上個月，螞蟻金服發布了**Golden Pick 40，受到了業內人士的廣泛關注。 在2024年之前，螞蟻金服採用貨架模式，按品類呈現各類**，投資者自主購買。 2024年7月，螞蟻金選上線，在上架的基礎上，優秀的**被貼上“黃金精選”的標籤，作為重點推薦。 在當時的市場上，主要推廣醫藥、白酒等短期表現的賽道型**。 2024年以來，市場風格發生了轉變，很多金軒**導致投資者損失慘重，因此螞蟻金軒的**推薦模式一直受到質疑。 2024年，螞蟻金服進行了公升級。 **銷售理念改為“一選二選三持”，對**進行更細緻的分類，各品類選優中選優。 本質是將更多的投資選擇返還給客戶，同時為客戶提供更精準的配置工具。 一方面分為“核心”和“衛星”，希望幫助投資者完成從“精選”到“配置”的轉變。 另一方面，將其分為“部分股票”和“部分債務”兩大類，並在細分風格的基礎上，根據更透明的標準篩選出長期表現優異的股票，並為投資者提供配置工具。 4版本 0，** 分類比以前更基於場景。 例如，根據建議的投資期限，部分債務**將被納入“月享”、“季度享”、“半年享”、“年享”等子類別。 此外，根據被動投資的上公升趨勢，該指數**作為單獨的類別**被納入黃金選擇。 總體來看，螞蟻金軒公升級的主線基本遵循了“一流超市”到“熱銷店”再到“精品店”的思路。 這可以從其口號的變化中看出。 第一階段是追求更高的回報。 第 2 階段 – 發現適合您長期持有的好東西。 第 3 階段 – 仔細選擇同一類中最好的，以幫助您輕鬆配置它。 螞蟻金軒的公升級之路，其實就是乙個財富管理公司不斷探索、碰壁、改進的縮影。 螞蟻金服力求站在投資者的立場上，提高普通人投資的便利性，努力幫助投資者選擇更好、更合適的，從而解決“賺錢不賺錢”的問題。 作為行業標桿，螞蟻金服的探索對整個行業的未來發展具有重要意義。 去年5月，穆燁寫了一篇特別的文章《螞蟻這次印象深刻》，分析了螞蟻金軒的嘗試。 不過，這條路能不能真正解決當下的行業痛點，即“賺錢不賺錢”的問題，更值得一提。 這些**可能有點吹毛求疵，但我們對螞蟻金服抱有更高的期待，希望通過分析螞蟻金服的現狀和面臨的問題，找到未來財富管理行業高質量發展的方向。 螞蟻金服雖然在不斷公升級，但本質上依然是銷量最好的，很難真正解決行業的痛點。 首先，公升級後的螞蟻金選本質上還是賣**的精品店，讓投資者可以更方便地選擇產品。 然而，財富管理專業性很強，大多數普通投資者缺乏從這家精品中選擇最合適的人的能力，最終的結果往往是隨波逐流，追逐漲跌。 螞蟻金軒經過不斷公升級，刀具更加精準、場景化，嚴選同類精品，首架刀具特性更加明顯。 然而，投資者仍然需要做出自己的選擇和配置。 投資專業門檻高，買賣雙方專業差異巨大，資訊差，考察流程非常落後，一般投資者很難。 因此，螞蟻金服越來越適合專業投資者，對螞蟻金服自身的小白客戶幫助有限。 以家庭裝修為例。 我們可以聘請專業的裝修顧問為我們提供全屋設計和裝修服務，也可以我們自己設計和建造。 前者省心省力，適合沒有專業知識的普通人，而後者往往讓人筋疲力盡。 對於普通人來說，如果有值得信賴的裝修顧問提供一攬子服務，那麼最好委託給這位顧問，而不是自己花時間習裝修。 其次，也是更重要的一點，螞蟻金服還是“以產品為中心”，而不是“以客戶為中心”，這並不能解決買賣雙方的利益衝突。 公升級後的螞蟻金服確實提公升了客戶體驗，降低了客戶投訴的風險，但依然是“我提供好工具，你自己做選擇”的銷售模式。 **在交易中，無論是資訊性還是專業性，賣方都比買方具有壓倒性的優勢。 在銷售模式下，從商業角度來看，客戶是否賺錢並不是理財機構最重要的事情。 如果財富管理公司要對普通投資者賬戶的收益負責，卻向資產管理公司收取其商業模式的費用，難免會搞砸。 或者以上面的房屋裝修為例。 選擇一家靠譜的裝修諮詢公司固然不錯，但現實中往往很難找到。 目前，大部分裝修諮詢公司都異化為銷售代理，他們的設計師變成了“銷售經理”，最後靠賣建材和家居用品賺錢，讓假冒偽劣的情況屢屢發生，最終傷害了客戶，也導致了行業內的信任危機， 雙方都輸了。財富管理公司也面臨著同樣的問題。 即使理財機構的初衷是為客戶賺錢，但在銷售導向下也很難堅持這一初衷，做起來容易變形。 有人認為，既然新手投資者喜歡單一的產品，螞蟻金服可以通過為客戶提供選擇的工具來為客戶創造價值，而不必作為買方顧問努力工作。 但實際上，這條路很難走。 由於商業模式本身存在不可調和的利益衝突，最初的商譽會在銷售的脅迫下變形。 以股權固定持有期**為例，2024年，招商銀行意識到投資者行為的流失是老百姓不賺錢的重要原因，於是懷著善意，攜手東方證券資管在市場低谷推出首只三年期封閉式股權**“東方巨集瑞豐”， 且2024年關閉結束時收益率高達160%，取得了良好的效果。此後，大量**銷售機構以“控股投資者追漲殺跌”為名，大力宣傳固定持股期權益，即使在2020-2024年市場高點，市場越火爆，銷售額越大。 結果，很多投資者在山上買入，只能一路看著**淨值**，無法贖回止損，而**公司和銀行渠道則穩步收取管理費和銷售費。 理財機構的初衷是正確的，“控制投資者的手”的想法也是正確的，但“以銷售為中心”的機制很難避免讓投資者成為受害者。 查理·芒格曾經說過，“如果你想說服別人，就訴諸利潤，而不是理性”。 在財富管理行業，要解決買賣雙方的利益衝突問題，也要靠機制，而不是暫時的商譽。 買賣雙方的利益如何繫結？這需要買方顧問的參與。 買方投資顧問完全站在投資者的立場上，向投資者收費，不向公司收費，從而理順利益鏈，使財富管理行業從“以銷售為中心”向“以客戶為中心”演變。
早在2024年初，螞蟻金服就試水了買方投資顧問業務，推出了“幫你投資”。 有人認為，三年多過去了，“幫你投資”的表現一直平平，早期外資股東先鋒領航也宣布退出，因此螞蟻金服的買方投資諮詢嘗試很難成功。 由此可見，買方投資顧問並不能解決中國財富管理行業的問題。 這種觀點不理解買方投資諮詢的真正含義，錯誤地認為“買方投資諮詢=**組合銷售”。 誠然，從目前“幫你投資”投資者的意識來看，螞蟻金服在投資顧問業務上的嘗試確實沒有成功。 然而，它之所以不成功，是因為它並沒有真正去買方的投資諮詢，而是“以投資諮詢的名義，實際上做了銷售”。 首先，從橫向對比來看，“幫你投資”本身的表現雖然不是特別亮眼，但基本符合預期。 從最高“全攻”投資組合來看，該組合在牛市中跑贏中證部分股**指數，但在熊市中防禦性更強，跌幅小於指數。 買方投資顧問不保證客戶會賺錢，而是通過資產配置和多元化幫助投資者提高勝率。 從這個角度來看，“幫你投票”的表現沒有太多批評的餘地。 
注：2024年3月6日是幫你投資成立日期，所以2024年業績是從2024年3月6日到年底的表現。 2023 年的結果截至 2023 年 12 月 6 日。 全力以赴的進攻性投資組合向投資者收費 0投資顧問服務費的5%，這個數字不扣除，但即使扣除，也不會影響結論。 其次，“幫你投資”本質上是以組合銷售為中心，並不能很好地引導投資者的投資行為，投資者的上下追趕行為也存在於“幫你投資”中。 投資者行為流失的存在進一步侵蝕了投資者的實際收益。 這就是為什麼，儘管投資組合相對於市場來說還不錯，但投資者仍然在罵罵咧咧，用腳投票。 在《幫你投票》中，先鋒負責“投資”，螞蟻負責“蠱”。 螞蟻金服將原有銷售理念的慣性複製到投資顧問業務中，從而使“幫你投資”更像是投資組合產品的銷售，而不是投資顧問服務。 在大多數投資者的認知中，“幫你投資”是一種產品，而不是一種服務。 “幫助您投票”AUM的變化證明了這一點。 在2024年年中的市場高點，“幫你投資”規模達到200億的歷史峰值，與市場高點持平。 穆燁有個朋友，在2024年3月《幫你投票》上線之初就投資了他的“攻防兼備”組合，組合的***中心是60%。 2024年初，他的投資回報率高達10%+，於是他將“攻防兼備”的投資組合調整為更高的“全攻”投資組合，大幅增倉。 截至今年10月，它已經下跌了28%以上。 這說明，投資者仍然把“幫你投資”作為一種產品，追漲殺跌，最終損失超過投資組合本身。 真正的買方投資顧問應該是“三點投資，七點關懷”，在真正了解客戶需求的基礎上，為客戶匹配合適的產品。 可惜的是，“幫你投資”的投資者對“蠱”的認知很淡，所以依舊按照人性追漲跌宕起伏。 另外投資諮詢銷售模式背後的利益衝突，影響了投資者對投資諮詢機構乃至投資諮詢行業的信任。對於“幫你投資”團隊的投資決策存在**疑問，這並不完全基於客戶的利益。 例如，為什麼要選擇管理費較高的指數**？2024年，為什麼主要買入一部分前端收費，卻高頻換倉？對於這些問題，牟野認為，投資經理在具體選擇上可能有更重要的考慮因素。 例如，具有更大和更可追溯的業績和更高的管理費的指數**可能更大且流動性更強。 但是，要獲得廣大投資者的信任並不容易，要理順利益鏈，杜絕“瓜李”。畢竟，信任是財富管理行業的贏家或輸家。 螞蟻金服甄選的不斷公升級和“幫你投資”的推出，表明螞蟻金服正努力站在投資者的立場上，提高普通人投資的便利性，努力幫助投資者選擇更好、更合適的產品，從而努力解決“賺錢不為老百姓賺錢”的問題。 這一努力值得肯定。 只有不忘初心，才能擊中靶心。 真正的財富管理機構應該站在普通投資者一邊，努力為投資者賺錢，而不是選擇越來越複雜的投資工具交給客戶，讓投資者在資本市場上浮動和浮動，更不能“以投資顧問的名義出售”。 作為財富管理行業的領軍機構、金融科技的領軍企業，螞蟻金服的主要客戶群較低，金融知識較為稀缺，在與賣家的博弈中也較易受到攻擊。 螞蟻金服要善用自身技術優勢，站在投資者的立場上，為投資者謀利益。 如果初衷不對，技術只會成為最壞的弱視鏡和放大器。 客戶購買的過程越來越便捷，即時接入、交易流暢、工具好用，不僅無助於解決“賺錢不賺錢”的問題，反而推動投資者在人性的道路上越走越遠，投資者行為的流失越來越多。要真正解決基層人不賺錢的問題，螞蟻金服需要重構底層商業模式的選擇、專業能力的建設、資源的配置等方面，這將是一次新的考驗。 作為所有權最大的銷售機構，螞蟻金服做得很好。 我們期待螞蟻金服從優秀走向卓越。 而在優秀和優秀之間，是有差距的老百姓賺錢的。 要跨越這個鴻溝，需要有為民賺錢的初心，需要有深刻的職業認知，要有科技資源投入和人才，更重要的是要有決心。 螞蟻金的幾何形狀是顏色的選擇，老百姓的獲得感是試金石。