正文|網際網絡 江湖 劉志成.從“女鞋第一股”到“直播電商第一股”，遠望科技憑藉著前後跨度大的品牌“畫風”，以及市場風口早期轉型的預測，成為資本市場上一朵非常亮麗的花朵。
只不過，讓投資者“忍不住”的是，直播電商的風口被踩了，遠望科技的業績卻沒有騰飛。 在同為直播電商MCN上市公司的東方甄選與交友取得良好業績增長的背景下，今年前三季度，遠望科技交出營收增不增利潤的不合格成績單，歸屬淨利潤為-45億元，同比下降317%39%。
而讓人“恨鋼鐵”的是，近日，遠望科技的不少負責人和公司時任董事長謝如東，都收到了廣東證監局和深交所發出的警告信和監管信。
經查，公司違規行為包括：公司2021-2024年存貨賬面價值與實際情況不符;2019 年至 2020 年期間，一些收入確認不合適;誇大的收入、利潤和應收賬款;未及時披露外部財政援助;未及時披露公司及子公司的擔保情況;未及時披露與專業投資機構共同投資的情況。
如果算上這一違規行為，從2024年至今，遠望科技已連續三年被證監局或深交所點名，並已向遠望科技包括董事長、總經理在內的於洪濤、謝如東等兩位管理層發出警告函和監管函。
這也讓不少投資人嘀咕：業績不佳，管理層還“學不好”，遠望科技怎麼敢讓人放心投資？
從管理層到年報業績，遠望科技還隱藏著多少“不確定”的隱礦？從本質上講，買入**就是買入公司，買入公司未來的成長價值。
因此，乙個好的投資者往往不僅取決於目標公司本身的市場競爭力、行業的前景和階段等，還取決於管理層的能力和口碑。
例如，股票之神沃倫·巴菲特（Warren Buffett）一直將誠信經營作為投資的首要條件。 尤其是2024年，當他接手因管理層的不誠實行為而負債累累的所羅門兄弟時，他對公司員工說過一句名言：“讓公司賠錢，我會理解的。 但我不會對公司聲譽的絲毫損失表現出任何憐憫。 ”
畢竟，大多數投資者在市場資訊的不對稱性上幾乎處於弱勢，如果連最基本的業績或商業資訊披露都存在不確定性，也很容易出現：你想抄他底，結果抄到半山腰，他卻抄襲了。
然而，對此，遠望科技連續兩屆的管理層似乎並沒有意識到，給公司的信的不誠實所帶來的長期投資價值減值，相當是一種過去埋藏得太多的隱秘地雷，以至於現在已經到了無法隱瞞的地步。
例如，2024年2月15日星期六（遠望科技更名前的簡稱）發布關於收到公司及相關人員警示函及相關指示的公告。
廣東證監局表示，在週六對2024年財務報表進行審計時，發現相關門店的實物庫存數量與審計機構進行庫存監控前的財務系統資料存在差異，為消除庫存資料上的差異， 2024年3月週六，29,980雙鞋從成都倉庫轉移到習相關門店，庫存監控完成後，相關貨物運回成都倉庫。週六沒有如實告知年報審計師上述資料差異和貨物轉移......
因此，廣東證監局決定採取監管措施，向公司、公司董事長兼總經理於洪濤、財務總監李剛發出警告函。
令人尷尬的是，2024年2月，由於週六資訊披露不規範、財務會計不規範等違規行為，廣東證監局已經決定對洪濤、李剛等人發出警告信。
如果再加上最近的點名，這可能部分解釋了遠望科技的股價在2024年達到36的峰值56元下滑至現在的10元93元的原因也是對2024年以來，遠望科技年報、半年報連續五次收到深交所詢盤，堪稱公司傳統的“光輝事蹟”。
其中，在今年6月2日的詢問中，遠望科技的庫存問題被提及過一次。 主要事件是，遠望科技在對合資企業杭州巨集臻商業管理的鞋類庫存實施年度盤點時，發現期末賬面淨值為654377萬元的存貨無法實物查到，但杭州巨集振未提交與上述存貨相關的託運清單並結算相關貨款。
隨後，經雙方協商，杭州巨集振同意支付貨物原價的1%含稅6億元對公司進行補償，同時按5%的比例增加531個品牌特許權使用費。71萬元，所以總賠償額為112億元，並承諾在2024年4月至2024年6月30日期間償還相關金額。
對此，深交所尖銳地詢問，“結合杭州巨集振其他股東的情況，說明是否為貴公司的關聯方，上述挪用利益行為是否屬於關聯方占用資金或貴公司違規提供資金資助。 同時說明杭州巨集振上年度管理的鞋類庫存是否在年底完成全面盤點，是否存在虧損......”
雖然遠望科技在連續兩次延期後也回應了深交所的詢問，但這種“我不問你不答”的隱信套路，也招致了不少投資者的不滿。 因此，反映在第一張圖上，遠望科技從今年開始就一路上漲，進入6月後就完全中斷了，開始繼續下跌......
在收入增加卻沒有利潤的背後，遠望科技的“下樑”也有些“歪”。對於今年連續三個報告期，營收增加並沒有增加利潤，遠望科技在公告中沒有詳細披露原因，唯一能找到的就是在半年報中，遠望科技曾提到，公司加大了清理鞋類庫存的力度......受此影響，鞋類產品平均銷售價格下降，毛利下降，導致鞋類業務出現一定的經營虧損。
此外，對於最重要的網際網絡廣告業務，遠望科技也表示，基於公司網際網絡營銷業務布局拓展，技術開發有待......因此，勞動力成本和研發費用大幅增加。
與半年度報告資料相對應，遠望科技總營收同比增長25%63%，但包括三項費用在內的總運營成本增長率達到5199%，遠大於營收增幅，結果是毛利率和淨利率較去年同期有所提公升。 49% 暴跌至 37%、-9.28%……
回到目前的第三季報，雖然遠望科技仍未披露相關業務的盈虧情況，但從財務資料變化來看，其營收增幅不增盈的原因，似乎是營收增速較低與運營成本增速較高、費用增速較高的矛盾。
今年前三季度，遠望科技營收同比增速為1342%，但對應的總運營成本增長率達到3963%。其中，運營成本同比增長41%4% 至 3318億元，其中遠望科技解釋稱，“網際網絡廣告**業務規模和收入較上年同期大幅增長，相應流量購買成本增加”。
至於費用，遠望科技三項費用（銷售、管理、研發）合計為541億元，高於去年同期的41億元21億元，同比增長12億元。 其中，佔比最大的管理費用同比增長50%41% 至 358億元，主要系遠望科技業務拓展力度加大，人工成本和差旅費相應增加，股權激勵確認費用增加。
那麼問題來了，在直播如此火爆的當下，為什麼流量購買成本和費用投入不斷增加，沒有為遠望科技換來相應的營收和淨利潤增長呢？
目前，答案最有可能在於遠望科技的內部管理效率。
今年1月，遠望科技在發布致全體員工的一封內部信中，董事長兼CEO謝如東批評了“公司直播時長短、時間利用率低”等主播效率問題。
5月，在遠望科技數字經濟生態峰會暨年度商會上，遠望科技董事長謝如東再次公開表示，公司在直播主播的合作和內部運營方面存在問題。 一方面，在與國外客商的合作方面，存在入駐繁瑣、報務麻煩、日程安排不確定等問題，合作形式過於簡單在內部運營方面，存在選品不專業、操作複製困難、直播時間短等問題。
對於謝如東的“吐槽”，從行業角度來看，背後最根本的，是與遠望科技的直播風格和“做人不做數字”的運營模式有關，自然與效率增長的業務侷限性有關。
因為撇開**連鎖選品的後台問題不談，僅從主播時長和前台的人力效率來看，遠望科技雖然也有俞大公子等穩定的專業主播帶貨和產出，但最吸引消費者的，是遠望科技建立的以賈乃亮、張柏芝為代表的眾多明星主播梯隊。
但問題在於，遠望科技與大多數明星是合作關係，而不是上下級。 也就是說，雖然明星直播擁有巨大的粉絲流量，但由於藝人排期嚴格，大部分明星幾乎不可能穩定出現在遠望科技的直播間，因此直播效率難以提公升。
而因為在直播內容上，遠望科技採用的是常規的賣價套路，所以這也意味著沒有了“人”的流量，整個直播間的GMV可能會變得不穩定，這其實是遠望科技目前選擇的“做人不做數字”的運營模式的一大弊端。
當然，除了管理和運營問題，網際網絡江湖也注意到，信用減值損失的飆公升似乎是遠望科技利潤損失的一大關鍵。
前三季度，遠望科技信用減值損失為-903835萬元，去年同期為91660,000元。 對於信用減值損失的原因，遠望科技表示，主要是由於公司應收賬款催收不及預期，應收賬款賬齡增加。
據天眼查APP資料顯示，同期，遠望科技應收賬款為12款4億元，確實與去年同期的15%相比19億元出現明顯下滑。
其實，如果單純是收款放緩，似乎也沒必要太過擔心，但尷尬的是，2024年，遠望科技的信用減值損失也達到了驚人的-9623萬元，而當時的主要專案是“壞賬損失”。 隨後，在深交所對遠望科技年報的詢價函中提到，“......債務人收回的期末應收賬款前5項顯示，第乙個欠款客戶的應收賬款期末餘額為535億元，佔期末應收賬款總額的38%已撥備16%、1%的壞賬準備21億元”。
2024年如此高的撥備率，已經相當令人擔憂的是欠款客戶後續還款的能力。 然而，如今遠望科技再次遭遇鉅額信用減值虧損和不及預期的應收賬款，這無疑為其今年全年的盈利蒙上了陰影......