12月5日，上證綜指下跌167%跌破3000點，深成指跌197%，創業板指數下跌198%，北交50指數上漲728%。盤面上，食品飲料行業板塊上漲259%，乳品概念板塊上漲268%；*在西牧方面，一鳴食品、嘉禾食品、益客食品等，都有不同程度**。 
根據工業**研究報告，2024年，社會零、餐飲、服務業資料表現呈現溫和復甦態勢，餐飲板塊營收穩步增長，而板塊盈利彈性在成本紅利下顯現。 股價表現主要受政策、基本面和估值影響，年初和6-8月兩輪**主要是由於低估值的積極政策催化，4-5月和9-10月的兩輪回撤則是由於消費環境疲軟。 目前板塊估值和機構持倉處於相對較低的水平，充分反映了市場的悲觀預期，上行修復空間較大。 對於白酒24年投資策略，IFC**表示，更看好穩在龍頭（高階白酒毛五祿、賽道龍頭汾酒等）、區域稟賦較強的標的（匯九、蘇九勢能仍較好），關注靈活性和賠率高的次高階標的。 在行業層面，中性預期將繼續以相對穩定的方式恢復，禮品和自飲需求穩定，在宴會定期公升級下無需過於悲觀，業務需求高度靈活。 總體建議是關注酒企稟賦或形勢的延續性，產品力和品牌力是先發優勢，渠道精耕是迎頭趕上的利器，香精多元化和酒企&渠道集中度的趨勢仍將被推導出來。 目前，大多數酒企24年僅15-20倍，板塊安全墊充足，看好配置價值。 關於大眾產品的24年投資策略，IFC**建議關注以下三類目標：1）高績效實現和改革邏輯：例如，零食（燕津和贛苑）有望通過品類驅動+彌補渠道短板來保持高速增長。隨著股權糾紛的結束，新一屆管理層入駐，加強內部治理，提高運營效率，有望實現高於行業兩位數的目標。 天威成立餐飲事業部內部+外收購食品提取物進入B端，C端加強渠道建設和庫存管理，市場占有率有望持續提公升。 2）關注啤酒板塊的改善：24年行業將更多來自成本（短期重點於年底大麥採購、春節包裝材料**），高階將更依賴23年經濟環境的改善。建議重點關注喜力（考核機制優化+粵浙模式市場開拓）、U8、新疆以外烏蘇（篩選重點大城市傾斜成本+渠道細化）的改革進展，高階大產品有望實現較23年更高的質量增長。 優先考慮有他們的公司，並關注倒下的領導者的布局機會。 3）成本改善確定性強，靈活性高：近期進入葵花籽和糖蜜的密集採購旺季，根據渠道反饋，高水平下行趨勢，結合採購鎖價的年度策略，酵母和巧巧的表現具有高度確定性。隨著苗木供應的增加，8月以來鴨副產品收購價格大幅下跌，近期穩定在低位。 
文章**：東方財富研究中心）。