2024年，我們經歷了A股魔術師價值投資和非A資產的全面繁榮，過去一年很多A股資產已經達到了打擊區域，但A股的整體風險太高，甚至忘記了為什麼要**，低慾望的麻木不仁狀態對於資本進入的想法來說是毀滅性的， 不過好在除夕夜，年回報率重新整理歸零，還不如把情緒歸零，然後從頭到尾想一想。
2024年最難的一點是，6月會議的加息週期在空中加油（銀行危機和債務上限問題高位高位，債務上限問題高位，經濟增長給了貨幣決策的勇氣），導致資產和市場預期劇烈逆轉直到 11 月的會議，市場預期才被重新控制，直到加息週期結束，然後資產**像野牛一樣放任自流（看巨集觀是否有效，至少在海外資本市場，效果極佳）。
幸美聯儲對2024年的貨幣政策判斷將比2024年簡單得多雖然細節上的難點在於對利率路徑的把握（什麼時候降息、降多少次），但降息二字必須刻在2024年貨幣政策的方向上，這是乙個簡單的問題（12月會議新聞發布會面對降息假設的側敲側擊， 鮑威爾表示，降息的條件不需要以經濟疲軟為前提，正常的經濟增長可能不需要這麼高的利率）。
海外市場整體符合美聯儲貨幣政策的反應，除了上半年受益於AI技術浪潮的納斯達克、上半年日本股市在沃倫·巴菲特的加持下開啟每日特價估值等個別例外， 但包括年度行的股票印刷、數字貨幣和其他風險資產的主要上漲浪潮所有非A類資產都反映了11月會議後巨集觀利率拐點處的流動性預期
ps：更有趣的是公尺利在阿根廷的社會實驗，土耳其埃爾多安和埃爾多安一起打破了傳統經濟理論的壁壘，阿根廷股指在2024年將上漲360%，即使算上披索貶值78%。 A股的朋友們，請重新定義嚴峻的形勢，誰是測試物件？
顯示自 11 月會議以來全球資產變化**的原因關鍵是，對利率拐點的預期**反應一直在路上狂奔，雖然2024年的海外巨集觀方向是乙個簡單的問題，但到2024年，相對回報已經被吃掉了一半。
劇本草案：美聯儲3月會議將確定全年利率路徑大綱，年中6月會議至少會變動，即2024年上半年海外**市場仍將保持甜蜜，但區間會比23月底溫和， 你必須習慣被各種股指的歷史高點刷過。2024年下半年，風險因素將重新佔據主導地位，一方面，2024年驢象難免亂來，另一方面，降息靴首次落地後，預期情緒將消退，高利率時代依然漫長， 而市場在緩慢的降息步伐中會痛喜樂。
自 2020 年以來，大宗商品一直處於長週期繁榮狀態，利率拐點為以美元計價的大宗商品提供了基礎支撐**，供求關係各有特點：
地緣政治衝突因素頻頻引發中短期擾動，歐佩克+聯合減產自疫情以來持續創紀錄之久，美國大幅增產填補了傳統產油國減產空白2024年一季度歐佩克+自願減產行動完成後，最不穩定的風險點來自聯合減產策略退出的影響。屆時，中國的PPI和CPI也將受到較大影響，**指數上漲的難度將更大（小日：通貨緊縮會損失很多）。
自2024年BTC共識出現以來，**的資產敏感度被削弱了不少，但基本原理沒有改變，兼具商品繁榮和避險資產的屬性，將***推至歷史新高逆全球化之路上，更需要傳統財富共識的加持，各國央行持續囤積
銅：維持前兩年投資前景的結論（具體資料顯示可翻到上一篇文章），銅總供需保持相對平衡，新能源供給需求邊際變化，資本支出不足導致供應增量缺乏後續，2024年增量高峰已經過去，後續供應增速放緩支撐位**仍處於當前歷史高位，並跟隨財務狀況的小幅波動
鋰：能源金屬有太多要談的，然後讓我們對2024年及以後的全球鋰資源前景進行單獨分析。
鐵礦：前幾年，我追蹤黑色系列的次數不多，但現在的時間點也不容忽視因為市場策略似乎與中國經濟復甦預期密切相關（海外策略主要指房地產）。，甚至是預測掛鉤，在復甦之前一直在上公升，已經開啟了甚至重新整理高的模式。
海外部分寫到這裡，回撥前面的話題，回到中國市場，看看巨集觀是否有效？這不得不提到“穩”字所包含的大道法則。。說實話，我們就拿最簡單的栗子來說吧：時光倒流到十年前猜猜2024年加息週期的貨幣政策措辭是什麼？
2024年，穩住物價總水平在金融巨集觀調控中更加突出實施穩健的貨幣政策我們將進一步加強巨集觀審慎管理，努力提高政策的針對性、靈活性和有效性。 ——摘自中國人民銀行2024年工作會議。
有時我在想，面對2024年非A股資產的熱潮，我為什麼要配置A股資產其實一直都是在巨集觀層面初衷是市場是流動性的晴雨表，中國低利率空間還有工具箱（此外，從公司層面來看，A股還擁有全球領先的新能源公司）。 這種降準降息的復古版本，在利率市場化改革（LPR、各種粉、商業銀行自調存款利率）後被拋棄，但這是初衷，基本原則沒有改變。
中國的貨幣政策，存貸利率是分開的，各種粉是分開的，每次10個基點的幅度，雖然工具箱超倍，天才精算師滴灌量恰到好處，但預期的反轉和引導效果是顯而易見的
非常遺憾的是，2024年的巨集觀政策已經在12月的會議上確定，而穩健的貨幣政策和積極的財政政策（詳見筆者12月會議的相關解讀指導經濟），可以確定“寬鬆”的貨幣政策對A**市場沒有任何預期，但“審慎”的含義有可能發生變化
需要注意的是，2024年中國經濟資料將有重大優化，受疫情影響的同比資料經過時間洗刷後全部回歸正值，這意味著要實現相同的百分比目標，加水的趨勢將比之前更強（需要逐個季度跟蹤會議基調的變化，畢竟沒有發生360°的急轉彎，也有可能出現類似2024年11月美聯儲會議的拐點）。 另乙個可以支援低利率工具箱運作的因素是美聯儲已經進入降息階段，這將給軟姊妹貨幣匯率喘口氣的機會，貶值壓力依然存在，但要小得多
此外，12月會議首次作出具體安排，以“科技創新引領產業體系建設”取代去年的“擴大內需”，配套指導思路為“消費與投資相互促進，形成良性迴圈”。據推測，這意味著通過技術創新創造新的需求來促進消費（例如最喜歡的AI），而不是通過傳統思維盲目擴大消費。如何“正確”理解“刺激消費”，我認為下面這張儲蓄率資料圖表可以解釋大部分原因您的銀行賬戶仍有很大的空間可以縮小到國際平均水平
消費：與傳統內需相關的消費最強的是白酒板塊，當時對會議部署的直接反應是一槍打在腦袋上，應該看到，白酒在資本市場上的共識其實只有十年，其實是金融屬性， 而正反饋和負反饋都有左腳踩右腳的自我強化。考慮消費板塊對經濟復甦預期極為敏感，容易陷入高頻確認和證偽的左右跳，板塊走勢與**指數相對同步，壓縮儲蓄率提振消費的策略難以描述，消費板塊的配置其實不如指數直接配置安全
房地產：房地產大部分應該是“破”的，而2024年的破解更多是指債務，經過多篇文章反覆錘煉，已經走上了逆難不景氣的路，判斷經濟復甦絕對是不可避免的與消費類似，與房地產板塊的配置相比，指數的直接配置是不是省去了不少麻煩？
科技：然後看看技術創造的新需求，首先是大家都會看到的絆腳石新週期的示意圖2024年預測是一整年，2024年應該是順週期平穩的一年這大概是國內替代前的最後乙個熱潮週期了，按照科技股的估值，珍惜，行業ETF就足夠了。
至於第n次技術革命中的AI，首先，牆縫提醒我們，2024年，A股已經一口氣完成了大部分夢想。從吃的角度來看，認真做事的企業，在2024年產品批量上市後，將進入重發明輪燒錢階段但從根本上說，人工智慧為重塑行業所做的大部分事情都可以用四個詞來概括——降本增效是的，你就是本。
目前，大多數AI應用實際上並沒有在某種程度上增加需求（見通過新穎性階段後），更容易改變的方向是淘汰供應，整個行業不會更好，但個別公司會贏因此，無論是AI找到新的好玩應用，還是使用AI的公司脫穎而出，投資方向偏向於個人而非行業，行業配置只存在於賣鐵鍬的部分，但這部分必須考慮相對位置，與2024年A股其他板塊挖坑相比，是否足夠吸引？
新能源：狗不買新能源，外資流口水，內資優勢在我身上，兩年的調整疊加在A股的助力下，板塊平均跌幅開始達60%。2024年的關鍵詞是修**（一部分行業修，一部分A股修）。這部分在《鋰資源展望》一文中有詳細討論。
財務： 以前新能源是A股中期投資行業大熱度的最後機會（建成後，已經過去了）。未來，A股只有在貨幣政策“如寬”的轉變中，才能為所有生物提供平等的共贏機會，實現大水漫灌，這也是債券狗的夢想。
上圖，2024年A股的魔術師價值投資，從單邊n科技革命到最後埋沒在北郊的無龍幻想與夢想，是一面鏡子再現了過去的極致價值，還清了債務，2024年，舊瓶裝滿了新酒。
存：2024年上半年非A資產依舊甜蜜，A股資產修復為主，略有失失券狗翻身的夢想。
開始計畫我的 2024 年