全球債券市場的強勁**趨勢表明，交易員普遍相信美聯儲目前的加息週期已經結束。 目前，“降息預期”可謂野蠻，市場爭論的焦點甚至轉向了美聯儲等全球央行何時啟動降息週期，降息幅度。 即使是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）一再的“鷹派立場”，以及他關於美聯儲將在必要時進一步收緊貨幣政策的宣告，似乎也無法阻止這一趨勢。
本輪債市大***和激進降息押注，這可視為兩年來全球金融市場第七次押注美聯儲的“**支點”。，此前的六次幾乎全部失敗，美聯儲可謂是“狠抓市場”。 再加上美國初請失業金人數創兩年新高的美國勞動力市場破裂，以及美國通脹資料大幅降溫等疲軟的經濟資料，最新一輪降息押注如火如荼，所有投資者現在都在觀望市場能否一舉搞定美聯儲。
在全球債券市場“大浪**”過後，市場開始尋找美國經濟軟著陸或硬著陸的最新跡象。 就利率**市場定價而言，這表明美聯儲將至少降息125個百分點。
因此，現在市場的主要問題是，美國經濟是否會成功實現“軟著陸”，還是會陷入更嚴重的衰退，即“硬著陸”的前景。 然而，就債券市場的總體趨勢而言，這兩種情況都表明降息迫在眉睫，最早可能在3月降息。 市場現在預計美聯儲將至少降息125個百分點，這一趨勢似乎為收益率下降和風險資產（如**）的持續存在掃清了道路。
美聯儲的利率掉期市場存在偏見——市場預計美聯儲將在明年年底前降息約125個基點
周一開盤，現貨市場在美國經濟資料疲軟和降息預期的幫助下繼續上漲，在重新整理今年5月創下的歷史高點後繼續上漲，一度觸及每盎司2130美元，日內上漲近60美元，漲幅為3%。 Forex Live分析師Eamon Sheridan表示，這是因為金融市場對美聯儲未來降息的前景正在刺激投資者進行大幅波動，全球投資者都在押注美聯儲將在年初開始降息週期。
鮑威爾的“鷹派”似乎無力阻止激進的降息預期。
這並不排除市場進一步波動的可能性。 一些相互矛盾的資料可能會引發市場的疑慮，美聯儲**可能會不斷提醒市場，他們並不急於放鬆貨幣政策。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）周五晚間的講話試圖推翻投資者對2024年上半年降息的強烈預期，而降息預期似乎沒有受到任何影響。 芝加哥商品交易所（CME）的“美聯儲觀察工具”顯示，利率** 市場押注美聯儲在3月會議上降息25個基點的幾率高於60%，甚至一度達到80%，市場仍在消化美聯儲明年大幅降息125個基點的預期。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）周五結束了為期一周的講話，稱儘管政策已進入限制性區域，但現階段推測美聯儲可能放鬆貨幣政策還為時過早，並強調了維持進一步加息的選擇。
然而，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的這些鷹派言論並沒有阻止債券交易員進一步推高債券，利率市場仍預計明年將降息125個基點。
美國國債的波動可能過快，交易員已經因過早押注美聯儲轉向而遭受了很多損失（例如，在矽谷銀行倒閉後，市場押注美聯儲將在6月開始降息，但事實並非如此）。但有一種感覺是，被稱為“全球資產定價錨”的10年期美國國債收益率已經達到了本輪加息週期的頂峰，疲軟的資料將在某個時候迫使貨幣市場近6萬億美元創紀錄的現金**中的很大一部分進入收益率高於4%的長期國債。 即使在上個月加息60個基點之後，基準美國國債收益率仍明顯高於今年上半年創下的階段性低點，當時美國銀行倒閉引發了對經濟衰退的擔憂。
全球知名資產管理公司太平洋投資管理公司（PIMCO）的投資組合經理Michael Cudzil表示：“我們可以假設美聯儲已經承認了市場走勢，並表示經濟資料疲軟，這讓市場放心，他們往往會誇大其詞和過度做事。 “還有一種可能性是，資料放緩是更可怕的事情。 ”
本週公布的一系列資料將考驗美債多頭押注降息的勇氣，尤其是最新的美國非農就業報告能否為降息預期火上澆油，從而幫助全球債券**繼續**。 經濟學家普遍預計，隨著罷工工人重返工作崗位，11月就業人數將從上個月的15萬人**達到20萬人。 預計失業率將穩定在39%，而工資預計將放緩至4%左右的年增長率。
摩根大通資產管理公司固定收益投資組合經理Kelsey Berro在接受採訪時表示，通脹下降速度快於美聯儲預期，這進一步強化了加息週期結束的情緒，即“美聯儲上一次加息是在7月”。 “雖然美國國債收益率在任何一天都可能大幅走高，但如果我們看到明年降息，我們可能會看到收益率繼續走低。 ”
展望未來，即將公布的美國消費者通脹資料以及美聯儲今年最後一次為期兩天的會議的開始是就業報告之外的下乙個障礙。 美聯儲如何通過其“點陣圖”概述明年和到2024年的利率政策前景，可能會給市場帶來一些不確定性。 美聯儲9月公布的“點陣圖”資料顯示，未來12個月的寬鬆政策僅為05個百分點，遠非市場押注至少降息1個百分點25個百分點。
你可以不同意美國國債收益率的幅度**，而不是它的方向，“PIMCO的Cudzil說。 “從歷史資料來看，4.25% 或 410年期美國國債5%的收益率對長期投資很有吸引力。 ”
我們的基準**是失業率將在2024年繼續上公升，到年底將接近5%——按照歷史標準，這將是一場溫和的衰退。 我們期望：2024年3月，美聯儲將對經濟衰退是否已經引發降息有足夠的洞察力。 我們預計美聯儲將在2024年總共降息125個基點，並在2024年再降息125個基點。 彭博經濟（Bloomberg Economics）經濟學家Anna Wong和Eliza Winger表示。
市場對美聯儲降息的定價是否太過提前？
在一年中的大部分時間裡，債券市場和風險資產回報率受到美聯儲預期“更長時間”維持較高利率政策的預期，或者預期美聯儲將不得不回歸並推高借貸成本。 現在，美國國債市場認為，押注美聯儲在3月份開始降息週期的道路更加清晰。但它也引發了分析師之間的激烈爭論：市場是否太領先了？
加拿大皇家銀行（RBC）BlueBay Asset Management駐倫敦首席投資官Mark Dowding表示，他預計美國國債收益率可能會在未來幾周走高，此前投資者在11月“瘋狂追逐回報”。
在 11 月初對 ** 持積極看法後，我們在收益率上獲利了結，並在最後一天做空了 **。 道丁在接受採訪時說。
上週公布的通脹資料顯示，10月份剔除波動較大的食品和能源成分的核心個人消費支出**指數為35%，仍接近美聯儲2%的錨定目標。
雖然美聯儲首選的潛在通脹指標正朝著正確的方向發展，但道丁表示，美聯儲可能不會像市場預期的那樣啟動降息週期，而在RBC Bluebay Asset Management看來，在讀數降至3%以下之前不會發生降息，預計要到今年下半年才會發生。 “我們認為，就降息預期而言，市場明顯領先於美聯儲，”道丁說。 ”
市場已經多次“轉而押注”，遠遠領先於美聯儲，這一次能成功嗎？
德意志銀行巨集觀策略師亨利·艾倫（Henry Allen）表示自美聯儲和全球其他央行開始緊縮週期以來，債券市場第七次押注“轉向”。 在這位策略師看來，市場對美聯儲結束加息週期並轉向降息的最新押注可能會實現，同時也增加了另乙個“虛假黎明”的可能性。
在本月之前，債券市場交易員上一次集體押注美聯儲即將轉向是在3月份，當時矽谷銀行等美國地區性銀行以光速破產，促使債券市場消化了美聯儲將在今年晚些時候開始大幅降息的預期。 甚至到年中。當時，兩年期美國國債收益率跌至3在 2023 年 55% 的低點，10 年期美國國債收益率跌至 325%左右。 此後，美聯儲為銀行體系創造了乙個流動性支援工具，以遏制金融動盪，美聯儲也得以繼續收緊政策。
至於現在的預期，德意志銀行策略師艾倫寫道：“至少就目前而言，美聯儲轉向降息還為時過早，尤其是在通脹仍遠高於美聯儲目標的情況下。 ”
在艾倫看來，這個賭注很可能是“虛假的黎明”，但它確實有可能開啟通往不同觀點的大門。 “歷史資料告訴我們，這種轉變可能會突然發生，也可能是瞬間發生的，”他寫道。 在我看來，失業率的進一步上公升或類似的巨大負面衝擊可能是這種情況發生的催化劑。 ”
紐約梅隆銀行投資管理公司（BNY Mellon Investment Management）高階經濟學家塞巴斯蒂安·維斯馬拉（Sebastian Vismara）表示：“挑戰在於如何防止市場過於興奮。 只要沒有任何真正的加息風險，我認為市場將繼續有這種定價降息的趨勢。 ”
“債券市場交易員一次又一次地錯誤地押注本輪加息週期的降息時機，要麼是對事後看來似乎過度的緊縮押注進行定價。 “這樣的結果可能會弄巧成拙，美聯儲等央行可能不得不再次集體轉向鷹派，並試圖全力以赴扭轉局勢，”維斯馬拉說。 ”
三菱日聯金融集團（MUFG）高階經濟學家亨利·庫克（Henry Cook）表示：“。央行行長們希望盡可能長時間地抵制這種激進的做法，以避免放鬆緊縮的金融環境。 但他也指出，如果未來幾個月經濟資料繼續全面惡化，央行行長將越來越難以維持其頭寸。