據AI Express報道，2024年1月2日，東方**發布了乙份研究報告，對熔盛石化（002493）進行了評論。
關鍵要點。 新材料專案開啟了產品空間。 浙江石化二期投產後，榮盛規劃了多項新材料專案，包括以浙江石化為主體的140萬噸乙烯及下游化工廠專案、高階新材料專案、高效能樹脂專案，以及通過設立全資子公司規劃的金堂新材料專案和年產量1000萬噸。榮盛積極採用國內自主研發的新技術，在開拓自身產品空間的同時，也為國產技術提供了應用平台，為國內化工行業的進步貢獻力量。 浙江石化股份有限公司、榮盛新材料（台州）均規劃二氧化碳重整專案，突破煉廠煤製合成氣原料限制，拓展產業鏈。 熔盛還規劃了POE、PCT、PCTG、PETG、COC、COP等目前處於高度依賴進口階段的新材料產品，投產後有望為熔盛帶來超額收益。
加強整合，提高盈利能力。 浙江石化構建了一體化物流體系，規劃了多項儲運專案。 金堂儲運基地專案包括碼頭、罐區、管道三部分，預計2024年建成。 專案建成後，浙江石化將形成“金塘—張子—媽木—玉山”運輸路線，將顯著提高舟山綠色石化基地的穩定性。 舟山-寧波石化基地互聯管道專案和舟山-寧波-紹興成品油管道專案可實現榮盛子公司浙江石化與中金石化之間的互聯互通。 在負債率為50%的假設下，我們計算出這兩個專案可以使浙江石化每年的增長率提高500億淨利潤，ROE為223%。浙江石化還規劃了岱山玉山電廠專案，建設2 660MW超超臨界機組，計畫於“十四五”末投產。 超超臨界發電機組比亞臨界和超臨界機組具有更高的熱效率，可以節約煤炭，減少溫室氣體排放。 在負債率為50%的假設下，我們估計岱山玉山電廠專案可使浙江石化淨利潤增加7%94億元，對應淨資產收益率265%。此外，榮盛還不斷打造從首創到新材料的一體化產業鏈，使下游產品具有成本優勢。 在新材料專案中，ABS產能最大，新專案投產後，榮盛ABS總產能將達到280萬噸。 我們預計，未來浙江石化和榮盛新材料（金堂）將處於ABS行業成本曲線的左端。
利潤**和投資建議。
我們公司2024年至2024年的每股收益為11 美元。 我們採用基於公司過去 5 年平均市盈率 （TTM） 的歷史估值方法36、考慮到行業景氣度觸底，預期ROE水平低於歷史水平，給予20%折讓，23年每股淨資產465 美元對應目標價 1314元，維持**評級。
風險提示。 **波動;成品油價差收縮;化學價差收縮;新專案投產不及預期;條件變化的假設會影響計算結果。
*：匯博投資研究）。
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編輯：趙巧）。
國家經濟日報。