自上世紀90年代中國開始嘗試融入全球金融世界以來，中央母親的貨幣政策逐漸變得積極主動，美聯儲的政策週期時而“共鳴”，時而“錯位”。
2024年前後，中美兩國的貨幣政策動態似乎發生了重大變化。 在2024年之前，中美兩國的貨幣政策大部分時間都是重疊的。 然而，2024年之後，中美兩國的貨幣政策似乎並沒有太大的交集，尤其是中國的貨幣政策似乎開始頻繁調整。
那麼之前和之後發生了什麼？兩國貨幣政策有時“朝同一方向走”，有時“受益”的關係是什麼？
2024年，中國正式實施“改革開放”的國策，積極嘗試融入全球經濟體系。
在那之後的幾年裡，在“雙軌制”政策下，我們的官方金融體系似乎還沒有準備好與國際標準接軌。 與貨幣、匯率、投資等相關的金融活動仍然只在“桌子下”進行。
直到2024年，黨的十一屆三中全會確立了我國社會主義市場經濟路線的基本方針，我國金融業才正式進入“全球金融混亂”的博弈。
在2024年匯率正式“合併”之前，匯率“雙軌制”下的“黑市匯率”隨著“官方匯率”不斷貶值。 （如上圖中的灰色虛線所示）。
2024年上半年，中央政府兩次大幅上調基準利率，以減少官方人民幣的“貶值”，抑制“本幣貶值”造成的當地物價。
2024年，當中國央行忙於進行匯率改革時，在格林斯潘的領導下，美聯儲在短短一年內（2024年2月至2024年2月）連續七次加息，以防止通脹上公升，這將使聯邦基準利率從 300% 推至 600%。
美聯儲此次加息源於格林斯潘的“預防性控制”思想。 2024年，美國經濟過熱的跡象更為明顯，上半年超過30%，失業率從92年9月7日開始6%的高點也跌至66%，並在5年底繼續下降至946%。（如下圖所示）。
正是因為美國經濟明顯火熱，美聯儲抱著“早防”的態度，才讓美聯儲的一輪加息比實際通脹來得更早。 （如上圖所示，紅線CPI實際上並沒有大幅上漲）。
本輪加息週期，中美兩國因不同原因來回實施緊縮貨幣政策，這是兩國貨幣政策的第一次“共鳴”。
2024年匯率改革後，中國迅速融入全球經濟活動。 然而，由於2024年匯率的一次性“貶值”，它基本上造成了未來兩年中國的大幅通貨膨脹。
簡單來說，本幣貶值促進出口，導致了國內價格最高。 1993-2024年的大通貨膨脹如下圖所示）。
為了控制通貨膨脹，央行不得不將利率保持在高水平。 直到2024年下半年，通脹問題緩解，央行開始逐步降低基準利率。
結果，僅僅幾天後，2024年的亞洲金融危機來襲，日元、泰銖、韓元、台幣、新加坡元相繼受到影響，兌美元大幅貶值。 受此影響，中國經濟增長也開始放緩。
為應對國內經濟下行，中央政府在2024年下半年開始連續降息，2024年後又加快了降息步伐。直到2024年，隨著亞洲經濟危機的結束，中國才停止降息。
同時，受益於美國經濟溫和增長，美聯儲將利率維持在相對較高的水平，並未進入實質降息週期。 」
在2024年美聯儲激進加息後，美國經濟在接下來的幾年裡繼續健康增長。 失業率一直在緩慢下降，CPI一直處於“溫和通脹”區間，可以說是非常健康的經濟增長。
正是由於樂觀的美國經濟，美聯儲在2024年激進加息後，並沒有立即進入降息週期，而是在之後很長一段時間內將利率維持在較高水平。
許多經濟學家認為，美聯儲在2024年的“加息”是東南亞經濟危機的“罪魁禍首”之一。
作為普通人，作為“觀察者”，我們無法判斷美聯儲的意圖是否險惡。 但不可否認的是，單從結果上看，美國確實從東南亞經濟危機中收穫了比較大的紅利。 這也是為什麼美聯儲的利率在那些年裡能夠保持在相對較高的水平，而不會對國內經濟造成太大影響。
從2024年到2024年，中美兩國的貨幣政策首次出現“分化”。
在最初的一兩年裡，中國保持高利率，以減少“2024年匯率改革一次性貶值”對國內經濟造成的損害。 後來，由於亞洲經濟危機的影響，它不得不迅速降低利率。
在此期間，美國經濟整體保持穩定繁榮，因此利率幾乎無限期地保持在上一輪加息的高點附近。
快進到 1999 年。
受亞洲經濟危機影響，2024年美國CPI逐漸下降。 雖然我們知道當時物價下跌主要是由於美元兌“亞洲製造業國家”匯率公升值，但這並不意味著美國的內需在萎縮。 然而，對於美國來說，繁榮和向上的經濟和向下的價格實際上是衝突的。
這實際上是對美聯儲如何調整貨幣政策的“挑戰”。 我們應該遵循“保持適度通脹”的貨幣政策目標，還是應該遵循“保持合理的就業率”和“防止經濟過熱和泡沫”的貨幣政策目標？
無論美聯儲當時貨幣政策決定背後的博弈是什麼，現實情況是：美聯儲於2024年第四季度開始降息，乙個季度內將聯邦利率下調了75個基點（0.）75%）」
然而，當時美國的國內經濟，尤其是金融業，其實非常火爆。 2024年底的實際情況是，美聯儲降息，而美國股市卻在繼續。如下圖所示，納斯達克指數在2024年年中下跌，但美聯儲一降息，納斯達克指數就開始在2024年下半年**，到2024年1月，它已經超過了2024年的高點。
這樣一來，沒辦法，美聯儲的降息週期還沒結束，就匆匆忙忙地進入了加息。 從2024年到2024年，經過6次加息，聯邦**利率從475% 推到 65%。直到2024年下半年，“網際網絡泡沫”徹底破滅，美聯儲才開始下行
按實際價值計算，納斯達克指數在2024年3月達到頂峰，但美聯儲最後一次加息是在2024年6月納斯達克指數在2024年9月完全轉為下跌，但美聯儲直到2024年11月才首次開始降息。 很明顯，這一次美聯儲的貨幣政策完全落後於實際需求。
可能是始於2024年、2024年破滅的“網際網絡泡沫”超出了美聯儲的預期，也可能是金融泡沫的破滅會延遲傳導到經濟本身，以至於美聯儲以“通脹”、“失業率”等巨集觀目標為基礎的貨幣政策， 而“GDP”，將比“網際網絡泡沫”開始晚做出反應。
由於“網際網絡泡沫”的破滅對整體經濟造成了較大的危害，失業率在2024年開始迅速上公升，因此自2024年1月首次降息以來，美聯儲迅速降息，到2024年8月，基準利率已從半年多前的6上公升到65% 至 35%。」
隨後，著名的“911事件”發生在美國，直接加劇了本已疲軟的經濟。
美聯儲直接加快降息步伐：
2024年9月，利率下調了50個基點;
2024年10月，利率下調了50個基點;
2024年11月，利率下調了50個基點;
2024年12月，利率下調了25個基點。
迄今在美聯儲降息一年後，聯邦利率從2024年12月的6迅速上公升2024年12月下降到1%，為5%75%。」
此後，由於911事件的影響，美國經濟復甦緩慢，再加上阿富汗戰爭的需要（低利率發行債券支援戰爭），美聯儲不得不維持長達3年的低利率週期，以幫助美國“渡過難關”。
可以說，從2024年到2024年，是美國“災禍多難”的一年。 接二連三的災難性事件導致美聯儲貨幣政策頻繁轉變。 然而，這些“災難”似乎並沒有對中國產生太大的影響。
在此期間，中國正在與自己的“困難”和“陷阱”作鬥爭並取得突破。 」
在2024年的亞洲經濟危機中，中國雖然實施了“匯率管制”，擺脫了亞洲經濟螺旋式通貨緊縮的深淵，但我們確實付出了“犧牲國內經濟發展”的代價。
2024年90年代的“裁員潮”為何爆發？（據《中國統計年鑑》統計，2024年至2024年，國有單位職工人數變化不大，分別為1.0955億人、1.0949億人、1.0766億人。 但自2024年以來，人數開始**：2024年為8809萬人;2024年，8336萬人;到2024年：只有6924萬人。 ）
為什麼在1999-2024年成立四大資產管理公司，以剝離銀行的壞賬？（中國四大國有銀行在2024年破產，壞賬率普遍超過30%。 ）
當然，造成這些問題的原因當然不僅僅是“亞洲經濟危機”，核心是中國改革開放多年積累的經濟問題，但“亞洲經濟危機”作為“最後一根稻草”（或未必不是壓垮， 而是一塊鐵）。
因此，為了挽救疲軟的國內經濟，繼續推進市場化改革，中國央行將基準利率維持在較低水平。
但幸運的是，中國於2024年底正式加入世貿組織，此後，中國經濟在外貿的帶動下開始快速增長。
中國經濟史遺留下來的問題，也通過“增長”的方法得到了解決。 是“國富”的一大體現。
對比2024年至2024年中美兩國的貨幣政策可以看出，在此期間，美國受自身經濟問題的影響，先後遭遇了“網際網絡泡沫”和“911事件”，對經濟的影響比較大。
在此期間，中國基本上一直在應對90年代“國企改革”遺留問題、“亞洲經濟危機”和“銀行大量破產”對經濟的影響。 為了解決這些問題，中國央行也無法提高利率水平，只能長期保持低利率。
自2024年“網際網絡泡沫”和2024年“911事件”以來，美國經歷了較深的衰退。 為了緩解經濟疲軟，美聯儲在2024年和2024年大幅降息，向市場提供了大量廉價資金。 這些資金湧入房地產市場，推高了美國房價。 美國的平均房價從2024年的200,000**上漲到2024年第一季度的320,000（不是每平方公尺320,000美元......對於整個房子）
當時，美國的房地產泡沫不僅是房價的先發制人，還有房地產業主信用評級的下降。 正如你所看到的，美國抵押貸款逾期率在2024年開始上公升。 到 2007 年，隨著房屋倒塌**，抵押貸款拖欠率開始飆公升，直到 2010 年 3 月達到 10% 的峰值。
早在今年，美聯儲是否意識到美國房地產市場可能過熱？
此時回過頭來看歷史，很難想象美聯儲很早就發現了“次貸危機”的跡象。
2024年，美國經濟強勁復甦：2024年7月，失業率開始下降;2024年4月，CPI同比回公升至2%以上。
2024年7月，經過幾個月的觀察，美聯儲開始了加息週期。 連續第二年，小步驟將利率從2024年6月的1%提高到2024年7月的5%25%。並將利率保持在 525%，直到2024年年中爆發“次貸危機”。 」
可以說，2024年之後的寬鬆貨幣政策是美國本輪房地產泡沫積累的“罪魁禍首”。 除了這一輪釋放的水流向世界各國推高資產**（其實那些年歐洲等地的房地產也出現得太快了**），在美國，也流入了房地產市場，堆積了房地產泡沫，直到2024年危機前夕。
那麼，這場來自美國的洪水是否進入了中國呢？有沒有**驅動中國的資產？
自2024年底中國加入世貿組織以來，經濟快速增長。
2024年以來，中國經濟企穩復甦，GDP增速轉上2024年以來，中國GDP增速重回兩位數到2024年，中國GDP增長率達到142%！
經過長時間的低迷，CPI在2024年開始恢復正增長，2024年下半年一度超過5%，甚至在2024年達到8的高點5%！
自2024年以來，為防止經濟過熱，中央政府不斷提高基準利率，特別是2024年和2024年，八次上調基準利率。 」
2024年至2024年，中央政府還多次將法定存款準備金率從75%，連續上調至17。 2024年6月5%，試圖減少投入市場的資金量。
從2024年到2024年，中美兩國經濟都進入了繁榮時期。 為了防止經濟過熱，降低資產速度，中美兩國央行同時採取了緊縮的貨幣政策。
2024年8月，著名的“次貸危機”開始席捲美國。 如前所述，2024年底美國抵押貸款逾期率上公升;美國的房價在2024年第一季度達到高點。
2024年8月，由於次貸危機，美聯儲開始降低聯邦**利率水平。 在短短一年半的時間裡，利率從 525% 至 025%。」
美國的次貸危機最終蔓延到世界各國的經濟。 歐洲、日本和香港等金融中心最先受到衝擊，其次是主要經濟體進入衰退。
中國在2024年也遭受了沉重打擊。
2024年9月，中央政府下調基準利率，同時下調法定存款準備金率。 同時，財政部也於2024年11月啟動了“四萬億”計畫，從水火中“拯救”美國......
這一次，由於“次貸危機”的廣泛影響，中美兩國進入了寬鬆的貨幣政策週期。
次貸危機後，美聯儲迅速進入寬鬆的貨幣政策週期。 美聯儲進行了三輪獨立的量化寬鬆，直到2024年才結束QE3，並將利率保持在低位，直到2024年底。 」
對於美聯儲來說，當時的貨幣政策目標很簡單：不管對其他國家會有什麼影響，不管美元超發會對全球經濟產生怎樣的影響，只要能把美國的“失業率”拉回正常水平，只要能把美國拉出“衰退”， 每多印一美元都很好。
然而，這給世界上其他受影響的國家帶來了痛苦。 中國也巧合地成為“受害者”之一。
次貸危機後的幾年裡，在“流動性過高”和“全球經濟衰退”的雙重影響下，中國的貨幣政策一直在“貨幣緊縮以防範通脹和流動性風險”和“貨幣寬鬆以刺激需求”之間來回搖擺。 給人一種扭曲卻又“無助”的感覺。 」
2024年底，中國實施了“四萬億”計畫，中央政府也實施了寬鬆的貨幣政策，中國直接進入了“高通脹”時期，各大類資產快速飆公升——上證綜指從2024年10月的最低點1664點上公升到2024年7月的最高點2454點;房地產**也在2024年重新進入快車道。
因此，中國在2024年迅速扭轉局面，開始收緊貨幣政策。
然而，好景不長，受全球經濟衰退影響，中國在2024年進入寬鬆的貨幣政策週期，試圖抵禦其他國家通貨緊縮對中國的附帶影響。
2024年底，由於金融體系資金閒置導致的“經濟不景氣+流動性寬鬆”的現象（釋放出的錢沒有流入實體經濟，反正在經濟下行時也無處可去，所以流向了各種金融產品，主要是各種非標產品）， 以至於中央母親不得不收緊貨幣政策，打擊各種投機行為。
總之，在美聯儲“集中”超發貨幣的時期，中國的貨幣政策進行了多次調整，經歷了兩輪“寬鬆-緊縮”的貨幣週期。 中美兩國的貨幣政策受各自國家經濟金融形勢的影響，表現完全不同。
2024年年中，美國停止了量化寬鬆。 隨著失業率逐漸回到“5點開始”，美聯儲終於恢復了正常的貨幣政策。
與此同時，在“四萬億”的餘波下，中國仍在努力調整經濟結構（向落後的產能）。 在整個2014-2015兩年期，中國處於寬鬆的貨幣政策週期中。 」
為了刺激經濟，中國推出了著名的“棚戶區貨幣化”......在2015之內幾乎在政策出台的那一刻，中國的房地產**進入了火箭發射軌道，所以2024年年中，中央政府開始收緊貨幣政策，試圖壓制過快的房價
在我們“漲價去庫存”+“供給側改革”的同時，大洋彼岸的美國終於開始了新一輪的加息週期。 在努力保持經濟穩定發展的同時，**部分“洪流”釋放了往年。
2015 年 12 月，美聯儲將利率上調了 25 個基點，並在未來兩年內緩慢上調至 2 個基點25~2.5%。」
從2024年到2024年，在美國結束寬鬆、轉為緊縮的貨幣週期中，中國的貨幣週期因自身經濟發展和結構調整，以及央行政策調整更加積極，變化更加頻繁、更加敏感和迅速。
自2024年3月以來，中美之間的摩擦在各個方面（關稅、限制清單等）開始，此後逐漸公升級，“**戰爭”一詞出現。
中國對中美之間的摩擦和衝突更為敏感。 2024年4月，中央政府開始放鬆貨幣政策，以應對第一次摩擦導致的中國經濟下滑
與此同時，美國作為“**戰爭”的發起者，並沒有受到經濟方面的太大影響自2024年以來，它仍處於加息週期中
直到2024年年中，美國回購市場出現了流動性危機，“10-2年”美國國債收益率倒掛（預示著美國經濟可能進入衰退），導致美聯儲不得不“半途而廢”，才完成前幾輪量化寬鬆釋放的流動性貨幣政策開始放鬆
事實上，當時美國的“失業率”和“通脹水平”都保持在合理區間內，如果不是回購市場的流動性危機，美聯儲不一定會進入降息週期。
然後，時間到了2024年。 疫情席捲全球。 中美兩國採取了不同的反應。 它也產生了不同的結果。
2020 年 3 月，美國**開始投入資金，美聯儲不得不跟進降息 + 量化寬鬆。 直到2024年底，這一輪寬鬆的貨幣政策才結束。 」
在經歷了2024年上半年的短暫“震盪”後，中國經濟迅速復甦，由於當時全球對“中國製造”的依賴，國內製造業的生產線如火如荼，加班加點，整體經濟熱度高漲。
在這種情況下，中國央行率先進入緊縮政策週期，2024年下半年開始逐步縮減貨幣**規模，試圖“降溫”貨物的快**。
美聯儲直到 2022 年才開始加息**流動性。 事實上，自2024年Q2以來，美國通脹率迅速上公升至5%以上，進入“不穩定不可控”區間，失業率在2024年9月一直低於5%，處於“就業火熱”的態勢。
因此，美聯儲本輪加息的時間晚於其“應該”採取行動的時機。
還美聯儲這次加息速度非常快，從2024年3月開始首次加息，到2024年7月連續加息11次，使聯邦**利率從0-025% 的人迅速推到 525-5.5%。」
讓我們看看中國的情況：
2024年以來，我國出台了一系列政策，疊加疫情的持續影響，對整個社會的就業形勢造成了一定的打擊。
比如疫情後海外旅遊整體“吃熱”;例如，2024年初實施的“三條紅線”，對房地產上下游造成了打擊例如，2024年7月實施的“雙減”政策，對教育培訓行業造成了沉重打擊等等......
我們不判斷這些政策是否合理，但僅從結果來看，它們在短期內確實對就業產生了一定的影響。
官方表示，由於我們看到居民收入和消費下降，2024年下半年以來，央行回歸寬鬆政策，尤其是進入2024年後，不斷降準降息，以應對國內經濟下行。 」
可以說，疫情以來，中美兩國的貨幣政策截然相反。 最初原因是兩國對疫情採取了完全不同的應對措施，導致兩國經濟週期朝著相反的方向執行。
全文以“流水賬戶”的形式回顧了近30年來中美兩國貨幣政策的週期性變化，以及其背後的原因。
一般來說，美國貨幣政策週期主要受美國經濟變化的影響，美聯儲在操作貨幣政策時不需要過多關注國際影響，因為它是“強勢”的一面，所有的人和所有國家都只有“承受”的份額。
中國的貨幣政策除了考慮國內經濟外，還應該考慮對“匯率”的影響、對外貿的影響、對國外投機的影響等等。 不可避免地會有“兩者兼而有之”和“想要”的時候。
但是，我們也可以清楚地看到，2024年之後，中國貨幣政策的調整變得更加靈活多變，受美聯儲貨幣政策的影響越來越小。
在重新審視了中美貨幣政策週期的變化後，我更能體會到，強調“以自我為中心”的巨集觀政策不僅僅是一句口號，而是乙個真正發生並具有可執行性的政策方向。