在唐繼耀統治時期，雲南成為中國重要的地方強國。 唐氏領導保護國戰爭，與袁朝作戰;參加**運動，發動靖國神社戰爭;兩次出川，進入貴州，影響西南政局;四川、雲南、貴州、廣東、廣西、湖南、湖北七省組織起來，組成“建國聯盟”，同時與北京、廣州緊鄰，使邊省逐漸進入中國的政治中心。 雲南這個貧瘠的邊疆地區，如何籌集鉅額軍費，發動保衛國家靖國神社、“建國”的戰役？清朝以來，雲南的財政一直依靠**等省級合作資金勉強維持。 在鑫海之後，“斷薪、收多了就成了家常便飯”。 “財政拮据比以前還要好，但從四川到貴州，縱橫交錯，甚至插手中原，都能籌集到大量的軍費物資。 為此，**財經大學中國財政史研究所博士生畢學進和馬金華教授進行了深入、專業、詳細的分析。
唐繼耀在位期間，雲南省先後發行了糧食債、國保債、靖國神社公債等1700萬元內債（完成學習研究後，《雲南省志金融志》將**債與地方債混為一談，將**債“愛國公債”納入雲南省**公債， 所以在研究中得到了澄清）。然而，由於災害頻發，人民的力量沒有用完，當地的收成急劇下降，他們要求免除未解決的債務。 **於是他走了捷徑，直接向省府阜電銀行借款。 因此，“當局將銀行視為軍火庫，金融當局將銀行視為其外國勢力。 省政府隨後通過省複店銀行增收鈔票借款近9000萬元，並籌集金融貸款整理徵費，從而形成了年收入十倍的鉅額債務。
事實上，在唐繼堯在雲南統治初期，雲南省的內債規模還很小。 主要原因是當時雲南省的軍費開支並不大，而蔡毅執政雲南初期後，開源減費，發展工業教育，使“雲南省內務，經過這次改革，相當進步，而前鄭，經過多次淘汰， 經理財務，也有所改善。它是北部和南部省份的王冠。 “但隨著戰爭的進行和債務借貸方式的改變，債務規模逐漸失控。 這裡的戰爭既有對外戰爭，也有唐繼瑤和顧品珍之間的內戰。 當然，雲南財政收入的大幅下降也是乙個重要原因。 雲南省的年收入是鹽稅、田間稅、錫稅（錫礦是雲南的支柱產業，隨著歐戰結束，出口大幅減少）幾乎懸崖般**，鑄幣廠、禁菸公眾收入也大大**，導致其年收入受到較大影響。
雲南把發行債券作為白狼籌資的重要手段。 就向社會公開發行的內債而言，其特點是發行金額大、實際募集金額小、貸款物件具體、募貸主體單一。 在非公開發行內債的情況下，以直屬富電銀行為工具，超額發行鈔票，直接借款，呈現出“按需印鈔、按需借款”的特點。
其結果可想而知，導致惡性通貨膨脹、金融混亂和民生。 雖然雲南也出台了一些措施改變困境，但事與願違，在此期間，雲南省內債規模擴大，結構越來越複雜。 雲南省的財政狀況每況愈下，瀕臨崩潰。
參考文獻： 1] 畢學進， 馬 金華.雲南省唐繼瑤時期**國內債務審查[J].中國經濟史研究， 2023（01）：117-137