作者： Perry
近日，進入首發時刻的A股成為投資者關注的焦點。
不過，對於這個**，投資機構卻有不同的看法：
據東方財富研究院分析師陳丁日前表示，目前A**領域處於超倉後的第一階段，各行業表現的差異更多受市場風格轉變和外部增量資金偏好的影響。
華孚**認為，從中長期來看，國內經濟將持續回暖向好，上市公司基本面在去年二季度就已經顯現，今年的盈利有望繼續向好。 海外方面，美聯儲今年或將開啟降息週期，全球流動性邊際有所改善，中長期市場尚未結束。
那麼，對於大多數投資者來說，投資哪個行業看起來更可靠呢？
讓我們來看看投資機構的動態。
2024年，醫藥投資將大行其道
回顧2023年，在中國乃至全球，醫療健康板塊是投資機構最繁忙的賽道。
近日，貝恩公司（Bain Capital，貝恩資本脫胎於貝恩公司）發布了《2023年全球醫療健康私募股權報告》，報告顯示，醫療健康領域的投資是2023年全球私募股權交易的核心之一。 截至 2023 年 11 月 30 日，全球收購總價值為 4440 億美元，其中醫療保健行業佔 15%，約合 666 億美元。
2010-2023 年全球收購交易價值，資料截至 2023 年 11 月，資料**：貝恩公司。
其中，生物製藥及相關服務交易，如合同研究組織（CRO）和合同開發與製造組織（CDMO）在全球交易額中佔比最大，達到48%，與多肽相關的行業（市場上稱為GLP-1，多肽1，是多肽型別之一）也是重要的投資趨勢。 值得一提的是，2023年將有6筆交易超過20億美元，375筆交易不到20億美元，小企業可能會更加活躍。
2023 年全球醫療保健收購交易價值、資料**：貝恩公司。
北美仍然是最活躍的地區，公布的交易價值約為290億美元，其中生物製藥佔交易活動的25%和交易價值的54%，TPG和Cencora以21億美元的價格從General Atlantic收購OneOncology（管理資產830億美元）。 亞太地區更加多元化，宣布的交易價值約為140億美元，中國仍然是最重要的地區之一，佔交易份額最高。
2023 年全球醫療保健收購價值（按地區劃分），資料截至 2023 年 11 月，資料**：貝恩公司。
中國與印度的交易價值與交易數量，資料截至 2023 年 11 月，資料**：貝恩公司。
2023年，國內醫藥和生物技術領域的私募股權融資額將超過60億美元，雖然較2022年有所減少，但交易金額和專案數量明顯高於2019年。 該行業佔醫療保健行業私募融資的50%以上，符合全球形勢。
進入2024年，前景更加動盪，機遇與挑戰並存。
首先，2024年2月，國家醫保局印發了《關於建立新上市化學藥品首次上市鼓勵高質量創新機制形成機制的通知》（以下簡稱《徵求意見稿》）草案，其中提到企業可以從藥學三個方面進行自評， 臨床價值和循證證據，打通創新藥自主定價權，鼓勵中國醫藥產業創新發展。這無疑是中國醫藥行業的重磅政策。 此外，2023年，頂級學術期刊《科學》將發布年度科學突破，神藥GLP-1將登上王座，這是一款現象級的爆炸藥，推動了眾多海外相關藥企的市值提公升，進而推動了多肽產業在國內市場的發展。 2023年，國內多肽相關行業也發生了多筆融資，如2023年11月，成都泰禾偉業生物科技***，以下簡稱“泰禾維業”）宣布完成近3億元的“A+”輪融資。本輪融資由中信**、茅台金石**、啟明創投、高瓴創投等共同投資。 除了泰和偉業，國內多肽領域還有不少明星企業，如昂博、國諾製藥等。 根據弗若斯特沙利文的資料，全球多肽藥物市場將從 2025 年的 628 億美元增長到 960 億美元，而國內多肽藥物市場將從 2020 年的 85 億美元增長到 2025 年的 182 億美元。 除了多肽領域，RNAi技術（針對癌症基因**）和CNS（精神疾病**）是未來發展的重點。 以中樞神經系統為例，2023年，通化金馬將研發中樞神經系統新藥琥珀酸八氫吖啶片，支撐其股價全年上漲近300%。 但醫療保健行業並不全是好事。 例如，2月7日至16日，三家“藥明康德”藥明康德、藥明生物和藥明新藥的股價分別下跌。 2%，據了解，這三家公司股價大幅下跌的原因不僅是資產分割、管理層***，而且投資者信心不足也是乙個重要方面。
二級交易和併購將成為2024年醫療健康行業投資的主流
總體而言，全球醫療保健行業正在關注。 不過，從貝恩的報告來看，未來該領域將以併購和二級交易為主。
2023年，私募股權市場面臨諸多挑戰，包括融資困難、退出機會減少。 根據全球另類資產資料公司PreQin發布的資料，2023年全球私募股權融資的原定目標為33萬億美元，實際只籌集了1萬億美元，差異巨大，退出醫療保健行業的難度在私募股權領域尤為明顯。 為了解決這些問題，有限合夥人採取了兩種主要方法：首先，投資於增加價值的機會，例如提高業務效率、定價和利潤率的專案; 二是探索增加退出流動性的途徑，通過二級市場交易實現部分或提前退出。
從機構角度來看，2023年，包括黑石集團（管理資產超過1萬億美元）、Ardian（管理資產超過1640億美元）、Lexington Partners（全球最大的二級交易資產管理公司之一，管理資產規模達750億美元）和高盛在內的多家私募股權機構，在二級市場交易特價中籌集了約500億美元**。 從併購專案的角度來看，僅在 2023 年前三個季度，就有 19 筆併購交易，包括輝瑞宣布以略低於 450 億美元**的價格收購 Seagen（成立於 1997 年，一家癌症公司**），這是自 2019 年艾伯維以 630 億美元收購艾爾建以來最大的生物製藥收購。
生成式 AI 進入遊戲將推動醫療保健行業投資的變化
2023年，基礎模型、大型語言模型（LLM）和人工智慧（AI）吸引了眾多醫療行業的參與者，人工智慧給醫療領域帶來效率、創新、提高效能等變化是其發展的核心驅動力。 雖然傳統的分析人工智慧已經在醫療保健領域使用了多年，但生成式人工智慧的特點是能夠建立新內容、總結和翻譯現有內容，並最終實現“推理和規劃”。
從應用場景來看，生成式人工智慧在很多領域都具有應用潛力。
HCA Healthcare 正在通過與 Google 等公司的合作來利用技術，通過減少花在患者身上的時間和提交醫療報銷來減輕醫生的負擔。 同時，人工智慧在生物醫學研究和藥物開發領域也有好處，可以加速藥物創新，比如賽諾菲的AI平台優化藥物開發過程。 人工智慧在保險和支付管理以及醫療技術等領域也有許多應用，例如用於快速資料分析和索賠管理的人工智慧，以幫助消費者提高索賠效率，例如聯合健康集團的虛擬患者通訊助手，以及飛利浦與亞馬遜網路服務合作的生成式人工智慧，以優化診斷裝置和智慧型監控裝置。
雖然生成式人工智慧有許多用例，但對這一領域的投資仍處於早期階段。
在這個階段，一些科技公司正在與大型醫療保健公司一起試驗人工智慧工具。 例如，Microsoft和Epic正在合作開發降低醫生就診效率的工具，谷歌正在與ICAD合作，將人工智慧工具整合到該公司的裝置中以檢測乳腺癌，IBM正在與Microsoft Azure合作分析複雜的醫療記錄。 在LP領域，以生成式AI為核心技術的公司是風險投資和成長型股權**投資的重要方向。 例如，General Catalyst（早期風險投資**）和Andreessen Horowitz（A16Z）共同領投了Hippocratic AI的5000萬美元種子輪融資。 Andreessen Horowitz，富達（富達投資集團，總資產管理規模約為4。5萬億美元）和貝萊德（總資產管理規模為10萬億美元）共同向藥物發現平台Genesis Therapeutics提供了2億美元的B輪融資。
放眼國內市場，生成式人工智慧也取得了不少成績，其中晶泰科技和英矽智慧型就是典型例子。 2023年5月，晶泰科技宣布與禮來公司達成合作協議，利用其專有的小分子藥物發現平台ID4INNOTM，識別潛在的候選藥物，並獲得多達2個5億美元的預付款和收益。 今年9月，英矽智慧型與Exelixis（Cancer**）就抑制劑ISM3091達成了全球獨家許可協議，英矽智慧型將獲得8000萬美元的預付款和潛在的後續付款。
相信隨著科技的成熟和發展，醫療健康領域將會有更多的變化，而作為乙個已經很受歡迎的投資領域，將會出現更多的投資機會。