鯤鵬專案
製作人 |子彈金融。
作者 |孟香娜.
編輯 |雞蛋總數。
美國編輯 |倩倩。
審計 |頌。
在核心產品經歷了新一輪漲價之後，“藥界茅台”片仔皇交出了一張不顯眼的成績單。
片仔癀2023年度業績快報顯示，其2023年營收為10035億元，同比增長1542%；歸屬於母公司的淨利潤達到2784億元，同比增長1259%。
雖然營收首次突破100億，但片仔皇並不是那麼容易賺錢的。
2023年，片仔癀的淨利潤率為2774%，下降 128個百分點。 從單季度來看，第四季度，片仔癀增收但利潤不增，營收2435億元，同比增長17%; 歸屬於母公司的淨利潤 379億元，同比下降10%，環比下降56%。
從行業來看，在中藥快消領域的“三劍客”中，片仔皇市值最高，但營收卻墊底。
具體來看，片仔登的市值超過1200億元，雲南白藥徘徊在900億元左右，白雲山市值在500億元左右。 雲南白藥營收規模已突破300億元，白雲山營收規模已突破700億元，片仔皇營收規模剛剛突破100億元。
如果沒有堅實的業績支撐，片仔癀的市值也會波動。 截至 2024 年 2 月 19 日**，片仔黃報告了 21231元股，較歷史最高點蒸發超過56%**，市值從歷史高點蒸發超過1600億元。
近年來，片仔癀積極向化妝品和日化業務方向拓展，但收效一般。 在重重困難之下，片仔癀通過提高核心產品價格來提公升業績，但從目前來看，這種方式似乎讓片仔癀進入了瓶頸期。
片仔癀的前身漳州藥廠成立於1956年，專門生產片仔癀系列產品; 1999年，漳州片仔黃藥業有限公司改制成立，2003年6月在上海證券交易所上市。
2006年，片仔皇成為首批商務部認定的“中國老字型大小”企業之一。
片仔黃的人生經歷頗具傳奇色彩。 據說明朝嘉靖年間，一位來自閩南的宮醫不滿**帶著秘方逃宮，在漳州城外的普山岩寺剪髮為僧，用隨身攜帶的秘方煉製藥掛壺，幫助天下， 因為它的治神，名叫“片仔皇”。
在閩南語中，炎症統稱為“黃”，“仔”是情態詞，拼仔黃的字面意思可以理解為“一塊可以消炎止痛”。
該官員表示，片仔登具有清熱解毒、清血化瘀、消腫止痛等功效，也可用於熱中毒、血瘀引起的急慢性病毒性肝炎、癰癤、無名腫毒、瘀傷及各種炎症; 而片仔黃是中藥配方，配方機密級別為“國家絕密”。
2011年，“片仔黃生產技藝”被列入國家級非物質文化遺產和國家一級中藥保護品種，其主要原料有麝香、牛黃、蛇膽、三七等。 其中，麝香、牛黃等藥材稀缺。
稀缺的原材料、國家絕密的配方、知名品牌，構成了片仔癀的“護城河”。
Photo.com，基於VRF協議）。
這幾年，片仔癀的核心產品價格也持續上漲。 據悉，片仔黃系列產品包括片仔黃錠劑、片仔黃膠囊和複方片仔黃錠劑，其中片仔黃錠劑佔主導地位。
自1999年以來，片仔黃錠劑在近25年的時間裡漲價了21倍，從最初的110元漲到了760元，也就是一克多，漲了近6倍。
從業務型別來看，基於片仔黃錠劑的肝病藥物約佔公司營收的40%，但毛利率高達80%以上，貢獻了公司70%以上的利潤。
因此，隨著核心產品片子黃錠劑價格的上漲，公司業績也有所提公升，營收從184億元，增至8694億元，歸母淨利潤由2000年的5005萬元增長至2022年的24元72億元。
尤其是2021年，片仔癀的營收將達到8022億元，同比增長23%，歸母淨利潤達到2432億元，同比增長45%。 這主要是由於2020年片仔黃錠劑漲價，國內市場零售**由530元上調至590元，海外市場上調5元左右80 美元膠囊。
同樣在2021年，片仔癀的股價“漲全舟”，最高達到48792元股份，總市值近3000億元，在中醫藥領域完全超越雲南白藥，成為“中藥領跑者”。
然而，片仔癀的業績增長在過去兩年中明顯放緩。 2022年，片仔癀的業績增速將創近八年來的新低，營收增速僅為838%；歸屬於母公司的淨利潤增長率低至166%。
2023年5月，片仔癀宣布再次漲價。 片仔黃錠劑在國內市場的零售額從每片590元上調至760元，相應增幅達29%，創歷史最高漲幅; 同時，海外市場也進行了相應的調整，約35美元。
客觀地說，此次提價對業績提公升有一定的影響，但並未帶動片仔癀業績實現大幅增長。
2023年，片仔癀的營收將達到100355億元，同比增長1542%；歸屬於母公司的淨利潤 2784億元，同比增長1259%，業績增速與2021年仍有較大差距。
從單季度來看，2023年第四季度，片仔癀將增收不增利，營收將達到2435億元，同比增長17%; 歸屬於母公司的淨利潤實現379億元，同比下降10%，環比下降56%。
那麼，為什麼在核心產品漲價的時候，很難帶動片仔癀業績的快速增長呢？
客觀來看，近年來中藥材原料持續使用，導致肝病用藥和心腦血管用藥毛利率下降。
2023年以來，部分中藥材的****仍處於**通道，這是受供需變化、產區減產、藥材標準提公升等因素影響的中藥材供給的背後，這也導致了片仔皇的原料成本， 而利潤佔比最大的醫藥製造業毛利率承壓，盈利能力減弱。
片仔黃是國密配方，但有4種風味成分公開，分別是麝香、牛黃、蛇膽和三七。 片仔黃2022年年報顯示，除麝香、蛇膽需獲得國家林業部門行政許可並嚴格按照國家有關規定組織採購外，其餘中藥材均通過市場渠道採購，採購有市場陪同。
棗有四種型別：天然棗、體內栽培棗、體外栽培棗和人工棗。 天然牛黃實際上是牛的乾燥膽結石。
2023年以來，天然棗的**持續增長，據中草藥世界網資料顯示，2023年天然棗的**將從40萬元公斤增至160萬元公斤，年均增長300%。
原料方面，片仔癀的核心業務——醫藥製造，毛利率面臨壓力。 儘管核心產品片仔黃錠劑價格上漲了近30%，但原材料的影響更大，毛利率依然存在。
2023年前三季度，片仔癀醫藥製造業毛利率為7524%，同比下降311個百分點。 其中，肝病用藥（主要包括片仔黃錠劑和膠囊劑）的毛利率為7819%，同比下降215個百分點; 心腦血管藥物毛利率為40%，同比下降752個百分點。
圖：片仔癀公告）。
片仔癀也坦言，資源短缺給片仔癸的原材料供應帶來了巨大挑戰，未來原材料將給片仔登及其系列產品的成本帶來上行壓力。
在業績發展和激烈的市場競爭壓力下，片仔癀正在積極尋找“第二成長曲線”。
據介面新聞子彈財經觀察，近年來，片仔癀一直在努力推動產業多元化和產品多元化轉型。 但新布局的心腦血管藥品、化妝品、日化等業務在當前利潤貢獻較小，多元化效果不佳。
2014年，片仔黃提出“一核兩翼”發展戰略，以醫藥製造生產為龍頭，保健品、保健食品、特效化妝品、日化產品為兩翼。
化妝品業務方面，片仔皇旗下化妝品業務為子公司福建片仔皇化妝品***，旗下擁有“片仔黃”和“皇后”等品牌，涵蓋護膚品和洗漱用品。
在日化產品方面，片仔癀與上海家化合作，其產品主要定位為“清火”，包括牙膏、漱口水等。
然而，近年來，片仔登旗下化妝品及日化業務板塊收入出現下滑。 2021年，片仔癀化妝品及日化行業營收為84億元，同比下降7%05%。2022年及2023年前三季度，片仔癀化妝品板塊營收為634億元，43億元，同比下降。 53%，約佔全年收入和利潤貢獻的10%。
目前，片仔癀正在推進旗下子公司片仔癩化妝品的分拆上市程序，但在IPO節奏適度收緊的情況下，化妝品板塊能否獨立上市仍不得而知。
此外，片仔癀還通過擴大併購來拓展新業務。 2020年7月，片仔黃收購龍輝藥業，獲得其51%股權，並贏得安公牛黃丸等100餘種藥品。
不過，目前安宮牛黃丸的營業量仍佔比很小。 2023年上半年，以安工牛黃丸為主的心腦血管藥物營收為196億元，僅佔片仔癀總收入的3%88%，利潤佔比僅為33%。
整體來看，片仔癀的業務依然依託片仔癬錠劑等產品，心腦血管藥物及化妝品業務規模尚小，需要繼續下功夫。
從內部管理的角度來看，片仔登的高層發生了很大的變化，這也對公司的發展產生了不利影響。
自2021年以來，片仔癀已經三次更換董事長。 自2023年以來，至少有四名片仔癀的高管被調查。
資料顯示，劉建順自2014年12月起擔任片仔黃董事長，並於2021年4月申請提前退休，辭去公司董事長職務。 劉建順辭職後，潘明利擔任董事長。
但僅僅相隔8個月，片仔黃就收到了盤傑董事長遞交的書面辭職報告，2021年12月，林維琪接任片仔黃董事長。
然而，林偉琪上任不到兩年就辭職了。 2023年7月24日晚間，片仔登發布公告稱，林偉琪因工作調整辭去公司董事長、董事、董事會下屬特別委員會委員職務。
有意思的是，在宣布三位董事長辭職時，片仔黃對劉建順評價很高; 潘傑卸任時，片仔皇特意感謝他在公司的辛勤付出; 不過，在林偉琪因工作調整辭職後，片仔癀董事會並未在公告中對其工作進行總結。
此外，值得注意的是，劉建順和潘傑在辭職後都受到了調查。
2023年8月22日，福建省漳州市紀委官網公告，原黨委書記、片仔黃主席劉建順構成嚴重失職，涉嫌**犯罪，被開除黨籍，涉嫌犯罪移送檢察院依法審查起訴。
Photo.com，基於VRF協議）。
2023年5月10日，漳州市紀委通報，潘傑涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受漳州市紀委紀律審查和監督調查。
除了對公司兩位前董事長的調查外，2023年，片仔登的多名元老也將被宣布接受調查。
2023年5月，片仔黃宣布，已接到紀檢監察部門通報，公司董事、副總經理劉從生因涉嫌嚴重違紀行為，正在接受漳州市紀委紀律審查監督調查。 6月，漳州市紀委監察委員會通知片仔黃子公司福建片仔皇化妝品有限公司原副董事長楊朴泉，因嚴重違紀違法被立案查處。
此外，片仔癀的高層變動也較為頻繁。
2022年6月8日，片仔黃連續發布4份高階管理層變動公告，涉及董事、董秘、副總經理陳繼鵬、董事林柳強、監事（監事會主席）洪東明、監事何建國、監事吳曉華，均因工作調整辭職。
辭職後，片仔黃的“老”陳繼鵬仍擔任中共漳州片仔黃藥業有限公司黨委副書記，洪東明仍擔任公司工會主席，其餘人不再擔任公司任何職務。
2024年1月18日，片仔黃再發布公告稱，陳繼鵬先生因工作調整提交辭呈報，決定辭去公司監事、監事會主席職務。
一般來說，高層頻繁變動意味著公司管理層缺乏穩定性，會在一定程度上影響公司的發展布局和相應戰略的實施。 近兩年，片仔登的業績增長有所下滑，這可能與高層管理人員頻繁變動有關。
如今，一度因“神藥”出圈的片仔皇，正逐漸從資本市場的神壇上走下來。 截至 2024 年 2 月 19 日**，片仔黃報告了 21231元股，較歷史高點超過56%**，市值僅為1281億元，較歷史高點蒸發超過1600億元。
“姚毛”片仔皇能否在核心產品片仔黃之外開闢新天地？ 價格上漲和多元化戰略的未來是什麼？ 介面新聞 Bullet Finance 將長期關注它。
文章標題圖片來源於：片仔黃藥業官網。