風水輪流“，A股和債券市場呈現喜慶**。
2月27日，國債***繼續**。 LPR在5年內大幅下降直接導致美國國債收益率下降，其中10年期美國國債收益率跌破24%，為2002年5月以來的最低水平。
*：Investing.com。
長期國債收益率的下調，提公升了債券投資的價效比，銀行後續下調存款利率等因素疊加，使期貨債券的上漲趨勢得到了很好的體現。
債券市場重回紅眼
債券市場強勢的乙個重要前提是市場相對寬鬆的資本方。
回顧2023年，資本流動性經歷了從寬鬆到緊縮、鬆動、再緊、再鬆到松四個階段。
春節前後，市場資本一直處於平穩寬鬆的狀態。 這可以從央行的逆回購行動中看出。
2月23日，央行在14天逆回購到期量920億元下開展2470億元逆回購操作，公開市場實現淨投資1550億元。
上海**日報援引中泰**固定收益團隊的觀點指出，節後資本是中性的。 利好因素是央行降準釋放的流動性可有效補齊資金缺口，近年資本端波動性整體下滑將疊加，節後資金中心和波動性或將維持在較低位。
此外，當前信貸需求尚未完全修復，資本市場需要保持穩定，因此央行對流動性的關懷態度短期內不會改變，資金端大幅收緊的風險有限。
除了資金方面，LPR率的意外下降也是乙個催化劑。 春節過後，2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新貸款市場**利率（LPR）：1年期LPR為345%，不變; 5年以上的LPR為395%，較前值下跌25個基點，其中5年期LPR的跌幅已完全超出市場預期。
額外的資金正在籌措中
在淨息差承壓下，銀行自去年以來已多次下調存款利率。
根據國家金融監督管理總局披露的2023年第四季度商業銀行主要監管指標，2023年，作為衡量商業銀行盈利能力的重要指標之一，淨息差整體仍呈下降趨勢，第四季度淨息差環比下降4個基點至169%，低於 17%，是自2010年開始統計以來的最低水平。
據光大金融行業研究團隊分析，壓力點主要來自三個方面：一是現有首套房貸利率下調的影響出現在第四季度; 二是去年12月，新增公共貸款和個人住房貸款利率降幅遠高於LPR降幅，而部分現有貸款仍面臨較大的滾動定價壓力; 第三，在城鎮投債過程中，銀行體系可能面臨集中的“降息展期”安排，去年四季度可能會產生部分影響。
在LPR利率下行的一系列壓力和下行的背景下，年初以來，為了繼續維持息差，多家銀行再次下調存款利率。
據金融行業統計，從2020年初到2024年1月，中國家庭淨58戶24萬億元，其中82%為定期存款。
經過計算，星燁**發現，居民存款的超趨勢增長來自於存款用途的變化，而不僅僅是因為消費減少。 截至 2023 年第三季度，住宅部門的購房量下降了 5存款7萬億元，少買理財增加45萬億元存款。
當然，這些行為的背後，也是大環境不確定性的反映。 在過去的幾十年裡，儘管日本的存款利率為負，但居民一直樂於將錢存入儲蓄箱。
去年，由於對風險資產、債券市場利率、穩定收益的考量，不少銀行理財產品持續加大現金和銀行存款產品的配置力度，對債券資產的配置並不熱心。
2023年是新資管條例實施的第二年，按理說，銀行理財已全面進入淨值發展新階段。
但一方面，出於購買審慎理財的慣性，客戶始終青睞保本產品; 另一方面，在轉型期，銀行理財管理人尚未培養出優秀的風險資產管理能力，導致銀行理財規模一度被公開發行所超越。
為了提高銀行理財規模，一方面，很多銀行開始自購，降低理財產品的管理費率等。 另一方面，該行的理財子公司也開始推出新的產品概念，如類似餘娥寶的變更組合理財、長期封閉式理財等作為引流神器。
2023年，主打“穩低波”產品將大受歡迎。 據《中國**報》報道，銀行理財分配的現金和銀行存款餘額在一年內增加了25萬億元，而債券餘額、非規範債權資產餘額、權益資產均出現不同幅度下降。
業內暫無關於穩低波動的統一表述，但主要配置現金、同業存單、銀行存款等風險等級最低的標的。
《2023年中國銀行理財市場年報》還顯示，截至2023年，理財產品對現金和銀行存款的配置比例為23，上半年為237%上公升3個百分點至267%，為歷史最高峰，而去年同期為905%，增長近2倍。
結論
隨著債券市場表現的上公升，不少機構認為銀行對債券類資產的配置可能會增加。
國盛**研究院首席固定收益分析師在接受採訪時指出，預計今年銀行信貸增速將放緩，銀行債務配置比例將增加。
廣發**固定收益首席分析師劉宇指出，從第一主線來看，對今年債券市場的解讀可能意味著，所有長期利率調整都是配置的機會。 然而，當前長期利率已經跌至臨界點，**的延續需要新的定價邏輯驅動，而目前的不確定性在於短期財政力量的力度和節奏。
第。 其次，三篇文章對債券市場的影響可能是短端基金利率有限，但理財規模或將持續擴大，短端品種的配置力將顯現。 第三，整體上，配置可以選擇長端，交易考慮短端。
機構行為方面，春節過後，配置情緒高漲，各類債券都在增持。
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