在全球新能源汽車的帶動下，鋰電池賽道早已人滿為患，作為一顆後起之秀，從2024年成立到首批交付鋰電池，瑞普藍駿能源有限公司***（以下簡稱“瑞普藍駿”）用了不到2年的時間。2024年，瑞普蘭君年營收直接突破100億大關，達到14648億元。
短時間的跨越式發展，以“速度之王”的身份備受市場關注，近期，瑞普蘭君繼續保持對資本市場的“加速度”。 目前，公司已獲得摩根史坦利和中信**的聯合發起，IPO將於12月8日至13日開始，如果一切順利，公司將於12月18日在香港聯交所上市。
招股書顯示，瑞普藍駿背靠世界500強青山集團，是青山集團在新能源行業布局的重要標的，如果成功上市，將成為其首家上市公司。
那麼，被“鎳王”如此看重的瑞普蘭君，到底有什麼實力呢？
主動擁抱“動態儲存”雙軌，瑞普藍君成為鋰電池新黑馬
瑞普藍駿成立之初，動力電池行業迎來爆發期，儲能市場尚未興起。 因此，瑞普藍君選擇走差異化路線抵禦風險，成為業內首家在業務上主動選擇“電儲結合”的企業。
報告期內的經營情況也反映出瑞普藍駿的“動態與儲存相結合”戰略起到了“1+1>2”效應。
營收方面，2020-2024年，動力電池和儲能電池均處於產業成長期，公司兩大產品銷量保持持續增長，業績實現高速持續增長也就不足為奇了。 招股書顯示，2024年至2024年，瑞普蘭駿動力電池產品銷量將從124GWh至613gwh；儲能電池產品銷量由0增長31GWh至1048gwh；營收為90.7億元， 210.9億元，14648億元，年復合增長率3019%。
2024年動力電池行業將出現產能過剩，動力電池銷量同比收窄，儲能電池銷量同比翻番，“動態儲能組合”戰略對業績的整體帶動效應將更加明顯。 資料顯示，2024年上半年，瑞普蘭駿動力電池裝車量僅為11GWh，同期儲能電池銷量約為3GWh。 招股書顯示，2024年上半年，瑞普蘭君營收將達到6595億元，同比增長64%。
從營收佔比上也可以反映出，後期儲能電池對瑞普蘭君整體業績的帶動作用不斷增強。 招股書顯示，瑞普藍駿動力電池產品營收佔比分別為。 7%；儲能電池產品收入佔比為。 4%。
從結果來看，由於搶占布局，瑞普藍駿在儲能電池的市場份額排名也優於動力電池。 據悉，在全球鋰離子電池製造商中，2024年及截至2024年6月30日止六個月，瑞普藍駿全球儲能電池裝機容量分別排名第三和第四在中國動力電池產品中，按裝機量計算，瑞普蘭駿在兩個時期的市場份額均位列第十。
作為行業的後來者，瑞普藍君能夠在短時間內取得這樣的成績，不僅得益於“電儲結合”的戰略，也離不開資本市場和母公司青山集團的支援。
招股書顯示，截至IPO前最後一輪融資，瑞普藍駿投後估值已達303億元，投資方包括上汽集團、中廣重、深創資本等產業鏈投資人和專業人士並依託母公司青山集團的資金實現產能擴張，青山集團累計投資瑞普藍駿80億元。
不過，近年來，多位業內人士表示，動力電池和儲能電池行業產能過剩風險持續加劇，行業進入新一輪產業淘汰週期。 在此背景下，瑞普藍君在招股書中表示，擴大產能仍是公司IPO募集的目的之一，並將繼續借助青山集團在東南亞、南美、歐洲等地建廠。
那麼，動態儲存行業為什麼會出現產能過剩呢？瑞普蘭君下半場該如何穩定？
行業淘汰賽競爭愈演愈烈，瑞普蘭君靠什麼穩住？
早些年，由於海外儲能行業毛利率較高，比亞迪等龍頭企業的重點也在海外，國內儲能市場競爭較小。 在一片藍海下，國內儲能市場得到充分開發，我國儲能市場增幅位居全球第一。
看到這個機會，龍頭企業也紛紛將目光投向中國，用低價搶占市場。 與此同時，包括寧德時代、億緯鋰能、國軒高科在內的同行，也因動力電池競爭加劇，也逐漸轉向更有利可圖的儲能領域。
隨著進入者的逐漸增加，國內儲能市場現在也面臨著產能過剩和持續下滑的問題。
產能方面，先進產業研究院資料顯示，由於行業積極擴張，目前國內儲能電池產能已超過200GWh，整體產能利用率從2024年的87%下降到今年上半年的不足50%在儲能電池方面，今年9月的**已經接近04 美元瓦時;儲能系統**已降至 1 Wh 以下。
作為國內最早涉足儲能電池領域的企業，瑞普蘭君為了在前期快速搶占市場，通過讓步做到了這一點。 資料顯示，2024年瑞普藍駿儲能電池產品均價為107元Wh，之後一度跌至059元Wh，2024年上半年出現轉機，**略有增長。
原本具有優勢的儲能電池領域利潤空間屢遭擠壓，另一大業務動力電池行業也進入第三輪淘汰，行業紅利趨於見頂。 在內捲下，瑞普蘭君也表現出毛利率大幅波動、業績持續虧損的風險。
招股書顯示，2024年、2024年、2024年及2024年上半年，瑞普蘭君淨虧損分別為532790000元，84億元，451億元和920億元，三年半時間裡，瑞普蘭君一共虧損2228億美元。 同期，瑞普蘭君的毛利率分別為 4% 和 41%。
瑞普藍君在招股書中表示，業績虧損的原因包括原材料波動、運營費用增加、產能擴張導致的利用率低、新能源汽車市場開拓等。
進入2024年，形勢更加嚴峻。 據悉，瑞普藍駿目前使用的材料大多是之前的庫存材料，但由於原材料的快速發展，電池產品的價格也有所下降，因此公司庫存的可變現淨值將低於成本。
面對市場對公司未來何時能夠扭虧為盈的期待，瑞普蘭君給出了怎樣的答案？
事實上，目前動力和儲能電池的產能過剩更多是階段性的結構性產能過剩，對高價效比的高階產品仍有較大的需求缺口。
無論是動力電池還是儲能電池，這兩者的高階產品自然都存在技術壁壘，因此，具有技術競爭力的企業可以持續享受行業增長紅利，最終實現“好錢趕壞錢”。
根據國內市場主流電池的屬性，動力電池和儲能電池可分為鋰電池行業。 鋰電池行業目前正進入新一輪技術迭代期，多數業內人士認為，未來，誰能解決現有的技術痛點，更快地實現產業化布局，誰就有力量和歷史機遇去改變或重塑行業新格局。
這也是瑞普藍君在今年4月宣布量產“問頂”電池時，在圈內掀起波瀾的重要原因。 目前，在磷酸鐵鋰電池的賽道上，最受限制的技術限制是續航里程和量產技術能否實現突破。 瑞普藍君發布的“問頂”電池，為這一技術痛點提供了新的解決方案。
對於電動汽車來說，鋰電池的高能量密度意味著電池壽命越長。 瑞普藍駿董事長曹輝也表示：“事實上，鋰電池能量密度每提高乙個百分點，就足以鐫刻在鋰電池發展史上的里程碑式成就。 ”
據悉，頂級電池系列產品的能效比競爭對手高出05%至1%。 而這一突破，則是建立在大量優質原材料的基礎上**。
“鎳”是提高鋰電池能量密度的重要原材料，其能量密度將直接決定電動汽車續航里程的長短和儲能電站的容量。 瑞普藍駿的母公司青山集團，是目前行業內擁有最優質“鎳”資源的企業。 據悉，寧德時代、華友鈷業、創業板、上汽集團等企業與青山集團有“鎳合作”。
在擁有優質鎳資源的青山集團的支援下，瑞普藍駿在續航里程方面一直名列前茅。據悉，“文定”158ah電芯可使磷酸鐵鋰主流車型實現700km續航里程。 據市場人士透露，目前，在市場上在售的磷酸鐵鋰電池車型中，比亞迪的“漢EV”電池能量密度為150Wh kg，CLTC續航里程為715公里Honeycomb Energy Dragon Scale Armor 電池的續航里程達到 800 公里。
在量產工藝方面，瑞普蘭君的“問頂”電池在量產工藝上完成了突破，已定點三款EV車型。 今年2月，整車搭載的158AH LFP電芯完成了極寒冬季測試挑戰，將於今年第四季度全面交付蜂巢能源的龍鱗裝甲電池已確認搭載SUV和轎跑兩款重磅車型，將於2024年下半年量產上市。
定點不等於訂單，也不等於銷量。 為了實現“頂”電池的量產，公司仍需繼續擴大產能。 據悉，截至9月底，瑞普藍君的現金及現金等價物為5294億元，仍需更多資金滿足擴產需求。 瑞普藍君在招股書中也表示，此次IPO募集資金的80%將用於溫州工廠三期、佛山工廠一期、重慶工廠的投資建設。
雖然鋰電池的使用是主流，但鋰資源，鋰電池的原材料，在世界上仍然是相對稀缺的資源，同時，由於供需失衡，資源猛增。 因此，業界開始將“原材料更豐富、未來可能更具成本效益的鈉離子電池”視為替代品。 儘管鈉電池目前面臨技術瓶頸，但行業龍頭企業，如中科海納、寧德時代等，都在不斷加重重量。 截至目前，已有20多家企業披露了鈉離子電池量產相關資訊，但真正實現量產出貨的企業卻寥寥無幾。 其中，瑞普藍君也在招股書中表示，公司正在開發鈉離子電池。
被譽為鋰電池終極答案的固態電池，因為可以彌補現有鋰電池的大部分短板，一直受到業界的關注，有業內人士表示，固態電池一旦商業化，將對現有鋰電池體系產生顛覆性衝擊。
但由於其生產成本高、迴圈效能差以及現有的技術侷限性，距離其商業化之日還有一定的距離。
對此，瑞普藍君也推出了有競爭力的產品。 據悉，瑞普藍君介紹，該公司已向歐洲某豪華車企交付了半固態稜柱形電池樣機，電池效能測試正在進行中。
綜上所述，在青山集團的支援下，瑞普蘭君在鋰電池核心技術上不斷取得新突破，公司最新推出的“文定”電池在效能、續航、量產等方面都具有一定的硬實力。 同時，面對技術的更新迭代，瑞普藍君始終緊跟龍頭企業的步伐，在鈉離子電池、固態電池等新技術研發上從未落後。
總之，動態儲存行業目前正面臨低端產品過剩、高階產品稀缺的結構性產能過剩的困境，技術改造勢在必行。 目前，公司在現有鋰電池領域和鈉離子電池和固態電池領域都具有先進的技術創新能力和巨大的發展潛力，應用場景較多。
據悉，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、中創新航空、孚能科技、新旺達等類似公司均已上市，但市場普遍認為是瑞普藍駿的勁敵——蜂窩能源尚未上市。 因此，投資者也對瑞普蘭君在資本市場的表現充滿期待。
截至發稿，寧德時代、比亞迪等龍頭企業總市值分別為7943億港元和6340億港元億緯鋰能總市值達930億港元中創新航空、欣旺達和孚能科技的總市值分別為325億港元、302億港元和232億港元。
未來，持續虧損的瑞普藍駿要想真正在行業內站穩腳跟，還需要盡快通過上市獲得更多的資金支援和更大的舞台，幫助企業持續擴大產能，實現高階產品的量產，從而滿足高階電池產品的市場需求，為企業和投資者帶來更多的回報。
作者：我一點都靠不上。
*：香港股票研究學會。