鯤鵬專案
貝因美高額負債揭秘股東質押和金融危機預警
貝恩美 （002570.）深圳，以下簡稱“貝因美”）連續發布回購借款訊息。
在本次**回購方案中，貝因美將在不超過3億的基礎上回購不少於1.5億元**。 截至今年1月31日，貝因美已通過**回購專戶和集中拍賣方式完成了811.5萬股回購，約為075%，總營業額29993300萬美元。
此外，貝因美將在一年內利用其資產及其關聯公司的資產向銀行提供擔保貸款。 從本次貸款公告來看，這些擔保物業主要是母公司的土地、廠房、建築物和在建工程，賬面價值總額超過10億元，佔最近一次年度審計總額的26%43%。
貝因美此舉並沒有給投資者帶來太多安全感，訊息公布後，貝因美的**乙個月內漲幅為10%，最大月漲幅為6個月68%。在這一點上，它一直沒有受到二級投資者的青睞，因為它長期以來一直承受著巨大的債務和利潤壓力。
曾經輝煌的“中國第一股”怎麼了？
1、股權被凍結，股權大量抵押。
事實上，在此次收購計畫公布之前，貝因美已經經歷了幾次**收購。 2018年12月，貝因美與中國航空信託（以下簡稱“中航信託”）簽訂了《特定**收益權轉讓回購合同》、《**質押合同》和《自然人擔保合同》，以滿足自身生產經營需求。
根據協議，貝因美大股東貝因美向航空信託公司質押了4800萬股貝因美**股份，“航空信託”支付了233億元的貸款給了貝因美，貝因美的實際控制人袁芳，當時的法定代表人謝紅對此做出了相應的承諾。
四年後，長城集團簽署債務轉讓協議，同意將之前的債務轉讓給長城集團。 於是，貝因美的債務“易手”，長城國榮成為其債權人和擔保人。
但貝因美特集團、謝紅、袁芳未能如期履行合同，長城國榮公司拿下了316億元及相應金額，並向法院提起訴訟，要求對該公司執行。 乙個月後，法院根據申請扣押了貝因美向其他債權人提供的上述4800萬股非限制性流通股和500萬股非限制性流通股。
直到2022年1月22日，股權轉讓才塵埃落定。 貝因美在乙份宣告中表示，貝因美此前曾以其持有的5300萬股貝因美**作為抵押品，目前已被債權人長城國榮質押為233億元**將轉給寧波偉貝。
此外，貝因美股票由5300萬股擔保，截至2023年6月底，共有342 億美元，包括 2 美元的債務本金33億元，利息及違約金共計19億元。 也就是說，貝因美的債權人只追回了一筆錢，損失了1億多的收益。
貝因美在宣告中也承認，在本次訴訟中，貝因美的持股比例達到491%。除此之外，還有 1 個38億股，佔公司總數的1282%，包括 137億股被質押或凍結，佔總數的1267%。
此外，有業內人士指出，貝因美之所以在鉅額債務壓力下持續增持，與其大股東的高股權有很大關係。 據悉，截至2018年底，貝因美的股份已達84股85%。截至2022年12月，貝因美控股的持股比例已增至9920%。
不過，貝因美表示，此次訴訟不會對公司的生產經營和公司控制權的穩定性產生重大影響。 目前，貝因美的生產經營情況非常好，各項經營活動正在有條不紊地進行。
二是業績減半，利潤像“過山車”一樣波動。
貝因美近幾年的表現一直不是很好，這也讓我們明白了它為什麼要向銀行借款。
貝恩醫藥最近發布了乙份財務錯誤報告，稱它已經對其過去三年的所有營業收益進行了自我檢查。 貝恩醫療在實施新的會計制度時，對以前的一些業務活動採用了“淨額法”，而不是以前的“毛額法”。
修訂後的業績顯示，貝因美今年第一季度的收入為1916億，同比增長035%；公司歸屬於母公司的淨利潤為493646萬人，同比增長11人56%.第三季度營收為5.77億美元，同比下降298%；公司應佔淨利潤為514700,000，比去年同期激增28562%。
但從長遠來看，貝恩美的做得並不好。 自2013年銷售額超過60億以來，公司業績一直在下滑，2016年下滑了3887%，而2018年只有2491億，與四年前的鼎盛時期相比，已經遭遇了“減半”。
2020年3月，董事長包秀飛（原貝因美）公開表示，2018年將保持品牌，2019年繼續生存，2020年繼續發展，但2019年營收略有**，達到2785億，然後連續兩年進入下坡，直到2022年實現營收259億元，同比增長698%。
貝因美的利潤就像坐“過山車”。 貝仁美在兩個財年經歷了利潤下滑，被深圳**交易所下達退市風險預警，但在2018年實現了盈利，淨利潤為409200萬，同比增長10387%，成功完成“許可證保護令”。
然而，好景不長，貝因美出現了 1. 在2019之內淨利潤3億，2020年淨利潤為324億元的淨利潤仍在增長。 貝因美在 2021 年有一段時間的盈利，但由於財務問題仍然存在，2022 年又出現了 1淨利潤虧損76億元，進入連續虧損狀態。
就這樣，在過去的7年裡，貝因美只盈利了兩年。 貝多金融還注意到，貝因美在2018年實現了盈利，並不是因為盈利能力有了新的提公升，而是因為淨利潤達到了2。58億，主要來自子公司的補貼和收入。
公告顯示，自2017年7月以來，貝因美計畫出售自有農場，包括黑龍江省安達農場，以及29處房產，2018年將出售17處房產和一家子公司。 貝因美還試圖出售其獨資企業豆腐工廠，但其董事拒絕了。
此外，財報顯示，2020年至2022年，貝因美的負債率為6267%,54.86%,58.96%。今年第三季度，貝因美的資產負債率高達5754%，雖然整體有所下降，但合作夥伴三元和中國飛鶴的比例為41%，比貝恩美低26%。
第三，打不贏的渠道戰，很少是花錢成長的機會。
雖然貝因美陷入了嚴重的財務困境，但它也有它的輝煌時期。 貝因美成立於1992年，最初以嬰兒食品補充劑起家，逐漸進入嬰兒配方奶粉領域。 貝因美是2009年三聚氰胺醜聞中為數不多的幾家未被發現的乳製品公司之一，其市場份額猛增。
據中金公司資料顯示，當年，貝因美的市場份額達到82%，僅次於雀巢和達能，成為該國最大的乳製品公司。 2011年4月，佔中國嬰幼兒奶粉10%的貝因美在深圳成功上市，以002570被譽為“中國嬰幼兒食品行業的領軍人物”。
當時有訊息稱，貝因美為了衝擊市場，在全國建立了上千家經銷商，這給經銷商和渠道造成了很大的壓力。 燒錢擴張的錯覺給貝恩美帶來了一條通往市場的道路，但也給這條路帶來了巨大的風險。
據Choice統計，從2015年到2017年，貝因美的應收賬款增加了220筆66%，下降 1441%，下降 3073%；經營活動產生的現金流為2908萬，-423億，-138億，同比增長1155%，增加155602%，增加674%，這也是貝因美持續虧損的主要原因。
貝因美創始人謝巨集在多年經營失敗後，再次“走出大山”，帶領公司接受新零售，換取市場增長。 2018年至2022年期間，貝因美的營銷總支出為995億元，113億元，1089億元，745億元，821億元，佔3995%,39.6%,40.87%,31.77%,32.73%。
然而，在錯失“二胎”機會後，貝因美最終失敗了，當時嬰兒配方奶粉已經被三元、飛鶴、君樂寶和澳優佔據，據歐睿國際統計，貝因美2022年的市場份額僅為17%。
其中，貝因美2018年至2022年期間的研發支出僅為155981萬元，1685年82萬元，122631萬元，261353萬元，213319億元，僅佔其運營費用的一小部分。 與此形成鮮明對比的是，Ternary 在 2022 年花費了 1 美元82億元，而中國飛河花費了49億元。
儘管貝因美重營銷而非研發的營銷策略一直備受爭議，但在31周年慶典上仍表示，公司將聚焦“母嬰”發展，致力於在一到兩年內打造2-3款大型單品，通過網路營銷的創新實現突破。
此外，貝因美近日還公布了財報，公司2022財年將實現盈利4000萬至6000萬元，同比增長122元73%-134.09%；扣除後淨利潤在200萬至200萬之間，同比增長109.4%至14.4%。
第四，總結。 這個想法很美好，但事實是殘酷的。 據匯源邦統計，今年嬰幼兒奶粉銷量有所下滑，但兒童奶粉銷量卻同比增長近10%，佔比62%，銷售額高達83%。
但相較於嬰幼兒奶粉的普適性，消費者在營養方面有更多的選擇，成人奶粉的消費觀念尚未完全確立。 根據《2022年中國乳商指數報告》，中國日均牛奶消費量超過300克的居民比例為242%，但在所有乳製品中，牛奶仍然是其中之一。
從市場來看，貝因美瞄準“家庭營養”市場，眾多龍頭企業紛紛加入，建立面向所有年齡段的產品體系並不是什麼新鮮事。
在嬰幼兒市場市場份額不斷下降，全家營養消費觀念仍需培養的情況下，由於研發投入不足和財務風險不足，貝因美亟需拿出更多王牌來維持其地位。