科技集團，在AI硬體和伺服器領域，還有其他值得關注的公司嗎？ 答：除了昇騰和長城科技集團，紫光、中興通訊等企業在AI硬體和伺服器領域也值得關注。 此外，一些小型AI企業在特殊場景下表現強勁，比如安防巨頭蘇州科達，正在積極轉型和投資使用國產AI伺服器，預計未來業績將出現逆轉，展現出巨大潛力。
問：春節後的市場表現對人工智慧領域有何影響？ 答：春節後的市場表現往往預示著今年的主勢，而今年AI的“全球共鳴”加上國內AI算力的崛起，已經證明這是一項必須做的生意，市場前景值得期待。
Q：請解釋一下“走到路邊，你問他算力買什麼”的情況。 答：這句話指的是AI硬體領域人們普遍關注的**鏈條情況。 其中，“易中天”組合是指海外**鏈，是第一環。
Q：國內**鏈中哪些公司值得關注？ 答：在國內**鏈中，蘇州科達是一家值得高度讚揚的公司。 我們將私下分享對這家公司的詳細分析。
問：今年哪個行業具有爆發力？ 答：我認為今年最具爆發力的行業是液冷行業。 華為近日發布了一款新的液冷解決方案，這是一種經過驗證的新型碳氫化合物解決方案。 從去年衛星和前年的走勢來看，我認為今年的液冷板塊會是熱點，其中的**至少有兩三倍的增長潛力。
問：行業有哪些新技術？ 答：新技術主要來自功耗的大幅增加。 這種強度的增加是如此之大，以至於所有計算能力供應商都在不同程度上參與了受控核聚變的研究。 光模組環節成為核心，今年的重點放在矽光子技術上。 它於2015年提出，並在20年內成熟，我認為今年將是矽光子學技術的爆炸性一年。
Q：哪些海外光模組企業值得關注？ 答：在海外光模組企業中，像Robertko這樣裝備能力強的企業值得關注，尤其是其矽光子技術的發展。
問：中興通訊在國內算力發展中扮演什麼角色？ 答：中興通訊在國內算力發展中發揮著重要作用，它們不僅具有連續的長期邏輯，而且發展迅速。 雖然我們不能直接評論誰比華為的昇騰算力或鯤鵬產業鏈更好，但可以肯定地說，中興通訊在這次轉型過程中的表現令人印象深刻。 由於他們在華為系統中的參與有限，他們必須自力更生，這使得他們在液冷生產線上與整個行業競爭。
問：今年液體冷卻管線發生了哪些變化？ 答：今年的液體冷卻管線發生了巨大變化。 近兩年，市場總是在最後階段炒作液冷板塊，但今年的情況完全不同。 市場在液冷領域主線上反覆尋找投資標的，在新能源爆發之前，降低能耗將是核心主題。 因此，市場對液體冷卻領域的興趣顯著增加，投資者正在尋找有競爭力的液體冷卻技術供應商。
問：您如何看待這三個方面的變化？ 答：我們觀察到，國內算力、H20和液冷三個環節的變化非常顯著。 對於國內算力，我們看到了華為Ascend和鯤鵬產業鏈的崛起，以及中興通訊的積極變化。 對於H20來說，我們認為這對中興通訊和紫光集團來說是乙個很好的機會，他們必須自力更生，以應對有限的參與空間。 至於液冷線，我們認為市場對這一細分市場的興趣將持續上公升，降低能耗將成為核心主題。
問：聯想的表現不如預期的原因是什麼？ 答：聯想出貨時需要等待伺服器的牌照申請，這個耗時的過程影響了其第四季度的出貨量。 結果，聯想失去了一些市場份額，這些市場份額可能已經流向了其他供應商，例如戴爾。
問：面對聯想的表現不佳，戴爾的表現如何？ 答：戴爾的股價超出預期**。 由於美國市場更關注過去的表現，戴爾的股價反映了市場對戴爾未來業績的樂觀預期。
問：聯想目前的情況如何？ 答：聯想已經拿到了蘋果的訂單，最近又拿到了幾份大型的全球伺服器訂單，包括英偉達的雲租賃訂單和訂單。 這些訂單表明，聯想在伺服器市場的表現有望改善。 今年是聯想在伺服器市場收復失地的一年，值得關注。
Q：為什麼浪潮伺服器品牌在全球排名中排名相對較低？ 答：浪潮伺服器品牌排名全球第二或第三，戴爾排名第一，聯想排名第四。 這些公司基本上在乙個統一的平台上公平競爭。 當其中乙個品牌表現良好時，很容易導致市場忽視其他具有同等潛力的品牌。 因此，建議投資者多關注伺服器領域的投資機會。
問：戴爾對AIPC市場有多樂觀？ 答：戴爾認為，AIPC市場是乙個值得繼續關注的方向，包括IPC最近一直在發生很多變化，比如英偉達推出IPC的本地化模型和硬體。 在全球龍頭企業中，在雲端和端點裝置領域如此積極的布局和努力，我們應該在重視雲的同時，密切關注端點裝置的變化。
問：聯想即將推出的單型號AIPC是什麼？ 答：今年4月，聯想將發布一款單型號AIPC，這是一種能夠處理單一計算任務的新型計算機伺服器。
問：英特爾的 AlderLake 處理器和 Windows 12 如何影響聯想的 AIPC？ 答：英特爾的AlderLake處理器有望將本地算力提公升三倍，可以支援數百億引數的穩定執行模式。 這將是乙個強大的效能改進。 同時，聯想** Windows 12 將在 2020 年下半年表現非常積極。 這將為聯想的AIPC提供更好的軟體和系統支援，從而提高其效能和效率。
問：浪潮的電腦伺服器在人工智慧領域的應用是什麼？ 答：浪潮的計算機伺服器廣泛應用於人工智慧領域，包括影象識別、語音識別、自然語言處理等。 浪潮伺服器具有高效能、高可靠、高擴充套件的特點，可以滿足人工智慧領域對計算資源的需求。
問：聯想電子產品在人工智慧領域的應用是什麼？ 答：聯想電子產品也廣泛應用於人工智慧領域，包括智慧型手機、膝上型電腦、平板電腦等。 聯想電子產品內建的人工智慧技術可以提供更智慧型的使用者體驗，如語音助手、影象識別等。
問：人工智慧和個人電腦（AIPC）相關目標的增加是否受到戴爾好於預期的業績的影響？ 答：是的，在戴爾的業績超出預期之後，我相信上週人工智慧和個人電腦（AIPC）相關目標也有不錯的增長。 這是由於市場對AIPC市場前景持樂觀態度。
問：您對浪潮和聯想的未來發展有什麼期待？ 答：浪潮和聯想都是人工智慧領域的龍頭企業，他們將繼續在人工智慧領域進行投資和創新。 隨著人工智慧技術的不斷發展，浪潮和聯想將不斷推出更多高效能、高效率的產品和服務，以滿足日益增長的市場需求。
Q：無論是雲端還是終端，有哪些環節需要關注？ 答：雲的重點主要集中在伺服器、光模組和風扇等元件上，而終端則包括AIPC（人工智慧攝像頭）。 這些都是投資者需要注意的重點。
問：為什麼聯想的股價在今年年初大創**？ 答：主要原因是內資不能淨賣A股，只能淨賣港股，導致國內資本大量，而外資相對穩定。 這種波動也提供了乙個難得的機會。
問：除了聯想，投資者還可以關注哪些公司？ 答：華勤科技也是一家值得關注的公司。 華勤科技伺服器營收增長迅速，增速達16%，個人電腦業務也佔比達到30%。 華勤的AI敞口比較大，估值也比較便宜，目前市盈率在20倍左右，是潛在的投資標的。
Q：除了伺服器，還有哪些目標值得關注？ 答：我認為包括虎電股份、興森科技和同福微電子在內的三個目標仍然值得關注。 這些公司對應英偉達、AMD和華為等公司，跌宕起伏，投資機會十足。
問：為什麼將這三個目標作為模擬產品組合的一部分？ 答：因為它們對應的是AI算力產業鏈中的不同環節，比如伺服器、AI晶元、終端裝置等。 隨著AI算力產業鏈的爆發，這些標的的跌宕起伏，充滿了投資機會。 比如2月份，我們推薦的市場AI算力產業鏈爆發，推薦後，上海電氣股份有限公司股價上漲了50%。
問：如果你看好國產算力，尤其是華為的貢獻，那麼國內有哪些目標值得關注？ 答：除了中國長城等國內目標外，興森的供給側瓶頸也不容忽視。 興森的產品，包括鯤鵬CPU的載板，已於今年年初小批量生產，預計3月至4月將持續小批量生產。 此外，310的改款去年開始試產，910也同時進行了改進，未來會有新的布局。 因此，整體來看，電子標的主要是聯想、華勤科技、同福微電子、興森科技、上海電氣股份有限公司等五家公司。
問：您認為AI鏈中近期有哪些值得關注的機會？ 答：我認為人工智慧鏈的近期機會是巨大的，它很可能成為明年3月市場上最耀眼的亮點之一。 不侷限於a**領域，如果你對美**領域感興趣，我們也可以推薦和指導你。 自今年 1 月以來，我們推薦的 SMI 和戴爾都表現非常出色。 把握好時機，你可能比A**場更有爆發力。
問：還有哪些其他重要細節或資料未提及？ 答：除了上面提到的公司和技術外，還有一些重要的細節和資料沒有提及，比如興森科技、同福微電子和虎電在**鏈中的地位和作用，以及SMI和戴爾的具體業績和投資價值。 我們將繼續關注這些公司和技術的最新發展，並及時提供分析和建議。
會議紀要**：溫八沽研究]小程式