編輯丨中鼎控股集團
1. 上週市場回顧
上週海外市場普遍**，A股方面，近期經濟資料重複，三大指數繼續下跌。 具體來看，上週上證綜指**205%， 深交所成份指數**171%，GEM指**177%，科創50微漲008%，滬深300指數跌幅最大，上週**240%。
從行業板塊來看，上週幾乎都是**根據申萬一級行業分類，上週只有3個行業維持**，其中，媒體有1個增長 80% 位居榜首，Communications 以 0 位居榜首82%的增幅排在第二位;上週，建材、國防軍工、輕工製造業整體表現分別偏低80% 和 379%。
圖1：過去一周全球主要股指漲跌幅（%）
圖2：上週申萬第一產業漲跌幅（%）
在兩個整合方面截至12月8日**，A**保證金融資餘額為16,6794億元（-27..）10億元，環比減少016%），佔248%；兩家金融機構本週的交易量為334335億元人民幣（+114..）90億元環比增長356%），佔A股成交額的7%71%。
行業方面，上週共有13個行業出現融資資金淨流入，18個行業出現融資淨流出。 其中，傳媒、計算機、食品飲料、基礎化工等行業融資融券淨額排名第一，傳媒以15項排名第一淨額36億元位居榜首。 上週通訊、電子、房地產等行業融資融券淨流出量排名第一，通訊11家淨流出27億美元排在最後。
圖3：申萬行業一流周淨融資（萬元）。
在北向資金方面上週，北向資金又出現小幅淨流出，淨流出5787億元。 其中，滬港通北向資金淨流出49次19億元，北向資金淨流出868億元。
從北向資本行業資金流向來看根據申萬一級行業分類，上週北向基金共增持9個行業，北向基金增持22個行業**。 具體來說，上週電子、電力裝置、有色金屬、通訊等行業更受北向基金青睞，整體淨流入最高;其中，電子為 32淨額71億元位居榜首;動力裝置11臺淨額76億元位居第二。 上週，銀行、非銀行金融和計算機股遭遇北向資金大幅拋售，淨流出22只80億元，1496 億和 1474億元。
圖4：申萬一流行業北向周淨額（億元）。
二、12月政治局會議解讀
2024年12月8日，中共中央政治局會議召開，分析研究2024年經濟工作，會議要點如下：
1、經濟“穩中求進”，政策更注重對經濟節奏的控制。 會議提到“加強巨集觀政策逆週期、跨週期調節”，預計政策將更加關注短期經濟問題和中長期結構調整，在節奏上注重可持續性，不會氾濫行業，方向將向國家行業戰略發展傾斜。
2、當前，傳統產業與新興產業發展齊頭並進，新興產業的發展是未來經濟增長的重要支撐。 該政策提到”。在穩定中求進，以進促穩定，先立後破”。這不是本次會議第一次提到先建後破的想法。 2024年7月，政治局會議提到“糾正運動的'減碳'，先建立後打破”;2024年12月，**經濟工作會議提出“要堅持穩中求進，調整政策促改革，抓時效，堅持先立後破，穩中求進”。 在我國經濟高質量發展的背景下，結構轉型需要時間消化，傳統產業防範風險、穩步發展，有助於為經濟新動能增長預留空間。 隨著新動能的扎根，我們將解決舊問題。
3、高技術發展是自力更生、自力更生，保障國家發展和安全。 本次會議多次提到科技創新，預計我國產業政策將向科技相關產業高度傾斜，有助於我國現代產業體系建設，打破對外科技的封鎖，科技創新也將成為發展發展的重要保障。
4、房地產行業管控風險，地方債券持續推進。 會議是經濟布局的大綱，沒有提及房地產的細節。 沿著思路，預計該政策將繼續照顧房地產。 雖然房地產業在經濟中的比重在逐漸下降，但對我國的內需、金融、金融、就業、信心等方面仍具有重要影響。 會議提到“堅決守住無系統性風險底線”，預計未來政策將繼續推進，妥善解決地方**債務問題，防範房地產風險。
五、財政政策保持積極適度寬鬆，注重提質增效。 財政政策表述為“適度加強、提質增效”，財政政策預計適度寬鬆，不過度擴張，投資預期向基建相關領域傾斜。
6、貨幣政策更加靈活溫和，財政政策寬鬆，有助於穩定經濟增長。 結構更直接，預計將投資於關鍵支援領域。 PSL和其他金融工具預計將發行，為房地產、基礎設施和其他專案的建設提供低成本資金**。 為了解決週期性流動性緊張的問題，將及時進行聚合工具的分配。
7. 政策側重於引導預期和提振市場信心。 本次會議首次提出“要增強巨集觀經濟政策導向的一致性，加強經濟宣傳引導”，今後將更加注重穩定經濟宣傳引導信心。 大家可以關注即將到來的**經濟工作會議，屆時會有更詳細的明年經濟部署，有望進一步傳遞積極訊號。
3. 投資建議
展望未來隨著外部擾動的逐步消退和緩解，疊加國內基本面和盈利企穩反彈、政策關懷加速落實、流動性逐步改善等積極訊號的進一步確認，預計市場將從中長期角度迎來高價效比布局： 一是首底、利潤觸底相繼確認，四季度基本面有望繼續修復。其次，各項寬鬆政策持續加大力度，四季度降準、降息等進一步寬鬆措施仍有望出台。 同時，8月底以來，各項資本市場關懷措施持續推動資金供需格局持續改善，近期**匯金時隔8年增持四大行並買入指數ETF，市場信心有望進一步提公升。 在結構和風格上，參考歷史經驗，無論是“市場觸底”後的底部反轉，還是四季度末，經濟主導的方向更有可能成為主線。
從策略上看，當前市場的悲觀情緒已經釋放，階段性市場底部有望建立
1、首先，大幅調整後的軌道股需求旺盛，如醫藥、新能源等軌道股隨著經濟復甦，機遇逐漸到來，彈性將凸顯。 我們可以重點關注現金流回報穩定、競爭力強的企業
2、其次，關注汽車板塊，尤其是“智慧型汽車無人駕駛”賽道的確定性機遇隨著無人駕駛一系列政策支援檔案的出台，將有利於加快行業拓展和滲透
3. 最後，關注科技成長的機會，如半導體、消費電子、5G、人工智慧、數字經濟等趨於提公升的領域。
風險提示：1巨集觀經濟復甦不及預期，上市公司企業盈利將受到負面影響
2.貨幣政策收緊幅度超過預期，市場流動性將面臨過度緊縮的風險;
3.高利率環境下海外金融風險的演變及其對實體經濟的潛在影響。