2024年，市場環境將持續演變，公開發售**也將持續調整。 臨近年底，在風格定位明確的公開發售市場，“*兩重天”的局面愈發凸顯，備受關注。
一方面，**型、混合型、FOF型整體發行冷淡，部分**出現大規模贖回，“迷你基地”清算加速一方面，指數產品獲批青睞，ETF規模突破2萬億股。 
數百億資金在ETF的幫助下不斷入市
自去年12月以來，隨著資金流入加速，不少ETF股價創下歷史新高。 根據招商局**的統計，僅上週（12月11日至15日），ETF淨流入就達188只4億元。 在12月15日ETF全市場佔比正式突破2萬億大關後，通過ETF入市的“買”的趨勢仍在繼續。 Wind資料顯示，截至12月19日，ETF占全市場份額達到201259億份，較2024年底增長約40%，繼續創下新紀錄。 但與此同時，ETF產品的資產淨值並未與股票同向增長，反而有所萎縮，最新規模為197萬億元。 而年內份額增幅超過100億股的15只ETF均實現負收益。 以華夏上證科創板50ETF為例，年內一級股份額增加超過532億股，其中僅最近8個交易日淨認購和贖回份額就達到30股33億份;**年初至今的回報率為-1091%，上個月的回報率為-459%。有分析人士表示，持續關注資金流入的ETF產品主要集中在規模類、主題類和跨境類目，而這三類ETF之所以受到追捧，一方面是A**領域的深度調整，相關指標具有較高的價效比， 投資者從逢低開始;另一方面，也與ETF簡單透明有關，可以一鍵直接部署投資者看好的一類極具代表性的優質公司。
債券**成為新發行主力軍
今年以來，新**的整體發行規模在去年的基礎上進一步縮小。 風力資料顯示，約108萬億份，同比下降27%，較2024年和2024年大幅下降60%以上，其中**發**混雜的局面最為慘淡，從近17萬億份下降到1500億份。 債券**“新”繼續活躍。 截至目前，全年新發債券規模已超過7600億枚，佔全部新發債券的70%以上。 這與債券**的表現不無關係，據統計，近90%的債券**在年內獲得了正回報。 值得一提的是，公開發售率改革後推出的首批20只浮動**近日陸續公布，總IPO規模超過76億元同時，指數**也呈現出集中申報的熱鬧景象，自12月以來，已提交申請材料的產品中指數**數量已超過1 3個。
年底贖回壓力加大
多項統計資料顯示，近期公開發售**正面臨較大贖回壓力。 讓我們從四組資料開始：
據Wind資料統計，2024年第三季度，全市場公開發行**淨申購贖回金額（認購金額-贖回金額）的60%以上為負;據東吳**統計，11月，公募**市場全部**淨申購5天，淨贖回17天，贖回情緒強於申購;12月以來，已有10餘只債券**及混合型**發布公告，提高股票淨值準確性，以應對大額贖回，確保持有人利益不受股票淨值小數點保留準確性影響;根據中信**近日發布的戰略研究報告，根據對中信**渠道的調查，今年2-7月活躍公開發售平均每週淨贖回率為03%，在8月至10月中旬的快速市場調整期間，淨贖回率降至02%，但每週淨贖回率已提高到06%。
雖然以上四組資料無法提供市場概況，但在一定程度上反映出近期部分公開發售**確實面臨贖回壓力。 中信**認為，連續兩年缺乏賺錢效果，導致投資者開始耐心消失，年底贖回壓力加大。 此外，海外資管機構也面臨贖回壓力。 在南開大學金融發展研究院院長田立輝看來，目前，部分表現最好的公司表現不佳，淨值在下滑，不少**在經營管理模式上存在一些問題，諸多因素導致投資者選擇贖回。
“迷你基地”數量佔一半以上
據風統計，規模在2億元以下的“迷你基地”目前佔整個市場的近55%，其中很多成立時間不到一年。 分析人士表示，隨著公開發售行業優勝劣汰的加速，越來越多的“小基地”可能面臨爆倉的命運。 所謂清算，是指將全部資產變現，並將收益分配給持有人。 《中華人民共和國投資法》、《公開募集投資經營管理辦法》和新《資產管理條例》分別明確了**清算的情形，主要有三類：一是規模過小或持有人人數過少;二是合同本身期滿後合同期限未延長;三是政策法規要求對某一類**產品（如保本**、分級**）進行整體下架和整頓。 自 2023 年初以來，截至 12 月 19 日，** 清算數量已達到 250 次，超過了去年的數量。 其中，**型**61種，混合型132種，鍵合型36種，FOF**12種。 從12月以來的清算情況來看，解除合同條款的觸發成為主要原因。 以達摩現代服務業AC為例，由於**連續50個工作日**的資產淨值低於5000萬元，觸發了**合同約定的終止條件，進入**財產清算程式。 * 最終平倉可能與持續表現不佳、投資者加速贖回有關，導致規模萎縮的惡性迴圈。 一位**人士說。 自今年年初以來，股權回報率**（不包括成立不足一年的股票）整體呈下降趨勢。 風資料顯示，截至目前，有普通**型**、被動指數型**、混合型**和FOF**。 46% 和 1003%的產品實現了正回報，平均回報為-1173%、-8.60%、-11.01% 和 -599%。清算機制一方面可以幫助投資者避免經營不善但利率高的規模，同時也有利於企業資源的更好集中和行業的健康發展。 但另一方面，**持有的清算也在一定程度上反映了這部分人糟糕的投資體驗。 有業內專家提醒，普通投資者應注意避免選擇規模過小（開放式**低於5000萬元，發起**小於2億元）或持有者過少（少於200人）的產品，同時對單一機構持有比例過高或規模突然大幅下降的**產品保持謹慎態度， 關注**公司和管理者的運營和投資能力，重視穩定性。
**： 金融時報 客戶 記者：張弛 編輯：楊靜怡 E-mail：fnweb@126com 關注《金融時報》*** 獲取更多獨家新聞