近期，各部門都在寫年終總結和明年展望，有讀者私信希望談談經濟前景。 最近，我學習了一句話習指示：巨集觀政策導向的一致性，經濟宣傳和引導。 我不是批評家，我明白這意味著什麼。 讓我們重溫一下 2023 年每個月的想法。
2024年1月，從復甦乏力來看，先不提。 **不動的判斷的支撐邏輯是什麼？經過3年的基礎，資料已經很差了，已經築起了鐵底。 放手後，再上來幾輪刺激，就會反彈起來。 這種判斷取決於企業的供給彈性和居民的消費彈性。 在這個鐵底上，彈性被壓了下來，但它仍然含有乙個強大的**，還是彈簧斷了，再也支撐不住了？如果是前者，當然是好的。 如果是後者，鐵底不牢固。 這不再是當年收入自平衡的問題，而是開始蠶食舊資本的問題，甚至是負債累累的問題。 在負債累累的情況下，低利率、寬鬆信貸和低通脹是2024年能夠持續存在的核心影響因素，實現這一目標將非常困難。
2024年2月，我說最後不以忍為恥，我能忍，我會活得很久。 悲觀主義者是對的，樂觀主義者賺錢“是真的，但它不適用於當前的週期。 即使你有本事，如果你朝相反的方向走，你也無法挽救它。 在新週期的開始，黎明前的黑暗。 樂觀主義者被埋在脖子上，但悲觀主義者卻活到了新時代。 錨定政策波動，長期樂觀高於政策底線，短期謹慎，做一棵冷靜、求實、務實的牆草。 長期樂觀，短期謹慎，做乙個冷靜、求實、務實的壁草。
2024年3月，金管局已經進行了一些機構改革，但這只是一系列機構改革的開始。 從有關會議的發言來看，還有很多機構改革將陸續進行，不僅包括第一層次的機構改革，還包括黨的機關在面對美國的外部壓力、面對內部矛盾時進行的機構改革， 發揚奮鬥精神，選擇“專心做大事”的方向，這是最現實、最理性的集體選擇，不會被個人意志轉移。我甚至覺得，這一系列機構改革的歷史意義不亞於改革開放，是為實現中國式現代化而構建的新的組織框架。 這項改革完成後，“規章制度”很有可能長期面臨這種劇烈的變化，尤其是在巨集觀研究更密集、資訊更密集的北京，這有點混亂。 這只是一系列機構改革的開始。 最現實、最理性的集體選擇，是不受制於個人意志的（注：這句話含義深刻）。 中國式現代化構建的新組織框架。
在財務資產負債表擴張週期中，適合募集資金，市場機會多，勝率高。 在金融資產負債表縮減週期中，市場機會少，勝率小，風險高。 城投高收益債券確實是乙個機會，但時間視窗非常有限，不能依賴。 這並沒有改變回歸自有資金投資的大趨勢。 如果市場扭曲了，你可以選擇迎合扭曲，也可以選擇轉身離開。 未來，資產管理業務注定是一種價效比非常高的業務型別。 各種監管政策將資產管理業務調整為價效比非常高的企業，服務型企業是實現這一目標的必由之路，優秀的人才，以及大量的資金。 將走向實體經濟。 未來的資產管理業務非常具有成本效益。
2024年4月未來的三個阿爾法投資機會。 線下與投資者交流時，有人問，未來還有哪些超額收益的投資機會？了解未來阿爾法有三個投資機會。 最重要的一點是遵循政策進行投資。 2024年，大家發現經濟資料沒有達到預期，回到了口罩前的水平，甚至面臨通縮壓力。 個人理解，以2024年為分界點。 從改革開放到2024年，經濟是擴張的邏輯，政策是服務市場，水是大魚。2024年後，經濟是調整週期，政策要引領市場，集中大事。 擴容週期的投資邏輯和框架不適用於調整週期。 再加上中美兩大巨集觀變數，去狗和海公升，歷史經驗和投資慣性都變得不完整。 過剩儲量的增加和M2中新水無法進入實體和消費 此時，政策不缺錢，市場缺錢。 市場缺錢，有限的資金只能在盤子上輪換。 之前沒有回去戴面具，甚至沒有......通貨緊縮壓力。 政策不缺錢，但市場缺錢。
週期與供給側結構性改革相結合。有沒有感覺到似曾相識的感覺？今年最常被提及的兩個詞是“週期性”和“供給側結構性改革”，這種思維邏輯很快就會成為共識。 如果你不考慮這個週期，那麼是時候繼續進行投資拉動的、凱恩斯主義的、大規模的基礎設施建設了。 如果不考慮供給側結構性改革，那麼是時候印鈔，把錢分給居民進行大規模消費了。 但是，現階段既沒有大投資，也沒有大消費。 因為在考慮到下行週期中的高債務約束之後，不可能大規模建設基礎設施。 在考慮跨週期因素後，當前的重點也應該放在供給側改革上，而不是消費側的強力刺激上。 週期與供給側結構性改革相結合目前，既沒有大投資，也沒有大消費。
以上是我給自己寫的一些內部文章，我自己摘錄，讀者只是想找點樂子，很多人問我覺得明年會怎麼看，我不敢說大話，現在巨集觀的已經腫臉了。 但週期是永遠不會改變的現象，只要抓住週期，就會有機會。 明年的整體判斷還是穩定的，但賽道的細分需要自己在自己的賽道上處理。 這是乙個合乎邏輯的方法，與Pepper控制資金的方式有很大不同。 是農民階級，小胡椒是地主階級。 所以當你走到桌子前時，你是螺柱型的，但 Pepper 是穩定的型。 所以這也是我和她的本質區別，窮人靠博，富人靠守。 2024年要想自己賺取超額收益，首先要了解自己的資金狀況和風險能力，要想賺到更好的錢，就必須要有遊戲。
其實，所謂風險投資的第乙個要素就是擁抱風險，但這種擁抱風險並不是不受控制地擁抱，而是在力所能及的範圍內擁抱。 對於24年的展望，首先要對自己有更清醒的認識，堅決不碰自己賺到的錢，這在這裡可能有很大的道德風險。 你必須更加努力地為自己耕耘賽道，因為你不知道別人比你更努力地榨幹你，瓜分市場。 當您看到市場出現恐慌時，請保持冷靜。 準備好您的資金（沒有槓桿資金）。 隨時等待**。 芒格曾經說過：賺大錢不是靠買賣，而是靠等待。 2024年願鼓勵所有同仁！經濟