鯤鵬專案
製作人 |子彈金融。
作者 |黃艷華.
編輯 |雞蛋總數。
美國編輯 |乾倩.
審計 |頌。
被譽為“整合爐一哥”的火星人，在LP的道路上又邁出了一步。
11月底，火星公告稱，公司擬以自有資金7000萬元作為有限合夥人參與認購紅杉資本作為管理人、紅杉鯤鵬作為普通合夥人設立的紅杉**股。
這已經不是火星人第一次做LP了，先是2024年9月投資了海寧優質創拓股權投資合夥企業（有限合夥），隨後分別於2024年7月和8月兩次投資了共青城超凡勘探創業投資合夥企業（有限合夥）。
從拿VC的錢成為被投資公司，到作為投資者回饋機構，和很多上市公司一樣，火星人也在逐步打造自己的LP版圖。
然而，讓外界感到好奇的是，在火星救援業績疲軟、市場份額下滑的現狀下，投資是否真的能成為新的增長引擎火星人為什麼選擇成為紅杉的LP？
火星人與紅杉的關係可以追溯到 2019 年。
同年6月，火星人在紅杉資本旗下的寧波梅山保稅港區設立紅杉智盛股權投資合夥企業（有限合夥）。據相關報道，紅杉智盛持股時間為2024年6月，恰好是火星人向證監會提交招股書（招股書簽署日為2024年12月20日）約6個月後，存在突如其來的持股嫌疑。
此外，紅杉資本在火星的股權還涉及對賭條款，“本次投資完成後，如果目標公司未能在2024年6月30日前進行合格的首次公開募股，或轉讓方存在嚴重違約行為，未能進行補救......及時。此後任何時候，投資者均有權（但無義務）要求轉讓人以等於以下較高者的購買利率回購轉讓人持有的全部或部分目標股份： ”
2024年12月31日，火星人在深圳**交易所創業板正式掛牌上市。 自此，紅杉資本開始開展**業務。
2024年6月，火星人宣布，紅杉智盛計畫採用集中競價交易和大宗交易的方式，合計不超過2130萬股公司股票。
今年1月，紅杉智盛計畫在6個月內完成**火星股票大宗交易，不超過1666806萬股;直到4月，火星人宣布紅杉智盛將在1月30日至4月11日期間採用集中競價和大宗交易公司960,000股。
另外值得注意的是，自紅杉與火星人簽訂合同以來，對賭條款中規定的回購條件並未被觸發。
圖：Photo.com，基於VRF協議）。
沒想到，作為曾經的被投資公司，火星在11月28日正式宣布，計畫投資7000萬元成為紅杉的LP。
然而，這並不是火星人第一次做LP。 據介面新聞子彈財經報道，火星人於2024年9月首次投資7500萬元，持有1071%，投資海寧優質創拓股權投資合夥企業（有限合夥），主要投資於先進製造業，隨後共投資398億元，持股99股00%，投資共青城朝帆勘探創業投資合夥企業（有限合夥）。
當然，上市公司做LP已經成為業內普遍現象。 此前，阿里巴巴、騰訊、美團、美的、海爾等公司都啟動了LP。
火星之所以選擇成為紅杉的LP，是因為其認為紅杉作為領先的專業投資機構，擁有豐富的資源優勢，能夠在一定程度上幫助公司把握戰略合作機會，加強自身產業鏈，進一步提公升公司的綜合競爭力和盈利能力。
然而，當一家公司高調宣布要投資業務，而不是將更多精力投入到主營業務上時，必然會引起外界對其發展布局的關注。
介面新聞 子彈財經發現，火星人主營業務一體化爐的發展正在走下坡路，這或許是其投資路線的另乙個重要原因，畢竟“多條腿走路”對企業的發展也相當重要。
下面我們來看看整合灶市場的整體情況，今年前三季度，國內整合灶市場出現了銷量下滑的情況。
據奧維雲網資料顯示，2024年1-9月整合灶市場累計零售額185億元，同比下降27%；累計零售量204萬輛，同比減少25%。從銷售情況來看，前三季度整合灶市場零售額同比為05%、-1.3% 和 -76%；零售額為01%、-2.1% 和 -47%。
縱觀火星作為“整合灶第一哥”的發展，奧維雲網資料顯示，從國內線上銷售來看，2021-2024年火星整合灶的銷售市場份額為1786% 和 1999%，呈上公升趨勢。
但在 2023 年，這個價值已經開始下降。 2024年前10個月，火星一體式電飯煲線上銷售市場份額為1921%，同比下降01%。
圖為奧維雲網）。
從國內線下銷售來看，2021-2024年火星一體化電飯煲的銷售市場份額為2076% 和 2341%，呈上公升趨勢。
但今年，這個數字也有所下降。 2024年前10個月，火星一體爐線下銷售市場份額為172%，同比下降681%。
圖為奧維雲網）。
事實上，下降的不僅僅是銷售市場份額，還有火星一體化電飯煲的線下銷售市場份額。
據奧維雲網資料顯示，2021-2024年，火星一體灶線下銷量市場份額為2334% 和 2656%，呈上公升趨勢。 但在2024年前10個月，火星整合爐線下銷售市場份額為1957%，同比減少767%。
圖為奧維雲網）。
還應該指出的是，雖然火星人近年來拓展了整合洗碗機、整合水槽等其他品類，但這些品類對公司營收的貢獻仍然很低。
財報顯示，2020-2024年火星洗滌產品收入佔比分別為。 70% 和 558%，始終低於 7%。 2024年火星洗滌產品營收甚至同比下滑，同比下降379%。
另一方面，火星人在銷售方面保持著很高的投資。
財報顯示，火星人在2018-2024年前三季度的銷售費用比率為： 00% 和 2272%，均在20%以上。
不過，開發新品類和投資更高的銷售成本這兩種方式還無法帶動火星人的整體營收，火星人2024年前三季度的營收將是1571億元，同比下降4%32%。
此外，由於業績增長乏力等問題，火星人的股價也持續低迷。
據介面新聞彈財經報道，2024年7月16日，火星人股價達到7950元，創歷史新高。 此後，其股價開始下跌。 截至 2023 年 12 月 14 日**，火星股價為 1611元股，跌79股74%。
這意味著火星人亟待尋找新的增長引擎，在開拓新品類的方法收效甚微的情況下，火星人寄希望於通過外部投資講述公司成長的新故事，這一次他們能做到嗎？
今年的LP投資回報率普遍低於往年。 在大環境較好或行業火熱時，被投企業募集資金或上市相對容易，GP退出渠道相對清晰，但被投企業經營壓力普遍比往年大得多。 一位投資者告訴Interface News Bullet Finance。
投資人直言，很多被投公司能不能活下來可能是個問題，更何況在生存的基礎上會給GP帶來更多的投資回報，而GP的低投資回報率也會在一定程度上影響LP的投資回報。
火星財報顯示，截至2024年底，其所投資公司海寧優質創拓股權投資合夥（有限合夥）總資產為279,162億元，上年同期為279,234億元，略有下降。
截至2024年9月30日，火星人投資活動產生的現金流量淨額為32億元，去年同期為-452億元，同比增長170%80%，但其投資活動能否成為企業新的增長引擎還有待觀察。
其實，企業的業績要想持續增長，除了在投資上布局得當外，更重要的是依靠內生增長。
目前，火星人的內生生長存在一些問題。 眾所周知，企業成長的核心靠人，但火星人的高階管理團隊並不穩定，給企業的發展帶來了不確定性。
2024年7月，火星人前高管張安申請辭去公司副總經理職務。 據公開統計，僅2024年，火星人就有6位高管離職，其中就包括火星人聯合創始人朱正耀。
今年8月、9月，火星先後宣布公司原非獨立董事、副總經理**彪、原副總經理胡明義申請辭職。
長期從事企業管理諮詢工作的李迅告訴介面新聞子彈財經，高層管理團隊的不穩定將導致企業戰略頻繁變化。
要知道，每個高管都有自己的管理理念和發展方向，如果高階管理層頻繁變動，企業的戰略規劃和方向就會不斷變化，這將導致企業發展方向缺乏連續性和穩定性，影響企業的長期增長。 “李勛說。
其次，高管團隊的不穩定也會影響員工的穩定性和士氣。 因為高層管理人員的不斷更迭會帶來不同的管理風格和決策風格，這會導致員工的團隊凝聚力和執行力下降，進而影響企業的運營效率和業績。
此外，不穩定的執行團隊會導致組織內部的混亂和不確定性。
每個新上任的高管都需要時間來熟悉業務和企業的管理，過程中可能會有一些調整和變化，這可能會在短期內帶來混亂和不確定性，影響企業的穩定執行。 “李勛說。
除了人為因素外，影響企業增長的另乙個重要因素是產品。
火星產品的替代性較強，浙江美達、老闆電器、美的、方太等一體化爐具產品對其形成了一定的競爭壓力。
這與火星人的研發投入比例較低有關，根據財報，從2024年到2024年前三季度，火星人的研發費用率僅為。 70% 和 579%，基本低於5%，與浙江美達、老闆電器等企業類似，如果沒有重度的研發投入，其產品競爭力就不夠突出。
此外，介面新聞彈丸財經注意到，無論是在抖音、小紅書等社交平台上，還是在 JD.com 等電商平台，亦或是在黑貓投訴等投訴平台上，都能看到消費者對火星產品品質和品質的不滿。
圖：抖音、小紅書、JD.com、黑貓投訴）。
需要指出的是，產品質量和服務問題不僅會降低火星老使用者的推薦率和復購率，還會在一定程度上影響潛在使用者的購買決策。
目前，整合灶行業的競爭日趨激烈，大環境不友好，火星人不可避免地陷入了整合灶效能疲軟、市場份額下降的困境。
火星人試圖通過外部投資實現增長是可以理解的，但現在的投資回報將比以前更加不確定。
對於火星人來說，更重要的是專注於主業，通過打磨好產品、服務使用者、保持高層管理團隊的穩定性、加強首鏈管理、提高運營效率來重建口碑，讓業績早日回到增長軌道。
注：文中提到的“銷售費用率”的計算方法為：銷售費用收入*100%;“研發費用率”計算公式為：研發費用收入*100%。 李迅是文章中的化名。 文中標題圖片來源：火星官方微信。