生命之樹一直長，我們知道每年春天會開出什麼樣的花，秋天不會結出什麼樣的果實。 但我們還是會期待下乙個冬天到春天，花朵會綻放。
*是一樣的，這是乙個迴圈，這是乙個迴圈。
1、當今光儲存主要有兩個因素，生產排程+產品催化。
1）1月排產分化，行業出現產能清倉訊號。2024年初，由於供應端和傳統淡季的影響，元件廠商Q1訂單接受率不明朗，尤其是1月份元件接單率甚至低於以往，一線廠商平均訂單接受率下降50-60%，而部分廠商仍高達70-80%， 企業間分化明顯。由於電池行業盈利能力承壓，產能清倉的訊號開始顯現。 12月，電池廠商開始推出PERC產線減產計畫，部分新增N型擴產專案暫停終止。
2）在P到N期間，P型矽片**走在前面**。1月8日後，SMM披露了每日矽片**，P型矽片**出現**，原因是P型矽片產量大幅減少，N型產量大幅增加，導致短期內P型下降。
2、主料裝置尚需清關解決，清庫存+**觸底。
1）近期市面上的低價元件就像是上市股東中的佼佼者，市場還沒走完，調查發現，其實很多低價元件並沒有完全從國外收回，很多都是知名元件企業回款的元件。由於資金短缺，他們會將大量模組以支付給裝置公司和材料及輔材公司的形式進行補償，這些公司無法吸收元件，成為“模組經銷商”，他們不熟悉市場，更關心資金流動問題， 所以他們打折** 06.0.7 瓦）。這最初只有一兩家領先的元件公司，現在隨著市場的惡化，它正在蔓延。 朋友圈裡的裝置企業、變頻器企業、材料企業都在帶貨，所以短期主材基本面還沒觸底，邏輯還沒轉好。
2）1月元件排產大幅下滑，預計24Q1庫存清倉率加快。Infolink資料顯示，1月節前淡季元件訂單率較往年相對低迷，一線或中小元件廠商均呈現減產趨勢，國內元件產能定在40-41GW左右，較12月的47-48GW左右環比下降約14%。 Infolink資料顯示，11月元件平均庫存回落至平均15個月後，少數加速清盤人的庫存已回落至1個月的正常水平，12月庫存或將進一步減少。 隨著元件廠在24Q1主動縮減產期，元件庫存有望加速清零，目前元件降幅有限。
3、海外逆變器企業超預期，輔材邏輯優於主材。
1）歐洲市場加速去庫存，相關儲能逆變器企業紛紛上調出貨預期。去年1-11月，德國變頻器出口9臺48億美元，同比+82%;荷蘭逆變器出口2742 億美元，同比 +17%，庫存正在加速耗盡。 相關企業均有積極反饋，繼一季度出貨量後，德業股份預計環比增長20%-30%，金朗和固德威1月訂單大幅增長。 此前，產業鏈預計儲能逆變器將在一、二季度完成去庫存，但實際上，歐洲去庫存的步伐可能好於預期。 關注儲能逆變器海外庫存及出貨量逐季邊際改善帶來的估值修復機會（通潤裝備、艾羅能源）。
2）非歐美海外市場超出預期，支撐需求持續增長。去年11月，非歐美海外市場元件出口量為11個5GW，同比+116%，環比+33%，根據11月月度出口資料，預計2024年海外非歐美年化需求約為140GW，預計2024年在100-110GW年化需求基礎上同比增長25%-40%。 細分市場方面，元件價格下跌刺激了印度和中東地區的需求，南非因頻繁限電加速可再生能源替代，非歐美海外國家積極出台相關政策支援光伏發展，需求增長具有高度確定性。 關注受益於海外高毛市場需求增長和國內總供應擔憂惡化（宜華股份、中信博、銅陵股份、奎科電子）脫鉤的輔助材料支架和接線盒的邏輯。
4.市場預期已完全悲觀，邊際催化驅動
1）目前市場對2023Q1業績預期十分悲觀，後續基本面拐點相差不大，目前預計逆變器將在2024Q1-2024Q2完成去庫存，主鏈預計在2024Q2-2024Q3出現基本拐點。從元旦前板塊和今日板塊表現來看，市場仍保持對光伏板塊的關注，一旦基本面出現小幅催化，就有很高的幾率，這表現在元旦後的光伏儲板塊整體行情並未創下新低， 今年仍然有一些值得期待的事情。
2）經過近一年半的調整，本輪最大光伏指數約61%，行業動態市盈率為1012倍，行業TTM估值為7年來最低，核心企業的競爭力和抗風險能力已今非昔比。 預計主材23Q4將經歷業績大幅下滑，24Q1淡季出現低點，之後行業環比業務修復可預見，核心標的即將進入高PE、低PB狀態，任何邊際利好變化（如光伏供給側改革、能耗目標調整更嚴格）都可能帶來價值回報。
3）考慮到Q4以來產業鏈加速下滑，產能優勝劣汰，近期市場對主材Q4表現存在一定擔憂（如存在一些減值風險），或可能影響短期表現。此前，脫鉤主材供應擔憂，受益於美國裝機需求高企、歐洲庫存消化迎來需求拐點，海外市場高增速、高盈利能力帶來的業績彈性，如海外儲能逆變器等， 跟蹤支架和接線盒具有更流暢的邏輯、更好的盈利能力和更好的靈活性。