導語：萬馬科技的業務轉型持續了兩三年，但其股價的突然上漲發生在2024年8月之後，這期間發生了什麼？
在全球科技領域，自動駕駛和互聯汽車正在迎來前所未有的發展。 該領域不僅處於技術創新的前沿，也是全球汽車行業競爭的新焦點。 特別是在中國，智慧型網聯汽車正在以驚人的速度發展，顯示出巨大的市場潛力和技術創新能力。
這場市場盛宴的主要市場參與者包括傳統汽車製造商、科技巨頭和許多初創企業。 其中，萬馬科技（300698SZ）最近搬家頻繁。而且，其發展路徑具有代表性。 分析公司的基本面可以幫助我們找到潮流的方向。
01 效能驅動因素
首先，我們來看看萬馬科技的整體表現。 財報顯示，近年來，萬馬科技營收呈現穩增長態勢，2024年Q3營收為356億元，同比增長239%，略有增長。 但其淨利潤在過去三年中經歷了快速增長，2024年第三季度淨利潤同比增長35217%，2024年淨利潤同比增長8倍以上。
與其淨利潤的發展趨勢同步，其毛利率和淨利率均有明顯提公升。 其毛利率從2024年的20%翻倍至2024年第三季度的40%，2024年第三季度的淨利率也超過10%。
是什麼推動了萬馬科技的快速增長？
我們將從業務結構層面分析驅動萬馬科技整體提公升的驅動力
在萬馬科技的三大主營業務中，車聯網業務占營收比重最大，成為支柱業務。 2024年上半年，業務同比增長47%，毛利率65%，持續改善。 與智慧型汽車相關的車聯網業務已成為公司的核心驅動力。 此外，車聯網業務毛利率明顯高於其他業務，成為拉動萬馬科技毛利率和淨利率持續提公升的主力軍。
萬馬科技車聯網業務將通過其子公司優家科技，與基礎通訊運營商合作，為車企提供前置車聯網連線管理服務和運營，幫助汽車客戶使用4G和5G連線。 同時，根據車企需求，幫助主機廠建立車聯網業務管理平台（MNO）和車聯網運營平台（TOSP）。
12月1日，萬馬科技宣布與環福科技簽署《產品合作框架協議補充協議》，根據協議，萬馬科技將在5年內向環福科技提供1000萬套配套軟體產品和服務，其中單套用於智慧型車聯網業務管理平台軟體產品的軟體產品價格在68元至218元之間， 以及72元至150元範圍內的單套全生命週期服務。
按照相應的**幅度，雙方合作總額在14億元至37億元之間。 若按照公司近期披露的車聯網業務淨利潤率計算，對應的年度淨利潤為081億元 215億元。 根據該公司的調查，由吉利投資的環福科技（前身為億咖通）是全球領先的汽車及相關行業智慧型網聯雲平台提供商。 此次合作，標誌著萬馬科技與吉利在未來五年的深度繫結。
需要指出的是，萬馬科技的業務轉型已經進行了兩三年，但其股價的突然上漲卻發生在2024年8月之後
02 相容英偉達CUDA自動駕駛資料平台
除了智慧型網聯汽車市場本身的發展，萬馬科技的乙個重要變革節點就是在智慧型駕駛領域開發一條新的產品線。
11月16日訊息，萬馬科技旗下優家科技推出“自動駕駛資料閉環工具鏈平台”，相容英偉達等國產品牌生態，在上層構建雲管理平台和資料閉環工具鏈，幫助主機廠構建自主可控的自動駕駛資料處理， 演算法訓練和一流的平台。
在智慧型汽車領域，英偉達作為計算晶元的領軍企業，市場占有率超過80%，成為行業的關鍵力量。 這種主導地位不僅基於NVIDIA GPU等領先的硬體產品，還得益於NVIDIA的CUDA軟體生態系統。 萬馬科技選擇在CUDA生態環境的基礎上，打造自動駕駛工具鏈平台，為車企提供頂尖的技術服務，保障客戶權益。
就像當年蘋果主導的“果鏈”一樣，目前的自動駕駛領域正在逐步形成以頭部車企為核心的“智慧型駕駛鏈”。
接下來，我們來回顧一下“果鏈”上的企業如何在消費電子領域獲得競爭優勢，快速提公升業績。 並通過與“水果鏈”的類比，開展了企業在“智慧型驅動鏈”上的未來發展趨勢。
在消費電子領域，尤其是以蘋果為首的“果鏈”領域，公司的成功主要取決於與蘋果這樣的市場領導者密切合作。 這種合作不僅需要這些企業卓越的技術創新能力，更需要始終如一地提供優質產品和服務的能力。 通過不斷優化生產流程和鏈條管理，這些公司能夠提高效率並降低成本，從而增強其盈利能力和市場競爭力。 此外，與蘋果等頂級品牌的合作也有助於提公升這些企業的品牌形象和市場知名度，使其更好地在高階市場定位，吸引更多消費者。
正如當年參與“果鏈”的企業隨著蘋果的崛起而獲得顯著收益一樣，萬馬科技未來通過深入“智慧型駕駛鏈”，與龍頭企業合作，有望享受到整個自動駕駛產業鏈的紅利。 這種紅利不僅體現在技術進步和市場拓展上，而且通過此次合作，可以提公升其在自動駕駛產業鏈中的地位，從而更有效地與其他主要自動駕駛技術提供商競爭。
03 智慧型網聯汽車，“腳步聲”越來越近
隨著科技的飛速發展，智慧型網聯汽車的“腳步”越來越近，預示著汽車行業即將迎來一場革命性的變革。 在這場革命中，自動駕駛技術的成熟度和應用成為衡量汽車廠商核心競爭力的關鍵指標。 在全球範圍內，從特斯拉到華為，再到蔚來、小鵬、力力等新興力量，甚至傳統主機廠，各大車企都在積極布局智慧型網聯汽車，力求在未來的市場競爭中搶占先機。
在技術成熟度方面，自動駕駛和智慧型網聯技術經歷了從理論研究到實際應用的轉變，目前已逐步進入規模化商業化階段。
高工智慧型汽車資料顯示，中國市場乘用車保有量從2024年的不足400萬輛增長到2024年的1300多萬輛，滲透率從不足20%提公升到近70%。 其中，基於5G的車聯網應用全面加速，2024年預裝5G組網功能41臺710,000臺，前裝率為209%，而上一年只有 2 個870,000臺。
此外，中國汽車工程學會**表示，2024年和2024年，中國新車銷量將分別達到2800萬輛和3800萬輛。 可以預見，這是乙個巨大的藍海市場。 無非是資本市場給予萬馬科技這樣一位“參賽者”滿滿的熱情，並用實際行動讓其股價一飛沖天。
特斯拉作為電動汽車和自動駕駛技術的先驅，在全球範圍內展示了其技術的成熟度和市場潛力。 其自動駕駛系統Autopilot的不斷公升級和優化，已成為智慧型汽車行業的標桿。 特斯拉最新的Autopilot產品FSD基於先進的計算平台Dojo，採用Transformer+BEV框架，以其更好的駕駛體驗成為行業的風向標。 在中國市場，蔚來、小鵬、理想等新興電動汽車品牌正在迅速獲得市場份額。 這些品牌不僅在電動汽車的續航和設計上下了不少功夫，而且在自動駕駛和智慧型網聯技術上也不斷取得突破，都希望打造乙個屬於中國企業的“FSD”。
需要注意的是，智慧型網聯汽車的競賽才剛剛開始，未來競爭必然會更加激烈。 雖然像萬馬科技這樣的選手暫時領先，但如果不能繼續提高自己的競爭力，他可能會被打敗。
對於像萬馬科技這樣的智慧型汽車產業鏈公司來說，為了在競爭日益激烈的市場中保持領先地位，以下戰略建議至關重要：
1.緊跟技術趨勢：自動駕駛和智慧型網聯領域的技術發展迅速，萬馬科技需要密切關注行業最新技術趨勢，投入研發資源，識別和投資有潛力的技術領域。 通過不斷的技術創新和公升級，不斷提高產品的技術含量和市場競爭力，是保證公司長期穩定發展的關鍵。
2.深化與產業鏈龍頭的合作：萬馬科技應進一步加強與產業鏈龍頭企業的合作，如英偉達和傳統車企。 通過深度繫結，他們不僅可以共享技術資源和市場資訊，還可以利用這些龍頭企業的品牌影響力和市場占有率來提公升自己的競爭地位。
3.適應國產化產業鏈：隨著國內市場的快速發展，與國內傳統車企的合作成為關鍵。 如何了解傳統主機廠的需求，提供保姆級服務，是萬馬科技要解決的首要問題。 這不僅有助於萬馬科技更好地適應國內市場的需求，也將在國產化的浪潮中佔據有利地位。
4.加大國際市場拓展力度中國車企正在加快出海步伐，萬馬科技應該順應這一趨勢，與比亞迪、一汽、上汽、東風等國產車企一起進軍國際市場。 通過全球布局，不僅可以擴大市場份額，還可以提公升品牌的國際影響力，在海外市場抓住更多機會。
隨著智慧型網聯汽車產業的快速發展，萬馬科技等智慧型汽車產業鏈上的企業未來將面臨更多的機遇和挑戰。 他們不僅要走在技術創新的浪潮前列，還要在市場競爭中不斷尋求合作和突破。
在這樣的背景下，萬馬科技如果能夠跟上時代的步伐，有望成為中國版的FSD。 當然，如果策略不正確，完全有可能淹沒在時代的洪流中。