關鍵要點：
國家發展改革委、國家資料局、國家網信辦、工業和資訊化部、國家能源局聯合印發《關於深入實施“東數西算”工程加快建設國家綜合計算網路的實施意見》。 進一步，提出了計算網路規劃的量化指標國家隊將成為算力基礎設施的核心力量
《實施意見》要求，到2024年底（以下文章主題和時間節點同上），全國樞紐節點區域各類新增算力佔全國新增算力的60%以上，全國樞紐節點算力資源利用率明顯超過全國平均水平。 資料中心能耗控制的重要性顯著提公升，未來綠色電力將佔據絕對份額，有望推動液冷在實踐中的落地和應用。
從“東數西算”到“國網融合算網”，已經驗證了計算資源的重要性和地位在發展中不斷提公升，成為基礎設施的重要組成部分。 打造算力網路，需要以國家隊實力為核心，輔以強大的能耗控制能力、降本增效能力、網路視覺化能力。
關鍵要點：
回顧2024年，全球科技股投資主要圍繞：1）生成式AI發展和2）半導體週期復甦。展望2024年，我們認為AI投資將從資料中心轉向終端落地的第二階段。 從週期恢復來看，推薦順序為：儲存“手機晶元”“模擬”電源，看好儲存手機晶元需求進一步復甦建議關注模擬繁榮的邊際變化。
數字晶元和裝置：回顧2024年，生成式AI的發展帶動了資料中心晶元市場需求的快速增長，3Q資料中心相關晶元的需求（247億美元）已經超過了PC（137億美元）和第三方手機SoC晶元（72億美元）。 展望2024年，資料中心有望保持高度繁榮。 2024年，全球裝置公司營收預計同比增長6%至1202億美元。 回顧2024年，AI和中國的需求依然強勁，ASML AMAT等全球主要裝置企業在中國的佔比持續增長超過40%，LAM將WFE（半導體晶圓製造裝置）的市場規模從750億美元提公升至2024年的800億美元。
電力與製造：2024年，建議關注庫存變化和SiC上市進度。 回顧2024年，全球功率半導體板塊仍處於營收增速放緩、毛利率下滑、庫存周轉天數上公升的下行週期。 展望 2024 年，我們預計高於歷史正常水平的庫存水平將持續到年中左右。 製造業方面，2024年雙U型復甦進入下半年，產能利用率有望逐季回公升。
關鍵要點：
2024年12月21日，由北京市經濟和資訊化局、北京經濟技術開發區管委會共同制定的《建設國家資訊創新產業高地三年行動計畫（2023-2024年）》（以下簡稱《行動計畫》）正式發布。 《行動計畫》提出，到2024年，率先在全國構建技術領先、企業集聚、解決方案突出、服務完備的資訊創新產業高質量發展體系，打造100個資訊創新應用場景，集聚400家資訊創新企業，引進培養1萬名產業人才， 資訊化創新產業規模將突破1000億元。
同時，在技術創新、產業發展、平台建設、服務保障等方面提出七大行動，分別是技術創新試點行動、產業聯動行動、應用推廣破冰行動、生態雨林建設行動、資訊創新人才倍增行動、平台載體步驟行動、未來新城建立行動。
12月26日，中國資訊保安測評中心發布《關於安全可靠性測評結果的公告（2024年第1號）》，將部分國產CPU、作業系統、資料庫相關產品的安全可靠性等級列為一級。 財政部正式發布7項基礎軟硬體採購需求標準，新創有望在區、鄉、縣三級進一步深化。
關鍵要點：
該公司是高階不銹鋼管的領導者，高科技屏障有助於跨週期的效能增長。 公司深耕不銹鋼管領域30餘年，總生產能力約15萬噸/年。 不銹鋼管領域的行業壁壘很高，特別是在高階無縫管領域，存在極高的技術、裝置和驗證門檻。 在先發優勢下，多年的技術積累造就了公司強大的議價能力。 根據公司公告，無縫管毛利率自2024年以來一直穩定在30%以上的高位，21年來除政策影響外，焊管毛利率基本在25%以上。 預計隨著進口替代的加速和高附加值產品佔比的不斷提高，公司業績將沖淡週期影響，實現穩定增長。
盈利能力**及估值：“十四五”期間，公司2023-2024年歸母淨利潤**有望持續增長，公司高階產能逐步釋放26億元，1452億元（原**為1212億元，1354億元），並加上2024年歸母公司淨利潤**1587億元，按現價**計算，2023-2024年對應的PE分別為13倍、13倍、12倍。 與公司業務相近的武進不鏽鋼、撫順特鋼、盛德鑫泰入選可比公司，23年平均PE為22倍，高於久立特材23年的PE，因此保持“**評級”。
關鍵要點：
領先的光伏縱樑有望通過平台布局打破自身瓶頸。 自2024年起，公司進入以縱樑為切入點的光伏元件裝置領域，成為全球縱樑市場的龍頭企業，市場占有率超過70%。 同時，公司逐步向產業鏈上游延伸，進軍光伏矽片、電芯製造裝置等細分市場，先後推出鋰電池包模組產線、半導體鍵合裝置等高階裝備。
考慮到公司是縱樑行業的龍頭企業，單晶爐、絲印線等新業務進展順利，未來業績增長較為明朗，因此給予15倍市盈率，對應12個月內目標價11249元股，上調至“**評級”。
關鍵要點：
恩華專注於麻醉、精神、神經等中樞神經系統藥物的布局。 受益於手術量的恢復，應用場景不斷擴大，公司產品量值不斷增加。 公司持續豐富精細化麻醉管線產品，提公升科研實力，創新鎮痛藥TRV130於2024年5月上市，有望貢獻新營收增量，療效顯著仿製藥地佐辛市場空間大，競爭格局良好，產品上市後市場占有率有望提公升。 基於庫存品種穩定產出和增量產品待規模化，我們看好公司發展，2023-2024年歸母淨利潤為1108/13.66/16.95億元，對應每股收益為110/1.36/1.68元，PE對應的當前股價為231/18.7/15.1 次，首次覆蓋，給予“** 評級”。
公司核心品種和獨家產品貢獻穩定收入。 根據PDB樣本醫院的資料，2024年市場占有率為8974%。從增量品種來看，隨著公司加大住院化推進力度，鎮痛控制產品“羥基瑞舒”的市場份額有望大幅提公升公司創新型鎮痛藥TRV130鎮痛效果更好，價格低，在同類產品中具有先發優勢。 此外，公司傳統集中採購品種的收入逐年下降，集中採購的衝擊落地。