記者：譚楚丹、劉義文、孫祥峰、胡飛軍、徐瑩、王銳.
站在年末，回望全年，2024年中國一流產業確實可謂是風雨飄搖，但在高質量發展道路上的坎坷中，有風有雨，有陽光。
“以投資者為中心”無疑是2024年行業最大的主題，其具體表現包括：降費降利以增強投資者的收益感，提供長期陪伴和等待跨市場週期，贊助企業聚焦......從“可批准性”到“可投資性”的轉變。只有深刻把握財務工作的人性，不忘造福民的初心，公司才能取得紮實而深遠的業績。
這也倒逼行業回歸本源，重新審視機構的經營經營管理和服務方式，摒棄過去盲目追求經濟利益、過度營銷、殺雞還是先有蛋等負面行為，探索商業模式轉型新路徑，服務國家戰略，實現高質量發展。 《Brokerage China》的這篇文章想用十大事件來勾勒出中國龍頭產業全年的畫像。
公開發行費率的改革對行業造成了衝擊。
2024年，公開發售**費率改革備受關注。 監管部門的兩輪改革舉措直接擊中了第一產業的痛點和難點，一方面踐行“金融為民”，另一方面推動第一產業回歸本源。
今年7月，證監會公布了《公募行業費率改革工作方案》，其中主動型和部分股權混合型產品管理費和託管費率統一下調至2%。目前，第一階段減費工作已基本完成。 12月，證監會啟動第二階段費率改革，就《關於加強公開發行投資管理的規定》公開徵求意見，主要措施包括降低公開發行交易佣金率、完善交易佣金分配制度等。
交易佣金是公司更換券商各種資源的唯一資金池，上述改革可能會深刻影響公司的“券商合作銷售模式”和“賣方研究銷售模式”。
短期內，券商收益可能受到“三連擊”影響：一是第一子公司收益下降，券商股東淨利潤下降;二是權益類產品管理費費率下調，券商收取的最大規模持股管理費縮水三是降低交易佣金率，降低單筆出資比例，子倉位佣金規模降低三分之一。
從長遠來看，行業高質量發展邁出了堅實的一步。 公司多年來“以銷售換交易佣金”的經營模式或將被顛覆，財富管理將真正回歸以客戶為中心的本源，買方投資顧問模式有望蓬勃發展。
同時，賣方研究的經營格局也將發生深遠的變化，短期內行業洗牌加劇，中小賣家生存空間將受到擠壓從長遠來看，研究院將更加注重科研能力，降本增效，加強內部服務，探索更多科研服務變現方式。
在綜合註冊制時代，強調“可投資性”
2024年2月，全面註冊制改革正式實施，標誌著A股發行進入新階段，其普惠的制度設計為投行提供了更多商機。
但是，綜合註冊制度“不意味著誰想送就送多少，想多少就送多少”，也不意味著放寬了質量要求。 這就要求券商、投行深刻領會“以資訊披露為核心”的註冊制內涵，按照行業邏輯“從投資角度選專案”。
今年7月，滬深證券交易所發布《以上市公司質量為指導的保薦機構執業質量評價實施辦法（試行）》，具有里程碑意義，“只保證不推薦”的時代已成為過去。 該檔案旨在加速發起人從“可批准性”概念向“可投資性”概念的轉變。 例如，交易所將審查企業上市後五年的根本性變化和市場表現，並將“上市後業績變化”納入對投行的評估。 這倒逼券商一方面要從投資者的角度來判斷企業的價值，另一方面又要調整“衝規模”的業務發展思路。
除了觀念轉變，投行還應全面提公升執業能力，把握綜合註冊制的戰略機遇，提公升行業研究、價值發現、質量控制、客戶服務、直接投資等核心競爭力，推動渠道業務向全生命週期綜合服務轉型。
降本增效。
隨著市場環境和監管環境的變化，“降本增效”成為今年行業第一的“主旋律”。
下調出差標準和客戶招待費標準不算什麼......新增功能某券商研究機構也被曝出，撤銷了三年的計程車費，主要是因為部分員工有私人計程車費，而公司此前沒有嚴格檢查報銷原因。 此外，如果有經紀公司在內部減少金融資料服務提供商賬戶的數量，或者選擇較低的資料服務提供商賬戶。
同時，公司各業務線加強績效考核，嚴格把關考勤，開啟淘汰最後乙個崗位。 有的科研院所要求各班隊按照派出點比例等級設定崗位，如果一年後人數比例等級仍高於派出點比例等級，則將人員淘汰，直至派出點比例持平。
在“業績漲、薪資漲、業績跌、薪跌”的大背景下，備受市場關注的“證券行業減薪潮”出現了。 根據券商中國記者此前對2024年上市券商的統計，發現“超高薪”高管已成為過去，“年薪1000萬”消失;同時，每位員工的平均工資為4830萬元，同比下降近20%。 有6家經紀公司，其每名員工的平均工資下降了30%以上。 今年，券商中方記者了解到，部分大型券商員工月固定工資面臨普遍下調。
827新政“股權融資變化”。
今年年中股權融資市場的“轉折”，無疑將對券商的收益產生“衝擊”。
8月27日，證監會宣布將根據市場情況分階段收緊IPO步伐，促進投融資動態平衡，同時對上市公司的再融資行為也施加一定限制，被市場人士稱為“827新政”。
自監管部門提出一級二級市場逆週期調整以來，A股股權融資步伐明顯放緩。 Wind資料顯示，今年9-11月，A股股權融資規模分別為551億元、404億元、483億元，僅相當於8月份1545億元的三分之一融資公司的數量減少了一半。
短期來看，券商的收益受到較大影響。 43家上市券商三季度業績呈現“線索”。 同花順iFind顯示，超過70%的券商在前三季度看到投資銀行費用淨收入下降，一些大型券商下降超過30%。中小券商的衝擊更大，部分券商的跌幅超過70%。
但從中長期來看，我國股權融資市場仍具有較高的增長空間，符合國家戰略領域的一流融資率有望在未來五年內大幅提公升。 券商仍強調，要進一步加強內部投研協作和人力資源優勢，延伸產業服務鏈，充分挖掘重點行業各細分領域、不同生命週期的潛在客戶。
*投資諮詢試點探索常態化。
如何真正站在客戶的立場上，幫助投資者個性化資產配置，成為各方探討的話題。 “買方投資顧問模式”的構建，對券商財富管理轉型具有重要意義。
業界對這一模式的探索始於“投資顧問”，試點三年多以來，投資顧問業務發展迅速。 截至2024年3月底，共納入試點機構60家，服務客戶524萬人次，資產1464億元。
6月9日，中國證監會發布《投資顧問業務公開發行管理規定（徵求意見稿）》，擬推動投資顧問業務試點向常規化轉型，這無疑將為更多致力於買方投資顧問轉型的機構提供業務把握和成熟的商業模式。
目前，國內買家的投資諮詢業務還是乙個久未出世的年輕人，雖然前途一片光明，但難免會有起伏。 買方投資顧問在業務發展過程中，遇到了業績低迷、市場認可度低、內部資源不足等挑戰。 在此過程中，各業務發展機構迎難而上，積極開展業務創新，推動行業發展，開展跨界合作，拓展信託等機構客戶，增加日常客戶服務深度，提供更多戰略選擇。
如果方向正確，路上就沒有後顧之憂了，希望買家的投資顧問今後能保持為客戶賺錢的初心，為普惠金融增添乙份力量。
走節約資金之路。
在以淨資本為核心的監管模式下，公司近年來持續“補血”，提公升資本實力。 然而，今年以來“補血”的趨勢發生了明顯變化：上市融資之路停滯不前，再融資計畫不斷調整......
今年1月，證監會倡導公司聚焦主業、主業，走節約資金、高質量發展新路子。 為響應監管號召，兩家頭部券商主動終止100億配發計畫，多家券商紛紛修改定增方案，或縮減融資規模，或調整資金投資方向。 IPO方面，除今年年初信達**成功上市外，6家擬上市券商的審核進展緩慢。
由於股權融資推進難度大，今年公司主要通過發行債券的方式融資。 2024年將是券商發債大年，債券發行規模再創新高，突破萬億元。
除了限制大規模再融資外，提高存量資金使用效率也是監管鼓勵的方向。 2024年11月，中國證監會（以下簡稱“證監會”）就《**公司風險控制指標計算標準規定》修訂向社會公開徵求意見。 《徵求意見稿》支援合規穩定優質**企業適當拓展資金空間，提高資金使用效率，做優做強。
對於券商來說，一方面在業務發展上需要謹慎，另一方面要充分提高存量資金的利用效率，走保本之路的步伐會更加堅定。
印花稅及交易手續費將會有所調低。
年內受外部巨集觀環境等因素影響，A股表現不佳，8月監管部門出台一攬子政策緩解市場壓力，備受市場關注，無論是券商板塊的股價表現，還是券商行業。
據悉，在中國證監會的指導下，8月份滬深北交所進一步下調交易手續費，其中滬深交易所交易手續費下調30%，北交所交易手續費下調50%。 * 公司已響應並有效將降低交易手續費的政策效應傳遞給廣大投資者。
同月，財政部和國家稅務總局宣布，**交易印花稅將減半。 交易印花稅**的調整反映了國家提振資本市場的決心。 上述政策將有助於吸引更多投資者參與**交易，增強市場活力。 多位券商分析師認為，這將有助於提振券商股的市場表現。
顯然，啟用資本市場不是權宜之計，而是經濟建設的關鍵一步，資本市場在促進經濟增長和居民創造財富中的作用得到進一步探索和認識，投資者可以對活躍資本市場的建設有更多的耐心和期待。 路漫漫其修遠兮，路途已至，積極因素已經在積累，更光明的轉折可能不遠了。
證券業的反腐力度是空前的。
今年以來，第一行業反腐工作重磅打擊，多家證券監管系統幹部或第一公司高管陸續被帶走調查，震驚市場。 **金融工作會議指出，金融亂象和腐敗現象持續存在。
據券商中方記者了解，部分相關反腐物件具有多年監管工作經驗，在**和管理單位任職多年後將接受調查有些人在**公司工作了很長時間，最終捲入了腐敗案件。
今年1月，民生**原董事長馮和年被開除黨籍，此前他曾在中國證監會工作了18年後續有中證建投原總經理李格平、浙江省政協副主席朱從久、中國**行業協會會長安青松、上海證券交易所原副總經理劉偉等。 企業方面，比如銀河**前董事長陳公彥退休後被查，也震驚了業界。
從**紀委、國家監委的多次匯報可以看出，上述一些人“靠開考吃考”“靠金融吃財”，失去了理想信念，背離了初心使命。
業內人士認為，在金融反腐的漫漫長道路上，第一行業展現了堅定的決心和不斷的努力。 一系列關鍵資料被調查，以表明監管機構對權力尋租和金融腐敗的零容忍立場，這些反腐敗舉措旨在維護金融市場的公平和公正，並加強國家金融體系的完整性。
證券業併購程序加快。
近年來，行業馬太效應凸顯，行業集中度進一步提高，頭部券商與中小券商盈利能力差異較大，行業洗牌再度開啟。 在行業利潤分化的背景下，隨著今年監管政策再次發布積極宣告，證券行業併購程序有望加速。
今年10月，首屆金融工作會議提到“培育一流投行和投資機構”;隨後，證監會表示支援龍頭券商通過業務創新、併購重組等方式做優做強，引導中小機構結合資源稟賦和股東背景、區域優勢等專業能力做精。
據悉，今年3月，無錫國聯集團在與浙商、東吳進行了三個小時的激烈博弈後，通過司法拍賣方式競得泛海控股持有的民生**303%股權。 12月，中國證監會批復民生**大股東變更，從提交申請材料到獲批僅歷時8個月。
華創**收購太平洋**股權也在今年12月迎來了最新的審核進展，並收到了中國證監會的反饋意見。 同月，浙商宣布將選擇國家首都作為下乙個併購標的，相信雙方發揮各自優勢，將更好地對接長三角和京津冀地區的資源。
在加快建設金融強國的背景下，監管支援證券公司併購的浪潮有望再度抬頭。 受證券行業併購概念影響，券商股在今年年底受到投資者青睞。 賣方分析師認為，併購的邏輯將繼續被推導，可以關注併購主題投資機會。
抓住北交所改革的新機遇。
2024年9月1日，中國證監會發布《關於高質量建設北京證券交易所的意見》，規劃未來大幅提公升北交所市場規模、效率、質量、功能、活躍度、穩定性。
此次改革不僅為北交所高質量發展開闢了更多空間，也為公司業務開闢了新的戰場，提供了新的發展動能。 今年9月以來，多家一流企業加緊制定內部工作計畫，加快籌備工作，加大宣傳推廣力度，向市場傳達北交所市場最新制度、投資機會、投資邏輯。
在投行層面，券商積極囤積在京交所上市專案，部分頭部券商競相開展業務。 在開戶方面，隨著投資者適宜性條件的調整和北交所二級市場賺錢效應的出現，公司通過調整考核機制、薪酬激勵、內部分支機構排名、金融科技等措施，大力推進開戶。
在做市商方面，多家券商已申請北交所做市商資格，北交所做市商有望進一步擴大。 此外，還有證券公司從投資端、設立北交所股權投資**等。
立足新階段、新起點，公司參與北交所高質量建設，前途一片光明。 一方面，券商公司努力搶占先機;另一方面，它更好地服務於實體經濟和國家戰略。
責任編輯：桂彥民。
校對：王偉。