在數位化浪潮和三年疫情衝擊下，中國數字醫療市場迎來了一波發展機遇，領先的網際網絡醫療企業得以擴張。
近日，兩家網際網絡醫療公司更新了在香港聯交所的招股說明書。 其中，中國最大平台健康160於12月15日再次更新招股書，中國最大的處方藥線下和線上醫療投放平台元信科技也於12月18日更新招股書。
健康160其實對資本市場並不陌生，其前身“深圳寧達”於2024年上市，2024年退市後，開始通過併購重組和業務重組等方式準備重新上市。
**平台市場第一哥
網際網絡醫療平台的價值在於醫療行業多重角色的聯動和產業鏈的重構，即圍繞醫療機構、醫生和患者的角色提公升運營效率，促進價值鏈的再創造和布局。
在招股說明書中，Health160將自己描述為中國領先的數字醫療服務平台，提供多樣化的醫療服務，包括重症醫療和消費醫療服務，形成乙個生態系統。
具體來說，健康160的業務線分為兩大板塊，一是提供數位化醫療健康解決方案，如幫助醫療機構建設數位化醫院，提供**預約**、會診、電子處方等功能;為醫療機構提供最佳營銷方案;為個人使用者提供一流的醫療服務等。 二是按照零售與醫藥批發相結合的模式銷售醫療健康產品。
根據弗若斯特沙利文的資料，健康160是2024年中國數字醫療健康綜合服務行業最大的數字醫療健康服務平台，基於合作醫院數量、合作醫院數量以及截至2024年底接入平台的醫務人員數量。
使用者複購率高，月活躍使用者規模不斷縮小
健康160起源於深圳，並不斷拓展深圳及周邊地區的市場業務。
截至今年6月底，Health160已通過其平台將服務範圍擴大到全國260多個城市，已連線超過30,000家醫療衛生機構，並與超過720,000名醫務人員建立了合作關係。
健康160擁有大量使用者，截至今年6月底，註冊使用者為4490萬，較2024年的2720萬大幅增長。 但自2024年以來，公司月活躍使用者呈下降趨勢，2020-2024年和2024年上半年月活躍使用者分別為230萬、390萬、330萬和300萬，反映出疫情防控後公司平台對使用者的吸引力減弱。
從競爭格局來看，根據公司招股書，健康160在國內主要數字醫療健康綜合服務商數量上具有絕對的量化優勢，無論是合作醫院數量，還是醫務人員數量和醫務人員數量。
鑑於市場競爭格局，網際網絡醫療使用者對平台的選擇相對較少，因此健康160平台的使用者複購率和支付轉化率都處於較高水平。 今年上半年，使用者複購率達到776%，而從註冊個人使用者到訂閱者的轉化率為 642%。
網際網絡醫療的終結就是賣藥
除了正在衝刺香港市場的健康160和元信科技外，目前在香港市場還有多家網際網絡醫療公司，包括阿里健康（00241.）。香港）、京東健康（06618HK）、平安好醫生（01833HK）和Dingbell Health（09886.）。HK）等。
過去幾年的新冠疫情，為網際網絡醫療公司迎來了真正的春天，這些網際網絡醫療公司通過燒錢創造流量，俘獲了大量使用者。
雖然上述四家上市公司的業務構成不同，但一致認為醫藥電商業務的收入對企業收入的貢獻最大，因為在當前其他醫療服務大環境下，醫藥給企業帶來的經濟效益最為直接。 以阿里健康為例，2024財年中期報告（截至9月30日止六個月）顯示，阿里健康醫藥自營業務和醫藥電商業務累計營收佔總營收的96%23%。
正因為如此，“網際網絡醫療的終結就是賣藥”被很多人視為行業的鐵律。 健康160近幾年營收的增長，也離不開“賣藥”的支柱業務。
資料顯示，健康160的收入從279億元，大幅增至526億元，22024年上半年為32億美元至2美元69億元。
在業務方面，健康160數字醫療健康解決方案業務的增長不及醫藥健康產品銷售業務。 2024年以來，醫藥保健品銷售業務成為健康160營收增長的主力軍，營收達385億元，較2024年翻一番多。 2024年上半年，該業務營收持續增長，營收佔比進一步提公升至69%左右1%。
健康160醫療健康產品銷售業務的盈利能力較低，是因為毛利率不僅低，而且逐年下降。 2024年上半年，該業務毛利率僅為2。1%，而 2020 年為 79%。
儘管營收佔比較高，但醫藥及保健品銷售業務的毛利貢獻遠不及數字醫療健康解決方案業務。 2024年上半年，兩人毛利為38050000元和62705萬元，相差甚遠。
關於毛利率低的問題，一方面，健康160在上游議價能力較弱，在競爭中陷入頭等艙戰，壓縮利潤空間;另一方面，與其他龍頭企業相比，健康160的規模效應不明顯，導致整體成本較高。
醫藥保健品銷售業務毛利率呈現逐年下降趨勢，這給原本難以盈利的健康160增添了擔憂。 自2024年以來，健康160一直在虧損，全年虧損量較2024年的2987家有所增加60,000元擴大到1.2024年2億元，2024年上半年虧損近2500萬元。
作者：很遠。