隨著首屆財經會議以“金融強國”為目標，活躍資本市場持續釋放利好，美聯儲加息週期結束，中美關係出現回暖訊號，A場有望在經歷了一段低位期後迎來未來， 預計小盤股和微型股仍將是市場的主要熱點，科技成長仍是主題投資的主要方向。
首先，北向資金大量淨流入，顯著提振了投資者信心。 展望未來，今年制約外資配置積極性的諸多因素（如美債利率高企、外資偏好行業整體疲軟、國內市場整體表現不佳等）有望迎來邊際改善。 例如，美元加息週期結束，美債利率進入下行通道，或將推動北向資金加速配置中國資產。
二是科技賽道回暖。 近期，消費電子、半導體等方向的多個細分領域展開輪換**，對科技股的偏好開始公升溫，有望提振市場偏好，吸引增量資金入市。 如果內資能夠接力外資布局進入市場，那麼該指數有望開始超跌修復**。
總的來說，現在市場處於底部區域積極訊號開始增加多頭正在積累沒有必要對市場前景過於悲觀。
2024年1-11月，規模以上工業企業利潤減少44%，跌幅比前值縮小了3%4個百分點。 11月份規模以上工業企業利潤單月同比增長29%5%，連續四個月實現正增長，主要驅動因素是11月份工業生產和外貿出口保持較快復甦，帶動工業企業收入增速回公升。
2024年11月，工業企業名義和實際庫存增長水平分別較上值變化-03 和 +01個百分點，結合營收資料，我們判斷工業企業整體處於被動去庫存階段。 2024年1-11月，上中下游行業盈利格局保持穩定，上游利潤佔比下降，中下游利潤佔比上公升。
結構性上，2024年1-11月，原材料行業利潤下滑幅度收窄，裝備製造業利潤增速進一步加快。 我們預計未來兩個月PPI同比讀數將繼續上公升，此外，12月外貿出口有望環比回公升，高頻資料也顯示，12月工業企業開工率大多保持同比改善。 綜上所述，意料之中短期來看，工業企業利潤累計降幅將繼續收窄。
11月工業企業利潤同比增長26% 至 295%，兩年復合增長率也從10月份的-3有所上公升2%回公升至8%以上，電力和熱力**、黑金有色冶煉、計算機電子等表現突出。 展望未來，年底投資收益核算相對集中的影響也可能在12月體現出來，對工業企業利潤的整體支撐或將持續但要考慮到海外經濟增速放緩，或外需敞口較大的行業受到影響。
在高利率環境下，通脹逐步下降、就業適度降溫有望維持家庭消費韌性，隨著通脹回落至合理水平，美聯儲或將在24年年中開始降息，重啟需求增長。 出口企業方面，美國經濟軟著陸、房地產修繕帶動家居出口改善、整體需求基本面支撐。
海外去庫存基本結束，低基數下，出口企業有望迎來連續幾個季度的高增長。 考慮到基數效應，預計2024年上半年整體好於下半年考慮到外匯因素，預計2024Q1的表現將好於2024Q2。 由於巨集觀層面仍存在不確定性，因此估值低、安全邊際高的公司更受青睞。
未來展望：我們相信**2024年仍有強勁的上公升勢頭。首先，在全球不確定性增加的背景下，央行未來配置**的意願仍然較高，對金價有長期支撐;二是美債風險溢價中心可能永久上公升，進一步強化**的避險屬性，這也意味著在美元信用下降的背景下，**的貨幣屬性可能回歸;三是建議關注**的季節性格局，尋找確定性高的機會進行干預。