“美聯儲轉向”已經定價！除非美國硬著陸，否則美國債務將公升至頂峰

美聯儲的逆轉，給美債火上澆油，但有分析認為，市場已經充分消化了貨幣政策轉變和美國經濟軟著陸的代價，美債漲勢已經結束，甚至“過頭了”。

本週，10年期美國國債收益率跌破4%，為7月以來的最低水平，較10月創下的16年高點大幅下跌110個基點。

收益率的進一步下降助長了風險情緒，大宗商品等資產開始了狂歡模式。 標準普爾500指數自去年10月低點以來上漲了近15%，今年迄今上漲了近23%，距離歷史高點僅一步之遙。

但也有分析人士認為，整體反彈是不可持續的，美聯儲政策轉向的好處可能在很大程度上反映在債券上**。 除非美國經濟硬著陸，增長急劇放緩迫使美聯儲加速寬鬆政策，否則美國國債將很難繼續保持可觀**。

但矛盾的是，美國經濟的硬著陸與目前支援美股等風險資產上漲的“軟著陸”預期背道而馳。

t.Rowe Price美國核心債券策略首席投資經理Stephen Bartolini表示，市場已經非常完美地消化了軟著陸，這在最近的利率下降中已經做到了，而進一步推動利率下降的必然是經濟衰退的預期。

目前市場對降息的預期與美聯儲的官方預期之間也存在較大差距。 美聯儲本週公布的點陣圖顯示，明年降息中值為75個基點，使聯邦利率達到450% 至 475%。 相比之下，交易員押注利率將下降150個基點。

Arthur Laffer Jr.，Laffer Tengler Investments 總裁他認為，收益率的快速下降已經緩解了金融狀況，並可能使美聯儲明年更難在不引發通脹回公升的情況下降息

這次反彈走得太遠了，市場走得太快了。

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