在美妝經濟的軌道上，醫美專案逐漸成為消費的主流。 隨著春節假期的到來，醫美消費將迎來高峰期。
在《醫美三劍客》中，愛美克（300896SZ）、昊海生（688366上海）近日公布了2023年業績報告：2023年，愛美客有望實現淨利潤1810億元-190億元，同比增長43%-50%; 浩海盛預計實現淨利潤4億元至43億元，同比增長12164%-138.27%。
富士研究院根據其2023年第三季度報告發現，2023年第三季度，愛美科和浩海盛的淨利潤增速分別為。 04%。目前，浩海生物的淨利潤增速碾壓了愛美克，在富士研究院看來，這主要是由於愛美科過度依賴透明質酸產品，基於海體的溶液注射產品收入增速有所下降; 同時，隨著透明質酸賽道競爭對手的增加，也成為不容忽視的風險。
愛美克是一家從事生物醫用材料和生物醫藥產品研發和轉化的國家高新技術企業。 實現了一系列基於透明質酸鈉的**填充劑、基於聚乳酸的**填充劑、面部植入物線的產業化。
截至2月6日，A股**，Aimeike收於320點5元股，對應市值6934億元; 昊海盛科報972元股，對應市值1667億元。
富士研究院 根據兩家公司的三季度報告，發現2023年第三季度，愛美客和浩海盛的營收為2170億元，1982億美元; 收入增長率為： 23%。
同期，愛美科和浩海盛的淨利潤為1418億元，327億美元; 淨利潤增速如下： 04%。
在2023年11月的一篇舊文（《醫美、華熙生物、愛美、浩海生物混戰雙11三季報的內捲》）中，我們重點介紹了醫美三大火槍手艾美科、華熙生物、浩海生物三季報的內捲。
如今，艾美科和浩海盛不僅面臨著效能差異化等問題，還面臨著醫美產品同質化的嚴峻挑戰。
隨著透明質酸紅利的消失和醫美行業競爭的加劇，愛美科和浩海盛科誰更賺錢？ 因此，富士研究院對去年11月上一篇文章中的一些資料和圖表進行了更新，如下所示：
2023年雙11即將落下帷幕，據天貓美妝統計，被譽為“醫美三劍客”的華熙生物（688363。SH）、愛美客、浩海盛科的醫療美容產品均未進入天貓雙11美妝護膚品類TOP10榜單。
富士研究院 富士研究院2023年三季度報告顯示，從業績增長來看，浩海盛科營收淨利潤表現穩定; Aimeike的利潤增速略慢; 華熙生物營收和淨利潤雙雙下滑。
從產品布局來看，華熙生物布局了醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品等多線業務全產業鏈; 浩海生物拓展眼科、醫療美容及傷口護理產品; 另一方面，Aimeike 專注於賽道的垂直細分，同時布置肉毒桿菌毒素。
隨著透明質酸紅利的消失，行業內捲化持續加劇; 在競爭激烈的醫美賽道上，誰能在醫美三劍客中講出新故事？
2023年前三季度，醫美三大火槍手的三個季度報告不盡如人意。
具體來看，2023年前三季度，華熙生物實現營收4221億元，同比減少229%；昊海盛實現營收1982億元，同比增長2523%；Aimeike 實現營收 2170億元，同比增長4571%，是三大收入中增速最快的。
從淨利潤來看，三季度報資料顯示，華熙生物淨利潤為514億元，同比減少2407%，昊海盛科淨利潤為327億元，同比增長10204%，Aimeike的淨利潤為1418億元，同比增長4374%。
從淨利潤來看，愛美科的淨利潤水平最高，昊海盛科增長最強勁，華熙生物緊隨其後。
富士研究發現，2021年被認為是玻尿酸的元年，財報顯示，2021年，華熙生物的年營收增長率為8793%；昊海盛科營收增長率為3261%；Aimeike的收入增長率高達10413%。
然而，在2023年第三季度，Aimeike的收入和淨利潤增速明顯放緩。 其中，愛美客營收增速放緩，主要是由於基於“嗨身”的溶液注射產品營收增速下降。
華熙生物營收及淨利潤大幅下滑，主要由於功能性護膚品營收及毛利率下滑; 同時，近兩年持續拓展護膚品C端市場，銷售費用大幅增加也是其業績下滑的原因之一。
華熙生物財報顯示，其2020-2023年前三季度的銷售費用為1099億元，2436億元，3049億元，1943億美元; 分別同比增長。 16%、-36.27%；收入比例為： 95%。
2023年上半年，醫美和傷口護理產品透明質酸產品收入快速增長，帶動整體營收增長，得益於昊海盛科營收和淨利潤均大幅增長。
根據昊海盛科半年報，2023年上半年，將實現營收1313億元，同比增長3566%，實現淨利潤25億元，同比增長18894%。其中，透明質酸的營收為256億元，同比增長11435%。
在富士研究院看來，未來，醫療美容三劍客能否繼續高速乘坐“美容經濟”特快列車，取決於其具體的產品布局和掌控未來格局的能力。
雖然華熙生物、浩海盛、愛美客被譽為透明質酸A股三巨頭，但它們在透明質酸領域的發展布局卻大相徑庭。
在透明質酸原料生產方面，華熙生物的市場份額一直“出眾”，據前瞻產業研究院報告，2021年中國透明質酸原料總銷量佔全球銷售額的82%00%，華熙生物透明質酸原料銷量佔全球44%00%。
這是由於其技術優勢，如微生物發酵技術、酶消化和精確分子量控制技術、透明質酸“梯度3D交聯”技術和末端濕熱殺菌技術，使其在成本和效率方面具有顯著優勢。
Aimeike 在終端醫學美容產品中如雨後春筍般湧現。 根據Aimeike的2022年年報，它援引Frost & Sullivan的研究報告稱，從2021年的銷量來看，Aimeike的透明質酸鈉填充劑在國內製造商中排名第一，國內市場份額為213%。
浩海盛涉足透明質酸原料和終端醫美產品的生產，但在這兩個領域都沒有絕對優勢。
此外，根據醫療美容三大火槍手的財務報告，三大廠商的毛利率水平相差較大。 2020-2023年前三季度，華熙生物的毛利率為： 07%；同期，昊海盛的毛利率為。 65%；而Aimeike的毛利率是： 30%。
在富士研究看來，醫療美容三大火槍手毛利率之所以存在差異，主要是由於其產業布局方向不同。
憑藉透明質酸原料生產的絕對優勢，華熙生物科技不再滿足於B端市場。 近年來，持續聚焦C端市場和全產業鏈布局。 華熙生物拓展醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品等多線業務。
此外，華熙生物還將產品線延伸至食品行業。 自2021年起，華熙生物推出食品品牌“黑零”，專注於礦泉水和含透明質酸的飲料，“吃水吃面板”成為透明質酸食品的賣點。
目前，功能性護膚品已成為其主要收入**。 華熙生物2023年半年度報告顯示，功能性護膚品實現營收1966億元，同比減少756%，占營收的63%92%。四大品牌中，潤百顏、Quadi、Mirepair、Muscle Active的營收為632億元，543億元，217億元，341億元。
浩海盛另闢蹊徑，利用其透明質酸原料的優勢，借助資產併購，將業務重心拓展到眼科。
2015年至2017年，浩海盛先後收購河南環球、深圳新產業、珠海愛格等企業的股份，獲得眼科人工晶狀體業務。 目前已形成四大產業板塊：眼科、醫療美容及傷口護理、骨關節腔粘彈性補劑、手術抗粘連止血。
據昊海盛科2023年半年度報告顯示，眼科及醫美創新產品業務是公司最大業務，其眼科產品及醫療美容及傷口護理產品2023年上半年實現營收481億元，485億元，同比增長。 49%，占營收的比重。 03%。與前兩者不同的是，愛美科專注於醫美終端產品的開發，這也是其毛利率在三者中排名第一的原因。
愛美科在透明質酸醫美終端產品上持續發力，以差異化滿足細分化需求，在研產品涵蓋溶液注射劑、凝膠注射劑、面部垃圾填埋劑、化妝品等產品，並已推出Hi Body、Evelai、Bonida、Yimei OnePlus。
1.緊愛等產品，在細分賽道上征服城市。
富士研究院認為，在產業布局上，依託透明質酸的早期優勢，醫療美容三劍客走上了不同的道路：華熙生物布局了醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品等多線業務全產業鏈，浩海生物拓展了眼科和醫療美容、傷口護理產品、 而 Aimeike 則專注於垂直細分。未來誰會成為真正的“面子負責”？ 一切都有待市場驗證。
據前瞻產業研究院**報告，2026年我國玻尿酸市場規模將達到127億元，年復合增長率約為1418%。
然而，隨著透明質酸賽道競爭對手的增加，第一類透明質酸原料和最終產品逐年減少。 根據弗若斯特沙利文發布的《2021年全球及中國透明質酸（HA）行業市場研究報告》，透明質酸原料平均**從2017年的210元克下降到2021年的124元克，降幅超過40%。
在透明質酸賽道日益擁擠、競爭日益激烈的情況下; 如果你想打破遊戲規則，就必須布置新的類別。 醫學美學三劍客無一例外地選擇了非手術醫學美學的第二大子類別——肉毒桿菌毒素。
此前，華熙生物曾與南韓Medeto成立合資公司，以擴大肉毒桿菌毒素相關產品。 2020年1月，據央視財經報道，南韓因偽造實驗材料，吊銷了Medito的A型肉毒桿菌毒素innotox的許可證。
到目前為止，Medeto旗下所有三種肉毒桿菌毒素產品的許可證都被吊銷了。 這對華熙生物來說無疑是一記打擊，其拓展瘦臉針業務的計畫也一度受挫。
今年9月5日，華熙生物宣布，南韓公司Medytox已同意終止合資協議和獨家協議，但該索賠的仲裁尚未審理。
Aimeike 於 2018 年開始布局肉毒桿菌毒素市場，並於 2021 年收購了南韓肉毒桿菌毒素品牌 Hunons 2542%的股權。 根據Aimeike於2023年3月28日的投資者研究紀要，“其注射用A型肉毒桿菌毒素已完成III期臨床試驗，目前處於註冊和申請階段”。
同時，浩海盛通過股權投資進入肉毒桿菌毒素及小分子藥物領域，在醫療美容領域形成了“透明質酸+肉毒桿菌毒素+光電裝置”的產品組合布局。
富士研究認為，除了肉毒桿菌毒素的布局外，醫美三劍客新產品的研發儲備也是引領未來的重要因素。 只有不斷創新，推出新的產品線，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。
根據醫美三劍客財報，華熙生物2020-2023年前三季度研發費用率分別為。 56%；同期，浩海盛的研發費用率為。 80%；同期Aimeike的研發費用率為。 33%。
華熙生物的研發費用率是醫美三大火槍手中最低的，但這主要是由於華熙生物的營收量大。 從絕對值來看，華熙生物的研發投入最大，為2023年前三季度的3。88億元，浩海生物、愛美科同期排名第一82億元和173億元。
新品儲備方面，根據醫美三劍客2023年半年度報告，華熙生物在研專案346個，包括原料與合成生物學、製藥器械、功能性護膚品、功能性食品等; 昊海盛科在研產品包括透明質酸、射頻、雷射、肉毒桿菌毒素等。 此外，玻尿酸產品有望在今年年底或明年上半年獲批; 截至今年上半年，AIMEC注射用A型肉毒桿菌毒素已完成III期臨床試驗。
在富士研究看來，三劍客在透明質酸領域的先發優勢，奠定了其在醫美行業的地位; 不過，醫美賽道競爭激烈，未來肉毒桿菌毒素等新產品的布局或將成為最終勝利的關鍵。
就像注射到臉上的透明質酸一樣，總有失敗的時候。
當透明質酸紅利收窄時，醫美三劍客走上了不同的道路：華熙生物借助原料優勢，努力開發功能性護膚品; 昊海盛借助併購將重心轉移到眼科; Aimeike 專注於差異化的細分軌道，同時布局肉毒桿菌毒素。
2023年前三季度，醫療美容三大火槍手業績將分化：昊海盛科營收淨利潤穩;Aimeike的利潤增速略慢; 富士研究院認為，華熙生物淨利潤下滑主要由於其功能性護膚品收入下滑及毛利率下滑; 同時，持續拓展護膚品C端市場，銷售費用大幅增加也是其業績下滑的原因之一。
如今，醫美三劍客不僅面臨著效能差異化等問題，還面臨著醫美行業產品同質化嚴重、缺乏創新、缺乏突破性技術的挑戰。
隨著透明質酸紅利的消失，行業內捲化持續加劇; 在競爭激烈的醫美賽道上，誰能在醫美三劍客中講出新故事？
本文中的一些參考資料：
1.《醫美行業半年度報告解讀：'三劍客'業績分化抗壓下醫美醫院盈利能力》，東方財富網。
2.醫療美容“三劍客”深度背後：門檻不夠高，醫療事故頻發“，China.com 科技。
3.“透明質酸帶動了浩海生物的業績，但眼科板塊仍面臨壓力”，介面新聞。
4.“春節難暖，變美變暖”，子彈財經。
作者 |若楠永陽.
排版 | cathy
監製 | yoda
製作人 |沒有兩項研究。