12月，製造業PMI公布，仍低於50%的盈蕭線，表明中國製造業整體仍在萎縮。
PMI是環比資料，是乙個擴散指數，高於50%，說明經濟處於擴張區間;否則，它是乙個收縮範圍。 就中國製造業PMI而言，自2024年4月以來已進入收縮區間，除9月外，所有月份均低於50%。
簡單來說，製造業PMI持續低於50%，不如乙個月。
製造業PMI由五個擴散指數（分項指數）加權計算，即新訂單指數，權重為30%;生產指標，權重為25%;就業指數，權重為20%;*商戶交貨時間指數，權重為15%;原材料庫存指數權重為10%。 其中，**企業交割時間指數為逆向指數，在綜合製造業PMI指數時進行逆向計算，因為企業交割時間越短，需求越弱，產能消耗越少，指數越高，經濟景氣度越低。
從五個分項指標來看，生產指數和一類商家交貨時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和就業指數低於臨界點。 **商家交貨時間指數為逆向指數，因此在五個分項指數中，只有生產指數處於擴張區間，其他指數均為收縮訊號。
從12月的資料來看，訂單在下降，產量在擴大。
新訂單指數為487%，下降 07個百分點，表明製造業市場需求有所下降;生產指數為502%，下降 05個百分點，仍高於臨界點，表明製造業生產繼續擴張。
這一現象說明，企業對未來抱有良好的預期，雖然沒有訂單，但在緊急情況下還是願意提前生產，這應該與春節臨近和生產企業提前囤貨有關。
有些人可能會擔心，這不會增加庫存壓力
從產成品庫存指數來看，2024年3月以來持續處於收縮區間，處於去庫存階段。 這表明企業庫存沒有增加。
我們應該如何看待中國製造業採購經理人指數的下滑？讓我們在全球範圍內看一下它。
目前，全球製造業PMI處於收縮週期，更不用說歐元區了，歐元區自2024年7月以來一直處於收縮區間。
全球製造業週期處於下行階段，相比之下，中國製造業PMI收縮情況仍較好。
製造業代表著供給，而供給收縮的背後是供大於求，迫使供給收縮。
這個問題可以分為兩個角度，一是需求過低，存在供過於求;乙個角度是供應擴張過快，需求跟不上。 不同的角度對應不同的問題解決方案，前者應刺激需求，後者應收縮供應。
在這個階段，後者是主要原因。 全球疫情結束後，各國都在努力實現製造業本土化，尤其是美國，大力推動製造業回歸，在財政補貼下，製造業建設支出自2024年以來翻了一番，遠超歷史正常水平。
製造能力具有全球競爭力。 即使中國有意削減產能，只要美國加大產能投資，仍將造成全球產能過剩。
從這個意義上說，中國製造業PMI問題不僅僅是國內問題，而是中國全球問題的反映。 在全球範圍內，只要有國家不惜一切代價大力擴大製造能力，就很難從根本上緩解全球製造業面臨的問題。
在逆全球化的背景下，歐美等國支援國內製造業，不僅是出於經濟目的，也是基於政治目的，在所謂“安全”需求加持下，未來幾年，全球製造業產能擴張是大勢所趨，全球製造業產能過剩難以避免。
如果我不擴張，別人就會擴張，別人的擴張也會影響我。 那麼，我是否還需要積極避免擴張呢？
解決之道不是主動壓縮，而是提公升競爭力，推動製造結構公升級。 我比你強，成本比你低，大家都擴張，看誰能滾誰。
這是解決問題的想法，你生死攸關。
注：市場存在風險，投資應謹慎。 在任何情況下，本文所表達的資訊或意見僅供交換意見之用，並不構成對任何人的投資建議。 】
本文原作者：***薛紅巖耳語，作者為星途金融研究院副院長薛紅豔