正文|製作人：王波|世界的財富。
資本市場形勢嚴峻，企業該如何做好風險防控，避免產品淨值大幅下滑？
近日，藥明生物（02269HK）下調業績預期，引發股價上漲，牽涉到該股多個重倉，包括明星基金經理管理的多隻產品。
今年三季度末，興證國際共持有藥明生物約3555萬股，明星經理謝誌宇管理的興泉合益、興泉社會價值也被埋沒其中三年，引發市場選股能力的質疑。
近兩年，積極投向股權投資的興證國際也遭遇了經營規模和產品業績的雙重壓力。
深入研究上市公司基本面是公司日常的主要功課。 不過，興證國際卻因業績預期下滑而踩上了**。
12月4日，藥明生物大幅下調了2024年盈利預期。 該公司將全年收入增長率從30%下調至10%，非COVID增長從60%下調至36%。
受此影響，藥明生物股價當日下跌近24%。 在隨後的幾天裡，其股價持續下跌，在12月22日創下新低。 12月4日至22日，該股累計**38%。
藥明生物股價走勢。
因此，藥明生物的沉重地位也令其持有者感到不安。 Wind資料顯示，截至今年三季度末，興證國際旗下7家公司合計持有藥明生物股份3555萬股，市值近15億元。
事實上，在新冠業務退潮下，市場曾預料到創新藥的“寒冬”，但興證國際卻逆勢而上，三季度增持藥明生物約1596萬股。
值得注意的是，作為明星**管理人，謝誌宇參與管理的興泉合益和興泉社會價值分別持有藥明生物約1948萬股和285萬股，三季度分別增持約560萬股和94萬股，藥明生物也公升至兩大股票中第二大重倉。
隨著股價的上漲，兩家**的業績也受到了一定程度的影響。 截至12月22日，興泉和驛一，興泉社會價值近乙個月年內 35%65%。
藥明生物**監獄的加入，讓謝誌宇的職業素養受到外界的質疑。
資料顯示，謝誌宇於2024年加入興證國際，是名副其實的行業資深人士，任職十餘年，目前參與管理三**公司，總規模超過400億元。 除了是最好的經理，他在公司裡還身兼數職。
今年11月10日，中國證監會（以下簡稱“證監會”）披露了關於興證國際境外子公司設立申請的反饋意見，詢問了謝誌宇擬擔任董事長一事。
中國證監會指出，擬任新加坡子公司董事長兼任興證國際副總經理、**管理部投資總監、研究部總監、國際業務部總監、**經理。 請要求公司解釋擬任董事長是否有足夠的精力履行職責。
對此，興證國際表示，謝誌宇現任公司副總經理，分管管理部、研究部和國際業務部。 未來，如果他成為新加坡子公司的董事長，他將在做好管理的同時，幫助建設海外業務的投資能力，公司也將按照相關規定向監管部門進行溝通和報告。
興證環球在主動股權投資領域口碑良好，但近兩年來，由於A**市場持續調整，產品業績也出現明顯回落。
據風統計，截至2024年12月22日，近兩年來，具有可比資料的興證國際18個主動型股票類別**（僅含主股）均下跌超過20%，且大部分均處於同品類中下游。
其中，7個產品跌幅超過40%，包括興泉社會責任、興泉綠色投資、興泉合興A等。
近兩年來，興泉的社會責任感下降了45%7%，在上述產品中墊底，同品類排名第1502 1656位。 作為2024年成立的老**，其累計收益率在246%左右，依舊是乙個不錯的成績，但近兩年在**波動中嚴重回落。
資料顯示，其投資目標是追求當期投資收益和長期資本增值的實現，同時強調上市公司在可持續發展、法律和道德責任方面的表現。
從季度報告來看，今年每個季度重度庫存都有調整，第三季度資訊科技類有所下調，增加了對醫藥和材料行業的配置。
不過，前三大重股普瑞眼科、寧德時代和中國免稅店，近期股價持續下跌，自四季度以來已漲幅在1%左右。
* 管理人在三季報中表示，結構堅持消費和增長兩條主線，消費配置主要以醫藥和免稅為主。 三季度藥品配置比例明顯提公升，我們看好醫藥行業未來表現。 增長型部門配備了計算機、電動汽車等。 此外，三季度部分週期性行業配置比例有所提公升，如化工、機械等，主要是因為預計經濟好轉後，順週期行業盈利能力將有較好彈性。
然而，鑑於目前的表現，基金經理的投資策略何時奏效還有待觀察。
謝誌宇、程健共同經營的明星產品，一直是市場關注的焦點。 **過去兩年的份額**3627%，同品類排名1036 1407，表現不理想。
從季度報告來看，前三季度**重股集中在資訊科技行業，少量為消費類和醫藥類股。 最大重股快手自2024年底以來一直持股，小幅下跌139%，今年同比下降近30%;第二大重股藥明生物從今年二季度開始持倉，三季度大幅增倉，但近期大幅跳水第三大重股三安光電自2024年第三季度末以來一直持有，此後持續增倉，該股去年下跌54%，今年繼續**22%。
三季報稱，報告期內保持較高水平，未來將繼續挖掘公司長期增長價值，持續尋找投資價效比較好的優秀企業。 至於**的業績，季報中沒有說明。
興泉合益成立於2024年1月23日，發行時因單日募集資金超過300億元的輝煌戰績而備受矚目。 但隨著近幾年業績的下滑，**吧裡也出現了不少抱怨。
自成立以來，興泉合益淨值自2024年以來大幅**，2024年初翻了一番。 但近兩年業績進入下行通道，截至今年12月24日累計收益率約為24%，年化收益率僅為37%。
邢泉和雅表演。
興泉合益的規模也大幅縮水，今年三季度末約為158億元，而原來募集資金超過300億元。
儘管如此，興泉和頤仍然收取較高的管理費。 根據風和天**.com顯示的資料，今年上半年，邢泉和一虧損約86億元，但收取管理費138億元，佔同期興證國際管理費的近8%。
自2024年9月30日成立以來，興證國際已走過了20年的歷史，股東為興業**和環球人壽保險國際，分別持股51%和49%。
主動股權投資是興證國際的重點。 在2019-2024年股市蓬勃發展期間，公司迎來了高光時刻，管理規模迅速上公升。
萬得資料顯示，2024年底，公司管理規模僅為1877億元，排名第21位，2024年底已達到5901億元，三年增長214%，排名也來到了第14位。
興業證券全球經營規模變化趨勢圖。
在此期間，公司熱門產品持續吸引市場關注。 繼興泉合一之後，2024年10月，興泉合泰創下了單日認購近500億元的記錄，最高規模為60億元，配售比例僅為12%。
不僅產品火爆，**經理謝誌宇2024年底的個人管理規模接近千億，一舉成為行業“頂流”。
然而，2024年A**市場開始下滑，興證環球規模在6月底突破6000億元大關後陷入瓶頸。 今年三季度末，其規模降至5845億元，較歷史高位下降約174億元，主要系主動型股票產品萎縮所致。
從公司產品結構來看，貨幣規模約3010億元，佔比約51%;混**為1418億元，佔比約24%;債券**約1221億元，佔比約21%;*型別**僅81億元，佔比僅超過1%。
公司只有三個指標**，沒有ETF產品，股票類的主動產品是絕對的主力軍，這也將對規模的增長形成一定的制約。
成立20年的興證環球，並不是最早成立的一批公司，已經出現了一些老化的跡象，是進不退，還是逆流而上，讓我們拭目以待。
完 - 免責宣告：本文中的資訊不構成投資建議。