近日，藥明生物股價創近三個月新低，帶動整個港股CXO板塊集體暴跌，康龍化成、Gloria Young、泰格醫藥、藥明康德、兆研新藥等公司均現現股價**，這主要源於藥明生物直接向股東表述將下調今年營收預期。
據藥明生物預測，受生物技術融資影響，預計未來兩年行業將實現個位數增長。 由於COVID-19專案營收的快速下滑，藥明生物評估，包括COVID-19在內的整體營收已經處於較高基數，如果行業增速翻倍，經營業績可能低於預期。 特別是D端新專案數量的減少導致營收減少3億元，M端的遞延生產收入導致營收減少1億元，這也是今年未能達到預期的主要原因。 此外，藥明生物還指出，該公司正在投資全球產能，以支援未來的增長。 這些全球工廠產能的提公升導致 2023 年毛利潤損失 1 億美元。 新產能的增加和收入增長的放緩將導致利潤下降。
對於今年營收預測下調的原因，藥明生物首席執行官陳智勝博士表示，今年是藥明生物轉型的一年。 醫藥行業的下行週期始於2024年第三季度，藥明生物是最後一家感受到“寒冬”的企業，直到今年第一季度才感受到，但三季度就已經感受到了春天的跡象。 基於此，我們預計今年新增專案數量將達到100個，在研發領域的市場占有率可能超過50%，這也意味著我們在行業寒冬中的市場份額仍在不斷提公升，這也體現了藥明生物的行業地位和實力。
藥明生物是一家公開、透明、有社會責任感的公司，我們希望在18個月的調整期內，繼續借鑑經驗，強化內功，實現未來更穩定的增長。 目前，我們的收入繼續增長，但今年是底部，我們預計未來幾年毛利率和增長將繼續恢復，2024年將好於2024年，並在2024年及以後恢復強勁增長。 我們的目標一直是成為行業內最好的公司，不斷改進和進步。 “陳志勝說。
對於藥明生物來說，今年是第一次在高速公路上遭遇行業低谷，這無疑是一次寶貴的經驗。 藥明生物也被提醒，如果跌倒了，就要爬起來。
遇見“路障”。
近兩年，雖然全球生物製藥和醫療器械行業進入調整週期，但CDMO作為價值鏈的上游，保持了較快的增長，成為增長的亮點。
根據弗若斯特沙利文發布的資料，2024年至2024年，全球CDMO市場規模從394億美元增長到632億美元，年復合增長率為125%，預計 2025 年將達到 1243 億美元，2030 年將達到 2310 億美元。 創新藥研發熱潮，正在推動醫藥CDMO行業持續高質量發展。
過去8年，藥明生物實現了超高速增長，增速超過行業平均水平的3倍，營收和淨利潤較IPO增長超過10倍。 公司新增綜合專案數量及綜合專案總數年復合增長率達到18個6%（2024年至2024年）和33%7%（2016-2024年），持續贏得全球合作夥伴的信任，不斷擴大市場份額。 其中，臨床III期專案數量和商業化專案數量分別增長11倍、16倍，成功驗證了領先的CRDMO商業模式，公司繼藥物分子開發階段後，業務規模持續擴大。
然而，2024年，全球醫藥創新開始進入新的發展週期，尤其是在資本市場冰冷、兵棋推演、全球化“退潮”等諸多挑戰下。
陳總指出，CXO行業過去以年均15%的速度增長，而藥明生物在過去十年中增長了3-4倍，這本身就已經是乙個奇蹟。 “今年年初，我們設定了30%的營收增長目標，當時我們認為，即使行業放緩，也能夠保持過去的高增長預期，但現實比預期的要嚴峻，預計今年行業將實現個位數增長， 但我們預計實現行業增長率的 2 倍，這在非常具有挑戰性的環境背景下是非常罕見的。”
與預期相比，我們的營收目前不足4億美元，其中3億美元主要是由於生物技術融資放緩導致新專案減少，而1億美元的缺口則歸因於“黑天鵝事件”，即大型製藥公司三款重磅藥物的生產延遲。 儘管今年行業增長整體放緩，但藥明生物仍預計今年新增專案約100個，預計2024年業績將實現穩健增長，2024年及以後將恢復強勁增長。
在未來 3-5 年內，我們可能會繼續創造新的記錄。 公司歷史上最好的數字是每年增加 140 個專案。 在疫情之前，我們每年增加60個新專案，因此今年我們預計增加的專案數量將是疫情前的兩倍。 陳志勝進一步說。
尋找增長極
從A股CXO公司今年發布的第三季度財報資料可以看出，不少公司遭遇了期業績陣痛，營收和利潤雙雙下滑。 為了打破這種困境，CXO企業正在尋找出路。
在藥明生物披露業績預期前不久，藥明生物就剝離藥明合聯，加速ADC布局，在披露業績預期後不久，藥明生物丟擲了不超過6億美元的股票回購計畫。 頻繁的動作也引發了市場猜測。 有市場觀點認為，藥明生物的一系列做法旨在操縱資本市場。
陳志勝否認了這一觀點。 他指出，這三件事之間絕對沒有聯絡。
談及藥明合聯分拆上市的原因，陳總指出，分拆合股合紫西合映是正確的選擇。藥明合聯是全球唯一一家專注於ADC的CRDMO公司，ADC是目前最熱門的賽道。 藥明合聯預計今年營收將增長70%-75%，未來幾年仍將保持高速增長。 藥明合聯上市後，營收和利潤最終仍歸藥明生物所有，藥明合聯50%的利潤計入藥明生物的利潤（IPO前為60%），由於藥明合聯目前利潤僅佔藥明生物的5%，因此對藥明生物上市後利潤的影響為05%。但分拆後，藥明合聯管理層有足夠的動力，公司可以更快地成長。
公司發給我的限制性**到期後會自動出售一部分用於納稅，其餘部分將存入我的個人賬戶。 藥明生物的大多數高管最近都在納稅。 我對藥明生物感興趣，我只代表藥明生物擔任藥明聯董事長。 上市的時候，我用個人資金在市場上買了一些**，以表示對藥明聯的支援，我在藥明聯沒有任何**和薪資，也希望在公司治理方面為行業樹立榜樣。 ”
對於回購動作，陳志勝表示，一方面，公司認為股價嚴重偏離估值，回購可以增強市場信心;另一方面，藥明生物擁有充足的資金和實力，公司盈利能力非常強勁，即使今年環境如此充滿挑戰，藥明生物的現金流仍超過80億元。 此外，回購也被認為能夠增加每股收益（EPS），這對公司來說也是乙個長期的積極因素。
我們一直在努力，直到最後一刻才放棄，到了11月下旬，我們終於決定今年肯定達不到原來的目標，於是我們向董事會匯報，下調業績增長預期，經過董事會批准後， 我們也第一時間與外界溝通。由此可見，藥明生物是一家非常透明、注重治理的公司。 “陳志勝說。
藥明生物獲得MSCI環境、社會及治理（ESG）AAA評級，這也是對其在公司治理、產品安全與質量、氣候變化等領域卓越表現的高度認可。 陳說，在中國700多家公司中，只有1%的公司擁有AAA評級。 與投資者進行及時、公開、透明、準確的溝通，也是公司一直堅持的一項長期原則。
短暫的冬眠後，將迎來“暖冬”。
對於藥明生物而言，D側和M側事件被認為是2024年營收和利潤的主要原因。 藥明生物資料顯示，在藥物開發（d）方面，藥物開發業務營收增速低於預期，主要系公司下行週期2024年新增120個專案的目標所致生物技術融資放緩導致新專案減少。 與去年相比，新專案減少了40個，這意味著收入減少了約3億美元。
從產量（m）來看，生產營收的下滑主要是由於今年下半年主要意外是由於監管審批延遲，以及大型藥企的三款重磅藥物延遲，影響了約1億美元的營收2024年新冠專案生產收入佔比約35%，今年非新冠專案填補了新冠專案大部分收入缺口，因此今年生產收入基本持平。
受D面和M面事件影響，不少業內人士認為，藥明生物面臨的市場挑戰或將帶動部分訂單流向競爭對手三星生物，隨著三星生物在全球的加速崛起，這將對藥明生物產生影響。 尤其是今年以來，藥明生物在二級市場的市值已經萎縮了80%，如果加上外部競爭衝擊，藥明生物高增長的“頂端”或將逐漸淡出。
事實上，藥明生物和三星生物的業務結構截然不同。 三星生物科技主要從事CMO業務，基本沒有R端和D端業務。 藥明生物在D端佔據50%以上的市場份額，M端近幾年才釋放產能，CMO業務佔藥明生物營收的40%以上。 據介紹，藥明生物在生物藥外包製造服務領域的市場份額約為7%，三星生物的市場份額約為20%。
在陳先生看來，更大的挑戰在於市場環境本身。 “如果說海外市場環境是零下2-8度的冷，那麼中國的市場環境就是零下20度的冷，但好訊息是，中國的ADC領域非常火爆。 目前，藥明生物新增專案中中國客戶專案的佔比已達到20%，而上半年僅為10%，投融資環境較好的往年為30%。 中國市場的一些板塊已經開始復甦，但要實現整體復甦，可能還有一段路要走。 “陳志勝說。
儘管遭遇“寒冬”，行業需求放緩，藥明生物仍是市場份額最高的企業之一，並且仍在逆勢奪得市場份額。 至於醫藥行業何時會重回“暖冬”，不少業內人士也給出了一定的預測。
北海康成創始人、董事長兼CEO薛群表示，隨著疫情的離去和週期的影響，相信生物醫藥行業在短暫的休眠後將迎來全面復甦。 近年來，一系列支援醫藥創新的政策出台，中國本土藥企不斷加大研發投入，創新藥實力也在不斷提公升。 “未來，我們也期待更多的突破和創新，繼續努力向前邁進。 相信只要有未被滿足的臨床需求，就一定會看到春天的花朵。 ”
LaNova Therapeutics創始人、董事長兼CEO秦穎認為，行業一直存在正常的生命週期波動。 對於做創新藥研發的企業來說，堅守初心和本質，還有很多未被滿足的疾病需求需要更多的創新藥，做好藥物研發的企業總會在市場上占有一席之地。 她指出，在經濟形勢不佳的情況下，關注資金效率和產品開發成功率更為重要，在這種情況下，選擇藥明生物這樣注重品質和服務的企業無疑是更好的選擇。
英根生物創始人兼CEO朱忠元認為，全球人口老齡化趨勢持續，生物製藥市場和需求進一步擴大，無論是慢性病還是腫瘤，對創新生物藥的需求都在進一步增加。 近兩三年來，全球醫藥行業經歷了高水平的去泡沫化，目前正處於資本低谷，但卻是行業拐點的開始，全球生物技術正在催生大量新藥正規化和靶點技術。
以英根生物為例，從早期研發到2024年全球III期臨床試驗和商業化生產，我們對產能的需求呈指數級增長。 隨著海外融資的復甦以及中國藥企的海外擴張和全球化，新一輪的產能需求正在形成。 朱忠元表示，盛德生物在2024年與藥明生物完成了多項重大業務合作，在與合作夥伴的溝通過程中，很明顯，合作夥伴對藥明生物的認可度很高。 自成立以來，藥明生物不斷打磨技術平台，深化專業服務能力，賦能合作夥伴開發差異化創新產品，推動國內外創新生物藥企業高質量發展。
注：本文摘自《21世紀經濟報道》。