上週券商指數（中證全股指數**公司指數）**129%，延續前一周的調整趨勢，截至2024年12月4日，券商板塊估值水平（PB市淨率）為14在87%百分位的歷史底部，隨著A股重回低迷**，市場對行業基本面的悲觀情緒已充分反映在估值上。
風，截至 2023 年 12 月 4 日。
另一方面，看漲力量也在增加，板塊代表ETF-經紀ETF（512000）。近期，基金持續增倉。 據上交所資料顯示，券商ETF（51.2萬）已連續6天收到淨資金，共計黃金4.11億元！
風，截至 2023 年 12 月 4 日。
博弈與糾纏重複上演，是熟悉的味道，一同一異，內外環境又有哪些新變化？是否有新的機會在醞釀中？
回顧歷史表現，政策與流動性它是經紀行業的核心催化劑。 目前，政策、流動性的核心催化劑有望迎來共振，中長期資金的引入、頭部券商業務創新的鼓勵、併購重組等行業政策或仍可期。
在中長期資金引進方面繼匯金橫掃銀行、ETF之後，上周五（12月1日），國有資本運營公司入駐多家公募公司旗下與央企指數掛鉤的ETF產品，並表示未來將繼續增持。 此舉旨在提振市場投資A股的信心，也預示著長線資金有望加速入市，政策救市意圖明顯。
另外券商行業利好政策頻出台11月，證監會表示支援龍頭企業通過業務創新、集團化運營、併購重組等方式做優做強，同時修訂風險控制指標，放寬券商槓桿，再次驗證了主動資本市場政策的可持續性。
在行業集約化發展（限股權融資）、扶優限劣、鼓勵行業內併購整合的監管引導下，由於行業競爭加劇、利潤分化加劇，併購整合或有望進入加速期併購主線可能成為未來券商板塊的重要主線機會。
回歸行業基本面，從目前監管部門對投資端改革的政策力度來看，後續行業外部營商環境逐步改善的確定性較強，行業整體經營業績有望進一步向好。 隨著疊加估值底部的構建，進一步的下行空間有限，具有較高的價效比和安全邊際。
有機構認為，目前市場對板塊的悲觀情緒遠遠超出了實際情況，而歷史經驗表明，券商板塊通常可以在估值底部獲得絕對收益，而板塊的當前配置時間較好。
公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指數**公司指數，一鍵收錄50只上市券商股，其中近6%集中在前十大券商，“大資管”+“大投行”龍頭企業雲集;此外，4進首創中小券商業績靈活性高，吸收中小券商階段性高爆發的特點，集中布局頭部券商，同時兼顧中小券商的高效投資工具。
資料**：上海和深圳交易所。
風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指數**公司指數，該指數的基準日為2024年6.29， 2024年發布7.15。指數成分股的構成將根據指數規則進行調整。 本文中的指數成分股僅供展示之用，描述並非任何形式的投資建議，也不代表基金經理的任何**倉位資訊和交易趨勢。 管理人已將此風險評級評定為R3-中等風險，適合合適性評級為C3或以上的投資者。 本文中出現的任何資訊（包括但不限於**、評論、**圖表、指標、理論、任何形式的表述等）僅供參考，投資者應對任何獨立確定的投資行為負責。 此外，本文中的任何意見、分析和**均不構成對讀者的任何形式的投資建議，也不對因使用本文內容而造成的直接或間接損失承擔任何責任。 **投資有風險，**過往表現並不預示其未來表現，**其他**表現由管理人管理並不構成**表現的保證，**投資應謹慎。
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