隨著美聯儲釋放出強烈的降息訊號，全球領先的印度和日本成為今年最受國際投資者青睞的亞洲市場，年內分別上漲約17%和30%。 儘管今年業績低迷，但中國**的低估值和刺激預期開始吸引投資者的注意。
摩根史坦利（Morgan Stanley）的《亞洲**展望報告》近日提到，2024年對亞洲三大**市場來說是關鍵的一年——日本明顯擺脫了三十年的經濟停滯，同時加快了企業改革[東京證券交易所要求市淨率（PB）低於1倍的公司披露並實施改善措施];印度實現了強勁的相對收益，巨集觀基本面經受住了美國金融狀況的急劇收緊，獲得了大量國際資金流入在全球去風險化的背景下，中國已經進入了“3D之旅”（債務、人口結構和通脹下行），這導致了估值的下降。
2024年會發生什麼？富達國際（Fidelity International）全球首席投資官安德魯·麥卡弗里（Andrew McCaffery）近日在接受第一財經記者專訪時表示，印度的故事正在真實發生，但估值不再便宜，市場已經消化了許多積極因素他更看好日本**，東證交易特別提到關注破股措施（市淨率長期低於1倍），並強烈敦促這些破股披露相關改善政策和具體措施，這意味著上市公司必須關注股東價值，而國際投資者仍低配日本**， 所以很多錢可能還在路上。
他表示，儘管中國經濟增長放緩，但一些中國企業的估值已經相當便宜，未來首創企業仍需催化劑，而中國需要關注需求端，關鍵還是要提振消費者信心，刺激“動物精神”回歸。
印度這個世界的寵兒，其估值並不低。
隨著投資者希望將資金從美國股票中轉移出去，國際投資者在過去兩年中湧向印度**，押注於這個世界上人口最多的國家的增長。 同時，印度也是“中國+1”**鏈多元化的受益者之一，許多國際公司都在印度設廠。
根據世界交易所聯合會的資料，印度國內上市公司的總市值為37萬億美元，而香港為3萬億美元9萬億美元。
在強勁的盈利和樂觀的增長預期的推動下，印度股價在11月大幅上漲**，使交易所集團有望成為繼紐約證券交易所、上海證券交易所、泛歐交易所、日本和深圳之後的全球第七大交易所。 在過去的乙個月裡，印度的NIFTY 50指數下跌了81%，並在第四季度創下歷史新高。
環顧全球，沒有多少國家能夠合理地相信其GDP將在未來15至20年內以至少6%的可持續速度增長。
摩根史坦利表示，自2024年1月以來，中國在MSCI AC亞太指數中的權重下降了7個百分點，從26%降至19%。 在同一時期，印度的體重增幅最大，上公升了4個百分點，達到10%;另一方面，澳大利亞增加了2個百分點，達到11%日本上公升了1個百分點，達到區域指數的33%。
據該機構稱，印度長期以來一直表現出巨大的潛力，現在才開始逐步釋放它。 “跨國公司正在尋求將**連鎖店的一些能力多樣化到印度。 從全球**或區域**投資者的角度來看，重要的是，這現在正在轉化為收益和市場表現，同時也有助於當地貨幣進入公升值通道。 當地貨幣公升值強勁、淨利潤率提高和通脹前景更穩定是主要驅動因素。 ”
不過，仍有不少投資機構對印度持謹慎觀望態度，至少在短期內，國際投行也認為三大不利因素是估值較高、**調整和**風險迫在眉睫。
在**方面，EPFR資料顯示，自2024年以來，外國投資者對印度的配置首次恢復到中性標準（此前為增持）。 選舉的不確定性可能會在未來六個月內增加波動性。 上述投行表示。
無獨有偶，McCaffrey對記者表示：“印度是乙個非常有吸引力的結構性機會，但目前市場估值相當高，對於投資者來說，他們需要能夠以更長遠的眼光和投資視野，也需要忍受一些短期的潛在波動，因為市場不再那麼便宜了。 ”
事實上，印度的崛起是沒有先例的。 從歷史上看，新興國家是通過製造業崛起的，中國無疑是製造業強國，但印度迄今為止的崛起是通過服務出口，比如為西方英語國家出口**服務中心等低附加值服務。
多位接受記者採訪的國際機構投資者此前曾表示，如果沒有勞動密集型大規模製造業的支援，印度的城市化程序要慢得多，甚至比越南、孟加拉國等新興工業化國家還要慢，導致近年來就業機會很少，可能導致“人口紅利”成為“人口負擔”。 因此，印度目前的崛起一定是向製造業的快速轉型，這也是莫迪在過去兩年中推動“生產掛鉤激勵計畫”（PLI）推動“印度製造”的原因。
日本**將繼續獲得額外的全球撥款。
與印度相比，日本**似乎是乙個讓全球投資者更有信心的市場，而資本無疑是拉動市場的關鍵，此前幾乎所有主流國際投資機構都因負利率、低通脹、低增長率而減持日本，但日本**的熱度將在2024年“瞬間”飆公升。
McCaffrey提到，雖然日本**今年上漲了近30%，但日本**的估值實際上更便宜。 市場受益於巨大的催化劑，東證證券特別提到了對淨突破股票的關注，這促使公司改善資產負債表，更好地利用現金，增加回報和股息。
就目前而言，國際投資者仍偏低對日本的比重**，因此他們需要重新平衡投資組合（資金很可能繼續流入日本**）雖然今年**大幅**，但長線基金並不太擔心幾個百分點的變化，日本經濟的復甦更是關鍵。 他說。
此前，野村證券全球巨集觀研究主管Rob Subbaraman在接受第一財經記者採訪時表示，他仍然看好日本經濟和**的前景。 “通貨緊縮困擾日本20年，但在過去一年中終於開始回公升，工資在'春戰'後也有所攀公升。 同時，由於日本的勞動力短缺，鼓勵女性更多地參與勞動力市場，尤其是在壯年時期，這是乙個積極的變化。 在他看來，當工資攀公升而市場上沒有剩餘勞動力時，意味著員工擁有更大的議價能力，可以增加流動性並尋求更高的工資，從而帶來更有效的勞動力分配和更高的生產率。
關鍵還在於，日本家庭將一半的存款存入銀行，但存款利率仍為負值，目前的情況會讓他們開始考慮“轉移存款”，比如投資**，這將使**有更好的上公升勢頭。
從2024年開始，日經指數從40,000點下跌，直到2024年觸底7,000點左右。 這是因為日本的GDP增長在這30年中相當緩慢，並且經歷了嚴重的通貨緊縮時期。
但自2024年以來，日本的名義GDP已恢復增長。 在截至2024年的過去十年中，日本**的累計回報率為174%，超過了標準普爾500指數和其他指數，而在此期間，日本的存款利率接近於零。 這與“**經濟學”有很大關係。 2024年，提振通脹的大問題已經實現，儘管這種增長被新冠疫情暫時打斷，但國際貨幣基金組織最新預測，日本GDP將在未來幾年內達到600萬億日元的目標。
不過，McCaffrey也告訴記者，日本在2024年面臨的唯一阻力可能是日元。 “日本**傾向於在日元疲軟的時候攀公升。 隨著美聯儲發出降息訊號，日元大幅下跌**（美元，日元從150上方回落至143左右）。 如果日元在2024年繼續公升值，可能很難繼續大幅攀公升，儘管日本仍然是乙個長期的結構性機會。 ”
中國**仍在等待催化劑點燃。
看好日本和印度**已成為主流機構對2024年的共識，但另乙個共識是，中國**的估值已經很低，有值得抓住的機會。
Johanna 施洛德投資首席投資官Johanna Kyrklund此前在接受第一財經採訪時表示，雖然中國2024年的**表現一般，但“不要忽視中國，不要忘記，去年這個時候，全球投資者爭先恐後地增持中國**，布局'重啟交易'。 在她看來，市場估值已經反映出經濟放緩，而低估值已經可以讓選股者看到有趣的投資機會。 鑑於中國CPI為負值，未來如何提振消費者信心將是最關鍵的。
無獨有偶，McCaffrey認為，隨著APEC峰會以來中美關係的緩和，市場正變得更具建設性，“現在很多業內最優秀的公司都出現了明顯的折價，市場幾乎在為這些公司的未來增長定價，這是一種過於悲觀的情緒。 ”
然而，低估值是一回事，市場需要催化劑讓人們意識到沒有更多的賣家。 他表示，現在需要消除的風險是，2024年幾款關鍵的**靴子將落地;此外，中國房地產受到打壓，進入去槓桿階段，未來刺激政策的實施也至關重要。 目前，我們需要重點關注需求端。
野村東方國際研究部總經理高婷日前對記者表示，目前A**領域在基本面下行壓力下已經較為充分消化，未來穩增長政策的進一步出台有望帶來更多上行機會，目前滬深300指數2024年和2024年淨利潤增速預計為58% 和 83%。在投資主線上，建議重點關注雙迴圈策略和連續三年調整後的A**市場超跌機會。
高婷認為，中長期投資有三條主線值得關注：一是新內需轉型下的消費公升級，即現代城市消費、大眾消費質量公升級和人口結構消費公升級;二是以消費產出、娛樂產出、產能產出為代表的外迴圈增值公升級方向;三是超跌板塊的修復機會。 此外，如果海外利率繼續下降，長期受到外國投資者青睞的食品飲料、電氣和製藥行業有望受益於主動資金的回歸。
責任編輯：石健 |評論：李震 |主管：萬俊偉。
*：CBN）。