正文|鋅財 盧士明.2月1日，據多**報道，驢媽旅遊網官網、APP、小程式無法再正常使用，微信已暫停數月。 Zinc Finance發現其官方服務賬號最後更新是在2023年5月，官方訂閱賬號最後一次更新是在2023年12月。編輯|大風。
此外，據悉，驢媽大部分員工已經解散，無法預訂產品，只剩下少數員工。
作為旅遊市場的潛在存量和“周邊旅遊”市場份額最大的平台，驢媽圍繞O2O體系建設和品牌建設，不斷加強景區門票、影視IP+旅遊+網際網絡的整合，展現出巨大的潛力。
誰能想到驢媽媽會走到這一步？
雖然驢媽的“隕落”離不開疫情的影響，但真正的核心是其商業模式過於單調，不懂得如何與時俱進。 同時，在高槓桿、現金流緊張的狀態下，合夥人的違約成為致命的打擊。
在旅遊市場復甦之際，瀕臨滅絕的驢媽也給其他OTA平台敲響了警鐘。
未能抓住市場復甦的機遇過去一年，旅遊市場強勁復甦。 可以看出，人們出行意願明顯增強，各大景區再現了人群的景象，不少城市街區的“烟花”興起。
即使是寒冷的冬天也無法阻擋人們出遊的決心，以哈爾濱為代表的冰雪旅遊城市的快速增長就是最好的證明。
據中國旅遊研究院**介紹，2023年旅遊市場將繁榮、有序、融合、創新，出遊人次、旅遊消費等多項指標表現突出，全年國內遊客人數將達到54人7億元，國內旅遊收入將達到52萬億元，分別恢復到2019年水平的90%和91%。
具體到行業參與者，許多旅遊公司也將在2023年扭虧為盈。
例如，根據優信旅遊發布的最新業績預測，優信旅遊預計2023年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2300萬元至3450萬元，同比扭虧為盈。
同樣，中青旅也有望在2023年扭虧為盈，歸屬於母公司所有者的淨利潤為184億美元。
此外，據中國旅遊研究院統計，2024年國內旅遊遊客數量和收入將大幅增長。 到2024年，中國國內遊客人數將超過60億人次，旅遊相關收入將超過6萬億元。
只可惜，這個轟轟烈烈的上行市場，未必能和驢媽有個機會。
同一條軌道，同一條腰臺，為什麼別人能熬過困難時刻，重迎光明，獲得新的成長，而驢媽卻沒有抓住市場復甦的機遇，徹底崩潰了？歸根結底，自身經營存在重大缺陷，核心競爭力不夠強。
有意思的是，驢媽創始人、靖宇集團董事長洪清華此前曾發表過一些頗為正面的言論，比如：“三年疫情確實對文旅行業產生了很大的衝擊，但是我們文旅人並沒有躺下，而是蹲了下來。 下蹲的目的是為了跳得更高。 ”
他還說：“大家應該齊心協力，不要在春天被淘汰。 ”
或許洪清華沒想到，春天到來之後，驢媽不僅沒有跳起來，反而摔了下來，成了被淘汰的那個人。
所謂OTA，翻譯為**旅行社，主要在網上向客戶銷售旅遊相關的產品和服務。 這些產品和服務可能包括酒店、航班、旅行**、活動和汽車租賃。
當然，這些產品和服務並不是平台自身的能力，而只是將這些服務作為第三方轉售給使用者。
委婉地說，OTA連線上游企業和下游消費者，OTA是線上中介。
乙個OTA平台的核心競爭力在於使用者的基礎盤，第一鏈的能力，以及產品和服務的水平。
與後者的能力相比，使用者群對於“中介”來說顯然更為重要。 良好的使用者群保證了“中介”的交易量，也保證了它獲得更多的佣金。
成立之初，驢媽以景區門票為切入點，率先將一流的技術應用於全國景區門票業務，實現電子訂票和數字通關。 得益於其精準的定位，驢媽迅速積累了大量的使用者，在**旅遊市場中脫穎而出。
2015年，驢媽成為OTA行業首創5A級景區覆蓋率先，攜手景區打造節日成為一種做法，驢媽創新的驢媽打造的“酒店+門票+X”自助旅遊產品服務體系成為旅遊企業模仿的第一物件。
不僅如此，在資本力量的推動下，2015年12月，驢媽旅遊網母公司上海晶宇文化傳播有限公司成功上市，成功獲得“中國首家自助遊O2O股份”稱號。
截至2016年，中國第一旅遊度假市場交易規模達到926家9億元，其中驢媽平台突飛猛進，交易量提公升至79億元，佔市場份額的8%2%，排名第四，僅次於途牛、攜程和同程。
高光過後，驢媽媽並沒有走上進階之路，而是開始急轉彎。
2017年1月3日，驢媽的母公司京宇文化突然宣布退市，這距離上市僅一年。 不過，在過去的一年裡，京宇文化已經完成了兩次定向增發，總融資額為11筆8億。
私有化後，一切都照常進行，但驢媽媽的“問題”越來越多，其中“欠款”最為突出，在接下來的幾年裡，這些問題繼續加劇。
從大尺度上看，驢媽媽衰落的原因並不複雜。 首先，相較於攜程、飛豬等“機票、酒店+直播+N”等平台豐富的服務和經營方式，驢媽後期依然嚴重依賴票務，服務過於單調。
其次，驢媽沒有足夠的優質內容來吸引新使用者和留住老使用者，導致基礎市場萎縮。
當然，以上兩個問題的根本原因都是“錢不夠”。
對此，現金流中斷的驢母表示，其合夥人和部分公司欠驢母公司“飛東灣”20多億元，一時難以收回，此外，部分銀行提款、斷貸或變相貸款“飛頓灣”超過5億元， 導致公司現金流困難。
總之，大量的“三角債”是導致驢媽資金崩潰、停業的直接原因。
三角債不難理解，合夥人欠驢媽的錢，驢媽欠銀行的錢，如果合夥人不還錢，那麼驢媽自然不會還銀行的錢。
為了保護自己的合法權益，銀行一般會通過提取貸款和切斷貸款來降低自身風險。
很難核實合夥人是否欠驢媽媽20億，但鋅金融通過天研獲悉，華夏銀行、寧波銀行、中國工商銀行、中國農業銀行等10家銀行已對“上海飛東灣文化傳播有限公司”提起訴訟，申請凍結財產並予以執行。
其中，最新一期法律訴訟日期為1月29日，原告華夏銀行股份有限公司***上海分行起訴了四家與驢媽有關聯的公司，執行標的約為195億元。
從這個角度來看，驢媽在各個平台上的賬戶和網域名稱被關閉，很可能是銀行訴訟的結果。
在現代商業中，各方合作越來越緊密，像驢媽這樣的“線上中介”在高槓桿下非常依賴現金流。 這種常見的“三角債務”關係，即乙個環節出現違約，會造成很大的風險，並傳導到整個利益鏈條。
值得注意的是，在這場現金流危機中，驢媽的母公司京宇文化應該站出來做點什麼，按理說，但到目前為止，京宇文化還沒有明確的態度。
其實，風景文化中沒有“過剩的食物”。
自2017年退市以來，精宇文化不僅虧損，還投資了大量處於虧損狀態的“燒錢”領域，如虛擬數字人、數字資產、AR、VR、MR、XR等前沿科技產品及服務，而這些產品和服務在短期內難以實現利潤大幅增長。
在合夥人不還款、銀行強制債務、母公司無法補貼的情況下，可以預見的是，如果驢媽媽不能盡快從新投資者那裡獲得輸血，“解散”將是唯一的答案。