紹興興新材料股份有限公司（以下簡稱興新材料）即將開始首次公開發行，這標誌著公司IPO之路已進入發行階段。 據悉，此次公開募股計畫募集資金55億元，其中15億元將用於補充流動資金，剩餘4億元將投資於公司主營業務相關專案。
Caiwen.com 了解到，興信新材的IPO之路並不平坦，有人指出，在短短4年時間裡，公司全部來到了A**領域“主機板、創業板、科創板”三大板塊的IPO，也指出了興新新材料在科創板IPO中的報道， 在主機板IPO現場檢查中發現了一系列問題。
2024年，公司轉入創業板，因盈利、詢盤回覆等因素再次失敗，今年2月，興鑫新材料開始籌畫深交所主機板衝刺，5月成功通過IPO，7月正式提交註冊。
然而，經過一系列的波折，星鑫新材的IPO終於來到了即將到來的申購的最後衝刺階段，但該公司的IPO卻遭到了市場的質疑。 據 Caiwen.com 不完全統計，已有20家企業就興信新材料IPO的研發投入、募資專案、現金分紅、經營資料、核心技術等方面發出質疑。 那麼，市場對星芯新材料IPO的質疑究竟是什麼，讓其成為眾矢之的呢？
IPO仍然黯然失色
在第一次申報期內，當時的興新新材料保薦人收到了江西長九金橋化工股東於慶祥寄來的《關於紹興興新材料有限公司實際控制人葉婷在江西昌九金橋化工任職期間違反規定的說明》。
對此，金橋化工律師認為，興信新材實際控制人葉婷未經董事會同意，將哌嗪系列產品的生產技術轉讓給興信新材料，並將利益轉讓給興信新材料，造成國有資產流失。
經過一系列的波折，興鑫新材終於實現了IPO。 然而，該公司最近發布的 2023 年第三季度業績令人大失所望。 報告顯示，星鑫新材第三季度營業收入和淨利潤均出現下滑。 這無疑給公司的IPO之路蒙上了一層陰影。
業績下降的原因可能是多方面的。 首先，作為一家以化工新材料為主營業務的企業，興鑫新材的業績可能會受到巨集觀經濟環境和行業走勢的較大影響。 當前，全球經濟形勢複雜多變，化工新材料行業也面臨很大的不確定性。 這可能是公司營收和淨利潤下滑的重要原因之一。
公司在報告期內可能存在一些管理問題或戰略決策失誤。 例如，興鑫新材料在研發、生產和銷售方面可能存在一些問題，導致公司的產品競爭力或市場份額下降。 此外，公司可能過度依賴某些客戶或某些地區的市場需求，如果這些市場發生變化或客戶需求發生變化，這可能會對公司的業績產生不利影響。
從公司治理的角度來看，興鑫新材料在股權轉讓方面可能存在一些問題。 據介紹，在公司申請科創板期間，當時的保薦人收到“簡要說明”，指出公司實際控制人葉婷在江西長久金橋化工任職期間存在違規行為。 這一事件引發了市場對星芯新材治理結構和內部控制的質疑。 儘管該公司在最終的IPO過程中解決了這些問題，但這些問題仍然對公司的聲譽和形象產生了負面影響。
對於投資者來說，興鑫新材的IPO之路可謂是一波三折。 自申請科創板以來，公司的IPO計畫備受關注。 然而，隨著公司業績下滑和治理問題暴露，投資者可能會對公司的前景和投資價值產生懷疑。 這也給公司的IPO路徑增添了更多的不確定性。
興新新材IPO之路的曲折和近期業績的下滑，對公司的聲譽和形象產生了負面影響。 對於企業而言，如何在競爭激烈的市場環境中保持穩定的發展勢頭，提公升治理水平，將是未來面臨的重大挑戰。 同時，對於投資者來說，在眾多IPO專案中篩選出具有真正投資價值的公司也將是一項具有挑戰性的任務。
涉嫌挪用國有資產的前因後果
據了解，在興鑫新材料IPO期間，有訊息稱其涉嫌挪用國有資產，引發了市場對興新新材料的廣泛關注。
葉婷於2024年7月至2024年12月任職，但仍為金橋化工總經理，同時，在上述時間段內，葉婷先後擔任興鑫新材料副董事長、總經理、董事長。 舉報信對興信新材在江西長九金橋化工任職期間的違規行為進行了簡要描述，指出興新新材料涉嫌通過一系列複雜的股權交易和內部運作，向民營企業轉讓國有資產，並從中謀取私利。
據披露，2024年8月，時任興信新材料發起人收到江西長九金橋化工股東餘慶祥發來的關於公司實際控制人葉婷在金橋化工任職期間違規行為的簡要說明。 該說明顯示，葉婷在未經金橋化工董事會同意的情況下，將哌嗪系列產品的生產技術轉讓給興信新材料。
報告還指出，葉婷在未經金橋化工股東會同意的情況下成立星芯新材，與金橋化工進行大量關聯交易，損害了金橋化工及其他股東的合法權益葉婷非法侵占金橋化工應收賬款，涉嫌構成挪用公款、挪用資金罪。
公開資料顯示，金橋化工上市公司ST昌久於2024年與南昌金橋合資成立，主要從事哌嗪及其系列產品的研發、生產和銷售。 成立之初，ST昌久持有55%的股份，後經過葉婷等人多次增資，成為ST昌久的參股子公司。
招股書顯示，興鑫新材料主要從事有機胺類精細化學品的研發、生產和銷售，包括哌嗪系列、醯胺系列等，其中哌嗪系列產品為報告期內主要產品，各期主營業務收入約佔85%，主要涵蓋電子化學品、 環保化學品、高分子材料、醫藥等應用領域。
可以看出，金橋化工之前的產品哌嗪，現在已經成為興鑫新材料的主打產品。 金橋化工律師認為，興芯新材實際控制人葉婷未經董事會同意，將哌嗪系列產品的生產技術轉讓給發行人，並將利益轉讓給發行人，造成國有資產流失。
業績提公升不增加利潤，研發投入太低
近年來，星鑫新材雖然營業收入持續增長，但淨利潤卻呈現下滑趨勢，引發了市場對星新材料IPO業績是否會增收不增利的質疑。
公開財務資料顯示，興芯新材2024年至2024年及2024年1-6月（以下簡稱報告期）營業收入為32億元，311億元，374億元和29億元，呈現逐年遞增趨勢。 但相應地，該公司的淨利潤呈現下降趨勢，為617425萬元，5982010,000元，512762萬元420438萬元。 這種“增收不增利”的現象，讓投資者對星鑫新材未來的發展前景產生懷疑。
對於這種“增營不增利”的現象，興新新材料解釋稱，主要是由於公司加大了擴大市場份額、優化產品結構、提公升研發能力的投入，導致成本上公升，影響了淨利潤。 不過，這一解釋並未打消市場疑慮，投資者仍對星芯新材IPO表現持謹慎態度。
此外，隨著招股書的進一步披露，化工新材料領域頗具影響力的企業興新新材料也開始浮出水面，其中該公司的研發投入過低。
公開財經資料顯示，報告期內興新材料研發投入佔營業收入的比重遠低於行業平均水平。 2024年至2024年和2024年1月至6月，該公司的研發投入為1649200,000元，2024年57萬元，248573萬元137999萬元，佔營業收入的比重分別為99萬元。 64% 和 659%。行業平均水平普遍在10%以上，部分龍頭企業更是高達20%。
對於乙個以化工新材料為主營業務的企業來說，過低的研發投入不僅會影響企業的產品創新能力和市場競爭力，還可能影響企業的科技屬性和未來發展潛力。 這也引發了市場對星芯新材料IPO技術屬性的質疑。
有投資者指出，星芯新材的研發投入過低，說明公司的科技創新能力和研發實力有待加強。 如果公司不能加大研發投入，加強人才引進和培養，提高研發效率和質量，那麼其在化工新材料領域的競爭力將難以維持。
**業務與客戶重疊，依賴**業務劣勢凸顯
2020-2024年，星鑫新材前五**商採購總額佔當期採購總額的比例分別為。 09% 和 7884%，其中從諾力昂購買金額的比例為。 17% 和 3518%，興鑫新材料存在業務集中度高的風險。
興鑫新材料向諾力昂銷售無水哌嗪，相關銷售收入歸入“新材料領域的銷售”。 2024年至2024年上半年，星芯新材料向諾力昂出售無水哌嗪，金額分別為1023萬元、777萬元、458萬元、665萬元，諾力昂對應發行人的無水哌嗪產品。
第二。 我。
第三，第一大客戶。 興新新材料向諾力昂銷售無水哌嗪的毛利率分別為%和-2。36%。
根據星鑫新材招股書，公司主要**商家相對集中，與主要客戶重疊。 這種情況在業內並不常見，引發了人們對星芯新材商業模式和治理結構的質疑。 據了解，星鑫新材的主要原料之一，六八哌嗪，包括諾力昂、陶氏、巴斯夫等跨國公司，業務的高度集中主要是由全球化工行業的特點決定的。
如果國際主要基礎化工原料供應商因市場原因或其他原因減少與公司的合作，將對公司的經營產生不利影響。 無獨有偶，報告期內，興鑫新材主要原材料海外採購佔比分別較高。 79% 和 5032%，佔上公升趨勢。
報告期內，興芯新材料從瑞典諾力昂購買了68哌嗪**，從美國陶氏公司部分購買了68哌嗪**。 受國際形勢變化、一級摩擦等因素影響，不排除未來美國、瑞典等國家調整68哌嗪發行方出口政策，因此興鑫新材料將面臨68哌嗪海外採購受限或中斷的風險。
如果未來68哌嗪的海外採購受到限制或供應中斷，而興鑫新材料無法從國內**供應商處採購足量的68哌嗪或無法獨立生產足量的68哌嗪，則很可能面臨68哌嗪**過緊的風險，這將對公司的生產經營產生不利影響。
同時，由於市場供求關係、運輸時間等多重因素的影響，海外68哌嗪整體採購量低於國內68哌嗪**。 未來，如果海外採購六、八哌嗪數量可觀，將直接導致興鑫新材料原材料採購成本的增加。
按照興鑫新材的現狀來看，原材料成本佔生產成本的絕大部分，但原材料並不穩定，這將極大地影響興新新材料的成本控制和成品價格的穩定性，這將直接影響公司的銷售和業績。
此外，根據**，興新新材料在IPO招股書中披露的客戶購銷資料與工商年報中的資料不一致。 具體來看，招股書披露的前五大客戶的銷售額與營業收入的比例為7490%，但工商年報佔比為5497%。此外，招股書披露的前五大**商戶的購買金額佔運營成本的比例為6909%，而工商年度報告中為78%63%。這場資料之爭引發了人們對星鑫新材財務資料真實性和可靠性的質疑。
購買和銷售資料對企業的財務狀況和業務運營至關重要。 如果資料中存在不一致或錯誤，可能會誤導投資者和分析師的判斷，並影響企業的聲譽和信譽。 因此，興鑫新材需要認真對待這個問題，採取措施解決資料爭鬥問題，確保財務資料的真實性和可靠性。