導讀】六位知名**管理人展望2024年：A股有望上漲，策略保持積極樂觀。
中國**日報記者 方莉、李樹超、曹文靜 2024年即將結束，2024年大幕拉開。 回首2024年，A**油田整體表現疲軟，全年波折多變，板塊結構分化明顯。 展望2024年，市場表現如何？有哪些投資機會和風險需要關注？普通投資者應該如何應對？為此，《中國**日報》記者採訪了六位知名**管理人，為投資者答疑解惑，他們的核心觀點是：
萬佳副總經理莫海波**：2024年，預計整體市場將面臨國內外巨集觀預期雙向好的情況，市場可能向上，投資機會或將大幅增加。 
永盈副總經理、匯天利經理李永興：前期調整後，利好訊號增強，策略要把握中長期投資機會，布局下滑，市場要更加耐心樂觀。 
嘉實大科技研究總監、嘉實文體娛樂經理王貴忠：未來可能會有一些波動，但最困難的時期會逐漸過去。 我相信，中國科技製造業的崛起是不可阻擋的，每一次都是增倉的機會。 
大成***投資部副部長韓闖：要對抗不確定的市場，或許需要找到最強的“盾牌”和最鋒利的“矛”。 
銀華體育文化經理唐能：當前全球狀態是一樣的，要通過科技創新拉動經濟增長，科技的突破是主要的市場機遇，我們看好2024年科技成長板塊的大機遇。 
融通健康產業經理萬敏元：對於當下的市場來說，可能是十足悲觀的定價，既充分反映了過去的疲軟現實，也充分反映了對未來的疲軟預期。 一2024年是調整和洗牌的一年為未來機遇奠定基礎中國**新聞：2024年即將結束，今年A**領域整體波動較大。 站在年底，如何評價今年的市場表現？莫海波：對於中國來說，今年是疫後復甦的完整一年，復甦過程雖然一波三折，但穩中有則好;海外方面，歐美加息週期今年已逐步結束，海外巨集觀流動性和全球總需求面臨拐點，市場難以判斷加息週期拐點的節奏，導致全球風險偏好波動較大。 整體來看，今年是拐點之年，市場成交難度明顯增加，在市場中尋求超額收益並不容易。 萬敏遠：今年市場波動的背後有很強的巨集觀因素，比如“市場對年初自由化後經濟復甦預期強烈，實際經濟復甦步伐有些不同”的弱現實，但這些問題在過去已經充分反映在股價中。 李永興：整體來看，今年的行情更像是乙個調整洗牌的過程，為未來的機會奠定基礎。 從全年來看，受內部有效需求疲軟、外部加息週期等綜合因素影響，A股波動加劇，整體呈下跌趨勢。 截至12月中旬，年內主要寬基指數均為**，其中創業板指數年內跌幅超過20%。 在風格和行業層面，小盤股全年表現優於**，週期性和金融風格更具抗性在AI產業轉型和華為理念的推動下，媒體、通訊、計算機等TMT行業領跑市場。 唐能：全年整體行情偏弱，但結構特徵較為明顯。 房地產及相關產業鏈行業面臨一定壓力，順週期板塊整體偏弱。 高股息和低估值板塊的超額收益較大，絕對收益較好。 全年來看，人工智慧是市場的主線，漲幅和波動幅度較大，相關的機械人和智慧型駕駛也是如此。 韓闖：今年年初，我提出投資要以硬資產為主，主要是希望通過聚焦硬資產的投資範圍來減少一些不確定性，讓我的投資組合盡可能地抵禦各種潛在衝擊。 在我看來，如果想對抗乙個不太確定的市場，可能還是要尋找最強的“盾牌”和最鋒利的“矛”。 所謂最強“盾牌”，就是看一家公司，要特別注意它的資產負債表和現金流量表。 在不確定的環境下，我們不應該過分關注損益表，只有資產負債表和現金流量表才是企業抵禦未知外部環境的最重要保證。 再往前走，最鋒利的“矛”，雖然外部環境存在諸多不確定因素，但如果公司成長得足夠快，就能經受住不利的外部環境。 今年，A**正試圖在AI等領域找到這種資產，如果能在考慮到公司安全邊際的同時找到這種資產，可能是最好的配置。 王貴忠：風在綠色的ping結束時公升起，波浪在波浪之間上公升。 今年，A**領域整體呈現出一流的態勢，熱點切換頻繁，行業輪動迅速，給投資帶來了巨大挑戰。 具體到技術投資，人們往往會高估短期，低估長期。 這也導致了今年AI**的跌宕起伏，投資者經歷了一輪從年初的驚豔到這樣的過程。 從二級市場的表現來看，從全球市場來看，已經逐漸回歸理性、平淡無奇。隨著 Open AI 和 GPT 4 的出現，這意味著 AI 正在從弱 AI 轉向強 AI。 目前，AI產業正處於爆發的起點，未來，隨著大模型成本的不斷下降，賦能所有行業將成為可能。 所有與資訊相關的領域都會在一定程度上被重塑，還有大量的長尾應用沒有得到顯著的滿足。 下半年過後，站在目前的位置，我們認為未來可能會有一些波動，但最困難的時期會逐漸過去;我相信，中國科技製造業的崛起是不可阻擋的，每一次都是增倉的機會。 第二強有力的政策舉措和經濟資料它有助於逐步建立市場信心中國**新聞：目前制約市場的最大因素是什麼？市場信心從何而來，需要哪些催化劑來建立市場信心？莫海波：當前市場最大的制約因素是國內經濟在經過密集的政策努力後已經處於修復過程中，但市場信心的恢復有一定的滯後性。 我們認為，一方面，信心需要通過前期出台的一系列“穩增長”政策的細化措施逐步落實另一方面，要等到資料缺口期過去，市場看到資料超出預期，經濟復甦趨勢得到確認。 李永興：**經濟工作會議對明年重點工作作出具體部署，後續市場信心需繼續加大政策總量，更多細分領域政策落實，經濟資料持續核實。 一是要持續發力，增量金融工具的出台是關鍵;二是後續國內貨幣政策仍需下調存款準備金率和利率，以配合財政力量;三是支援對房地產、地方債務等問題實行結構性支援。 唐能：當前市場面臨兩大制約因素：一是海外通脹仍居高不下，美元相對強勢，人民幣有一定壓力。 二是國內經濟預期疲軟。 目前，國內政策正在積極出台，資本市場政策對市場極為保護，國內經濟增長勢頭相對明朗後，市場有望迎來第一期。 韓闖：我認為目前市場最大的制約因素是缺乏信心。 事實上，我們現在正處於轉型的關鍵階段，我們已經可以看到許多新的動力正在湧現。 當然，一些老勢確實面臨一些壓力，但**經濟工作會議提出的“促穩、先建立後破”已經從整體層面指明了方向，相信未來市場信心會逐步建立起來。 從催化劑的角度來看，一些強有力的政策舉措和經濟資料將有助於建立信心。 萬敏遠：除了客觀的巨集觀資料外，主要的制約因素是缺乏市場信心。 我們可以看到，政策方面一直在發力，而且力度越來越強，這些都是非常積極的變化。 雖然可能需要一段時間才能清楚地看到拐點，但在當前低位市場的背景下，可能會更加樂觀一些。 王貴忠：市場受到的制約可能是缺乏投資情緒和信心。 當前，“啟用資本市場、提振投資者信心”的一系列政策持續落地，中國經濟韌性強、潛力巨大、活力四射，長期向好的基本面沒有改變，巨集觀基本面正在恢復。 第三2024年，A股有望呈現最高上公升趨勢中國**新聞：經過近一年的差異化、風格轉換、結構化，目前市場是否處於高價效比的底層區域，整體估值如何？您如何看待 2024 年的 a***？莫海波：目前，整體市場指數的估值一直處於歷史低位，近五年萬得全A指數估值約為11%分位，上證50、中證300、中證500近五年均低於%分位。 考慮到2024年國內財政政策整體將進一步加強，在政策寬鬆的背景下，房地產有望企穩，消費或會在疫情後繼續逐步恢復歐美海外加息週期已告一段落，預計明年將開始降息，全球巨集觀環境將轉為寬鬆。 因此，2024年的A**市場值得期待，各大指數有望呈現上公升趨勢。 李永興：截至12月中旬，風全A的估值水平約為16倍，低於近十年的20%分位數。 展望2024年，儘管國內大迴圈受阻，海外環境更加複雜，但考慮到中國有政策發展空間，在全球許多領域具有競爭優勢，經濟發展勢頭依然強勁。 此外，預計明年美聯儲將開啟降息週期，中美將在流動性層面迎來共鳴，或將支撐A股估值。 整體來看，市場前景表現不需悲觀，預期市場機會大於風險。 唐能：目前估值非常便宜，市場估值下降，主要廣泛指數PE（TTM）普遍低於40%的歷史分位數。 2024年PPI有望進入上行通道，開啟新一輪弱庫存週期，疤痕效應將進一步消退，名義GDP將回公升。 **槓桿方面，未來經濟增長目標或維持在5%左右，財資政策預期保持利好，啟用資本市場的政策有望持續推進，2024年市場有望迎來復甦**。 韓闖：我認為目前的市場可能處於乙個更明確的底部區域。 從主要行業來看，大多數估值處於歷史低位。 在較低的估值水平上，市場仍然疲軟的主要原因是對經濟基本面的信心不足，尤其是房地產問題。 不過，我們已經明確表示“積極審慎化解房地產風險，不加歧視地滿足不同所有制房企的合理融資需求”，並在此基礎上對2024年的市場表現進行展望。 萬敏遠：無論是短期還是長期，當前市場都處於相對較低的位置。 對於目前的市場位置來說，可能已經是乙個足夠悲觀的定價，這不僅充分反映了過去的疲軟現實，也充分反映了對未來的疲軟預期。 從價值的角度來看，此時過於悲觀是沒有道理的，我更願意看好明年可能發生積極變化的方向，以及它們在當前低估值狀態下所蘊含的空間。 王貴忠：經過持續調整，目前整體市場估值和風險溢價水平處於歷史低位。 截至 2023 年 12 月 14 日**，Wind All A 的市盈率為 1655 次，即 20 次15% 分位數。 從風險溢價來看，Wind All A的風險溢價率為341%，位於過去十年 863% 高四分位數。 展望市場前景，我們看好資本市場，股權資產配置價值持續凸顯，看好A**市場未來表現。 第四科技創新、經濟復甦、股息資產等板塊看好中國**日報記者：在各項利好政策不斷加大的情況下，明年您更看好哪些產業領域和賽道投資機會？莫海波：我們相對看好三類資產，一類是受益於行業景氣度不斷上公升，在首屆經濟工作會議上符合國家戰略方向的數字經濟，如人工智慧、算力基礎設施等;其次，受益於國內外巨集觀預期改善、國內經濟復甦以及海外歐美央行降息預期，部分全球定價順週期品種具有彈性，如資源類商品、製造業等第三，從下行無風險利率和增加保險基金、養老金等長期增量基金來看，盈利穩定性相對較高、估值較低、分紅率較高的股息資產有望獲得絕對收益。 此外，種子軍工行業繼續看好國家政策和戰略的持續支援，種子軍工行業景氣度邊際變化明顯。 李永興：12月，**經濟工作會議強調要採取更多措施穩增長，構建現代產業體系是2024年的首要任務，後續總量和結構性政策將重點突出。 對於市場，2024年，我們將關注新興行業等成長型板塊的機會，並兼顧順週期因素。 首先，在行業層面，要聚焦AI終端新一輪創新週期的啟動、衛星網際網絡基礎設施建設的加快、人口變化和技術創新帶來的醫療服務方向。 二是關注順週期板塊中存在供給約束的細分市場。 唐能：順週期行業看好消費和農業。 成長板塊看好人工智慧相關板塊：海外大模型多模態迭代速度快，人工智慧應用領域大幅拓展，國內大模型進入規模化建設階段，應用有望爆發，因此我們看好人工智慧板塊的中長期投資機會。 王貴忠：總的來說，人工智慧提公升資訊生產效率的邏輯非常清晰，也是科技上最大的創新。 展望來年，AI相關軟硬體仍將是核心主線。 從布局方向來看，相對比較樂觀的環節還是AI應用，包括已經被網際網絡改變的行業，都有望再次被AI改變軟體也將從功能性軟體向智慧型軟體轉變，其功能將進一步提公升，幫助我們做更多的事情，互動將更加友好。 **將圍繞利潤逐步變現展開，快速落地、低期望值的B端應用方向值得關注。 韓闖：從去年下半年開始，我比較看好硬資產，我把所謂的硬資產分為三類：有供給約束的資源型產品、有成本優勢的製造業，以及一些產品可以差異化的可選消費品，大概就是我一直認為有相對回報的品種吧。 近年來，無論有色品種還是黑色品種，供應受限的資源產品整體表現均超過收益。 我個人認為，近兩年供應的重要性一直在增加，市場可能一直擔心需求端。 關於製造業的成本優勢，我一直認為，國內很多製造業走到最後，成本優勢是最重要的競爭優勢，無論外部環境如何，成本優勢明顯的製造企業在增長中是相對可靠的。 關於能夠與產品區分開來的可選消費品，因為可選消費品必須能夠實現產品差異化，包括整車，大家也在朝著這個方向選擇。 我認為，無論你身處什麼樣的消費品行業，只要能做出差異化的產品，消費者都會願意為之買單。 萬敏遠：目前的選股邏輯主要集中在這幾點：確定性增長、清晰的增量邏輯和悲觀的定價。 大方向主要包括科技創新和經濟復甦兩大類。 確定性增長是指即使在現實疲軟、剛性需求強勁的背景下也能看到明顯增長的方向。 這主要集中在製藥行業。 由於自身行業需求屬性的剛性，2024年部分方向也將受到基數的負面影響。 展望明年，其確定性可能更強，目前的估值水平仍處於合理低位。 悲觀定價表現為預期較低的大型消費部門，市場給出的定價意味著潛在的良好風險回報率。 有些細分領域明年大概率不會更糟，一旦出現改善，或者有改善的預期，預計對應良好的盈利和估值上調空間。 五關注地緣政治、經濟復甦力度等中國**新聞：2024年，困擾市場的不確定性是否被一一沖淡？還有哪些重要事件需要投資者關注？莫海波：主要風險因素有：一是海外通脹的二次上行風險，本輪海外通脹背後的根本問題是產能週期緊張，尚未完全解決，因此海外通脹可能再次上行風險，可能再次帶來歐美貨幣政策的復發， 以及全球風險資產的劇烈波動。其次，全球地緣政治衝突加劇，俄烏地緣政治衝突和中東巴以衝突可能激化甚至蔓延的風險需要關注。 萬敏遠：巨集觀利因素在邊際減弱，從政策力度來看，經濟指標或將逐步向好，外部流動性也支撐市場情緒。 展望未來，不太可能出現比現在更極端和悲觀的情況，目前的情況可能會更樂觀一些。 以後，我們可以更加關注一些變化和指標，使其變得更好。 李永興：儘管海外流動性約束、國內地方債務等問題有望在2024年迎來積極變化，但投資者仍需關注多重風險。 一是內需修復力度可能存在不確定性;其次，2024年，俄羅斯、美國等世界各國將舉行可能擾亂風險偏好的政治博弈。 此外，巴以衝突、俄烏風險等重要地緣政治風險的實施也需要密切關注。 唐能：首先，地緣政治衝突對市場的影響較大。 第二，國內巨集觀經濟政策的變化。 王貴忠：科技股的投資是波動性和主題性的，了解如何理解它們是有幫助的。 首先，科技創新具有全球性和普遍性其次，我們的技術發展與美國存在客觀差距，導致利潤的實現往往不如美國同型別企業，因此在投資過程的估值和節奏上難免存在一些混亂。 總的來說，人工智慧還是非常清晰和確定的，它可以幫助提高效率和創造價值，我們需要做的是從中發現優秀的公司，並分享他們成長的回報。 六推薦給2024年的投資者從戰略上保持積極態度中國**報：年底，您對2024年的普通投資者有什麼投資建議？莫海波：2024年，預計整體市場將面臨國內外巨集觀預期雙向改善的狀況，市場可能向上，投資機會或將大幅增加。 但同時也要認識到，本輪海外通脹風險尚未完全消除，全球地緣政治衝突仍有加劇風險，建議普通投資者保持耐心，做好投資計畫。 李永興：前期調整後，積極訊號增多，要從戰略上把握中長期投資機會，擺出便宜貨。 對於**市場，要更有耐心，更樂觀。 對於有巨集觀研究基礎，對經濟變化比較敏感的投資者，可以考慮配置大類資產，根據巨集觀形勢的變化調整各資產的配置方式對於巨集觀基礎相對較差的投資者，也可以將資金交給專業投資者管理，尋找更多的長期資產，從而追求長期複利，力爭穿越牛熊，或許是更好的選擇。 唐能：一是堅定國內資本市場信心，在市場疲軟時積極部署。 二是加大對技術成本板塊的重視。 王貴忠：面對大機遇不要投機取巧，面對技術大變革，最好的策略就是擁抱，無論是投資還是生活。 我個人認為，新的一年比較好的投資策略還是要緊盯行業走勢，在震盪下行時增強信心，在震盪向上時穩倉。 賺你相信的錢，不要被短期的情緒波動分散注意力。 如果你相信人工智慧的前景，建議你可以拿出一部分多頭資金長期持有，不需要追高**。 韓闖：對於普通投資者，我想提出兩點建議，一是堅定信心，控制風險。 從長遠來看，股票市場仍然是普通人分享經濟發展、獲得房產增值的最佳渠道，只要我們相信經濟會繼續發展，企業會繼續進化，就應該堅定投資股票市場的信心。 另一方面，學會控制風險是投資中最重要的事情之一，尤其是在A股這樣波動的市場中，普通投資者需要保持一定的警惕，對特別熱的板塊做好風險控制。 萬敏遠：一段時間以來，市場一直很困難，但投資賺錢確實需要一些逆向思維。 底部位置比較向上，好看，充滿希望，在長期的底部位置布局中，相信一段時間後，會有不錯的回報。 編輯：小墨 評論：徐溫中國**日報《2024年年終報告》。