上週，日本央行行長植田和男表示，乙個物價為**2%的國家實際上正在經歷通貨膨脹，這聽起來很明顯，但事實並非如此。 這一措辭表明，世界上僅存的負利率實驗即將結束。
在某種程度上，現在不是日本為歷史性政策轉變奠定基礎的最佳時機。 經濟陷入衰退，通脹在大流行後的峰值後正在平穩回落。 他們的反應不像教科書; 他們似乎決心在未來幾個月內加息，這在大多數經濟體中很常見，但在日本卻很少見。
日本央行聽起來像是乙個公開預售加息的機構，加息在很大程度上已經解決了內部問題。 並不是說需要強勁的經濟資料來鼓勵植田進行改革; 這是關於這些數字是否足夠令人失望以阻止這一步。 最近的資料似乎沒有達到後乙個門檻。 日本央行如何處理這一名義上很小但具有象徵意義的轉變——從不到零到接近零——可能決定植田的領導地位。 平穩的過渡將為他贏得一陣掌聲。 如果出現更多不穩定因素，日本能否採取與G7其他成員國略有相似的貨幣政策立場將受到質疑。
2000年，植田和男幾乎是日本央行利率制定委員會中唯一乙個想等到提高基準利率的人。 他對經濟狀況的看法與他不那麼**的同事沒有什麼不同; 經過10年的努力，情況開始好轉。 他只是不像以前那樣相信現在是放棄零借貸成本的時候了。 再等一會兒，他勸說，但無濟於事。 回想起來，上田和男做得很好，因為當時的經濟放緩迅速導致了令人尷尬的 180 度大轉彎。
周四，當在議會被問及日本是否正在經歷通貨膨脹或更有害的通貨緊縮時，植田表示是前者。 “我們預計這種趨勢將像去年一樣繼續下去，所以從這個意義上說，我們處於通貨膨脹，而不是通貨緊縮。 他在演講快結束時離開了麥克風。 在日經225指數突破歷史高點幾分鐘後，市場上許多人最初忽略了這一評論。
在某種程度上，鑑於自 2022 年 4 月以來，消費者***的步伐一直處於或高於日本央行 2% 的目標，這種言論並不引人注目。 周二公布的資料顯示，通脹略低於目標。 這足以讓投資者將兩年期**債券的收益率推高至2011年以來的最高水平。
關鍵是政策制定者一直不願意宣布通貨緊縮——或通貨緊縮的風險——已經結束。 不到四個月前，日本首相岸田文雄宣布了“一勞永逸地消除這一禍害的綜合經濟措施”。 日本**和日本央行都普遍表示，日本經濟處於“不能再稱為通貨緊縮”的狀態。 奇怪的是，部長們還沒有慶祝勝利。
似乎與“通貨膨脹”的鬥爭對一代人的影響如此之大，以至於揮手告別就像應對長期逗留一樣痛苦。 這使得上田和男關於通貨膨脹已經到來的斷言成為一件大事。 在國會議員面前，他談到了通貨膨脹和工資**相輔相成的“良性迴圈”。
宣傳加息更容易，因為這與美國、歐元區、英國、澳大利亞、南韓或印度的加息舉措完全不同。 日本強調其政策將是寬鬆的，從負 0 開始描述1% 到零或略高於零，這是輕描淡寫的。 日本央行副行長內田伸一（Shinichi Uchida）在最近的一次講話中指出，市場預計日本央行將在兩年內加息50個基點。 他小心翼翼地不支援這些賭注，但他也沒有說他們錯了。
日本央行確實高度重視目前雇主和工會之間的工資談判。 每個人都在問的問題是，預期的加薪是否代表了永久性的變化，尤其是在勞動力萎縮的情況下，或者僅僅是補償已經迅速降溫的通貨膨脹的反常現象。
隨著股指成為泡沫時代及其後果中出現的最新產品，人們很容易過於樂觀。 但上田和男的機會可能不會持續太久。 經濟衰退的到來引出了乙個問題：日本央行希望通過收緊政策達到什麼目的？ 日本經濟沒有過熱的風險，如果不是技術原因，1月份的通脹率實際上將低於日本央行的目標。 技術原因是出國旅行的成本是63%。 植田和男在2000年表示反對，認為加息的時機還為時過早，事實證明這是正確的。 這次他很匆忙。
日本央行行長可能只是想結束負利率，這是從黑田東彥那裡繼承的非常不受歡迎的立場。 植田和男（Kazuo Ueda）已經採取了重大措施來擺脫對收益率曲線的控制，這是他前任時代的另乙個圖騰。 如果他的目標是擺脫這些負擔，看看會發生什麼，那麼上田和男就快到了。 很少有零（利率）是如此可取。