蘇州賽芬科技有限公司（以下簡稱賽芬科技）主要從事藥物分析、檢測分離純化用液相色譜材料的研發和生產。 目前，公司正在衝刺科創板上市。
根據賽芬科技招股書，公司核心產品為用於生物大分子藥物和小分子化學藥物分析、檢測、分離純化的色譜柱和層析填料，貫穿藥物研發和生產的全過程，用於藥物研發、IND（新藥臨床試驗）申報、 臨床試驗、上市申請、商業化生產等環節，是藥企尤其是生物藥企從早期藥物研發到商業化規模化生產所需的關鍵核心耗材。
報告期各期（2024年-2024年1-6月），賽芬科技分別實現營業收入9766970,000元，15488710,000元，21,27730萬元和1342944萬元，同比增長。 37% 和 7921%；歸母淨利潤856870,000元，207738萬元，471393萬元和310624萬元，同比增長。 92% 和 23091%。
產品方面，報告期內，賽芬科技分析色譜業務分別實現營收776824萬元，9373220,000元，11,03023萬元562024萬元，佔各期主營業務收入。 14% 和 4204%；工業淨化業務實現收入187617萬元，5838090,000 元，980023萬元757613萬元，佔各期主營業務收入。 32% 和 5668%。
賽芬科技在美國設立控股子公司，主要負責海外採購、生產和銷售。 報告期內，公司海外主營業務實現銷售收入474081萬元，543884萬元，704567萬元3745元85萬元，佔各期主營業務收入。 30% 和 2802%。
在技術方面，公司目前共有專利66項，其中國內專利64項，境外專利2項，其中發明專利21項，實用新型專利41項，外觀專利4項。 2024年，公司被蘇州工業園區評選為專精特新“小巨人”企業，被工信部評選為江蘇省專精特新中小企業。
賽芬科技計畫通過此次IPO募集資金8億元，將用於“20萬公升生物醫藥分離純化輔料”、研發中心建設專案、流動資金補充等。
根據我們的調研，賽芬科技的主要客戶也是公司的股東，在客戶成為股東後，雙方之間的買賣交易增長迅速，成交量相對較高。 此外，公司產能、募集金額與環評檔案之間存在諸多矛盾。
*： Photo.com大客戶入股後，銷售收入暴漲
招股書顯示，2024年2月22日，賽芬股份有限公司（賽芬科技前身）與實際控制人黃雪英達成協議，限制37註冊資本3190萬元，19註冊資本4081萬元，0註冊資本8872萬元，0註冊資本6100萬元轉讓給寧波眉山保稅港區復星偉鷹股權投資**合夥企業（有限合夥）（以下簡稱復星偉鷹）、朱勤華、唐斌、張敏，單價51註冊資本52元。
2024年2月25日，賽芬股份同意公司註冊資本增加342680,000元至275068萬元。 新增 342註冊資本68萬元為1認購85億元，增資**為53註冊資本99元。 其中，唐斌、張敏是復星偉英的員工。
不久之後，2024年10月28日，賽芬科技又增發了424股390,000股，其中甘李藥業有限公司***簡稱：甘李藥業; **603087.SH） 認購 23580,000股。
值得注意的是，2024年，復星偉盈入股後的第二年，上海復星醫藥（集團）有限公司***簡稱復星醫藥; **600196.SH）進入賽芬科技銷售客戶前五大名單，當期銷售金額為1900家82萬元，排名第二。 資料顯示，復星偉盈和復星醫藥均為上海復星高科（集團）**控股企業。
2024年1-6月，賽芬科技對甘李藥業的銷售額猛增，目前銷售額達到458633萬元，甘李藥業成為最大客戶。 2024年至2024年，雙方購銷金額僅為33040,000 元，33142萬元69562萬元。
銷售**可能不公平，購買和銷售資料之間的差異是顯而易見的
根據賽芬科技第二輪詢盤回復函，2024年，公司向復星醫藥出售6臺離子交換層析柱，單價2568171元; 向Gan & Lee Pharmaceutical銷售離子交換樹脂9167公升，單價1255028元。
招股書顯示，賽芬科技披露了公司主要產品平均銷售價格的變化情況。 2024年公司離子交換色譜柱銷售單價為621144元，離子交換樹脂銷售單價為652826元。
相比之下，賽芬科技對復星醫藥和甘李藥業的銷售額**分別是同類產品平均價格的3倍和1倍左右。
另一方面，根據賽芬科技的披露，報告期內，公司對甘李藥業的銷售收入為33040,000 元，33142萬元，69562萬元4586元33萬元。 其中，2024年，甘李藥業主要採購了公司的分析色譜產品; 自2024年以來，公司工業淨化產品已成功匯入客戶首鏈系統，隨著其胰島素專案推進到商業化生產階段，填充劑需求大幅增加; 2024年底，隨著山東甘李的正式投產，甘李藥業對填充劑的需求規模進一步擴大; 2024年1-6月，甘李藥業持續回購賽芬科技的離子交換樹脂和矽膠基質樹脂，用於多個處於臨床階段和商業化生產階段的胰島素專案，以及山東甘李的擴產，銷售規模大幅擴大。
不過，根據甘李藥業2024年9月發布的定向增發招股書，賽芬科技自2024年起開始**分離樹脂、層析柱等產品，報告期內賽芬科技的採購金額為3756萬元，36373萬元，79281萬元420元99萬元，與賽芬科技披露的銷售額相差巨大。
產能和籌資專案矛盾較多，公司可能盲目擴張
招股書顯示，賽芬科技在揚州建設了占地41405平方公尺的大型生產基地，將於2024年正式投產，一期專案產能為24760公升生物大分子色譜培養基，公司正在規劃建設揚州專案二期， 建成後可實現年產224,760公升生物大分子層析培養基的總生產能力。
不過，根據籌資專案環評報告內容，揚州賽芬生物醫藥分離純化色譜培養基生產基地專案分兩期建設，其中一期新建5條色譜培養基生產線（含1條小批量線），形成年產21760公升小分子藥物專用色譜培養基， 胰島素專用色譜介質、生物大分子專用介質;二期新建層析介質生產線4條，年產小分子藥物專用層析介質、胰島素專用層析介質、生物大分子專用介質2.1萬公升。
環評報告顯示，專案一期於2024年6月竣工，二期專案8000公升小分子藥物專用色譜介質生產線廢棄，2024年8月完成專案整體驗收，共計20400公升大分子專用色譜介質， 形成了6200公升胰島素專用色譜介質、8160公升小分子藥物專用層析介質，這與招股書中披露的公司實際產能資訊明顯矛盾。
此外，對於本次IPO募集的“20萬公升生物醫藥分離純化輔料”專案，招股書稱該專案總投資為4146768萬元，但環評報告中披露的專案總投資為5500萬元。
另一方面，賽芬科技目前生物大分子層析介質的生產能力不足30000公升。 2024年及2024年上半年，本產品產能利用率如下： 25%，產銷率僅為25%。 02%，銷量僅為510589公升， 418422公升。 不過，公司計畫通過IPO募集資金，新建20萬公升生物大分子層析培養基產能，這樣的產能擴張是不是太過激進了？