摘要：半導體產業是新一代資訊科技的核心，是現代數字經濟的基石
1.半導體是數字經濟的基石
半導體產業是新一代資訊科技的核心，是現代數字經濟的基石。 半導體輻射範圍廣，對產業帶動具有重要作用，對國家經濟社會發展和科技進步具有重要意義。 近年來，全球電力科技博弈趨緊，特別是在關鍵基礎技術方面，一些西方國家不斷加大對中國的權重，特別是對積體電路、人工智慧等前沿領域的技術限制層出不窮，鏈條安全和資訊保安的真正威脅和潛在風險非常高。 關鍵的核心技術不是來，買，還是買。 只有掌握掌握關鍵核心技術，才能從根本上保障國家經濟安全、國防安全等安全。 因此，在這個領域，我們必須充分發揮新一流系統的優勢，並逐一取得突破。
近年來，國家政策不斷加大，半導體產業的戰略地位日益凸顯。 半導體產業鏈的每個環節都有一定的門檻，需要持續的資金和人才投入，政策支援對半導體產業的發展具有重要意義。 目前，我國半導體產業的發展主要集中在積體電路領域。 “十四五”規劃是我國半導體產業夯實基礎、謀求更大進步的關鍵五年，多項“十四五”相關政策將積體電路納入重點發展專案，如《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃綱要及到2035年遠景目標》等， 其中具體列出了積體電路發展的專項;《外商投資發展“十四五”規劃》提出引導積體電路外商投資，體現了我國大力發展積體電路的決心。
2.半導體產業鏈
半導體產業上下游緊密相連，各環節缺一不可。半導體產業鏈上游包括EDA軟體、IP委託和外包設計服務、製造裝置和材料中游包括積體電路設計、晶圓製造以及封裝和測試下游為終端系統廠商，主要應用行業包括移動通訊、資料中心、汽車電子、計算機和工業應用等。
3.在多重因素的共振下，半導體行業有望加速進入商業週期
3.1、半導體產業鏈環環相扣，美日荷實施制裁促進自主控制
美國、日本和荷蘭聯合出台了針對中國的出口管制法規，對裝置和晶元的制裁最為嚴厲。 自2022年10月7日美國商務部公布BIS法規以來，美國、日本和荷蘭相繼出台針對中國的出口管制措施，主要限制國內先進工藝晶元及相關製造裝置薄弱。 上游裝置、製造材料、EDA&IP等有“卡住”風險的領域是晶元製造的基礎，中國仍需依賴從美國、日本和荷蘭的進口。 在當前國際環境下，上述領域已成為第一鏈條中的高風險環節，國內替代越來越緊迫。
國內半導體產業鏈自給率低。 從全球半導體產業鏈的區域佔比來看，美國、歐洲等國家和地區占有多數份額，而處於產業鏈中間的國內晶圓製造和封裝測試僅佔一定比例。 但在上游EDA&IP、裝置、高階製造材料等一流鏈環中，仍無法滿足自給自足，存在“被人掌控”的局面。
3.2、半導體週期增長屬性共鳴，半導體產業復甦迫在眉睫
自2008年以來，全球共經歷了4輪半導體產業週期（2009-2011年、2012-2016年、2016-2019年年中、2019年年中至今），每一輪全球半導體週期都觸底反彈，往往預示著供給側的清空; 如果新一輪的科技行業需求疊加，往往會催生大規模的TMT主線**。 除了16-17年全球半導體產業週期的反彈沒有疊加新技術產業週期外，09年、12年和19年的半導體週期反彈分別對應國內智慧型手機週期（3G時代）、移動網際網絡週期（4G時代）和ALOT（5G時代）。 今年2-5月，全球半導體銷售額同比增速一直保持在-20%以下，僅次於2000年網際網絡泡沫的低點和2008年金融危機的低點。 自6月以來，半導體銷量的下降幅度逐漸減少。 未來，如果半導體週期與技術創新疊加，可能會進入新一輪的上行週期。
產能利用率方面，2023H1全球矽片廠產能利用率保持低位，20232H2有所回公升。 根據OMDIA資料，2023Q2全球晶圓廠產能利用率為753%，預計2023Q3和2023Q4將分別達到80%。6%/84.1%。23H1，全球矽片廠產能利用率維持低位，加速行業去庫存。 進入23Q3後，全球矽片廠產能利用率有所回公升，反映出行業季節性和部分高景氣細分市場下游補貨勢頭強勁。
人工智慧將繼續引領行業需求的復甦。 一方面，人工智慧將繼續帶動算力需求，帶動產業鏈上下游保持高度繁榮。 另一方面，AI將繼續賦能終端應用，有望帶動PC和手機等終端進入產品更新換代週期，MR等關鍵新產品也有望為增長做出貢獻。 最後，AI需求有望進一步帶動行業庫存消化和上游晶圓廠產能利用率的恢復，有望帶動產業鏈盈利能力的恢復。
4.半導體投資邏輯與梳理
半導體產業是新一代資訊科技的核心，是現代數字經濟的基石。 目前，行業正處於國產替代、AI創新、週期性復甦的共振繁榮週期中。
預計該行業將在 2024 年開始上公升週期。 在半導體行業最依賴的消費電子領域，AIGC有望開始向邊緣終端邁進，AI手機和AI PC有望帶回消費者的注意力，行業原有的換代週期已經到來，銷量將有所提公升; 在算力方面，得益於智慧型算力建設的大幅增長，AI伺服器將繼續快速增長。 此外，智慧型化、電動化等趨勢將持續，將為行業增長提供穩定支撐。 相關**：兆易創新、中盈電子、盛邦股份、威爾股份、卓盛微、揚捷科技、士蘭微、新清潔能源、聞泰科技、北方華創、長川科技、獅子微、江豐電子。
參考資料**：
1.2023-9-15遠大資訊——行業復甦拐點在臨，國內替代加速。
2.2023-11-16天豐**——把握“硬科技”，共享未來發展機遇。
3.2023-3-3東莞** - 英偉達業績超預期，引爆算力需求。
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