六安華能股價創歷史新高，主要受益於資產優化、派息增加、市場風格追求等因素。
杜鵬文. 近日，六安環保能源（601699SH）股價在二級市場持續創歷史新高，公司歷史最高為22持股65元，對應總市值677億元。
在二級市場疲軟的背景下，六安環能的股價為何能夠逆勢而上，創下歷史新高？一方面，公司受益於煤炭景氣週期，資產負債表持續改善，目前為淨現金上市公司。 另一方面，隨著現金儲備的增加，公司提高了派息率，積極回饋股東。 然而，該公司也面臨著業績下滑的不利因素。
六安市環保能源業務以煤炭為主，煤炭板塊的調和煤、注煤銷售收入約佔總收入的98%。 2024年，公司實現營業收入543億元，淨利潤1417億元。
資產優化
2024年前三季度，六安華能財務費用為767萬元，上年同期為678億元，727億元。 在 2022 年之前，該公司的財務費用也居高不下，最近的 2019-2021 年為 12 次73億元，1064億元，1222億元，其中2024年為歷年最高值。
六安華能2024年財務費用較往年有質減少，原因是公司有息負債減少。 2024年，公司財務費用最高時，公司期初短期借款、一年內到期非流動負債、長期借款、應付債券6595億元，4994億元，174億元，5969億元，有息負債約19298億元。 截至2024年第三季度末，計息負債僅為約22個55億美元，包括短期借款165億元，一年內到期的非流動負債 582億元，長期貸款2270萬元。
從資產負債率來看，2024年公司為6838%，而去年同期為44%。 截至 2023 年第三季度末32%。在計息負債減少的同時，公司賬面資金大幅增加，公司2024年三季度末貨幣資金為28279億元，較2024年初增加11589億美元。
截至2024年三季度末，潞安環能賬面貨幣基金減去有息負債餘額為26024億元，成為淨現金上市公司。 目前，公司淨資產達到4875億元，12月5日總市值660億元。
六安市環境能源資產結構優化主要受益於煤炭景氣週期。 2024年，公司營業收入和淨利潤為45147億元，678億元，同比增長97%。2024年，公司營業收入和淨利潤分別為543億元和1411億元7億元，同比增長49%。兩年的淨經營現金流為80。49億元，3377億元。
潞安環能的資產優化也體現在減值準備中。 據德邦**統計，2024年，公司計提資產減值損失計提01億元，信用減值損失036億元，低於各大煤炭上市公司平均水平。 2024年至2024年，公司資產計提減值34億元，信用減值損失056億元，低於各大煤炭上市公司-731 億和 -2平均34億。
2024年前三季度，六安環能資產減值損失和信用減值損失分別為83萬元和1809萬元。
隨著資產的優化和賬面上現金儲備的增加，六安環能提高了派息率，2024年總分派利潤為8526億元，派息比例6017%，公司2024年至2024年的派息率為91%。
六安華能 上 2024年12月5日** 價格 2205元股，按2024年股息計算的股息收益率為1293%。
潞安環能控股股東為山西潞安礦業（集團）有限公司，目前持股比例為6137%。控股股東債券“23 Lu'an CP001”發布的2024年第三季度報告顯示，山西六安礦業（集團）有限公司期末短期借款為16725 億美元，非流動負債在一年內到期 21633億元和364億長期貸款19億美元，應付債券 12231億元，有息負債約8708億元，貨幣資金47855億元。
截至2024年第三季度末，六安環能控股股東總資產及負債總額為3,1176億元，236891億元，資產負債率為76%。 12月5日，六安環能公告稱，控股股東向專業投資者非公開發行總額不超過40億元的可交換公司債券，符合上海證券交易所掛牌轉讓條件，上海證券交易所無異議。
收益仍然很高
如果資產優化和更高的股息支付是推動股價創下歷史新高的積極因素，那麼在此過程中存在逆風。
2024年前三季度，六安環能實現營業收入3301億元，同比減少1741%；淨利潤 7269億元，同比減少2157%；扣除非淨利潤7242億元，同比下降2167%。在此之前，公司已於2024年和2024年連續兩年實現高增長。
潞安環能的表現取決於兩個方面：數量和價格。 從數量上看，公司煤炭產銷不降，2024年前三季度原煤產量4462萬噸，同比增長213%，其中注入煤產量同比增長243%至1603萬噸;商品煤銷量4041萬噸，同比增長459%，其中噴油煤銷量同比增長144%至1549萬噸。 從結構上看，公司順應市場需求，原煤產量持續增長，混合煤產量減少，噴煤產量增加。
在產銷量小幅增長的情況下，公司業績下滑，主要系煤炭價格下跌所致。 2024年前三季度，公司噸煤**為755元噸，同比減少1911%；三季度噸煤**為719元，同比下降15元86%。
在煤價導致業績下滑的背景下，六安環能股價為何仍能創下歷史新高？這可能與其加強成本控制、盈利能力仍處於較高水平有關。
在集團“會計”文化的影響下，六安華能加強了成本控制，2024年公司噸煤成本為3595元，同比下降4%，進入2024年後，公司前三季度每噸煤成本為343元，同比下降14%46%。受此影響，公司2024年前三季度每噸煤毛利同比僅下降22%62%至412元噸，盈利能力仍處於歷史高位。
從利潤來看，六安華能2024年前三季度扣除非淨利潤7242億元，雖然低於2024年同期，但高於2024年同期。 例如，該公司2024年前三季度的非淨利潤為5841億元，比2024年同期增加14個1億元，高於2024年同期。
2024年前三季度，潞安環能的加權股本收益率為1491%，這可以進一步證明其盈利能力仍處於較高水平。 德邦**2024年11月發布的研究報告預測，六安環能預計2024年實現92%的淨利潤2億元。 公司12月5日總市值為660億元，按2024年預估淨利潤計算，目前PE為716次。
此外，從市場環境來看，在A股整體表現疲軟、市場利率持續下行的背景下，低估值、高分紅資產受到基金追捧。
煤炭行業作為大型央企集中的產業，執行平穩但估值偏低，專項估值體系引領煤炭行業整體估值上公升。
因此，在此背景下，在資產優化、高額分紅的加持下，六安華能的股價儘管業績下滑，但仍創下歷史新高。
展望未來，六安環保能源的產能仍有提公升空間。 公司擁有生產礦山18座，總產能4730萬噸，單井規模60萬噸/年以上，平均單井年產量約300萬噸。 新增產能方面，公司上莊煤礦90萬噸年產能於2024年上半年進入聯合試運營，2024年半年報顯示專案已鞏固。 此外，新餘煤礦60萬噸年專案賬面餘額持續增加，聯合試運營時間點或即將到來益田煤礦、黑龍關煤礦、慈林山煤礦增產工作持續推進，元豐礦業正在積極籌建。
對於煤炭價格走勢，資本**12月6日發布的研報認為，需求疲軟仍在繼續，煤炭價格依然**。
動力煤方面，一分析稱，在供應端，主產區煤價疲軟，近期仍存在安全事故，導致安全檢查頻繁，短期內首要收緊需求端，目前南方氣溫總體回暖，預計短期內取暖用煤需求增長受限庫存方面，目前北方港口庫存已連續三周下降，但整體仍處於同期較高水平。
對於煉焦煤，資本認為比動力煤更樂觀。 供應端，產區礦山事故頻發，涉及停產的煤礦較多，煉焦煤主產區安檢情況公升級，部分煤礦出現明顯減少需求端，國內焦炭市場第二輪漲幅落地，漲幅100-110元。 目前焦化企業成本壓力大幅加大，目前庫存仍處於低位，此外，冬庫補庫正在進行中，支撐了第三輪焦炭上調預期，焦炭庫存總量略有回公升。 綜上所述，補貨需求偏緊，短期煉焦煤市場有望改善。
潞安環能生產的煤炭為煉焦煤。 按照第一種**觀點，未來煤炭價格走勢未必會過於悲觀。
國海發布的最新研報也表示，考慮到近期事故頻發下持續收縮，需求端受下游拉動改善，鐵水產量略有上公升但仍處於高位，煉焦煤預計冬季儲存情況較好。 此外，海外煤價仍對國家有支撐，國內煉焦煤綜合衝擊下有望走強，需持續關注產地和冬庫安全監管。