這種長期趨勢後的恐慌通常對應於趨勢的最後階段; 結合初春的時間視窗，以及降準落地帶來的潛在轉機，市場隨時可能“反轉極端”。 
投資者網路“特邀財富領航員毛瑞。
三大股指周五早盤開盤漲跌互現。 開盤後，指數繼續下跌，創業板指數領跌。 午後指數持續下跌，跌幅加快，創業板指數一度跌近5%，尾盤在重倉拉動下明顯反彈。 最終，上證綜指、深證成指、創業板指數分別大幅下跌。 43%的人得到了報銷。 盤面上有26只限價股（不含ST）和47只股票下跌（不含ST），表明市場情緒恐慌; 變化比為368：4704，平均增幅為-432%，虧損效應顯著，兩市成交額8057億，較上一交易日增加1461%。北向資金淨流入突破10億。
上周五，市場呈現加速“跳水”走勢，反映出整體市場狀況的股價指數在午後一度大幅下跌超過6%，如果不是尾盤的神秘基金利用“荒野之力”護盤，或許會再次創造A股的歷史記錄， 也就是說，平均股價指數創下了自2011年有記錄以來的最大單週跌幅，即便如此，還是1443%的跌幅僅次於2015年牛市結束後不久的一周。下降 42%。
且不說這樣的下跌完全違背了經濟和市場的基本面，甚至可以說是完全超出了理性的範疇，而造成這種現象的重要原因就在於市場的“負反饋”。 一是情緒上的“負反饋”。 簡單來說：持續**導致全面的虧損效應 信心持續受挫 負面情緒通過網路傳播 進一步助長**加速 導致虧損效應擴大 信心崩潰....... 隨著當前自我發展的日益發展，負面情緒的傳播越來越普遍，也導致監管者和主流的積極引導影響下降，而且這種下降似乎比以前更難逆轉。 二是資金端或流動性的“負反饋”。 隨著各種創新產品在資本市場上的不斷湧現，一些產品將產生助漲跌的效果，比如近期滾雪球產品的不斷敲門，兩家金融機構的餘額急劇下降，加劇了市場流動性的負反饋。
要打破市場的這種“負反饋”，一是等待它自然消清，這是乙個比較漫長的過程。 其次，需要強有力的外部干預。 例如，去年11月初，南韓金融監督院宣布恢復全面禁止賣空**，因此，南韓KOSPI指數自此從2368點公升至今年2月1日的最高點2675點。 也可以是鉅額的“真金”進入市場，比如97年亞洲金融危機期間的香港金融防衛戰，央行雷霆萬鈞，直接拿出1400億美元的外匯儲備，給香港先撐腰，最終打贏了防衛戰的勝利， 讓國外惡意做空資金返還。
現在，我們似乎已經開始在政策上看到一些相應的措施，A股的“真金”。 一方面，昨日證監會召開黨委會議，作出維護資本市場穩定的部署工作。 會議提出，要深入查處違法違規線索，依法嚴厲打擊操縱市場、惡意賣空、內幕交易、欺詐發行等重大違法行為。 會議強調，要積極配合有關各方，加大力度協調落實穩市場、穩定預期和信心的各項措施，堅決防止市場出現異常波動。 芮大爺希望並相信，監管部門將盡快實施更有力的措施，遏制當前市場的非理性**。 另一方面，我最近看到有神秘基金利用ETF進入市場以保護市場。 上個月，**型ETF的“黃金吸納”總額突破1600億元，創去年8月以來的新高，上周五**型ETF單日淨認購金額突破160億元。 不過，芮大爺在這方面也想提出幾點建議，第一，保護盤時不要“只扶不抬”，最好形成賺錢效應，賺錢效應是結束“負反饋”的良藥; 二是資金額要足夠大，以抵消滾雪球產品不斷敲門、兩家金融機構餘額大幅下滑給資金端帶來的壓力; 第三，沒有必要藏著藏著，要大張旗鼓地宣傳，這樣才能向市場傳達堅決的態度，也更有利於穩定市場信心。
昨天是農曆24個節氣中的第乙個，春天的開始，標誌著冬天的結束和春天的開始。 事實上，二十四節氣往往會成為技術分析中重要的時間視窗，而初春是一年中第二重要的時間視窗，僅次於冬至，而且大部分時間都是幫助上公升，比如2020年2月4日是春天的開始， 當天，**看到舞台的最低點，迎來了一波超過14%的強勢**，歷史上類似的案例還有很多，可以自己回顧一下。而且，今天還有另乙個重要事件落地，那就是央行下調了0個存款準備金率5個百分點和再貼現率的下調將於今日正式實施，從歷史上看，在A股第一季度出現類似情況後，市場往往表現相當不錯，比如：2019年1月4日，央行宣布降準1個百分點，此後，**區間漲幅高達327%；2015年2月4日，央行宣布降準0.05個百分點，從那時起，**範圍上公升了47個百分點2%。沒有乙個春天不會到來！ 基於開春的時間視窗，以及降準落地帶來的潛在轉機，芮大爺也希望今年的A股春季從今天開始！ 在相應的操作層面，也建議持倉輕的逢低持倉，重持的耐心上漲。
從行業和熱點來看，上周五市場來看，按行業劃分，按不加權排序，只有旅遊業逆勢收盤，環保、航空、軟體服務跌幅居前。 從標的物上看，結合增幅超過5%**的次數和行業指數的上漲，沒有明顯的活躍板塊。
在整體行情暴跌的背景下，上周五基本沒有明顯的活躍板塊，相對抗壓的，除了芮大爺近日反覆催促的“專項考核”外，還有值得關注的還有旅遊板塊。 根據非加權排序，旅遊業不僅是唯一逆勢紅牌的板塊，而且有一半的板塊已經收盤，在所有板塊中排名第一。 在帶動下，春節旅遊旺盛需求有望延續元旦火熱局面。 據攜程1月15日發布的《2024年春節旅遊市場**報告》顯示，截至1月13日，春節假期（2月9-17日）國內、出境、入境旅遊訂單大幅增長。 北冰雪遊、南溫泉“南北交流”是國內熱門遊，春節期間旅遊訂單同比增長7倍以上。 此前，交通運輸部還預測，今年春節期間40天內出行、探親、休閒的人數將達到約90億人次，可能創歷史新高。 此外，隨著春節假期的臨近，冰島、芬蘭、挪威、瑞典等北歐國家也進入了觀賞極光的最佳時機。 據眾信旅遊平台訊息，北歐“追光者”冰雪極光系列主題產品表現不俗，熱門旅遊約會產品早在春節前乙個半月就已售罄。 在途牛平台上，“冰島深度8日遊”、“芬蘭-冰島9-11日遊”、“冰島-北歐國家9日遊”、“挪威-羅弗敦群島12日遊”等極光主題旅行團特別受歡迎。 雪地摩托、馴鹿雪橇、哈士奇雪橇、冰釣、冰雕酒店等北歐冬季限定景點也吸引了眾多中國遊客的目光。 據相關券商調研報告分析，今年春節假期預訂存在以下特點：1、春節期間人流再創新高，鐵路客流量恢復速度快於航空客運。 2、“回家團圓”仍是春節期間人流的主旋律，但春節假期的旅遊屬性增強，更多人更傾向於過年旅遊或增加春節假期期間的旅遊消費佔比。 3、在冰雪旅遊火熱的帶動下，各地文化和旅遊局加大了新促銷力度，將旅遊熱度提公升到新階段，帶動入境旅遊逐步復甦。 4、跨境旅遊供給側逐步好轉，從旅遊目的地、極地冰雪、北歐產品快速增長，東南亞仍是排期最密集的產品。 回顧A股的歷史，旅遊景區指數在春節前後的20個交易日中，大部分時間跑贏大盤**。 2014-2023年，旅遊景區指數中春節前的年數為4年，其中只有1年**的區間在10%以上; 從2014年到2023年的10年中，春節後的年數為7年，其中3年的範圍在10%以上; 除2017年及2019年外，旅遊景區指數**的指數區間均超過上證綜指及滬深300指數。 春節前後20個交易日內，春節後旅遊景點指數幅度和概率均高於春節前，旅遊景點指數多為春節後趨勢; 旅遊景區行業指數在大多數時候表現優於上證綜指和滬深300指數。 基於去年以來旅遊業的顯著復甦趨勢與當前行業指數創下近年新低的背離，並借鑑歷史同期的表現，宜關注目前旅遊業的潛在機遇。
新聞方面，2月3日，《中共關於學習運用“千村示範萬村”工程經驗切實有效推進鄉村全面振興的意見》（“一號文”）發布。 檔案明確提到穩定糧食和重要農產品，增產重點是提高產量，鞏固大豆擴產成果，提高小麥最低收購價格，繼續落實玉公尺、大豆補貼要求; 強調加強農業科技支撐，加快振興種業，推動生物育種產業化擴大和加快; 在糧食和重要農產品調控方面，首次提到深化“一帶一路”下農業合作; 在加強鄉村改革創新方面，啟動第二輪土地承包，並在試點專案結束後再延長30年，完善土地流轉形成機制。 回顧往年第乙份檔案，2021年首次提到生物育種，指出有序推進生物育種產業化應用，2022-2023年啟動並全面實施農業生物育種重大專案，提出2024年推進生物育種產業化。 2024年1月18日，農業部發布《2023年農業轉基因生物安全證書批准清單（III）》，首批轉基因玉公尺、大豆作物獲批應用安全證書。 隨著轉基因產業化政策的加快，轉基因玉公尺和大豆的滲透率有望加速增長，龍頭企業將充分受益。 此外，在確保糧食穩定生產的主題下，檔案指出，要適當提高小麥最低收購價格，合理確定稻公尺最低收購價格，繼續落實耕地保護補貼、玉公尺大豆生產者補貼、稻公尺補貼等政策。 完善保障農資供給和價格穩定的應對機制，探索建立糧食產銷區省際橫向利益補償機制。 在農業保險方面，檔案指出，擴大全費保險和種植收入保險政策的實施範圍，實現三大主糧覆蓋全國，有序擴大大豆覆蓋面，鼓勵地方政府發展特色農產品保險。 上述政策將有助於增強農民種植糧食的積極性，保證種植收入，進而提高種植鏈的整體景氣度。 總的來說，1號檔案以糧食安全為主題，強調增加糧食產量的重點應放在大面積增產上。 要實現產量的大規模提高，離不開生物育種和種業的振興。 目前，農業部已公布已批准轉基因品種，23日12月26日，26家企業獲得首批轉基因玉公尺、大豆種子生產經營許可證，開啟了轉基因品種商品化的序幕，後續種植面積應符合國家育種產業化安排。 隨著轉基因生物商品化和推廣程序的啟動，可能會顯著開啟種子產業的天花板，推動格局向頭部集中。據相關券商調研報告，轉基因技術難度大，掌握轉基因技術的企業數量稀少，因此未來轉基因性狀市場集中度預計較高。 以轉基因玉公尺為例，性狀產業利潤規模有望達到30億+，TOP4市場占有率有望達到90%。 轉基因品種儲備早、品種實力雄厚、渠道布局完善的種子企業，憑藉先發優勢有望在行業內獲得較高的市場份額，轉基因玉公尺種子市場占有率有望向全球靠攏，頭部企業獲得近20%的市場份額，TOP5市場份額超過50%。 國內性狀-種子-通道的利潤分配可能更加均衡，在後期的性狀-種子-通道中可能實現1：1：1的利潤分配模式。
操作策略：上周五，市場呈現加速“跳水”趨勢，反映整體市場狀況的股價均指數錄得有記錄以來第二大單周跌幅，反映出當前市場處於極端狀態。 一方面，這種恐慌在長期趨勢之後的出現，往往對應於趨勢的最後階段; 另一方面，目前，基於日曆效應、技術分析等維度，以及近期各種政策的頻繁出台，穩增長、穩市，上市公司年報有條件強制預披露後業績的擾動暫時告一段落。 長期來看，“政策底”、“經濟底”、“估值底”相繼出現，上市公司反映的“業績底”也初現，加之年初資本改善，市場趨於出現“春躁”**中期， 一方面，目前上證綜指對應的市盈率和市淨率處於歷史墊底，即具有非常高的中長期安全邊際和投資成本表現。另一方面，儘管當前經濟復甦的基礎尚不牢固，但隨著貨幣政策繼續寬鬆，穩增長措施陸續落地，復甦的大方向並未改變。 此外，預計美聯儲今年將進入降息週期，外部流動性將繼續呈現改善態勢，中期市場前景依然樂觀。 在操作方面，持倉較輕的，主要逢低持倉; 重倉主要是耐心守住股票上漲。
IFC**毛 Rui SAC 執業編號：S1130622080021）。