本文基於公開資訊，僅供參考，不構成任何投資建議。
由公司研究實驗室IPO組製作
文字：李福
思肯泰克（杭州）有限公司（簡稱：思肯泰克公司）在IPO過程中已經停滯了半年。 2024年6月16日，思肯泰科獲上海證券交易所受理，公司擬在科創板上市，保薦人為中信**。
2024年9月30日，思肯泰因財務資訊有效期屆滿被停牌，直到近期相關財務資訊更新報送後，才恢復發行上市審核。
思肯泰克由浙江大學三位校友創立，是一家“3D掃瞄器”公司，產品包括手持式3D掃瞄器、手持式掃瞄器等。 報告期內（2024年至2024年），思肯泰的綜合毛利率在76%以上，汽車製造、工程機械和航空航天是公司產品應用的前三大領域。
思肯泰的毛利率優勢是顯而易見的，但想要成功登陸資本市場，還有很多問題需要解決。 一方面，公司在招股書中指出，2024年應用於工業領域的手持式雷射3D掃瞄器將位居國內市場占有率第一，但市場份額的具體資料並未披露。
另一方面，思肯德的募資和投資專案的必要性也引起了市場的關注。 例如，公司再募集資金2億元，補充資金不缺的流動性，持續現金分紅;產能利用率低，產能仍在擴大;計畫將籌集的資金用於“建樓”等。
此外，在IPO前一年，有12位投資者**投資了思肯泰克，公司估值在兩年內上漲了45倍。
01、估值兩年內漲幅達45倍
2024年3月，王江峰、陳尚健、顧宗華共同發起成立杭州思看科技，註冊資金800萬元。
思肯泰克是3D視覺數位化綜合解決方案的提供商。 該公司的三位創始人均畢業於浙江大學。 在思肯泰成立初期，他們三人也曾打算與當時浙江大學計算機學院的老師顧宗華合作，從事與3D視覺數碼產品相關的業務，但顧宗華認為自己的工作重點還是在學術方面， 並且沒有和王江峰等人一起參加創業。
本次發行前，王江峰、陳尚健、鄭軍共控制了85股持股21%，為斯看科技的實際控制人。
報告期內（2024年至2024年），思肯泰科共進行了一次股權轉讓和三次增資。 需要指出的是，公司增資**大幅上公升。
2024年10月，思肯德註冊資本增加102家0000萬元，增資後公司註冊資本為160200,000元，共有12名投資者參與增資。
其中，深圳大晨以2843出資75萬元認購新註冊資本17家060,000股;杭州大陳至2024年認購出資25萬元 認購新註冊資本10240,000股;深圳彩芝450000,000元認購新註冊資本2700,000股;中證投資認購新註冊資本27家，出資4500萬元0,000,000股。
此外，杭州雲起、杭州海邦、台州華瑞、成都雅慶、智匯潤信、嘉興聯創、杭州玉泉分別出資100000萬元認購新註冊資本60,000,000股。 王勇出資500萬元認購新註冊資本30,000,000股。
按此測算，增資高達16667元股份，對應估值2670億元。
公司此前增資是在股改前，2024年2月，思看股份註冊資本由1200萬元增至1333元33萬元，思觀居為員工持股平台建立58000萬元認購新註冊資本133330,000元，本次增資**為4註冊資本35元，對應公司估值579999萬元。
在一年的8個月裡，思肯泰的估值增長了45倍。
02、市場占有率第一，但市場占有率不公開
思肯德的主營業務是3D視覺數碼產品及系統的研發、生產和銷售。 三維數位化通過裝置和儀器獲取物品的形狀資料，對獲得的資料進行加工拼接，通過建模進行加工，無縫整合每個孤立的單檢視三維數字模型，經過測繪渲染後形成三維資料檔案。
2020-2024年，思肯泰科營業收入為915087萬元，161 億和 26億元;扣除非盈利業務後歸屬於母公司的淨利潤為266642萬元，639410萬元712340萬元。
該公司的收入包括手持式3D視覺數位化產品（包括可攜式3D掃瞄器、彩色3D掃瞄器）、跟蹤式3D視覺數位化產品和工業級自動化3D視覺檢測系統、配套產品和服務。 其中，手持式3D視覺數碼產品收入佔報告期主營業務收入的70%以上，是思看科技最重要的收入**。
據悉，3D視覺數字產品的主要下游應用，根據下游應用場景的不同精度要求、掃瞄檢測的不同實現方式等，可分為高精度工業級領域、高效率專業級領域和高價效比商業級應用領域。
工業級領域使用者主要來自汽車製造、工程機械、航空航天、交通運輸等行業，專業級領域使用者主要來自醫療衛生、教學科研、文物雕塑、3D列印等不同行業，商業級領域使用者主要來自虛擬世界等多個細分行業， 遊戲娛樂和 3D 感知。
根據招股書披露的按應用領域劃分的主營業務收入構成，思肯德報告期內產品主要應用於工業級和專業級，商業領域無相關收入。
此外，在市場份額方面，思肯泰克表示：根據中國儀器儀表工業協會的測算，在工業級領域，公司主打產品手持式雷射3D掃瞄器將在2024年排名國內市場占有率第一。 但是，該公司沒有披露具體的市場份額資料，也沒有披露產品在專業領域和商業領域的市場份額。
03、產能利用率低，擬以募資方式建樓
還應該指出的是，關於思肯德的籌款專案也存在很多問題。
在本次上市中，思肯德計畫籌集 851億元，其中197億元用於3D視覺數位化產品及自動檢測系統產能擴產專案;3.43億元用於建設研發中心和總部大樓;1.11億元用於營銷和服務網路基地建設專案;2.00億元補充流動性。
首先，思看科技賬戶中沒有“缺錢”，公司用2億元補充流動資金合理嗎？
招股書顯示，截至2024年12月21日，共有2家91億元，資產負債率為1404%，遠低於仙林3D、BLT、Opt、凌雲光等23家同行業上市公司的平均水平99%。截至報告期末，公司無短期借款和長期借款。
2024年至2024年，思肯德經營活動產生的現金流量淨額為4253070,000元，630994萬元，923806萬元，經營活動產生的現金流為淨流入，業績良好。 此外，2024年和2024年，思肯泰科還分別支付了930萬元和1900萬元的現金股利。
其次，思肯泰產品的產能利用率普遍較低。
2020-2024年，思肯德可攜式3D掃瞄器產能分別為900臺、1550臺、1600臺，各期產能利用率分別為。 87% 和 7938%；彩色3D掃瞄器產能分別為200臺、500臺、750臺，每期產能利用率不超過80%。
2024年和2024年公司工業級自動化3D視覺檢測系統及跟蹤式3D視覺數碼產品的產能利用率均未超過80%。 在籌集資金大幅擴產後，思看科技的產能能否消化？
第三，公司是否有必要將募集的資金用於“建樓”？
招股書顯示，截至報告期末，思肯科技的經營場所均以租賃方式取得，本次募集資金擬用於在自有土地上建設自有生產經營場地。
研發中心和總部大樓建設專案總投資為343億元，歷時24個月投資。 思肯泰認為，專案建成後，將幫助公司提高自身研發水平，增強市場競爭力。