隨著時間的推移，LVMH的收入增長速度使對市場有洞察力的分析師預測，奢侈品行業的嚴冬可能即將到來。
曾幾何時，許多市場觀察人士將信心寄託在LVMH的**上，這個“**”評級像星星一樣閃耀，暗示著他們對該公司在奢侈品消費領域的長期繁榮的堅定信念。
然而，儘管華爾街的精英們仍然將LVMH視為乙個有吸引力的投資寶石，但2024年初的到來揭示了乙個比預期更嚴峻的挑戰。 全球對奢侈品的渴求已經開始像潮汐一樣消退，這無疑給LVMH的未來蒙上了一層陰影。 儘管如此，憑藉其豐富的產品線，LVMH仍有望逆流而上，超越缺乏多樣性的競爭對手。
市場的風向標似乎正在發生變化。 市場對LVMH未來的收益變得更加保守，分析師調整了對該公司的目標價和評級。 如今，大多數市場觀察人士的目標價為每股146美元，並謹慎地將LVMH的**評級下調至“持有”。
對於那些在世界上尋找寶藏的投資者來說，LVMH今年迄今為止的表現喜憂參半。 儘管其收益落後於**的輝煌曲線，但它在奢侈品消費領域的許多同行中脫穎而出。 自今年年初以來，LVMH的股價穩步上漲了約7%，而標準普爾500指數上漲了約20%。 相比之下，開雲集團的股價上漲了近14%。
這可能是奢侈品行業的下乙個瞥見。 因為在這場頹勢中已經出現了龍頭，整個行業的發展前景難免會蒙上一層難以穿透的陰霾。
在充滿詩意的十月秋節，全球最大的奢侈品集團路威酩軒集團（LVMH）輕輕揭開了其第三季度財報的面紗。 今年第三季度，LVMH集團的銷售額有機增長9%，達到199家然而，這一高達64億歐元的輝煌高度，略低於分析師預期的2114億歐元。 同時，今年秋季也成為今年迄今為止營收增長最不起眼的季節，與前兩個季度17%的有機增長相比，本季度的增速僅為其一半。
路威酩軒（LVMH）這個名字，早已與單季度兩位數的收入增長聯絡在一起，就像一顆璀璨的星星，在商業世界的夜空中閃耀。 然而，隨著時間的流逝，今年第三季度的增長首次下滑至個位數，這似乎在講述乙個不言而喻的故事，即全球消費者對高階商品的狂熱正在悄然消退，尤其是在繁華的美歐市場。
這種微妙的轉變也引起了金融市場的漣漪，LVMH的股價在2024年像落葉一樣慢慢跌至新低。 如果我們再看一會兒，我們會發現，在過去的六個月裡，LVMH的股價經歷了大約20%的漲跌。
作為全球領先的奢侈品集團，LVMH在一定程度上也是奢侈品行業的“晴雨表”。 迄今為止，LVMH匯集了75個知名品牌，2024年總收入為792億歐元，在全球擁有5,600多家門店的零售網路。 這些數字不僅凸顯了LVMH集團的實力和影響力，也讓我們對其未來的表現充滿期待。
從路威酩軒集團發布的2024年第三季度財報來看，除了Cetaphil所在的精品零售部門仍保持強勁的增長勢頭外，其他皮具和箱包板塊的增速，以及近兩年備受關注的鐘錶珠寶業務， 與去年同期相比有所放緩。具體而言，LVMH的葡萄酒和烈酒收入增長率從第一季度的3%下降到第三季度的-14%，降幅遠大於預期。
就收入份額而言，LVMH最大的收入**仍然是Louis Vuitton、Dior和Celine等知名奢侈品牌的時裝和皮具部門。 今年前九個月，LVMH的“時裝和皮具”部門實現了309個收入12億歐元。 然而，在今年第三季度，該部門的有機收入增長了9%，低於去年的112%，遠低於今年上半年業務20%的營收增速。
不過，今年秋季也有乙個亮點，那就是集團第三季度營收增幅最大的是精品零售業務，包括絲芙蘭。 2024年前9個月，LVMH集團的零售收入增長了26%，達到124家31億歐元。 第一季度增長了28%。 該集團表示，得益於絲芙蘭等品牌，其市場份額繼續增長，在北美、歐洲和中東的發展勢頭尤為強勁，其分銷網路也在不斷擴大。
第三季度報告顯示，LVMH的收入增長從6月到9月底明顯放緩，從第二季度的同比17%放緩至第三季度的9%。正如預期的那樣，該公司增長的主要阻力來自亞洲，增長率從34%放緩至11%。
在歐洲，價格從上半年的22%放緩至7%，反映出通貨膨脹侵蝕了當地消費者需求。 匯豐銀行分析師上個月還表示，歐洲的奢侈品支出已恢復到2024年8月水平的41%，原因是航班容量和簽證的限制限制了遊客數量並加劇了當地的不利因素。
值得注意的是，LVMH的營收表現遠低於市場普遍預期。 根據Refinitiv的資料，該公司的收入比預期低了近7億美元。
鑑於第三季度經濟放緩，LVMH未能為第四季度假日季描繪出乙個重點突出且令人鼓舞的前景。 這當然不利於投資者對股票的信心。 更具體地說，在奢侈品需求下降的背景下，分析師**預計到2024年，奢侈品銷售總額將同比增長約5%，比大型銀行第三季度發布的預期低約1%-2%。
這種謹慎**是基於對巨集觀經濟挑戰可能嚴重限制奢侈品需求增長的擔憂。 2024 年的銷售額可能與 2023 年相同。 與此同時，許多分析師對LVMH利用定價作為增長手段的能力持懷疑態度。
目前投資者最擔心的是亞洲市場的不確定性。 在第三季度報告發布後長達一小時的會議上，包括摩根史坦利、高盛、花旗集團、匯豐銀行和巴克萊銀行在內的超過一半的投資銀行代表向Guiony詢問了中國市場的情況。 無論是消費者信心、海外購物恢復，還是海南2024年關關免稅政策。 究其原因，這些歐洲奢侈品集團的收入增長極度依賴以中國為主導的亞洲市場。
在過去的幾年裡，LVMH在亞洲的收入從2024年的26%增長到2024年的34%以上。 亞洲（不包括日本）及美國市場略有下降，但仍佔集團年收入的一半以上。
此外，分析師還對消費感到擔憂。 採購經理人指數（PMI）和消費者信心指數等指標表明，歐洲和美國都可能在2024年初經歷衰退。 這肯定會對全球奢侈品需求產生重大不利影響。
隨著全球經濟步伐放緩，消費者對閃亮高階商品的渴望也在放緩，尤其是在曾經如火如荼的中國。
根據路威酩軒集團發布的2024年第三季度財報，集團營業收入同比僅增長1%開雲集團今年的財務業績也如月光，第三季度銷售額僅為44%64億歐元，相當於落葉的13%**。 據彭博社報道，自今年4月以來，歐洲七大奢侈品公司的市值蒸發了約2450億美元（約合1.）。75萬億元）。
長期以來，中國所在的亞洲市場一直是LVMH最大的收入來源**。 路威酩軒集團在財報中表示，亞洲市場佔總銷售額的30%以上。 但中歐等地奢侈品定價的差異，比如琴弦上的旋律，早就奏出了不同的樂章。 以歐洲為舞台，中歐奢侈品價格的差距猶如夜空中的流星，達到25%至45%。 其中，入門級奢侈品的區別比閃亮珍珠等昂貴的奢侈品更為明顯。
以LV的neverfull手袋為例，其**中法相差近30%。 為了協調全球產品**，減少差異，奢侈品牌定期調整**，這已成為家喻戶曉的舞步。
高昂的定價和一輪又一輪的漲價，如細雨淅淅瀝瀝地，在一定程度上影響了品牌的業績增長。 然而，貝恩此前的奢侈品市場研究報告顯示，前2%的高淨值客戶就像明星一樣，貢獻了約40%的奢侈品銷售額。 相比之下，入門級奢侈品消費者對經濟放緩的旋律印象更深刻。
近三年來，奢侈品牌漲價不少，主要是因為風景如畫的風景不再一樣。 相較於其他為銷售增長而降價、注重薄利多銷的產品，奢侈品行業有一種獨特的“凡勃倫效應”——產品價格越高，越像磁鐵一樣吸引消費者，成為他們心中的寶藏。
然而，過於頻繁的漲價，讓奢侈品的**如火箭般衝破天空，引發時尚**的驚呼：奢侈品的**已經到了天花板，“凡勃倫效應”可能無效，奢侈品牌將在自己的驕傲中受到挑戰。
疫情過後，消費者變得像秋水一樣清澈平靜。 雖然他們更傾向於購買具有投資價值和高流通率的奢侈品，但他們已經開始回歸線下消費，享受真正的購物體驗。
據 Ladymax 今年 12 月報道，Saks Fifth **Enue 百貨公司的一項調查猶如風中的耳語，顯示 75% 的受訪者表示會等到自己喜歡的奢侈品打折後再購買，這與前兩年的態度形成鮮明對比。 與此同時，由於奢侈品牌不會為了保持稀缺性而輕易打折，百貨公司線上首席執行官馬克·梅特里克（Marc Metrick）預計，在即將到來的假日折扣季，生意不會像過去三年那樣強勁。
在秋詩結束之前，在第三季度財報發布的前一天，金融界的旋律似乎發生了微妙的變化。 摩根史坦利將2024年豪華每股收益預測下調了6%，而美國銀行則下調了7%。 此刻，包括路威酩軒集團、開雲集團、歷峰集團、愛馬仕集團在內的斯托克歐洲奢侈品10指數猶如秋風中的落葉，錄得2024年以來的最大跌幅。
回到5年前，阿爾諾會在人群中半開玩笑地抱怨LVMH的**太貴了，就連他自己也覺得回購是乙個奢侈的想法。 然而，在今年 7 月 25 日第二季度財報發布三天後，他卻像乙個被秋風吹拂的詩人，透過他的 Finnciere Agashe 和 Christian Dior Se，詩意地**215億歐元的LVMH集團**。 Arnault及其家族目前擁有LVMH約48%的股份，並持有近64%的投票權。
這個秋天，LVMH的故事就像是旋律和詩歌的交織，與金融界的跌宕起伏和家族傳承的力量交織在一起。
另一方面，當“漲價”不再是解決問題的最佳答案時，奢侈品牌也需要像探索者一樣尋找新的解決方案。 繼續在未知的市場中旅行。
該分析師是華爾街知名投資者和高階分析師。 】
作者 |埃里克·斯普拉格（Eric Sprague），英國電信財務資料中級。