2024年以來，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）全面運用多種貨幣政策工具，充分發揮總量和結構雙重功能，加大逆週期調節力度，為實體經濟提供更加有力的金融支援，夯實實體經濟發展“底盤”。
日前召開的第一次經濟工作會議強調，“穩健的貨幣政策要靈活、適度、精準、有效”。 流動資金要保持合理充裕，社會融資規模和資金數額要與經濟增長的預期目標和最高水平相匹配”。 一系列具體安排為明年貨幣政策指明了方向。
分析人士認為，2024年，貨幣政策工具將在提公升效率的基礎上，在總量和結構雙重功能方面發揮良好作用。 此外，新的結構性貨幣政策工具也值得期待。
實體經濟信貸支撐堅實
今年以來，我國經濟仍處於復甦過程中，國內信貸需求放緩，穩定可持續地提供貸款加大難度，穩定貨幣和信貸的挑戰加大。 在此背景下，央行大力支援擴大內需，綜合運用多種政策工具引導金融機構信貸總額保持適度穩定步伐，增強貸款增長穩定性和可持續性。
今年3、9月央行兩次下調存款準備金率，金融機構存款準備金率下調05個百分點，釋放中長期流動性1萬億元以上。 同時，今年以來，央行每月對到期MLF（中期借貸便利）進行超額續期，及時釋放流動性，支援**債券順利發行，促進市場利率圍繞公開市場操作利率平穩執行，在去年高基數上保持貸款兩位數增速， 有效實現貨幣信貸穩增長和實體經濟需求逐步正反饋，助力一季度經濟實現良好開局，二季度穩住復甦勢頭，三季度大幅超市場預期。
央行公布的最新資料顯示，今年前11個月，人民幣貸款同比增長2158萬億元。 這一增幅已超過去年全年，這意味著對實體經濟的信貸支援力度依然穩固。
從利率看，央行持續完善市場化利率形成傳導機制，貸款市場利率改革成效顯著，貨幣政策傳導效率增強，社會融資成本明顯下降。
截至12月15日，自今年年初以來，一年期和五年期LPR（貸款市場**利率）分別下降了20個基點和10個基點，帶動企業貸款利率進一步下行。 9月份，新增企業貸款加權平均利率為382%，下降 018個百分點，處於歷史最低水平。 9月份新增個人住房貸款加權平均利率為402%，下降 032個百分點。 截至9月底，已下調22萬億元以上存量住房貸款利率，調整後加權平均利率為427%，平均下降73個基點。
在量增、價降的同時，信貸結構也在不斷優化。 資料顯示，9月底，企（業）中長期貸款較年初增加11筆9萬億元，佔企業貸款總額的75%8%。製造業中長期貸款餘額同比增長38%2%，即 273個百分點。 普惠小微貸款餘額同比增長24%1%，即 132個百分點;普惠小微貸款戶數6107萬戶，同比增加13戶3%；對“專精特新”中小企業貸款餘額同比增長18%6%，是各類貸款增速的7倍7個百分點。
今年以來，貨幣政策加大逆週期調節力度，統籌運用總量和結構性、數量和先進工具，有力有力地支撐了實體經濟發展。 央行行長潘功生在11月舉行的2023金融街論壇年會上表示：“當前，貨幣和信貸總額保持合理增長，信貸結構持續優化，企業貸款利率處於低位，為經濟復甦提供了有力有效的支撐。 ”
貨幣政策工具使用更靈活
2024年以來，中國人民銀行根據內外部形勢和流動性形勢變化，靈活運用貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，滿足實體經濟融資需求。
中央銀行在公開市場操作中非常靈活。 今年以來，央行密切關注巨集觀經濟金融形勢，不斷加強對銀行體系流動性狀況分析和市場監測，在公開市場開展逆回購操作，及時對沖債券發行、納稅、 對流動性供求進行支付和季度末評估，以保持銀行體系流動性的合理充足。
例如，今年9月，考慮到金融機構跨季度資金需求相對旺盛，加上中秋節、國慶長假，央行及時啟動14天逆回購操作，提前投放跨季度資金，有效穩定市場預期，結合一級交易商需求加大公開市場操作力度。 從9月15日到9月28日，央行已經投資了約245萬億元，確保季末流動性充足**和市場機構穩定跨季度。
加強結構性貨幣政策工具的使用也是亮點之一。 民生固定收益首席分析師譚一鳴表示，結構性貨幣政策工具兼具總量和結構性功能，旨在支援金融機構增加對特定領域和行業的信貸，降低企業融資成本，自2024年以來得到加強。
今年以來，結構性貨幣政策聚焦重點，合理適度，有進有退。 包括增加小農村再貸款和再貼現金額2000億元，增加受洪澇災害支援小農村再貸款額度350億元，將保障交付房屋貸款支援計畫期限延長至2024年5月。 截至9月底，各類結構性貨幣政策工具餘額共計70萬億元。
央行貨幣政策部指出，結構性裝備的使用應聚焦關鍵點，兼顧經濟執行中較為突出的結構性矛盾，以及金融機構在特定領域提公升金融服務的意願和能力。 今年以來，我們持續推進現有工具落地，及時明確六大過期工具延續落實情況，有效激發普惠金融和製造業企業經濟活力，推動綠色低碳、科技創新等新動能加快發展。 有助於穩定實體經濟需求。
貨幣政策工具的總體和結構
雙倍功率
日前召開的第一次經濟工作會議，為2024年經濟工作定下了基調，部署了多項重點任務。 在貨幣政策方面，會議提出，穩健的貨幣政策應具有靈活、適度、精準、有效的特點。 流動資金要保持合理充裕，社會融資規模和資金數額要與經濟增長的預期目標和最高水平相匹配”。
會議還強調，要充分發揮貨幣政策工具雙重功能，盤活存量、提高效益，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微企業、數字經濟的支援力度。 推動社會綜合融資成本穩步適度下降。
國海**首席經濟學家夏磊認為，會議提到，保持合理充裕的流動性，推動社會綜合融資成本穩步下降，意味著明年對實體經濟的金融支援力度將進一步加大。
光大控股首席固定收益分析師張旭表示，2024年貨幣政策很可能是“穩而寬鬆”的，其中“穩”就是穩，是主基調;“松”不是洪水灌溉，它是服務於“穩定”的，是形成“穩定”的手段。
在廣東凱**首席經濟學家羅志恒看來，本次會議提出“穩健的貨幣政策要靈活、適度、精準、有效”，與2024年“穩健貨幣政策要精準有力”的表述相比，一是加大靈活性和適度性，二是變“有力”為“有效”。 靈活性是指根據經濟和金融狀況選擇貨幣政策，流動性合理充裕。 有效是指總量相對克制，更加注重質量和效果和實際效果。
展望2024年，銀河**首席經濟學家張軍認為，貨幣政策將在總量和結構上進行組合。 中國人民銀行將繼續實施降準降息，配合財政政策等其他巨集觀政策，保持巨集觀政策的前瞻性、連續性和穩定性。 結構性貨幣政策工具將繼續聚焦經濟轉型，聚焦“五大條文”。 未來，“三大工程”可能會重啟PSL（抵押補充貸款），或者建立新的結構性貨幣政策工具，提供中長期低成本金融支援。 同時，為了配合地方政府化解債務風險，央行可能會在必要時建立結構性貨幣政策工具，以提高流動性。