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該策略的核心是消除甚至大幅降低市場風險，實現與整體市場漲跌無關的絕對收益。當系統處於活動狀態時，確實是很好的效果......
尾股不斷被炸開後，似乎一天就翻了個身，第一天下跌了10%，第二天下跌了10%，這種波動確實很刺激，這件事放在CNI或者滬深2000上，也非常相似，但是如果把長週期拉長， 在歷史長河中，這種波動可能還是被熨平了，甚至不那麼重要了，但目前的表現非常極端，這或許就是我們接下來要討論的生態，理論上，強制市場化改革的前提就足夠了，這期間已經看到了一些更公平的動作，所以A股的生態可能已經發生了變化。
經過30多年的發展，雖然A股市場還沒有達到成熟市場的標準，但至少已經不遠了，乙個更完善的體系，更成熟的投資者，更多的交易工具，我們逐漸看到了，但這裡無法迴避的話題仍然是乙個週期，即使海外市場已經足夠成熟， 它已經遇到過極端現象的出現，其間往往是槓桿資金與市場做相反的操作，財富被清空，或者中產階級的財富被迫轉移，這不是你願意與否的問題，而是你是否願意將是大多數人注定要失敗的結果。
“生態學”的含義是從生物學、環境保護和可持續發展以及社會文化方面來解釋的。 生態這個詞可以用在很多領域，放上乙份，我們覺得它可能包含的可能更多，但整體還是屬於社會文化層面的，回頭看資本領域的許多大佬，有很多經典不是直接寫的，而是用人性來寫的， 文化、學科知識、理念等等，比如十幾年前剛進入這個行業的時候，就聽人說過：如果你研究的是空調行業，那麼在一定範圍內，逐一數一數小區居民的空調都在用那些品牌，理論上，你就知道應該用你的錢買哪家公司了。
這個東西的邏輯是對的，成熟期也可以行得通**，但如果放在之前的A股上，可能就不有效了，至少不是一直有效，換句話說，因為之前甚至現在的A股的生態可以用一句話來形容：財富轉移下的投機盛行！ 這種生態並不適合投資，不管是當初的一兩千家上市公司，還是現在的五六千家，至少能說得上是投資的上市公司寥寥無幾，生態就是這樣，不是憑著人的意志轉移的。
正好我們最近幾天看了一段話，想在這篇文章中分享一下，應該是A股過去32年創造的淨財富是185萬億美元，其中淨財富是指長期持有和股息再投資的總收入，減去同期投資於銀行存款的總收入，即185萬億美元相當於前25家A股公司產生的淨財富。
這是什麼意思，這是說A股目前可交易的5352**，其中5000多家公司創造了零淨財富，這可能有點危言聳聽，同時也有一些可能性可以平均，但是，我們認為有6%的公司概率很難創造正淨財富， 當然也包括央企和民營企業較多，這意味著大部分上市公司都在拖拖拉後腿，拉低了整個A股的平均價格，這其實多解釋了一點，A股需要更好的制度化。
但這裡有乙個前提，那就是有足夠的樣本，而且現有的市場規模，說白了，這是發展過程中的“彎路”，也表明了制度改革迫在眉睫，但同時也證明彎路也是路， 30年的市場要想快速成熟，堪比海外200多年的發展，需要足夠的時間和絕對的勇氣才能登頂，也需要足夠的時間......在探索中走到最後
摸著石頭過河，難免要繞道而行，因為沒有前人為你修一條通往河對岸的筆直道路，長期在水下的石頭歪歪扭扭，長滿苔蘚密密麻麻，甚至有些地方沒有石頭， 你需要自己去建設，但這一切過程只有乙個目的，到達另一邊，這個“他者銀行”被置於改革開放中，那就是致富，致富A股。
但正如上一部分所提到的，乙個成熟的**，應該沒有發財的機會，多了知識就可以接近指數是好的，或者致富只能舉個例子，比如之前的a**領域存在，之前的海外成熟**也存在，最簡單的情況，當然是幾年前出現的btb， 這是典型的制度、文化等不成熟的產品，對於早期投資者來說，帶來致富的機會，但這個機會也會隨著成熟而消失，不管這裡轉移多少財富，你越成熟，致富的機會就越低。
所以，市場越成熟，收益預期越應該降低，所以在成熟**中，即使是巴菲特也只能達到20%的平均年化利率，這並不是他唯一的20%的水平，但成熟的生態決定了這已經是投資者的極限了，我們以一家大型國有銀行為例， 上市不到14年，受制於前一次復牌，上市以來估值漲幅為620%，因此平均年化率為44%，平均股息收益率為5%，疊加在總估值上。綜合平均年化率高達49%。
這個數字已經超過了巴菲特的20%，但在數千家A股上市公司中，這個數字可能還不到05%，但如果未來A股到期，那麼絕對數量在增加的情況下，必然會帶來年均絕對數量的下降，那麼問題來了，有多少人願意採取到期日的平均值可能是49%，或者收益率越來越低，比如15%， 如果他們願意接受，或者大部分人願意接受，那麼生態變化後A股的投資屬性就會大幅增加，否則可能會在一段時間內繼續過剩，維持之前的投機市場，在這種狀態下很難實現共同富裕，財富的強制轉移還會繼續發生。
在我們看來，A股30多年的歷史是“讓一些人先富起來”的標準，未來可能是“先富帶富”，最終有可能實現共同富裕，這當然需要時間，但也需要權衡取捨，需要合適的時間和地點才能到位， 這樣才有可能更快地進入成熟期，經歷0到1的階段，強調，這不僅需要高層的努力，還需要投資者的教育，而且海外市場其實是以ETF為主的投資，經歷了幾十年的......從無到有，從非常小的規模到絕對的主流
在A股的未來，我們需要考慮兩個問題，這兩個問題決定了未來的戰略是否會發生根本性的變化，一是生態發生了變化，生態變化之後，戰略要跟著變化走，而不是順應老百姓的意願，所以前面說的“願意接受質疑”其實並不存在， 不管你願意與否，都不妨礙既定事實，除非你不參與，但降低無風險利率也是乙個既定事實（銀行存款利率或10年期國債收益率），你的錢應該去**？
二是生態沒有變，一旦沒變，那麼幾年前的一些制度變動，只會起到乙個作用：堵漏，其目的只是為了止跌，這意味著我們的思維可能太超前了，A股就達不到成熟條件， 這意味著止損下跌後的A股也將流傳歷史，無論是瘋牛還是多熊，估值的極限和可能的無底洞都會再次出現，實在是少喜少憂。
如果生態沒有改變，那麼現在的路可能還是繞道而行，離銀行的另一邊有多遠還不得而知，所以在前提下，沒有必要更新策略，只要用過去，就應該盯著市場，交易就會成交， 錢會賠錢，清算會清算，財富會發財，財富應該轉移，至少由大多數人轉移，換句話說，如果生態沒有改變，那麼節前的雪球敲門，兩者融化破裂，很快就會被幾條長長的白線驅散， 而股東們會迅速選擇性地忘記，追逐漲殺跌的迴圈，很多都已經退出了，其實一句話，生態不變，那就一切照舊！
如果生態變了，其實就簡單了，價值先走，低價股無處不在，資金只會流向有價值的地方，流動性會越來越好，而那些沒有價值屬性的品種會繼續處於流動性危機中，一退一退，最終的結果只能被邊緣化，淪為低價股， 當然，從理論上講，上市發行的質量會越來越高。
那麼我們該怎麼辦呢？ 其實沒什麼必要做的，因為生態變了之後，A股會更加關注ROE和自由現金流，這與價值投資無關，但ROE可能會決定你相應的年化收益，當然，這裡肯定有戴維斯雙擊，那些真正“小而美”的公司會迎來高流動性， 畢竟成熟也是需要的，但是在和之間，平衡會越來越高。
因此，在此前提下，“看圖說話”是無效的，投資者需要閱讀上市公司的年報，從財報中判斷公司的經營質量，而不是看各種技術指標來交易，確實，一旦到了這一步，其實技術指標的有效性就會得到提公升， 相信還有很多人不懂年報，但也不妨礙什麼，專業的東西要專業的人，買賣雙方調研報告的質量會越來越高，願意拿年化平均，ROE已經成為核心指標，公司的質量變得尤為重要， 這確實是空間的時間。
如果不想拿平均年化，就需要借PEG和高增長作為前提，但要想實現戴維斯雙擊，就需要專業性，要有前瞻性思維來判斷公司所在行業未來的發展、規模和方向，這是非常困難的， 現有制度條件大多不具備，需要提高專業機構的專業性，這需要時間。
但這兩種策略有乙個共同點，不再適合廣大以投機交易為主要需求的投資者，理論上，即使是量化因素也要大幅修改，我們對A股未來的主觀偏好生態會逐漸開始改變，但這件事情不以我們的意願為轉移， 只能說，目前開始具備一些條件的可能，比如頭帶標籤，然後又像資訊差距縮小，也像投資者越來越成熟，在極端**前，任何A股的策略都幾乎是無效的， 我們把它理解為改革的動力，也是改革的陣痛，不要跌倒......未來的曙光
A 分享：彎路也是路“上上下下花了我們很多時間，總篇幅在8000字左右，是春節期間發給你的一篇深沉的長文，讀起來大概需要30分鐘，如果是正常速度聽讀，大概需要38分鐘， 我們建議大家完整閱讀本文的上下半部分，希望能夠扔磚頭和鉛玉，如果能讓你有所感觸，那將是我們的榮幸，最後，祝大家春節快樂，龍年長虹，也祝A股越來越好！
我是木易，分享我的認知，但不作為投資基礎，盈虧是一樣的，知行合一！