在2024年到2024年的這一輪牛市中，和消費、半導體等行業一樣，醫藥是最耀眼的行業，很多人都在追趕，也成就了葛蘭、趙蓓等眾多明星醫藥經理，他們的管理規模超過百億。
但是，沒有百日紅色的花朵。
由於業績增速見頂，再加上海外加息影響，自2024年6月以來，醫藥板塊經歷了近三年估值和業績扼殺的階段，跌幅可謂非常慘烈，其中醫藥和生物指數跌幅最大超過45%。
不過，雖然整個板塊大得相當大，行業收入沒了，但醫藥是乙個非常大的板塊，細分很多，按照申萬二級產業劃分，有6個不同的細分，部分細分由於政策利好，行業景氣度向上，比如中藥，近兩年的增幅相當不錯。
換言之，儘管該行業的收益很差，但仍有結構性收益。 因此，近兩年藥題材的業績差異也非常大，有的與板**，有的收益較好，首末收益的差距甚至超過60%，差距還是很大。
從2024年7月的最高點算，中證醫療的最大跌幅非常大，接近60%，但萬敏遠管理的金融健康行業業績相當不錯，跌幅僅為267%，不用整盤**，相當於用整盤逆勢移動，難度相當大。
資料**：選擇，截至 2023 年12.15
因此，它旨在對金融健康行業進行評估。
萬敏源，四川大學生物醫學博士，擁有超過12年的投資經驗和超過7年的公共投資管理經驗。 歷任銀河**、國海**、榮通**的行業研究員，深圳前海明遠瑞達的投資經理，2024年7月再次加入融通。 自2024年8月起，任融通健康產業首任經理，目前管理規模已突破88億元。
注重價效比，輪換配置靈活。
從投資風格來看，金融健康產業的配置相對均衡，萬民遠沒有對某個子行業過於過度配置，基本會配置一些，這樣分散的投資組合配置波動就會較小。 同時，從組合的行業配置變化來看，萬民源更注重行業的價效比，不會一味地堅持下去，而是會進行靈活的輪換作業。
比如2024年，醫療器械、CRO等外包服務表現較好，所以萬民源配置較多，權重分別超過36%和20%，所以金融健康行業這段時間的表現也比較不錯。
不過，後兩個行業開始走下坡路，但近年來，藥店等醫藥業務表現較好，因此萬民源減少了醫療服務的配置，然後加大了醫藥業務的配置。
融資產業配置在健康產業中的比例。
資料**：選擇，截至 2023 年6.30
不過，輪崗說起來簡單，但要做好並不容易，如果踩錯了節奏，不僅不能增加收益，反而可能進一步擴大虧損，所以經理的策略迭代度更高，需要繼續做跟蹤研究。
不要參與抱團，更喜歡不受歡迎的**。
從持倉細節來看，萬民源股權倒置，不向集團匯報，與主流藥管偏好不同，集團股占比較低，偏向中小盤股、估值偏低。
比如，從2024年第三季度前十大持股來看，除了知名白馬股長春高科外，其他的市值都比較小，很多人都是冷門股，比如益新堂、建智佳等，估計很多人可能以前都沒有聽說過。
資料**：第三季度報告，截至 2023 年9.30
絕對回報思維，偏愛低估值**。
在投資風格上，萬敏遠更傾向於絕對收益的概念，非常注重風險控制，持倉估值相對較低。 例如，自2024年以來，榮通健康行業前10大重磅股的市淨率整體相對較低，每個季度都遠低於同類平均水平。
資料**：第三季度報告，截至 2023 年9.30
由於以冷門股為主，估值相對較低，金融健康行業的波動性遠低於同類股。 例如，自2024年以來，榮通健康產業的最大跌幅為2899%，但中證醫療同期的最大回撤超過60%，這仍然是乙個非常大的差距。
機構顯著增加。
好事藏不起來。 金融健康行業由於業績優異、風控能力強，近年來逐漸被機構投資者挖掘，機構持股比例穩步提公升，從2024年底的不足14%提公升至目前的52%58%。
資料**：報告，截至 2023 年6.30