中國**報記者郭敏軍.
2024年即將結束，我們即將迎來新的2024年。 新的一年全球經濟前景如何？投資者應該如何進行全球資產配置？中國的前景如何？對此，《中國**日報》記者採訪了思銳集團首席經濟學家洪浩。
市場對美國經濟過於樂觀
在其2024年展望報告《不歸路》中，該公司的基本情景是美國經濟“軟著陸”和美聯儲緊縮週期的結束。 洪浩表示，這對全球經濟來說無疑是乙個好訊息。
儘管如此，洪浩認為，從經濟週期來看，目前市場對美國經濟的預期過於樂觀，2024年美國經濟陷入衰退的概率仍遠高於很多人的想象。 他指出，目前看好美國經濟的論點是失業率偏低，但實際上，經濟衰退會帶來失業率的飆公升，並不是失業率預示著經濟衰退。 過去的經濟衰退就是這種情況，教訓已經不遠了。 特別是考慮到美聯儲激進緊縮政策的滯後效應，這也將在這個經濟週期中“持續更長時間”。
同時，洪浩表示：“我們看到，美國領先經濟指標（LEI）所代表的資料顯示出美國經濟放緩的跡象。 儘管這種下降趨勢尚未反映在美國股市上，但事實上，美國11月最新的領先經濟指標是唯一的積極貢獻者。 ”
洪說，到2024年，美國家庭可能會迅速耗盡他們在大流行期間積累的超額儲蓄。 自大流行以來，這部分儲蓄一直是對美聯儲緊縮政策的有力防禦。 因此，對於乙個70%的經濟產出來自消費者支出的經濟體來說，經濟衰退警告並沒有像市場所希望的那樣完全解除。 近日，萬事達卡消費脈搏初步資料顯示，2024年美國假日季零售額增速較去年同期明顯放緩，消費者越來越挑剔，努力尋找價效比高、質優價廉的產品。
同時，洪浩指出，高利率環境阻礙了新貸款，進而導致再融資出現問題。 特別是，如果美聯儲延遲降息或降息幅度低於預期，且房貸利率僅有限下降，作為利率敏感板塊的房地產可能會繼續受到“鎖定效應”的壓制，即鎖定低利率的房主不願意出售房屋進行置換，這將不利於釋放供應， 盤活二手房資源，提公升房地產市場流動性。事實上，目前美國房地產短缺仍是制約樓市復甦的一大因素。
不過，洪浩表示：“我們也看到，11月最新新屋開工出乎意料地強勁，這是乙個可能預示著美國房地產市場供應復甦的領先指標，如果美聯儲如期降息，將有助於需求止跌並企穩，美國房地產銷售將回暖。 ”
關注美債配置及**
思瑞集團**的情景是，2024年美國經濟仍有可能進入衰退，美股將見頂時跌。 “經濟增長放緩的跡象和經濟衰退的預期使我們對整個美國更加謹慎，”洪說。 隨著長期利率的見頂和下降，以成長型公司為代表的企業估值擴大，帶動估值上行，但這與基本面因素無關，而是巨集觀因素發生了變化，導致市場發生變化。 特別是，市場參與者更傾向於在貨幣條件寬鬆的環境下對這些公司進行投機，這也是進一步積累風險的時機。 因此，美股大概率先創下新高後下跌。 ”
有鑑於此，洪浩表示，隨著美聯儲利率政策的轉變，將加大對美國國債的押注。
同時，他認為，作為美元的另類資產和最終競爭對手，本輪融資無疑將具有歷史意義。 尤其是2024年，在美元走強的情況下，**不會改變其韌性和變化**，這不僅是因為美元信貸問題，也預示著**已經成為市場輪動的主角，所以思銳集團在2024年將重點放在其配置上。
從長期配置的角度來看，洪浩認為，中國的國債也應該有一席之地，特別是考慮到中國的**和國債仍然保持著正常的負相關關係。 持有美國國債對***來說是一種有意義的多元化。 此外，還應涉及一些高質量的能源型商品。
風險方面，洪浩認為，投資者應密切關注美國經濟衰退風險、美聯儲政策轉向弱於預期的風險以及地緣政治風險。
財政政策將成為中國經濟增長的壓艙石
對於中國經濟，洪浩認為，2024年很可能是2024年的延續，整體經濟執行仍以解決一些存量問題為主。 思銳集團預計中國將在2024年實現5%的經濟增長目標，2024年實現5%-5%的目標5%的增長水平。
對於巨集觀政策，洪浩表示：“一方面，現階段我們看到中國貨幣政策重新進入擴張區間，支援中國經濟復甦，毫無疑問，中國人民銀行擁有廣闊的資產負債表擴張空間。 另一方面，貨幣政策對2024年的影響應該小於財政政策。 ”
洪浩表示，事實上，2024年的流動性已經非常充裕，無論是利率水平還是M2增速都得到了充分體現。 隨著流動性增長正常化，財政政策可能會被賦予更關鍵的增長壓艙石。 隨著經濟週期觸底反彈，仍需更強大的催化劑來有效扭轉市場信心和預期。 “在2024年，我們可能需要更加重視財政擴張，以實現政策的乘數效應，並在2024年找到明確的復甦路徑，”他說。 ”
洪浩認為，與2024年類似，2024年帶動經濟的三輛馬車仍有不同程度的問題需要處理。
出口方面，洪浩指出，2024年下半年以美元計價的出口增速將開始呈現上公升趨勢，部分原因是海外需求和消費的韌性，但如果以美國和歐洲為代表的全球經濟在2024年無法避免衰退， 中國的出口將不可避免地受到壓制。同時，中國和俄羅斯**將在2024年快速增長，成為中國“一帶一路”沿線出口的主要貢獻者，預計這一趨勢將在2024年持續。
對於消費，洪浩表示：“2024年，擴大內需一直是經濟工作的重中之重，消費也在復甦復甦的道路上艱難演進。 現階段，我們看到旅遊和服務相關消費快速增長，支撐了第三產業。 2024年擴大內需仍是消費復甦的本質。 ”
在投資方面，洪浩表示，從2024年到現在，特別是從2024年到現在，中國的經濟增長主要由投資驅動，事實上，從2024年到2024年，中國GDP增長的一半是由投資驅動的，這在人類歷史上也是獨一無二的。 “目前，我們看到製造業生產繼續復甦，投資增長也有所改善，”他說隨著政府債券增發的具體實施，基建投資也將為2024年初的經濟增長提供助力近一半房地產投資的恢復不會一蹴而就。 總體來說，2024年，由於三年的疫情消耗，第一部分支出不會完全發揮出來，這也是為什麼我們希望投資端在2024年能看到財政擴張的原因。 ”
A股呈現觸底上公升趨勢
洪浩認為，現階段A**領域明顯處於週期底部，呈現抄底向上的趨勢，但本輪抄底過程比預期的要長。
他表示，經過2024年先漲後跌的洗禮，潮起潮落，當前市場的第一反應是與基本面的邊際變化脫鉤，畢竟近期國內經濟資料整體回暖，政策方向清晰明了，但市場反應不溫不火。
“話雖如此，底部的建立並不意味著馬上就會出現V型**，還需要更多的催化劑來扭轉市場的信心和預期，”洪說。 只不過，目前的下行空間遠小於上行空間，或者風險遠小於預期收益，而均值回歸是金融市場最根本的原則。 這就要求我們堅守青山，保持專注。 ”
洪浩指出，2024年，如果中美利差如期收窄，對A股和港股來說都應該是乙個好機會，但整體系統性機會的預期仍然不容易。 然而，恰恰是這種區間交易，需要微觀主體充分發揮主觀能動性來增值，也就是眾所周知的阿爾法，就像充滿挑戰的2024年一樣，除了年初的***之外，還有很多差異化的機會，比如新能源、 AI、北京證券交易所等 到2024年，這種背離的機會和波動性將繼續。 同時，也要注意把握衝動型**，主要來源於財政力量。
洪浩認為，2024年，主要投資機會應該集中在半導體、高階製造等高科技板塊，以及一些對利率敏感的板塊。
人民幣在經濟週期之前觸底反彈
2024年，人民幣匯率經歷了先公升後跌的趨勢。 年初，人民幣兌美元一路走強至6，自主要國家重新開放以來7、隨著美聯儲的快速加息，它迅速立於不敗之地。
展望2024年，洪浩認為，鑑於市場已經開始搶先於美聯儲結束緊縮週期並開始降息的預期，而中國人民銀行維持相對寬鬆的貨幣政策以支援經濟增長，美聯儲基準利率將很快下降。 而今年中美利差空前擴大的趨勢，將不可避免地發生逆轉。隨著中美資產之間的套利收益似乎見頂並出現轉機，人民幣的實際有效匯率已觸及週期性低點，人民幣在峰值時的歷史疲軟也將回歸均值。 這些逆轉將有助於人民幣匯率的恢復，2024年抑制**估值的匯率因素將有所改善。
同時，他表示：“匯率的進一步走強仍受到增長預期的支援。 隨著中國經濟週期觸底，匯率作為對經濟週期高度敏感的槓桿和超敏感資產類別，正在經濟週期提前觸底。 ”
編輯：隊長評論：沐玉