據美國媒體分析，投資者已經開始預演美聯儲對美國經濟“不落地”局面的反應。 在一系列看似確定的降息之後的短短幾周內，一些人甚至開始預測需要進一步加息。
幾周前，市場對即將降息的預期導致美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）公開警告稱，3月份降息的可能性不大。 不到三周後，交易員不僅排除了3月降息的可能性，而且5月似乎也不太可能降息。 掉期顯示，即使是市場對6月降息的信心也在動搖。
** 目前最新的熱門辯論是，下一步行動可能根本不是降息。 美國前財政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）周五表示，許多市場參與者已經在考慮：“下一步加息的可能性很大。 ”
薩默斯暗示，美聯儲接下來加息的可能性約為15%。 更多的資產管理人認為這一概率為20%。
即使再次加息太難接受，一些美聯儲觀察人士的處境與90年代末相似：只是短暫的降息為隨後的加息鋪平了道路。 雖然有分析人士堅稱今年將降息75個基點，但也警告稱，利率方向存在許多可能且合理的結果，對今年降息的確定性難以保持高度信心。
最近幾周，沒有美聯儲**公開暗示將進一步加息。 鮑威爾在1月31日表示，“我們認為美聯儲的政策利率可能已經達到了本輪緊縮週期的頂峰。 周五，被視為中間派的三藩市聯儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）表示，2024年降息75個基點是“合理的基線預期”。
與此同時，美聯儲沒有像過去那樣對中期利率政策框架提供“前瞻性指引”，這讓投資者的判斷基礎較少。 本月動盪的經濟資料導致美國國債**和掉期的波動。
在CPI和PPI資料超出預期後，美國國債收益率大幅上公升，CPI服務業指數為近兩年來最大。 雖然 1 月份零售銷售的下降為經濟過熱提供了反駁，但 1 月份的就業增長也超過了**。 上週，兩年期、三年期和五年期美國國債收益率均達到12月初以來的最高水平。
一些分析師表示，這場通脹鬥爭的最後幾碼將充滿坎坷，儘管他們認為美聯儲在當前利率水平上停留更長時間以確保通脹得到平穩更有意義，但分析師也同意薩默斯對加息風險的評估。
現在，即使是一些預計降息的人也在主張為這種賭注購買保險。 自去年12月以來，機構投資者一直在做空兩年期美國國債，儘管自今年年初以來利率上公升，但其中一半**已被覆蓋。 還有外匯策略師上週表示，如果“美國經濟重新加速，美聯儲最終將不得不再次收緊政策，美元將**”可能在2022年回到歷史高點。
對短期利率期權市場的分析顯示，在上周二CPI資料公布後，交易員開始押注美聯儲明年加息的一些可能性。 預計今年將降息兩到三次的分析師表示，這種不尋常的期權需求是因為這是保護圍繞基本面建立的投資組合的廉價方式，“人們正試圖弄清楚他們的投資組合將崩潰並對此進行對沖。 ”
花旗集團策略師還表示，“美聯儲只會經歷乙個非常短的寬鬆週期，然後在不久之後開始加息”的風險應該得到更多的對沖。 該銀行的經濟學家曾預計美聯儲將在6月首次降息，但也表示，未來幾年有可能重蹈1990年代末覆轍，即先降息，再加息。
1998年，美聯儲連續三次降息，以遏制俄羅斯債務違約和長期資本管理公司倒閉引發的金融危機。 然後，在1999年6月，美聯儲開始了一輪加息，以遏制通脹壓力。
除了國內經濟資料的波動外，分析師還表示，利率政策還受到國際因素的影響，包括紅海衝突導致的運費上漲，以及巴拿馬運河乾旱導致的航運中斷或放緩。 分析人士表示，所有這些都可能導致“緩解閒置”的風險，這將是非常困難的。 分析人士認為，今年的利率市場將出現雙方的極端波動。